郭展昊

一、公司簡介

京東集團于2004年正式踏足電商企業(yè)，是一家自營式電商企業(yè)，致力于在不同的消費場景和連接終端上，通過強大的供應(yīng)鏈、數(shù)據(jù)、技術(shù)以及營銷能力，在正確的時間、正確的地點為客戶提供適合他們的產(chǎn)品和服務(wù)，成為中國第一家以綜合型電商企業(yè)身份在美國上市的公司，同樣也是目前國內(nèi)電商企業(yè)的龍頭企業(yè)之一。

二、上市電商京東企業(yè)的杜邦模型分析

1.杜邦財務(wù)分析模型介紹

杜邦財務(wù)分析模型通過企業(yè)的權(quán)益報酬率出發(fā)，目的之一就是為了將本公司股東的資產(chǎn)財富最大化，逐級分析總資產(chǎn)凈利率，從圖可以直觀地看出企業(yè)的營業(yè)收入、成本費用、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和資金的占用量等都會直接或間接影響最后權(quán)益報酬率的高低。

在杜邦財務(wù)分析模型中，能夠看出企業(yè)的最終權(quán)益報酬率涉及企業(yè)的方方面面，只有協(xié)調(diào)好企業(yè)間各個因素的關(guān)系，才能更加準確地反映運用杜邦財務(wù)分析模型的本質(zhì)。

2.凈資產(chǎn)收益率變化分析

年份 2017 2018 2019總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.969 2.209 2.221銷售凈利率 1.83% 2.02% 4.6%總資產(chǎn)凈利率 3.60% 4.46% 10.22%權(quán)益乘數(shù) 3.51 2.72 2.58凈資產(chǎn)收益率 12.65% 12.14% 26.36%

通過上表可以看出，京東集團的凈資產(chǎn)收益率在2017年至2019年保持了穩(wěn)定且較快的增長，在2019年的凈資產(chǎn)收益率里較上一年增長了14.22%，2018年較上一年降低了0.51%，雖然略有降低，但降低幅度并不是很大，依然能夠保持一個良好的盈利能力。

3.對總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)分析

2017年 3.60%2018年 4.46%2019年 10.22%

通過上表可以看出，2017—2019年總體總資產(chǎn)凈利率呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，2018年總資產(chǎn)凈利率上升是因為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率較2017年都有了小幅提升，2019年總資產(chǎn)凈利率的大幅上升是因為在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都保持穩(wěn)定增長的情況下，銷售凈利率相較于去年上升幅度大。

權(quán)益乘數(shù)的計算公式為：1÷（1－資產(chǎn)負債率），權(quán)益乘數(shù)實際上是計算公司資產(chǎn)總額占股東權(quán)益總額的倍數(shù)，權(quán)益乘數(shù)越小，說明股東投入資本在公司資產(chǎn)中所占的比例越大。

資產(chǎn)負債率

通過上表可以看出，京東集團的資產(chǎn)負債率正在逐年遞減，通過對材料的分析可以看出，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)降低是因為集團的資產(chǎn)負債率降低。

4.營業(yè)凈利率變化分析

營業(yè)凈利率是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標計算公式為：凈利潤/營業(yè)收入。

營業(yè)凈利潤率

京東集團2017—2019年營業(yè)凈利潤率保持逐年穩(wěn)定上升，2019年的增長速度明顯大于2018年，京東集團的營業(yè)凈利率在2017—2019年一路呈現(xiàn)上升趨勢，相應(yīng)引起營業(yè)凈利潤率的上升。

5.對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比，它是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

從上表可以看出，京東集團的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017—2019年保持穩(wěn)定持續(xù)上升，說明總資產(chǎn)利用效率有所提高。雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017—2019年保持上升，但是增加幅度小于銷售凈利率增加幅度，因而導(dǎo)致總資產(chǎn)凈利率在2019年有了小幅度的增長。

6.對凈利潤與銷售收入的分析

通過下表數(shù)據(jù)可以得知，京東集團2017—2018年的凈利潤增長率為40.853%，2018—2019年凈利潤增長率為183.703%。銷售收入2017—2018年的增長率為27.531%，銷售收入2018—2019年的增長率為24.862%，對以上數(shù)據(jù)進行分析可以得知，銷售收入在2017—2018年和2018—2019年的增長率均低于凈利潤在2017—2018年和2018—2019年的增長率，且2018—2019年的凈利潤率較上一年度增長率增加了142.850%，呈現(xiàn)小段爆炸式增長，因此使營業(yè)凈利潤率在2019年較上一年增長了一倍多。

凈利潤和銷售收入的分析（單位：萬元人民幣）

7.對資產(chǎn)總額及銷售收入的分析

對資產(chǎn)總額及銷售收入的分析（單位：萬元人民幣）

通過上表數(shù)據(jù)可以得知，京東集團銷售收入在2017—2018年的增長率為27.513%，2018—2019年的增長率為24.862%。資產(chǎn)總額在2017—2018年的增長率為27.513%，2018—2019年的增長率為24.862%，因為銷售收入的增長率2017—2018年和2018—2019年都大于企業(yè)資產(chǎn)總額的增長率，所以企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

三、京東集團盈利能力分析結(jié)論

通過杜邦模型對于京東集團盈利能力進行分析，能夠較為直觀地了解和觀察到京東集團的經(jīng)營狀況和集團未來的發(fā)展走線及趨勢，因此，經(jīng)過上述分析，能夠得出以下結(jié)論：

1.企業(yè)通過經(jīng)營積累資本實力在不斷增強

京東集團于2018—2019年的資產(chǎn)總額在不斷上升，能夠說明企業(yè)通過經(jīng)營積累資本實力在不斷增強。

2.企業(yè)的盈利能力在逐年增加和提高

京東集團于2018—2019年的營業(yè)凈利潤率在不斷上升，能夠說明企業(yè)的盈利能力在逐年增加和提高。

3.權(quán)益報酬率有下降的風(fēng)險

京東集團于2017—2018年的權(quán)益報酬率有所下降，雖然下降幅度只有0.51%，但是也應(yīng)該引起足夠的關(guān)注，因為權(quán)益報酬率的增加和減少，直接關(guān)系著投資者所能得到投資回報的多少。