羅伯特·斯基德爾斯基

2014年時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克曾打趣說，量化寬松的問題是“它在實(shí)踐中行得通，但在理論上行不通”。你可以對(duì)一般的宏觀經(jīng)濟(jì)政策說同樣的話，因?yàn)樗澈鬀]有可靠的理論。

例如，政府通常會(huì)“刺激”經(jīng)濟(jì)以“對(duì)抗”失業(yè)，但所用的理論認(rèn)為，根本不存在需要對(duì)抗的失業(yè)。失業(yè)的原因是什么？教科書過去的標(biāo)準(zhǔn)答案是“向下的工資剛性”。一位要求每小時(shí)14美元工資，但只能以每小時(shí)13美元獲利的美發(fā)師，選擇不工作。在這種觀點(diǎn)下，所謂的失業(yè)是一種不工作的選擇。

這里的關(guān)鍵假設(shè)是，每個(gè)人都會(huì)進(jìn)行優(yōu)化：他們?yōu)樽约哼x擇最佳的可選項(xiàng)；而工作總是能以一定的價(jià)格獲得。在給定“失業(yè)對(duì)失業(yè)者來說是最佳的”這一假設(shè)的情況下，無懈可擊的邏輯推論就是，如果政府為了增加就業(yè)而擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，唯一的結(jié)果將是通貨膨脹。因?yàn)樨泿艛U(kuò)張并不能增加愿意工作的勞動(dòng)力的供應(yīng)量，貨幣政策應(yīng)僅關(guān)注價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)，最好將這一任務(wù)委托給不受政治誘惑的獨(dú)立中央銀行。

然而，大多數(shù)明智的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都在他們自己假設(shè)的邏輯面前畏縮不前。因此，在他們最近的《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》教科書中，麻省理工學(xué)院的達(dá)倫·阿西莫格盧、哈佛大學(xué)的大衛(wèi)·萊布森和芝加哥大學(xué)的約翰·利斯特，確定了三類“非自愿”失業(yè)：摩擦性失業(yè)、結(jié)構(gòu)性失業(yè)和周期性失業(yè)。摩擦性失業(yè)的出現(xiàn)是因?yàn)榍舐毿枰獣r(shí)間；結(jié)構(gòu)性失業(yè)的出現(xiàn)，是因?yàn)楣べY剛性阻止了勞動(dòng)力需求量與供給量相匹配；周期性（或短期）失業(yè)是由于“技術(shù)沖擊、變化的情緒和貨幣/金融因素”發(fā)生，并且被“向下的工資剛性和乘數(shù)效應(yīng)”放大。

在周期性衰退中，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在勉強(qiáng)承認(rèn)，擴(kuò)張性政策可以增加對(duì)勞動(dòng)力的短期需求。這是凱恩斯的貢獻(xiàn)——宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)就奠基于由約翰·梅納德·凱恩斯發(fā)明的總體產(chǎn)出理論。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·盧卡斯在2009年評(píng)論說：“我猜每個(gè)人都是掉坑里的凱恩斯主義者?！?/p>

正如盧卡斯的表述所暗示的那樣，當(dāng)今的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是為沖擊而準(zhǔn)備的。但是因?yàn)闆]有沖擊模型——這在定義上是出乎意料的——刺激政策是脫離理論的。

這種政策可以是貨幣政策，也可以是財(cái)政政策。中央銀行可以增加對(duì)私營企業(yè)的貨幣供應(yīng)，以增強(qiáng)他們雇傭更多工人的動(dòng)力激勵(lì)，或者政府可以出現(xiàn)預(yù)算赤字。比如，“貨幣主義凱恩斯主義”（以量化寬松的形式）便是對(duì)2008——2009年大衰退的主要反應(yīng)。這就是伯南克所說的“在實(shí)踐中行得通，但在理論上行不通”。

事實(shí)上，它在實(shí)踐中也行不通。量化寬松的擁護(hù)者認(rèn)為，如果沒有它，情況會(huì)更糟。但這是無法證明或證偽的。事實(shí)仍然是，當(dāng)2020年發(fā)生新的新冠沖擊時(shí)，從2008——2009年金融沖擊中的復(fù)蘇還遠(yuǎn)未完成，因?yàn)榇罅苛炕瘜捤少Y金被囤積起來而不是花掉了。

新冠疫情迫使政府退回“財(cái)政凱恩斯主義”，但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)重新開放，貨幣和財(cái)政擴(kuò)張的實(shí)際理由已經(jīng)消失。主流財(cái)經(jīng)評(píng)論員們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)會(huì)像什么都沒發(fā)生一樣反彈；而現(xiàn)在是收緊貨幣政策和財(cái)政政策的時(shí)候了，因?yàn)槠渲腥魏我粋€(gè)，或兩個(gè)同時(shí)持續(xù)擴(kuò)張，只會(huì)導(dǎo)致“通脹飆升”。

迄今為止，“財(cái)政凱恩斯主義”仍然是一種需要理論的政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)一年級(jí)學(xué)生學(xué)習(xí)的供求模型，可以闡明美發(fā)行業(yè)的均衡路徑，但不能闡明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的均衡路徑。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是不確定性的產(chǎn)物。除非經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)識(shí)到不確定性的不可避免，否則就不可能有宏觀經(jīng)濟(jì)理論，而只有對(duì)緊急情況的審慎反應(yīng)。