劉殿榮

[摘 要]隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展也呈穩(wěn)定趨勢。在宏觀調(diào)控背景下，國家加大了調(diào)控監(jiān)管力度，對資金的流動性進行嚴格控制及管理，以預防金融風險的發(fā)生。同時，對于規(guī)模較大的企業(yè)而言，受資金密集型特點的影響，其對金融機構信貸有著較大的依賴性，這就在一定程度上提高了融資難度，導致企業(yè)融資仍面臨著一些問題亟須解決，不利于企業(yè)獲取最大經(jīng)濟效益。文章就企業(yè)債券融資的風險進行了闡述，分析了相關影響因素，并提出了針對性的控制建議，以期能夠促進企業(yè)資金使用率的提高，確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

[關鍵詞]中小型企業(yè);債券融資;調(diào)控監(jiān)管力度

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.36.057

在市場經(jīng)濟活動中，企業(yè)是重要參與者，屬于盈利性經(jīng)濟組織，是促進社會經(jīng)濟高速發(fā)展的關鍵，但在此過程中離不開資金的支持。因此，重視對債券融資問題的查找、分析就顯得尤為重要，是完善企業(yè)財務環(huán)境的有效手段。

1 企業(yè)債券融資風險

1.1 債券利率風險

針對債券利率風險而言，其主要是指債券發(fā)行前，受利率市場波動的影響，債券發(fā)行后利率呈下降趨勢，導致票面利率高于實際利率，這就在一定程度上增加了企業(yè)財務成本。值得注意的是，國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控及國際經(jīng)濟環(huán)境會對市場利率變化造成一定的影響，處于經(jīng)濟市場中，企業(yè)往往無法避開此類因素的影響。債券利率風險是一種客觀存在，企業(yè)只有在債券發(fā)行前落實市場經(jīng)濟調(diào)研工作，才可實現(xiàn)對利率風險的規(guī)避。

1.2 債券發(fā)行風險

企業(yè)融資過程中，受各種因素的影響，導致債券無法在預期內(nèi)出售所造成的風險即債券發(fā)行風險。例如，在基于私募債券融資的前提下，由于債券無法在短期內(nèi)讓專業(yè)投資人，抑或是機構購買，如若后續(xù)發(fā)行速度較緩，就極有可能導致部分債券停止發(fā)售。而導致這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因則在于企業(yè)缺乏抗風險能力，當國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)售變化時，就極易導致內(nèi)部經(jīng)營問題的發(fā)生。與一般債券相比，私募債券風險相對較高，很多投資者考慮到風險問題，通常會持觀望態(tài)度，特別是中小投資者，參與的積極性難以達到理想化。對中小企業(yè)來說，由于內(nèi)部治理體系尚未完善，發(fā)行這類債券極易影響相關利益者的利益，同時還在一定程度上延長了債券發(fā)行時間，最終造成債券發(fā)行失敗。

1.3 債券流動風險

通常情況下，投資者分布、市場經(jīng)濟等往往會對企業(yè)債券融資交易活躍度造成一定的影響。從債券發(fā)行方來說，無法確保債券持有人時間的靈活自主性，當雙方按照約定進行足額交易時，就極有可能導致流動風險的發(fā)生。

2 企業(yè)債券融資風險產(chǎn)生的原因

2.1 內(nèi)部財務環(huán)境不夠完善

針對我國的一些企業(yè)來說，往往不積極改變管理模式，仍然采用傳統(tǒng)管理，管理水平參差不齊，員工缺乏對財務知識的了解和掌握，沒有重視對外政策變化，再加上內(nèi)部控制制度的不健全，同時，由于一些企業(yè)財務人員的專業(yè)技能和個人素養(yǎng)不符合現(xiàn)代企業(yè)的要求，不能積極主動地參與到企業(yè)的經(jīng)營活動中，與地方政府部門缺乏溝通，不能及時組織對國家出臺的相關政策的學習，更沒有贏得社會對企業(yè)的理解與支持。

2.2 與銀行等金融機構合作不夠順暢

在中國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的過程中，企業(yè)可以稱得上是重要的載體。但是，大多數(shù)中小型企業(yè)在經(jīng)營過程中仍然存在一些常見的問題，如員工素質(zhì)低、技術含量低、規(guī)模小，在一定程度上影響了經(jīng)營穩(wěn)定性。為了規(guī)避風險，金融機構對企業(yè)的借款條件更加嚴苛。因此，造成了兩者之間更加緊張的局面，更加不利于企業(yè)向金融機構籌集資金。

2.3 盲目選擇融資方式

現(xiàn)階段，一些企業(yè)在債券融資方式的使用上，以開拓性發(fā)展為導向，會出現(xiàn)各方協(xié)調(diào)不到位的情況，出現(xiàn)互相推脫的現(xiàn)象，從而降低了融資運行效率，促使金融環(huán)境受限制，不能與各種融資方式相比，所以如果企業(yè)想要進一步拓寬融資渠道，需要理性地選擇融資方式。

3 加強企業(yè)債券融資風險防范的建議

3.1 強化對前期債券融資方案的研究

企業(yè)在選擇債券融資方式前，需對自身的經(jīng)營、財務狀況及資金投入方向等進行分析，落實調(diào)研工作，避免盲目融資情況的出現(xiàn)，以確保債券發(fā)行后可按照合約履行相關責任。同時，在進行調(diào)研分析前，需指派專人在基于內(nèi)部資料、外部文件等數(shù)據(jù)的前提下，對國內(nèi)的宏觀市場情況、債券市場現(xiàn)狀等進行了解，編制相關報告，合理評估自身的償債、籌資等能力，對債券發(fā)行風險予以預測。并建立全債融資應急機制，對各類風險或應急事件予以防控，在此過程中要對各類事件的應急等級予以明確，規(guī)范應急工作計劃和流程，為突發(fā)事件信息傳遞的及時性提供保障，盡可能地降低或避免債券融資風險。

3.2 加強企業(yè)內(nèi)部財務環(huán)境的完善

企業(yè)想要進一步實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，規(guī)避債券融資風險的發(fā)生，需要進一步改善企業(yè)內(nèi)部的財務環(huán)境，制定適合自身實際的內(nèi)部控制制度，并且做到有效運用。同時，在會計信息化方面，還要建立有關技術法規(guī)和標準的信息化法規(guī)，不斷優(yōu)化財務技術，促進財務管理的改善。在未來一段時間內(nèi)，對公司的財務狀況進行更加深入的了解。并且，財務部門要緊密聯(lián)系各部門，與各部門做好協(xié)調(diào)配合，根據(jù)投資效益、融資需求和融資能力進行詳細的分析，制定科學的考核激勵機制，不斷調(diào)動員工的工作積極性，創(chuàng)造良好的財務環(huán)境。

3.3 與金融機構建立良好的合作關系

當企業(yè)從金融機構借款時，需要向機構提出申請，然后提交到相應的部門批準，該機構會進一步審查公司的財務、信貸和貸款目的等。可以發(fā)現(xiàn)，在其中都會涉及有利于金融機構的保護性條款。但是，貸款協(xié)議是以雙方自愿簽署為基礎。因而，企業(yè)需要與金融機構建立良好的合作關系，不斷提高議價能力，融洽的關系能夠及時獲得公司金融和信貸政策的最新信息，促進了企業(yè)融資進步的提升。

3.4 豐富融資渠道

企業(yè)在實際的運營管理過程中，債券融資不僅能夠獲取所需資金，還能充分發(fā)揮抵消稅額的優(yōu)勢，緩解企業(yè)的稅負壓力。值得注意的是，如若資產(chǎn)負債率超出合理范圍，將會給公司帶來潛在的經(jīng)營風險，不利于公司的健康發(fā)展。因此，企業(yè)應重視對融資渠道的拓展，不可只依靠單一的債券融資方式，只有采用多元化的融資方式才能滿足現(xiàn)代企業(yè)的實際需求?？蛇x擇更多的融資對象，包括個人、小團體、企業(yè)等。在此之前，需不斷強化自身的資質(zhì)，增加企業(yè)吸引個人、企業(yè)的能力，在明確了資本信任度后，可開始對融資新對象進行選擇。另外，還可采用發(fā)行股票的方式來達到獲取資金的目的，具體而言就是，企業(yè)如若遇到資本不足，但又不想增加資產(chǎn)負債率，就可發(fā)行普通股，抑或是優(yōu)先股等種類的股票，之后通過對企業(yè)狀況的評估、判斷后購買股票，獲取相應的收益。企業(yè)可實現(xiàn)資金的募得，將其應用到運營中，在此背景下企業(yè)既能規(guī)避債券融資帶來的不利問題，也能充分發(fā)揮其作用，為后續(xù)的發(fā)展奠定扎實的基礎。

3.5 確保資金需要量預計的科學性

一般來說，對資金的需求主要用于滿足投資運營和發(fā)展的需要，融資并不意味著企業(yè)籌集到的資金更多就是更好的。如果閑置資金產(chǎn)生的收入低于融資成本，那么恰恰就會適得其反。如果所籌集的資金不能滿足公司的需要，資金也將被定義為無果而出的，為此，公司必須關注自身對資金需求的預測，并積極理性地應用科學方法。在運營階段，年度生存經(jīng)營計劃和資金水平可以作為預測維護活動資本需求的基準。而在擴張發(fā)展階段，企業(yè)則必須充分考慮自身的擴張規(guī)模，并科學地預計出對外投資所需資金。

3.6 重視對財務風險的控制

在債券融資時，企業(yè)需要做到盡可能降低資本成本，更加關注金融風險，并采取一些防范措施，以避免出現(xiàn)破產(chǎn)危機。同時，合理調(diào)整和完善企業(yè)內(nèi)部環(huán)境，提高資金使用率，樹立良好的管理觀念，提高信用水平。除了要對財務風險進行控制外，還需明確融資目的、活動融資、融資方式等。為此，企業(yè)必須不斷提高自身的競爭力，做好財務決策工作。

4 結論

在宏觀調(diào)控背景下，企業(yè)債券融資受到了一定的影響，企業(yè)想要進一步降低債券融資風險，就需重視對融資方面的管理，進一步認識債券融資帶來的風險，并深入分析引發(fā)風險的因素，提出相應的防范措施，保持健康的經(jīng)營性現(xiàn)金流，從而為企業(yè)的債券融資奠定扎實的基礎。同時，考慮到企業(yè)的財務環(huán)境直接影響債券融資的成功率，優(yōu)質(zhì)的財務環(huán)境可為債券融資的成功發(fā)行提供保障，從而促進企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)。故在應用債券融資方法時，企業(yè)需掌握財務環(huán)境的重要性，不斷對財務環(huán)境進行優(yōu)化，合理地協(xié)調(diào)好內(nèi)外財務環(huán)境，構建良好的財務運作關系，樹立契約精神，從投資效益視角，對融資的必要性及可行性進行分析，盡可能地規(guī)避債券融資風險的出現(xiàn)。另外，一些企業(yè)在進行債券融資管理時，缺乏現(xiàn)代化管理理念，沒有一套完善的管理方法，仍然采用傳統(tǒng)的管理方法，導致債券融資不合理等，不利于債券融資的順利進行，在此前提下就無法實現(xiàn)對企業(yè)債券融資情況的動態(tài)掌握，不利于發(fā)現(xiàn)異常及時處理。當債券融資操作缺乏規(guī)范性等問題后，就會直接對企業(yè)的融資情況造成影響。因此，企業(yè)就需與時俱進，積極轉(zhuǎn)變管理理念，合理的應用管理方法開展債券融資管理，確保債券融資能夠在合法、合規(guī)的前提下順利進行。

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