胡英男 中國電力建設(shè)工程咨詢有限公司

融資租賃又稱設(shè)備租賃，實(shí)質(zhì)上是轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃，目的是提供融資。因其融資速度較快、限制條件較少、資金償還可分散、租金稅前可抵扣等優(yōu)勢，在電力新能源行業(yè)逐步被用作項(xiàng)目融資手段，越來越得到認(rèn)可和關(guān)注。

一、融資租賃業(yè)務(wù)模式簡述

在電力工程融資實(shí)務(wù)中，融資租賃業(yè)務(wù)模式主要包含直租和回租兩種，直租針對工程建設(shè)中的設(shè)備部分，回租針對工程建設(shè)中的建安形成的工程主體。兩種模式的區(qū)別如下：

(一)設(shè)備直租

融資租賃公司作為出租人，根據(jù)項(xiàng)目公司(承租人)對設(shè)備的選擇，向EPC總承包方(出賣人)購買設(shè)備，提供給項(xiàng)目公司(承租人)使用，項(xiàng)目公司(承租人)支付租金。

(二)工程回租

工程回租也稱售后回租，即項(xiàng)目公司(承租人)先將其擁有產(chǎn)權(quán)的工程主體出賣給融資租賃公司(出租人)，出售價款作為工程款支付給EPC總承包方，再通過融資租賃合同將工程從融資租賃公司(出租人)處租回使用。

直租和回租相同，融資租賃公司(出租人)在計算租金時，會把本金和預(yù)期收益納入其中。融資租賃業(yè)務(wù)結(jié)束之后，項(xiàng)目公司(承租人)以象征性價格購買設(shè)備，比如支付1元錢取得設(shè)備的所有權(quán)。

二、融資租賃模式的運(yùn)作流程

(一)項(xiàng)目盡調(diào)

融資租賃公司首先需要對項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查，包括項(xiàng)目指標(biāo)是否有效、項(xiàng)目前期手續(xù)文件是否齊全、項(xiàng)目公司主要控股股東情況及與政府部門公關(guān)能力、項(xiàng)目公司已開立的銀行賬戶情況、項(xiàng)目公司是否對外承擔(dān)債務(wù)及擔(dān)保義務(wù)、項(xiàng)目公司是否存在法律糾紛、項(xiàng)目意向收購方情況等。

(二)融資擔(dān)保方評估

電力新能源項(xiàng)目公司通常為民營企業(yè)投資的公司，其資信及資金實(shí)力較差，其實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資的前提，通常是由實(shí)力雄厚的第三方為項(xiàng)目公司還款提供連帶責(zé)任擔(dān)保。如果融資擔(dān)保方滿足融資租賃公司的擔(dān)保要求，那么項(xiàng)目才有可能獲得融資支持。

(三)確定融資方案

如果項(xiàng)目盡調(diào)及擔(dān)保方評估后滿足融資租賃公司基本風(fēng)控要求，融資租賃公司會初步確定融資租賃方案，包括融資模式、融資期限、融資成本、租金支付周期、融資擔(dān)保措施等。融資擔(dān)保措施是融資方案實(shí)現(xiàn)的前提，通常包括簽署項(xiàng)目預(yù)收購協(xié)議、將項(xiàng)目公司的股權(quán)和電費(fèi)收益權(quán)質(zhì)押給融資租賃公司、由項(xiàng)目公司的母公司及自然人股東提供無限連帶責(zé)任擔(dān)保、對項(xiàng)目公司證章照戶實(shí)行監(jiān)管、由實(shí)力雄厚的第三方為項(xiàng)目公司還款提供無限責(zé)任擔(dān)保等等。

(四)簽署融資協(xié)議

融資租賃公司和項(xiàng)目公司在履行各自融資審批程序后，簽訂融資租賃協(xié)議、擔(dān)保措施協(xié)議以及同意該融資業(yè)務(wù)及擔(dān)保事項(xiàng)的項(xiàng)目公司及其母公司的《股東會決議》等。

(五)權(quán)益抵質(zhì)押登記及融資放款

協(xié)議簽署后，融資租賃公司會將相關(guān)抵質(zhì)押協(xié)議，到項(xiàng)目所在地的工商登記部門，進(jìn)行抵質(zhì)押登記，保證其獲得相關(guān)權(quán)益第一順位的賠償順序。抵質(zhì)押登記后，融資正式閉環(huán)。融資租賃公司收到項(xiàng)目公司《提款申請書》后，按照合同約定的放款時間和金額，履行放款義務(wù)。

(六)支付融資手續(xù)費(fèi)及租金

根據(jù)融資協(xié)議約定，項(xiàng)目公司履行手續(xù)費(fèi)及租金支付義務(wù)。手續(xù)費(fèi)通常是一次性支付。多數(shù)情況下，項(xiàng)目公司與融資租賃公司簽訂《服務(wù)費(fèi)坐扣申請協(xié)議》，要求融資租賃公司在第一筆放款中直接扣除手續(xù)費(fèi)。租金包括利息和本金。通常租金支付周期為季度。前期主要支付融資租賃利息，后期支付利息+本金。

三、融資租賃模式需要關(guān)注的“三流”問題

融資租賃模式下的工程建設(shè)項(xiàng)目，各方交易的合同、資金、發(fā)票流向與傳統(tǒng)現(xiàn)匯項(xiàng)目差異較大，因此在該模式下，各方應(yīng)提前理清交易“三流”，避免在執(zhí)行過程中產(chǎn)生問題和風(fēng)險。

(一)項(xiàng)目合同流

傳統(tǒng)現(xiàn)匯項(xiàng)目，項(xiàng)目公司與EPC總承包方通過《項(xiàng)目EPC總承包合同》約定項(xiàng)目資金流與發(fā)票流。在融資租賃模式下，EPC合同下的資金流與發(fā)票發(fā)生變化。

在設(shè)備直租模式下，根據(jù)《租賃物采購合同》，EPC總承包方與融資租賃公司是設(shè)備銷售交易的買賣雙方。根據(jù)《融資租賃合同(直租)》，項(xiàng)目公司與融資租賃公司是設(shè)備租賃的租賃雙方；在工程回租模式下，根據(jù)《融資租賃合同(回租)》，項(xiàng)目公司與融資租賃公司雙方的交易是“售后回租”，即雙方既是工程主體的買賣雙方，又是工程主體租賃的租賃雙方。但是該交易實(shí)質(zhì)是籌措資金，即“融資租賃”，因此回租模式并不產(chǎn)生真正意義上的銷售關(guān)系，而僅僅是租賃關(guān)系。對于項(xiàng)目公司與EPC總承包方，雙方在回租模式下沒有額外合同，權(quán)利義務(wù)仍產(chǎn)生于《項(xiàng)目EPC總承包合同》。

(二)項(xiàng)目資金流

對于設(shè)備直租模式，EPC總承包方作為設(shè)備銷售方，融資租賃公司作為設(shè)備采購方，設(shè)備采購款項(xiàng)直接由融資租賃公司向EPC總承包方支付；對于工程回租模式，項(xiàng)目公司將工程主體轉(zhuǎn)讓給融資租賃公司，融資租賃公司向項(xiàng)目公司支付工程轉(zhuǎn)讓款，項(xiàng)目公司再向EPC總承包方支付工程款。

(三)項(xiàng)目發(fā)票流

設(shè)備直租模式下，EPC總承包方與融資租賃公司是設(shè)備銷售交易的買賣雙方，EPC總承包方向融資租賃公司開具發(fā)票。項(xiàng)目公司支付手續(xù)費(fèi)和租金(利息+本金)時，融資租賃公司向項(xiàng)目公司開具發(fā)票。

工程回租模式下，EPC總承包方根據(jù)工程量單，向項(xiàng)目公司開具發(fā)票，項(xiàng)目公司把收到的發(fā)票原件提供給融資租賃公司保管，用于證明其對工程的所有權(quán)。項(xiàng)目公司支付手續(xù)費(fèi)和租金時，融資租賃公司只針對手續(xù)費(fèi)和利息部分向項(xiàng)目公司開具發(fā)票。針對本金部分，融資租賃公司給項(xiàng)目公司開具本金收據(jù)，并退還項(xiàng)目公司本金發(fā)票原件。

四、EPC總承包方的融資風(fēng)險與防范措施

作為EPC總承包方，往往在整個融資環(huán)節(jié)無法獨(dú)善其身，因此應(yīng)充分考慮融資可能帶來的風(fēng)險，并做好融資風(fēng)險防范。

(一)擔(dān)保風(fēng)險及防范措施

在融資租賃模式下，通常為項(xiàng)目公司提供融資擔(dān)保的第三方公司是EPC總承包方，因?yàn)镋PC總承包方通常是資信較好、資金雄厚的具有國資背景的企業(yè)，能夠滿足金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控要求及業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻。因此，如果EPC總承包方為項(xiàng)目公司提供擔(dān)保，既可能面臨違規(guī)擔(dān)保的合規(guī)性風(fēng)險，又可能因?qū)嶋H擔(dān)保條件生效，導(dǎo)致EPC總承包方對項(xiàng)目融資還款兜底，產(chǎn)生巨大損失。EPC總承包方在多方權(quán)衡利弊的情況下，選擇為項(xiàng)目融資“兜底”就會承擔(dān)擔(dān)保風(fēng)險。

面對擔(dān)保風(fēng)險，EPC總承包方可采取以下防范措施：

1.充分做好項(xiàng)目盡調(diào)，控制項(xiàng)目風(fēng)險。EPC總承包方須深入介入項(xiàng)目前期盡調(diào)，對于享受電費(fèi)補(bǔ)貼的項(xiàng)目，需要充分評估項(xiàng)目建設(shè)資源與項(xiàng)目完工周期的匹配度、合理性；對于例如指標(biāo)有效性、項(xiàng)目觸及生態(tài)紅線等“一票否決”問題，可由律師出具法律證明文件，不可抱有僥幸心理。

2.“軟化”擔(dān)保協(xié)議效力。EPC總承包方應(yīng)盡量避免和金融機(jī)構(gòu)簽署帶有“擔(dān)?！薄盁o限連帶責(zé)任”“差額補(bǔ)足”等強(qiáng)擔(dān)保字樣的擔(dān)保協(xié)議，爭取以“承諾函”等措辭較為模糊的協(xié)議代替擔(dān)保協(xié)議。

3.做好反擔(dān)保措施。EPC總承包方為項(xiàng)目公司提供擔(dān)保后，應(yīng)要求項(xiàng)目公司向EPC總承包方提供反擔(dān)保，包括將在建工程抵押給EPC總承包方、與項(xiàng)目公司股東簽署帶生效條件的項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議等等。

4.推進(jìn)盡快完成項(xiàng)目收購。項(xiàng)目收購是項(xiàng)目融資還款的資金來源。項(xiàng)目收購落地，EPC總承包方的擔(dān)保責(zé)任也解除。因此，項(xiàng)目全容量并網(wǎng)發(fā)電后，應(yīng)盡快推動收購協(xié)議落地，啟動收購流程。

(二)墊資風(fēng)險及防范措施

理想情況下，項(xiàng)目資金20%來源項(xiàng)目資本金，80%來源融資租賃，但是實(shí)際情況一方面民營業(yè)主落實(shí)項(xiàng)目資本金較為困難，另一方面融資租賃公司對大額融資管控較為嚴(yán)格，超過一定金額的融資批復(fù)難度較大，因此往往會造成一定的項(xiàng)目資金缺口，而這部分缺口通常由EPC總承包方承擔(dān)，增加了墊資建設(shè)風(fēng)險。

面對墊資風(fēng)險，EPC總承包方可采取以下防范措施：

1.分包合同招標(biāo)過程中，將可以接收銀行承兌匯票作為硬性條件，通過銀行承兌匯票實(shí)現(xiàn)延期支付。

2.通過短期融資產(chǎn)品，比如銀行承兌匯票貼現(xiàn)、信用證貼現(xiàn)、分包商提供融資等方式，解決資金缺口，將貼現(xiàn)和融資成本向分包商給予一定補(bǔ)償。

涉及銀行單證開具時，要充分考慮銀行單證在年終結(jié)點(diǎn)對EPC總承包方資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)的影響，避免出現(xiàn)EPC總承包方資產(chǎn)負(fù)債率過高，對其下期銀行授信評估產(chǎn)生不利影響。在EPC合同報價中考慮需要墊資部分的資金成本，避免墊資成本稀釋EPC合同利潤。

(三)稅務(wù)風(fēng)險及防范措施

在EPC合同中，項(xiàng)目公司與EPC總承包方之間存在合同、資金和發(fā)票之間的關(guān)系。但是鑒于項(xiàng)目融資需要，引入融資租賃公司后，合同流、資金流和發(fā)票流發(fā)生了變化。因此EPC總承包方增加了雙重履約雙重納稅的風(fēng)險。

面對稅務(wù)風(fēng)險，EPC總承包方可采取以下防范措施：

1.通過補(bǔ)充協(xié)議，將EPC總承包方履約范圍明確進(jìn)行劃分，比如屬于《租賃物采購合同》中的設(shè)備，由EPC總承包方向項(xiàng)目公司交付，并向融資租賃公司開具發(fā)票、收取設(shè)備款項(xiàng)。對于不屬于《租賃物采購合同》中的設(shè)備，執(zhí)行原EPC總承包合同有關(guān)設(shè)備采購條款的規(guī)定。

2.如果EPC總承包方承擔(dān)了融資成本，則應(yīng)由項(xiàng)目公司向其開具增值稅專用發(fā)票，而非融資租賃公司向其開具發(fā)票，因?yàn)槎卟o直接融資合同關(guān)系。

在融資拉動EPC項(xiàng)目的新商業(yè)模式趨勢下，EPC承包商面臨融資帶來多重管理重點(diǎn)，一方面與傳統(tǒng)現(xiàn)匯項(xiàng)目不同，要理清新業(yè)務(wù)模式的業(yè)務(wù)流程，包括合同、資金、票據(jù)等等，另一方面要防范融資過程帶來的風(fēng)險。雖然EPC承包商并非融資租賃模式下的融資主體，但是因?yàn)殡娏π履茉错?xiàng)目的特殊性，EPC承包商往往承擔(dān)了融資的最終風(fēng)險，因此需要從融資頂層設(shè)計、融資方案制定到融資關(guān)閉等各個環(huán)節(jié)，充分識別風(fēng)險并提前采取防范措施，避免發(fā)生擔(dān)保、墊資等引發(fā)的合規(guī)性風(fēng)險問題。