李建軍（副教授/博士） 沈心一 趙雅潔（吉林外國(guó)語(yǔ)大學(xué) 吉林長(zhǎng)春130117）

一、引言

隨著人們經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高、消費(fèi)模式的不斷升級(jí)，零售行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。而新冠肺炎疫情的爆發(fā)，使許多線(xiàn)下交易不得不轉(zhuǎn)到線(xiàn)上，網(wǎng)上零售進(jìn)一步得到迅猛發(fā)展，實(shí)體零售受到?jīng)_擊，因此，零售業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。我國(guó)商務(wù)部發(fā)布的《國(guó)內(nèi)貿(mào)易流通“十三五”發(fā)展規(guī)劃》表明，在互聯(lián)網(wǎng)背景下國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，突出內(nèi)貿(mào)流通發(fā)展的重要性，零售企業(yè)要實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上線(xiàn)下的融合發(fā)展。

大商集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)大商股份）作為零售業(yè)知名企業(yè)，一直秉承“無(wú)限發(fā)展，無(wú)微不至”的精神，在以低成本為戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上建立了一系列新型百貨商場(chǎng)，憑借其高質(zhì)量的商品與優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，樹(shù)立了良好的市場(chǎng)口碑與企業(yè)形象。但在新的發(fā)展背景下，大商股份如何發(fā)展？是否需要轉(zhuǎn)型和改進(jìn)？本文運(yùn)用哈佛分析框架，對(duì)其2016至2020年間的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)展開(kāi)了研究，并與業(yè)內(nèi)同類(lèi)型三大知名零售企業(yè)相對(duì)比，以為其他零售企業(yè)發(fā)展提供參考。

二、案例企業(yè)概況

大商股份成立于1992年12月，是我國(guó)規(guī)模位居行業(yè)前列的零售集團(tuán)。大商股份員工總數(shù)超過(guò)23萬(wàn)人，企業(yè)采取密集開(kāi)店策略，進(jìn)行全國(guó)店網(wǎng)的跨地區(qū)發(fā)展，店網(wǎng)分布于東北、華北和西北等地區(qū)，形成區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)受到互聯(lián)網(wǎng)沖擊的情況下，大商股份立足實(shí)體門(mén)店，2014年上線(xiàn)服務(wù)于實(shí)體百貨的天狗網(wǎng)，消費(fèi)者可以憑借同城物流更快獲取自己購(gòu)買(mǎi)的商品。在新冠肺炎疫情期間，大商股份對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)品類(lèi)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行了調(diào)整和升級(jí)，建立了現(xiàn)代化物流配送體系，為消費(fèi)者提供了更加安全的無(wú)接觸購(gòu)物渠道。

三、案例分析

哈佛分析框架是業(yè)界公認(rèn)的成熟的戰(zhàn)略分析方法，它是由哈佛三位學(xué)者提出的財(cái)務(wù)分析框架，主要包括戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四部分，分析框架將定量分析、定性分析相結(jié)合，能夠有效把握財(cái)務(wù)分析的方向，提高了分析的準(zhǔn)確度。

（一）戰(zhàn)略分析（SWOT）

SWOT法具有結(jié)構(gòu)化和系統(tǒng)化的特征。

1.優(yōu)勢(shì)。大商股份多年來(lái)不斷進(jìn)行并購(gòu)整合，實(shí)現(xiàn)了跨區(qū)域發(fā)展，行業(yè)網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)先于其他企業(yè)。同時(shí)大商股份通過(guò)整合生產(chǎn)與銷(xiāo)售鏈的上下游資源，企業(yè)規(guī)模和盈利能力取得了相對(duì)優(yōu)勢(shì)，大商股份被公認(rèn)為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，成為我國(guó)最大的百貨商業(yè)集團(tuán)，為發(fā)展業(yè)務(wù)提供了充足的財(cái)務(wù)資源。大商股份在跨區(qū)域發(fā)展過(guò)程中，帶動(dòng)了所在地域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，大商股份積極參與公益事業(yè)、提供良好的客戶(hù)服務(wù)、嚴(yán)格把關(guān)商品質(zhì)量，塑造了企業(yè)的良好形象，贏得了消費(fèi)者的信任與贊譽(yù)。

2.劣勢(shì)。首先，大商股份員工碩士及以上占比僅為4.2%，教育程度有待提高，學(xué)歷結(jié)構(gòu)有待完善。其次，大商股份連鎖規(guī)模較大，員工又缺乏專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)，服務(wù)質(zhì)量參差不一，且技術(shù)人員缺乏相應(yīng)考核和企業(yè)文化培養(yǎng)，技術(shù)水平與企業(yè)忠誠(chéng)度有待提升。最后，門(mén)店的擴(kuò)張與對(duì)“城市樂(lè)園”的資金投入增加了倉(cāng)儲(chǔ)成本與其他費(fèi)用開(kāi)支，也會(huì)造成資金的緊張，還可能使零售實(shí)體過(guò)剩，造成區(qū)域市場(chǎng)的飽和。雖然零售商品種類(lèi)繁多，但在專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)中處于劣勢(shì)。

3.威脅。一是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使傳統(tǒng)零售方式受到?jīng)_擊，大商股份面臨電商威脅。二是大商股份的主要市場(chǎng)東北三省近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，導(dǎo)致居民收入增長(zhǎng)水平放緩，人口不斷出現(xiàn)外流，經(jīng)營(yíng)區(qū)域的老齡化問(wèn)題嚴(yán)重，青年客戶(hù)群人數(shù)逐年開(kāi)始減少，零售市場(chǎng)低迷。三是大商股份實(shí)行的是聯(lián)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)方式，利潤(rùn)主要是通過(guò)銷(xiāo)售扣點(diǎn)和收取物業(yè)費(fèi)等方式。因新冠肺炎疫情的影響，零售客流損失達(dá)七成。

4.機(jī)會(huì)。近年來(lái)，國(guó)家不斷出臺(tái)減稅降費(fèi)政策，使社會(huì)消費(fèi)總額保持穩(wěn)步增長(zhǎng)；取消零售業(yè)跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)限制政策等積極政策，也保證了大商股份迅速擴(kuò)張市場(chǎng)。雖然大商股份實(shí)體商鋪部分仍不斷受到互聯(lián)網(wǎng)和突發(fā)公共衛(wèi)生事件的沖擊，但如果大商股份能夠加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管控，搶占線(xiàn)上市場(chǎng)，并借此機(jī)會(huì)適時(shí)推出線(xiàn)上應(yīng)用軟件，不僅要建造線(xiàn)上平臺(tái)，還要增加線(xiàn)上相關(guān)研發(fā)投入，提升企業(yè)線(xiàn)上零售業(yè)績(jī)，利用好現(xiàn)有新零售平臺(tái)天狗網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上線(xiàn)下融合發(fā)展，大商股份也能爭(zhēng)取到新的客戶(hù)群。

（二）會(huì)計(jì)分析

哈佛分析框架的會(huì)計(jì)分析模塊主要包含識(shí)別主要會(huì)計(jì)科目、主要會(huì)計(jì)科目分析以及會(huì)計(jì)政策分析。

1.主要會(huì)計(jì)科目。進(jìn)行會(huì)計(jì)分析首先要識(shí)別企業(yè)主要會(huì)計(jì)科目，大商股份屬于零售企業(yè)，貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)、預(yù)收賬款是其主要的會(huì)計(jì)科目，2016—2020年，以上科目反映了大商集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況，見(jiàn)表1。

表1 2016—2020年大商股份重要資產(chǎn)變化表

2.主要會(huì)計(jì)科目分析

（1）貨幣資金。貨幣資金是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的后盾，能保證其支付能力和財(cái)務(wù)適用能力，但管理難度系數(shù)也較高。大商股份貨幣資金占比總體呈下降趨勢(shì)，由2016年的31.90%逐年下降到2019年的18.52%，2020年略有上升，說(shuō)明資金能夠得到有效利用，也說(shuō)明企業(yè)在發(fā)展、投資在增加。企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與貨幣資金的充分利用是分不開(kāi)的，因此企業(yè)需要合理規(guī)劃貨幣資金的使用，幫助企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效率。

（2）存貨。大商股份存貨占比較大，其中2018年存貨占比為20.87%，較2017年漲幅較大。2018年年報(bào)說(shuō)明存貨變動(dòng)較大是因?yàn)楦?jìng)拍取得土地使用權(quán)，擬開(kāi)發(fā)土地增加。大商股份所處行業(yè)屬于零售企業(yè)，零售企業(yè)存貨相比其他行業(yè)本就占比較高（充足的庫(kù)存是正常銷(xiāo)售的合理保障，可以防止出現(xiàn)因庫(kù)存不足造成的營(yíng)業(yè)收入下降等），但存貨如果過(guò)高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)周轉(zhuǎn)能力下降，管理成本增加。因此，應(yīng)對(duì)存貨進(jìn)行有效管理，根據(jù)公司規(guī)模和市場(chǎng)需求，將其控制在合理范圍內(nèi)。

（3）固定資產(chǎn)。大商股份2016—2019年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重呈逐年下降趨勢(shì)，2020年略有回升。固定資產(chǎn)變動(dòng)的原因較多，一是已有固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)為在建工程物資、用于開(kāi)設(shè)新門(mén)店等。二是“滅虧增效”、節(jié)支降費(fèi)（比如，陸續(xù)轉(zhuǎn)賣(mài)虧損店鋪）等調(diào)節(jié)措施，導(dǎo)致固定資產(chǎn)項(xiàng)目占比降低等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，大商股份2019年因經(jīng)營(yíng)未達(dá)預(yù)期而停業(yè)的店鋪就達(dá)7家，2020年達(dá)10家。

（4）無(wú)形資產(chǎn)。大商股份屬于零售業(yè)，主要的無(wú)形資產(chǎn)是土地使用權(quán)。大商股份2016—2019年無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不斷下滑，2020年相比2019年略有回升，為4.23%。近年來(lái)，企業(yè)轉(zhuǎn)賣(mài)虧損店鋪而導(dǎo)致土地使用權(quán)也在減少，因此無(wú)形資產(chǎn)占比發(fā)生了變化。

3.會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)分析。主要對(duì)大商股份存貨與固定資產(chǎn)進(jìn)行會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)分析。

（1）存貨的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)分析。大商股份的存貨由生產(chǎn)所需的原材料、生產(chǎn)已完成但并未出售的庫(kù)存商品、開(kāi)發(fā)成本、開(kāi)發(fā)產(chǎn)品、低值易耗品等構(gòu)成，2017年后存貨構(gòu)成項(xiàng)目增加了擬開(kāi)發(fā)土地。大商股份屬于零售企業(yè)，庫(kù)存商品占存貨的主要部分，企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)需要大量的庫(kù)存商品。大商股份在取得存貨時(shí)，將存貨按成本進(jìn)行初始計(jì)量。先進(jìn)先出法應(yīng)用于存貨（不含低值易耗品）發(fā)出時(shí)，攤銷(xiāo)低值易耗品使用分期攤銷(xiāo)法，攤銷(xiāo)其他周轉(zhuǎn)材料使用一次轉(zhuǎn)銷(xiāo)法。永續(xù)盤(pán)存制作為企業(yè)的存貨盤(pán)存制度，具有能減少存貨明細(xì)核算工作量等優(yōu)點(diǎn)，有利于企業(yè)更好地監(jiān)督和管理存貨。

（2）固定資產(chǎn)的構(gòu)成和相關(guān)會(huì)計(jì)估計(jì)。在2016—2020年近五年中，企業(yè)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重在20%—40%之間，主要的固定資產(chǎn)有用于存放和銷(xiāo)售零售產(chǎn)品的房屋及建筑物、運(yùn)輸設(shè)備、家具用具以及電子設(shè)備等。大商股份2016—2020年固定資產(chǎn)數(shù)額呈下降趨勢(shì)，主要原因是部分固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為投資性房地產(chǎn)。年限平均法作為大商股份計(jì)提固定資產(chǎn)折舊所延用的方法，也存在一定缺陷。大商股份沒(méi)有對(duì)固定資產(chǎn)折舊年限進(jìn)行準(zhǔn)確的劃分，可能會(huì)對(duì)公司的利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響；同時(shí)，大商股份計(jì)提了比較多的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則。

（三）財(cái)務(wù)分析

本文通過(guò)將大商股份與同行業(yè)上市公司王府井、重慶百貨與天虹股份進(jìn)行對(duì)比，以更直觀地分析大商股份的財(cái)務(wù)狀況。

1.償債能力分析。

（1）流動(dòng)比率。大商股份流動(dòng)比率逐年提升，2016年為1.12，2020年已提升到1.70，而其他三家企業(yè)流動(dòng)比率表現(xiàn)忽高忽低，且大商股份2016—2020年流動(dòng)比率五年平均值也高于其他企業(yè)，資金流動(dòng)性較為穩(wěn)定且總體狀況較好，為其緩解償債壓力提供了一定的保障。見(jiàn)表2。

表2 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)流動(dòng)比率對(duì)比表

（2）速動(dòng)比率。大商股份2018年速動(dòng)比率僅為0.88，較其他年份低，有存貨占比上升的原因。但實(shí)際速動(dòng)比率的降低并不代表變現(xiàn)能力和流動(dòng)資產(chǎn)安全性的減弱。大商股份速動(dòng)比率在四大零售企業(yè)中，除表現(xiàn)最優(yōu)的王府井外，較其他兩個(gè)企業(yè)處于領(lǐng)先位置，超出行業(yè)平均水平，表明其償債能力相對(duì)較強(qiáng)。見(jiàn)表3。

表3 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)速動(dòng)比率對(duì)比表

（3）資產(chǎn)負(fù)債率。大商股份2016—2020年的資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)適宜水平40%—60%之間，資產(chǎn)負(fù)債率由2016年的60.53%降低到2018年的44.57%。說(shuō)明大商股份的舉債能力在逐步提升，貸款安全性增強(qiáng)，有助于實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值和股東財(cái)富最大化，有利于公司持續(xù)發(fā)展。在四家公司中，重慶百貨和天虹股份資產(chǎn)負(fù)債率整體較高，天虹股份資產(chǎn)負(fù)債率為四者中最高，需要降低，從而保持財(cái)務(wù)健康。見(jiàn)表4。

表4 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比表

（4）產(chǎn)權(quán)比率。大商股份產(chǎn)權(quán)比率在2016—2020年間出現(xiàn)下降趨勢(shì)，由2016年的135.47%下降到2020年的70.52%，說(shuō)明企業(yè)在這期間資金結(jié)構(gòu)合理性增強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力提升，企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定。通過(guò)與同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，更能說(shuō)明大商股份債權(quán)人權(quán)益保障程度較高。見(jiàn)表5。

表5 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率對(duì)比表

2.盈利能力分析。

（1）銷(xiāo)售凈利率。大商股份銷(xiāo)售凈利率由2016年的2.33%提升至2020年的6.57%，原因在于在此期間大商股份積極采取了措施，比如改善了經(jīng)營(yíng)管理、優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低了生產(chǎn)成本。重慶百貨除2020年?duì)顩r較好達(dá)到4.99%外，其他年份相對(duì)其他三家都偏低。見(jiàn)表6。

表6 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)銷(xiāo)售凈利率對(duì)比表

（2）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。雖然相比天虹股份，大商股份主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相對(duì)較低，但2016—2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由2016年的21.10%升至2020年的31.08%。說(shuō)明近年來(lái)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升，未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提高是大概率事件。見(jiàn)表7。

表7 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率對(duì)比表

（3）凈資產(chǎn)收益率。大商股份2016—2018年凈資產(chǎn)收益率提升，之后下降，降至2020年的5.39%，主要是新冠肺炎疫情嚴(yán)重影響了企業(yè)的盈利能力和凈資產(chǎn)收益率，大商股份應(yīng)對(duì)突發(fā)公共衛(wèi)生事件的能力有待提高，特別是獲利能力和運(yùn)營(yíng)效率。見(jiàn)表8。

表8 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)凈資產(chǎn)收益率對(duì)比表

（4）每股收益。大商股份2016—2018年每股收益穩(wěn)步增長(zhǎng)，2019年每股收益出現(xiàn)下跌，2020年每股收益比2019年更是低了1.34元，使許多投資者遭受損失。但總體來(lái)看，大商股份在四大零售百貨企業(yè)中每股收益指標(biāo)處于優(yōu)勢(shì)，遠(yuǎn)高于四者平均值，說(shuō)明企業(yè)股本獲利能力較強(qiáng)，股票投資價(jià)值相對(duì)較高。見(jiàn)表9。

表9 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)每股收益對(duì)比表

3.營(yíng)運(yùn)能力分析。

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。大商股份近5年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于其他三家企業(yè)。說(shuō)明大商股份資金回籠速度慢，壞賬損失高，但也可能與企業(yè)銷(xiāo)售大多采用現(xiàn)金結(jié)算有關(guān)。而企業(yè)近年來(lái)逐漸發(fā)展線(xiàn)上經(jīng)營(yíng)，商品結(jié)算可能存在賬期，也會(huì)影響應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。見(jiàn)下頁(yè)表10。

表10 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比表

（2）存貨周轉(zhuǎn)率。大商股份存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，從2016年14.26次下降到2020年的1.37次，說(shuō)明大商股份存貨占用水平較高，資金利用效率和資產(chǎn)變現(xiàn)能力減弱。存貨周轉(zhuǎn)會(huì)影響企業(yè)銷(xiāo)售效率，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)能力下降，要提高存貨管理水平。見(jiàn)表11。

表11 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比表

（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。大商股份固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年降低，2016年為5.03次，但2020年已滑落至1.81次，說(shuō)明大商股份固定資產(chǎn)使用效率偏低，在四家企業(yè)中總體水平靠后，需提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。見(jiàn)表12。

表12 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比表

（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。大商股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2016年的1.63次，降低至2020年的0.45次，說(shuō)明企業(yè)總資產(chǎn)管理效率不高。當(dāng)然，其他三家企業(yè)也存在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的情況，一是說(shuō)明零售業(yè)總體管理效率減弱，二是說(shuō)明企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、總資產(chǎn)增加導(dǎo)致周轉(zhuǎn)效率降低。見(jiàn)表13。

表13 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比表

4.發(fā)展能力分析。

（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。大商股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率2016—2020年一直為負(fù)值，特別是2020年降低至-62.92%，其他三家企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率2020年也出現(xiàn)大幅下滑，反映出受新冠肺炎疫情影響零售企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降，業(yè)務(wù)擴(kuò)展能力減弱。雖然大商股份發(fā)展線(xiàn)上網(wǎng)站，但是線(xiàn)下門(mén)店的不斷關(guān)閉使收入下降。即使企業(yè)轉(zhuǎn)向發(fā)展新零售也不應(yīng)舍棄實(shí)體渠道，應(yīng)在拓展線(xiàn)上業(yè)務(wù)的同時(shí)，增加致力線(xiàn)下穩(wěn)定發(fā)展的投入。見(jiàn)表14。

表14 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率對(duì)比表

（2）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。大商股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率2017年出現(xiàn)上漲；2018年后出現(xiàn)下降，由2017年的30.10%降低至2020年的-44.66%。究其原因，主要是此期間內(nèi)大商股份投資鄭州新瑪特購(gòu)物廣場(chǎng)有限公司與大連萊卡門(mén)服裝有限公司，但之后出現(xiàn)大額投資虧損，導(dǎo)致大商股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)下降，另外新冠肺炎疫情的爆發(fā)也是重要原因。見(jiàn)表15。

表15 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)比表

（3）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。大商股份總資產(chǎn)增長(zhǎng)率不穩(wěn)定，2016年為8.26%，2017年降至-1.64%，2018年有所提高，增至0.15%，2020年又降至-8.87%。綜合來(lái)看，與同類(lèi)型企業(yè)相比，大商股份總資產(chǎn)增長(zhǎng)率較差，資本擴(kuò)張規(guī)模能力有限。見(jiàn)表16。

表16 2016—2020年四大零售百貨企業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)比表

（四）前景分析

1.行業(yè)市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)。2020年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為1 015 986億元，相比于2013—2019年，總量增加，但增速放緩，由2013年的7.8%降至2020年的2.3%。雖然近年來(lái)我國(guó)居民人均消費(fèi)支出額逐年增長(zhǎng)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額提升，但零售業(yè)發(fā)展趨緩，消費(fèi)動(dòng)力萎縮。隨著零售業(yè)的不斷發(fā)展，經(jīng)營(yíng)方式也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，線(xiàn)上線(xiàn)下融合發(fā)展成為零售業(yè)轉(zhuǎn)型的新方向。在新零售時(shí)代，大數(shù)據(jù)能夠增強(qiáng)用戶(hù)購(gòu)物體驗(yàn)，提升傳統(tǒng)零售業(yè)運(yùn)行效率。當(dāng)然，即使企業(yè)轉(zhuǎn)向發(fā)展新零售也不應(yīng)忽略實(shí)體渠道，線(xiàn)上線(xiàn)下是一種互補(bǔ)與融合的關(guān)系。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，雖然受新冠肺炎疫情的沖擊，2020年社會(huì)消費(fèi)品零售總額比上年下降3.9%，但零售業(yè)市場(chǎng)銷(xiāo)售正逐季改善，消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)持續(xù)。預(yù)測(cè)之后零售業(yè)市場(chǎng)有望出現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)。通過(guò)總體零售業(yè)發(fā)展前景的分析，可以為預(yù)測(cè)大商股份發(fā)展前景提供幫助。

2.未來(lái)發(fā)展方向。從上述財(cái)務(wù)分析來(lái)看，大商股份償債能力和盈利能力指標(biāo)上升，可以看出大商股份的舉債能力增強(qiáng)，賺取利潤(rùn)能力提高；大商股份營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力指標(biāo)出現(xiàn)不同程度的下降，可以看出大商股份資金使用效率變低，資產(chǎn)變現(xiàn)能力、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和業(yè)務(wù)擴(kuò)展能力減弱，企業(yè)市場(chǎng)需求減少，發(fā)展能力下降。大商股份雖然擁有新零售天狗網(wǎng)項(xiàng)目，但運(yùn)營(yíng)卻不到位，由于零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)整體利潤(rùn)率下滑的原因，企業(yè)管理層需要更加重視企業(yè)管理者綜合素質(zhì)的培養(yǎng)，制定落實(shí)企業(yè)發(fā)展的新戰(zhàn)略。

在供應(yīng)鏈承受著壓力和考驗(yàn)、配送能力因疫情難以提升的情況下，大商股份及時(shí)關(guān)閉虧損門(mén)店，通過(guò)數(shù)字化和職能化控制成本，部署企業(yè)供應(yīng)鏈，與供應(yīng)商和物流等合作伙伴制定合作計(jì)劃，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做好準(zhǔn)備，避免了消費(fèi)反彈時(shí)陷入被動(dòng)。大商股份應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持現(xiàn)有的混合發(fā)展經(jīng)營(yíng)模式，對(duì)老字號(hào)百貨進(jìn)行升級(jí)改造并關(guān)閉虧損店鋪，抓住消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，發(fā)展像大商城市樂(lè)園這樣的實(shí)體商業(yè)平臺(tái)，長(zhǎng)期來(lái)看大商股份的發(fā)展能力會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)“城市樂(lè)園”項(xiàng)目完成后而大幅提升。大商股份應(yīng)進(jìn)一步以強(qiáng)大的實(shí)體網(wǎng)絡(luò)布局為基礎(chǔ)建立天狗網(wǎng)銷(xiāo)售平臺(tái)，實(shí)踐也證明，這個(gè)思路已初見(jiàn)成效。據(jù)大商股份2020年年報(bào)顯示，截至2020年末，在天狗網(wǎng)上注冊(cè)的用戶(hù)數(shù)超1 600萬(wàn)人次，全年訪問(wèn)數(shù)（UV）為7.5億，移動(dòng)交易支付額達(dá)到112億元。優(yōu)質(zhì)低價(jià)、無(wú)微不至，為大商股份樹(shù)立了良好的企業(yè)形象和市場(chǎng)口碑。

四、結(jié)論與建議

大商股份作為業(yè)界知名企業(yè)，具有行業(yè)網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)于其他企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，雖然面對(duì)著互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，但大商股份能及時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，混合業(yè)態(tài)發(fā)展，推出線(xiàn)上平臺(tái)“天狗網(wǎng)”，形成自己的客戶(hù)群。通過(guò)對(duì)大商股份進(jìn)行財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)分析我們可以看出企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資支出增加，資金得到了有效利用，對(duì)存貨進(jìn)行了有效管理。流動(dòng)比率增長(zhǎng)代表著其償債壓力的下降，產(chǎn)權(quán)比率逐年下降、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)逐漸完善，意味著企業(yè)具有較好的償債能力。近年大商股份積極采取措施，成本控制能力有所提升，降低生產(chǎn)成本，產(chǎn)品定價(jià)科學(xué)，附加值高，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)管理能力也隨之提高。同時(shí)，每股收益的逐年提升也說(shuō)明了企業(yè)獲利能力提高，股票投資價(jià)值增長(zhǎng)體現(xiàn)了大商股份盈利能力較好，可以預(yù)測(cè)未來(lái)大商股份主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提高。

但需要注意的是，大商股份凈資產(chǎn)收益率處于劣勢(shì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率出現(xiàn)下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也持續(xù)走低，反映了其資產(chǎn)的管理效率與使用效率降低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度減慢，代表大商股份營(yíng)運(yùn)能力的降低。這也有投資項(xiàng)目周期過(guò)長(zhǎng)、收入確認(rèn)滯后影響了營(yíng)業(yè)收入的原因，而2020年增長(zhǎng)率的下降也與新冠肺炎疫情爆發(fā)有關(guān)系，但值得肯定的是，大商股份期間費(fèi)用控制較好，在之后投資項(xiàng)目也會(huì)陸續(xù)上線(xiàn)，可以預(yù)測(cè)大商股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將會(huì)有所提升。

總之，大商股份應(yīng)利用良好的品牌形象，全面整合發(fā)展線(xiàn)上品牌，把握時(shí)機(jī)，以規(guī)模效應(yīng)獲取客流，維持優(yōu)質(zhì)服務(wù)水平，發(fā)展新會(huì)員，積極通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)手段擴(kuò)大顧客群。吸取因交通運(yùn)輸導(dǎo)致出現(xiàn)供應(yīng)鏈瓶頸問(wèn)題的教訓(xùn)，針對(duì)供應(yīng)鏈短板，提升供應(yīng)鏈體系能力，提高自身供應(yīng)量效率和運(yùn)輸吞吐能力。要重視傳統(tǒng)商超轉(zhuǎn)型，吸引更多線(xiàn)下購(gòu)物的消費(fèi)者，擴(kuò)大渠道份額。在競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)發(fā)生改變的情況下積極發(fā)現(xiàn)可能的戰(zhàn)略合作或行業(yè)兼并機(jī)會(huì)。加強(qiáng)信息化建設(shè)，搶占線(xiàn)上市場(chǎng)，在保證產(chǎn)品質(zhì)量、發(fā)展傳統(tǒng)零售的同時(shí)維護(hù)好線(xiàn)上“天狗網(wǎng)”平臺(tái)，增加線(xiàn)上相關(guān)研發(fā)投入，提升線(xiàn)上業(yè)績(jī)，加強(qiáng)品牌建設(shè)，推行新零售，進(jìn)行數(shù)智化轉(zhuǎn)型，為5G和AI新時(shí)代做好準(zhǔn)備。