文/梁冬 編輯/王亞亞

中小出口企業(yè)一直是我國(guó)外貿(mào)發(fā)展的生力軍，新冠肺炎疫情以來更是彰顯了強(qiáng)大的韌性；但中小企業(yè)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力差、自身管理能力弱等問題依然存在。研究中小出口企業(yè)資金經(jīng)營(yíng)鏈條可以發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款融資問題以及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理問題是掣肘其持續(xù)發(fā)展的兩大疑難問題。對(duì)此，中小出口企業(yè)可以積極借助外圍資源，在應(yīng)收賬款融資方面，拓寬思路，與銀行積極溝通，共同運(yùn)用交易銀行思維，積極借力出口保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，緩解融資難問題。在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面，中小出口企業(yè)應(yīng)調(diào)整自身管理理念，與銀行探討適合自身的風(fēng)險(xiǎn)管理方案，協(xié)同降低匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的負(fù)面影響。

多措并舉開展應(yīng)收賬款保單融資

新冠肺炎疫情以來，境外買方破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、拖欠貨款風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。為規(guī)避出口收匯風(fēng)險(xiǎn)，越來越多的中小出口企業(yè)積極運(yùn)用出口信用保險(xiǎn)產(chǎn)品來避免可能由此帶來的損失；而當(dāng)前各省市為了降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本而推出的保費(fèi)補(bǔ)貼政策，也進(jìn)一步提升了中小出口企業(yè)的投保熱情。此外，保單融資產(chǎn)品因?yàn)橛谐隹谛疟９镜恼咝灾С?，占用銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)極低，融資價(jià)格相對(duì)一般貸款產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，可大幅降低中小出口企業(yè)的融資成本。目前，出口發(fā)貨、保險(xiǎn)生效后的應(yīng)收賬款保單融資可在一定程度上滿足企業(yè)的融資需求。而在實(shí)際業(yè)務(wù)中，出口保單融資也是商業(yè)銀行服務(wù)企業(yè)的重要產(chǎn)品。

實(shí)務(wù)中對(duì)于部分出口企業(yè)中存在的自身實(shí)力不足、買方資質(zhì)弱、重要單據(jù)真實(shí)性核驗(yàn)難、賣方履約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏大等問題，令商業(yè)銀行對(duì)中小出口企業(yè)開展相關(guān)融資業(yè)務(wù)往往瞻前顧后，保單融資服務(wù)難以大規(guī)模下沉至中小企業(yè)。對(duì)此，筆者建議廣大中小出口企業(yè)可積極借助外圍資源，拓寬視野，利用多種方式化解應(yīng)收賬款融資難的問題。

首先，中小出口企業(yè)可積極借助“銀政保”三方的力量，加強(qiáng)相互的溝通交流，依靠信保公司詳實(shí)的境外買方調(diào)查報(bào)告，借助外匯局跨境金融區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)的查詢登記功能和海關(guān)國(guó)際貿(mào)易單一窗口核對(duì)報(bào)關(guān)單功能，打消商業(yè)銀行提供保單融資服務(wù)的顧慮。

其次，在具體的保單融資方案設(shè)計(jì)方面，中小出口企業(yè)可與結(jié)算銀行嘗試按照交易銀行“兩固定思維”開展融資業(yè)務(wù)：一是優(yōu)選合作期限長(zhǎng)、資質(zhì)好、歷史回款及時(shí)的境外買方，將其固定為應(yīng)收賬款融資的還款來源；二是優(yōu)選經(jīng)營(yíng)情況好、供貨穩(wěn)定、無關(guān)聯(lián)關(guān)系的上游企業(yè)，將其固定為融資資金的支付方向。以此形成融資還款來源穩(wěn)固、融資資金用途明確的收付模式，來降低銀行對(duì)于融資主體強(qiáng)擔(dān)保的要求。

此外，在應(yīng)收賬款融資的實(shí)際操作中，中小出口企業(yè)可配合商業(yè)銀行做好相關(guān)配套工作。如與商業(yè)銀行共同做好融資登記公示，消除銀行對(duì)應(yīng)收賬款重復(fù)融資風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂；還可與商業(yè)銀行合作，共同商討在融資業(yè)務(wù)中引入綜合實(shí)力強(qiáng)、對(duì)行業(yè)研究透、了解當(dāng)?shù)刭Q(mào)易特點(diǎn)的外貿(mào)綜合服務(wù)平臺(tái)，為中小出口企業(yè)提供物流、報(bào)關(guān)、倉(cāng)儲(chǔ)等服務(wù)，從而整體實(shí)現(xiàn)物流、單據(jù)、資金的封閉式循環(huán)。而商業(yè)銀行則可借助資金監(jiān)管類產(chǎn)品，確保融資資金的使用范圍限于原材料采購(gòu)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，最終將金融活水精準(zhǔn)注入中小出口企業(yè)。

適當(dāng)開展衍生品業(yè)務(wù)抵御匯率風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，人民幣兌美元匯率雙向波動(dòng)的特點(diǎn)日益明顯。中小出口企業(yè)限于自身的資源與能力，管理匯率風(fēng)險(xiǎn)仍存在短板，主要是有的企業(yè)實(shí)控人“一言堂”，僅憑個(gè)人看法決策匯率管理時(shí)機(jī)，企業(yè)缺乏體系化的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。就客觀條件而言，中小出口企業(yè)在貿(mào)易環(huán)節(jié)中的話語(yǔ)權(quán)相對(duì)較弱，因此為擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模或保持與境外客戶的良好關(guān)系，發(fā)貨后會(huì)對(duì)境外買方付款日給予一定的彈性，需將結(jié)匯交割日確定在未來某一天或某個(gè)時(shí)間區(qū)間。如為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)辦理匯率衍生產(chǎn)品，會(huì)產(chǎn)生一定的成本，更不用說一旦未能如期收款，后續(xù)還可能要進(jìn)行展期、平倉(cāng)等操作。這在部分中小出口企業(yè)眼中，遠(yuǎn)比即期結(jié)匯要復(fù)雜得多，成本也不可控，故而對(duì)匯率衍生產(chǎn)品望而卻步。此外，一般中小出口企業(yè)辦理衍生產(chǎn)品需向銀行繳納一定比例的保證金作為未來無法辦理交割造成損失的準(zhǔn)備，且回款期限越長(zhǎng)保證金比例越高；一旦后續(xù)出現(xiàn)人民幣貶值至警戒線，還需額外追加保證金。而中小出口企業(yè)的自有資金一般都用于生產(chǎn)備貨、擴(kuò)大規(guī)模，資金周轉(zhuǎn)率高是其普遍存在的現(xiàn)象，這種情況下，如為辦理衍生產(chǎn)品存入保證金，將顯著提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。對(duì)此，中小出口企業(yè)應(yīng)逐步樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，杜絕“一錘定音”的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方式。商業(yè)銀行則應(yīng)為中小出口企業(yè)提供標(biāo)準(zhǔn)化、普適化、操作性強(qiáng)的匯率避險(xiǎn)方案，協(xié)助其建立內(nèi)部管控機(jī)制及考核機(jī)制。

對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，筆者建議中小出口企業(yè)可采取“小步快跑+多點(diǎn)開花”的管理策略。一是對(duì)賬面現(xiàn)金的結(jié)匯，在人民幣匯率雙向波動(dòng)的背景下，結(jié)匯金額不要過于集中，可逐步分批結(jié)匯，根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)成本、報(bào)表成本，預(yù)先設(shè)立明確的結(jié)匯金額、結(jié)匯點(diǎn)位，到價(jià)操作即可。二是對(duì)應(yīng)收賬款的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，要厘清自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，適當(dāng)匹配匯率衍生產(chǎn)品，并注重匯率衍生產(chǎn)品辦理期限的管理，不要辦理與回款周期不匹配的衍生品，謹(jǐn)慎辦理期限過長(zhǎng)的衍生品。在具體產(chǎn)品選擇方面，可將基礎(chǔ)的遠(yuǎn)期結(jié)匯產(chǎn)品作為主要避險(xiǎn)手段，同時(shí)搭配一些即期、遠(yuǎn)期、期權(quán)的組合產(chǎn)品。組合產(chǎn)品具有價(jià)格、金額、期限可根據(jù)自身預(yù)期搭配的特點(diǎn)，有助于中小出口企業(yè)靈活管控匯率風(fēng)險(xiǎn)。以下對(duì)組合結(jié)匯產(chǎn)品舉例說明：

某中小出口企業(yè)8月2日發(fā)貨100萬(wàn)美元、回款期3個(gè)月，可辦理如下組合結(jié)匯產(chǎn)品：2021年8月2日買入80萬(wàn)美元3個(gè)月看跌期權(quán)，同時(shí)搭配3個(gè)月100萬(wàn)美元賣出看漲期權(quán)，兩個(gè)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)相同，到期日相同。該組合結(jié)匯產(chǎn)品的具體結(jié)構(gòu)及到期結(jié)匯效果見附表。

某出口企業(yè)辦理3個(gè)月美元組合結(jié)匯產(chǎn)品（買入看跌期權(quán)+賣出看漲期權(quán)）行權(quán)結(jié)果一覽表

從附表不難發(fā)現(xiàn)，該組合產(chǎn)品可確保出口企業(yè)至少80萬(wàn)美元結(jié)匯在6.505的水平，相比普通的單一遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格提升不少。通過買入、賣出期權(quán)的組合，使出口企業(yè)實(shí)現(xiàn)了應(yīng)收賬款結(jié)匯價(jià)格的提高，在普通遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格無法滿足企業(yè)目標(biāo)時(shí)，可擇機(jī)、適當(dāng)辦理該產(chǎn)品。

整體而言，當(dāng)前，中小出口企業(yè)在樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”的匯率管理理念、建立常態(tài)化匯率衍生產(chǎn)品運(yùn)用機(jī)制方面仍有較長(zhǎng)的路要走，也更需要市場(chǎng)參與各方的共同努力。

就中小出口企業(yè)而言，可與商業(yè)銀行積極接洽，爭(zhēng)取商業(yè)銀行通過應(yīng)收賬款質(zhì)押、實(shí)控人擔(dān)保、選擇優(yōu)質(zhì)境外買方等手段，給予其一定的授信額度，專項(xiàng)用于辦理衍生產(chǎn)品的套保業(yè)務(wù)，以此替代常規(guī)的存入保證金模式；也可以爭(zhēng)取商業(yè)銀行對(duì)其穩(wěn)定的結(jié)算客戶采用“信用方式辦理衍生品套保+存續(xù)期追加保證金”的方式，進(jìn)一步降低其套期保值的成本。

就商業(yè)銀行而言，作為衍生產(chǎn)品服務(wù)的提供者，可對(duì)中小出口企業(yè)辦理衍生產(chǎn)品進(jìn)行重點(diǎn)環(huán)節(jié)優(yōu)化，包括：在新客戶辦理衍生產(chǎn)品后給予其一定的容忍度，允許其在限定時(shí)限內(nèi)自主反平交易；為中小出口企業(yè)提供期限更為寬松的交割期限；對(duì)因出口收匯延遲造成的展期、平倉(cāng)成本采取更優(yōu)化的處理方式；對(duì)于重復(fù)套保風(fēng)險(xiǎn)，可與中小出口企業(yè)協(xié)同跨境金融區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)，對(duì)相關(guān)系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化開發(fā)，對(duì)企業(yè)已辦理衍生品的出口報(bào)關(guān)單進(jìn)行登記公示。