沐恩

繼續(xù)把握板塊輪動

主持人：上周你說了指數(shù)面臨壓力，本周有所調(diào)整，目前格局有變化嗎？

袁月：指數(shù)箱體震蕩的特點(diǎn)就是壓力和支撐都是相對有效的，雖然看似調(diào)整力度比較大，但在箱體下沿附近是沒必要太悲觀的，要關(guān)注企穩(wěn)和反彈的情況。更關(guān)鍵的在于把握板塊輪動，不要漲時(shí)看漲、跌時(shí)看跌，短期在主流賽道中低吸龍頭股更為明智。

板塊上，偏進(jìn)攻方向?yàn)樾履茉?，但?nèi)部光伏、鋰電、儲能、風(fēng)能、綠電節(jié)奏也是分化的，繼續(xù)秉承三天原則。在新能源調(diào)整時(shí)，低位的消費(fèi)會有輪動的機(jī)會，但力度并不算強(qiáng)，相較于白酒，醫(yī)美彈性相對好一些，但也只是相對，要注意短期市場蹺蹺板效應(yīng)。

主持人：動力電池龍頭公布了三季報(bào)，有什么亮點(diǎn)嗎？

袁月：整體是符合預(yù)期內(nèi)的好，公司全年盈利預(yù)期在110億～120億元左右，明年盈利將翻倍。凈利潤通常是企業(yè)公布財(cái)報(bào)時(shí)比較重要的指標(biāo)，不過對于現(xiàn)階段公司而言，毛利率比凈利潤更重要，因?yàn)槭苌嫌卧牧蠞q價(jià)影響，短期電池企業(yè)都承受較大壓力，誰能在這個(gè)階段毛利率受影響更小，更能彰顯自身能力。長期看，維持較高的毛利率和凈利率，才是保持穩(wěn)定盈利以及與同行拉開差距的關(guān)鍵。從三季報(bào)看，公司毛利率為27.9%，這不僅在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，并且環(huán)比二季度也是增加的，再看同行，多數(shù)毛利降幅較大，企業(yè)間差距進(jìn)一步顯現(xiàn)。

接下來更多要關(guān)注公司在儲能的進(jìn)展，三季度儲能收入32億元，盈利7億元，凈利率22%。目前基數(shù)還比較低，但這是未來拔估值的重中之重。再從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，受益于公司不斷的擴(kuò)產(chǎn)，與之合作的廠商必將受益，尤其是被入股的公司合作更為緊密。方向包括磷化工、磷酸鐵鋰、鋰電設(shè)備等。具體會在“滾雪球”中梳理。

鋰礦中期邏輯未變

主持人：同樣是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的鋰礦近期走勢較弱，邏輯有變化嗎？

袁月：鋰礦經(jīng)過連續(xù)調(diào)整后，近期走勢在鋰電中相對偏弱，從短期看，有一定分歧，但看中期，邏輯依舊通順。本周備受關(guān)注的鋰礦第三次拍賣結(jié)束，最終價(jià)格為2350美元每噸，此次拍賣數(shù)量為1萬噸，比上次多了2000噸。前兩次每噸拍賣價(jià)格分別為1250和2240美元。雖然比對上次漲幅不是很大，看考慮到目前的價(jià)位，能再創(chuàng)新高也一定程度上反映出市場情緒。

上周碳酸鋰價(jià)格持平，電池級氫氧化鋰報(bào)價(jià)持平，短期鋰礦整體上漲幅度趨緩，整體維持在18萬～20萬元每噸附近?？陀^說，上游漲價(jià)太厲害，看起來相關(guān)企業(yè)會受益，但下游需求可能會有影響，情況類似硅料對于光伏下游的影響。所以鋰礦價(jià)格能在相對高位維持更長的時(shí)間會比單純的漲價(jià)多更有利。指望鋰礦價(jià)格持續(xù)大漲不現(xiàn)實(shí)，如果能夠在高位維持更長的時(shí)間，更有利于提升資金的預(yù)期。

從中期看，由于鋰鹽新建項(xiàng)目一般建設(shè)周期在18個(gè)月以上，新建項(xiàng)目投產(chǎn)可能集中在2023年，所以今明兩年全球碳酸鋰會處于緊平衡狀態(tài)，明后年缺口依舊存在，這就能夠支撐產(chǎn)品價(jià)格。接下來鋰礦還會有炒作，這點(diǎn)毋庸置疑，只是可能某個(gè)階段產(chǎn)品價(jià)格會有所謂的不及預(yù)期導(dǎo)致股價(jià)走弱，但不影響中期邏輯。

近期股價(jià)的調(diào)整很正常，因?yàn)榍捌诘纳蠞q夾雜著太多情緒，股價(jià)先于產(chǎn)品價(jià)格見頂也符合周期股的特性。調(diào)整后情緒也就釋放了，接下來無非就是按照剛才說的條件跟蹤，短期有催化劑出現(xiàn)可能板塊走的會更強(qiáng)，“小公司”更具彈性，而中期基本面龍頭無疑是確定性最高的。

主持人：除了鋰礦，鋰電其他細(xì)分領(lǐng)域有什么變化嗎？

袁月：邏輯最為通順的方向一直在“滾雪球”中跟蹤，近期走勢也是最強(qiáng)的，很多品種都是創(chuàng)新高的走勢，比如電池、隔膜、銅箔、負(fù)極石墨化等，結(jié)合行業(yè)壁壘、競爭格局以及限電限產(chǎn)等因素，這些方向都會存在供需偏緊等情況，并且是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中目前邏輯能看的比較長的方向。

當(dāng)然，再好的板塊和個(gè)股在當(dāng)前的市場結(jié)構(gòu)中都不適合盲目追買，但指望充分調(diào)整的概率也不大，要結(jié)合行業(yè)景氣度、政策催化劑、技術(shù)形態(tài)、資金力度等因素綜合考量，有一定幅度的調(diào)整就是安全邊際更高的機(jī)會了。此外，光伏和儲能也是重要的方向。