馬雪雪

(西華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，四川 成都 611743)

改革開放以來，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中的地位不斷攀升，在促進(jìn)就業(yè)、增加國民收入和國家稅收、維護(hù)社會穩(wěn)定以及推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新等方面發(fā)揮著不可或缺的作用。截止到2018年底，我國中小企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)超過了3 000萬家，占企業(yè)總數(shù)的90%以上。然而中小企業(yè)“融資難、融資貴”問題卻是阻礙其進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸。受新冠肺炎疫情的影響，我國中小企業(yè)陷入更加嚴(yán)峻的生存發(fā)展考驗(yàn)。中央及地方政府迅速出臺多項(xiàng)政策措施，包括穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營、減費(fèi)降稅、提供金融支持、幫助企業(yè)修復(fù)因疫情產(chǎn)生的信用損失等。中小企業(yè)經(jīng)營情況出現(xiàn)積極的邊際變化，但經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇仍需要時(shí)間，當(dāng)前中小企業(yè)發(fā)展依然面臨復(fù)雜嚴(yán)峻的局面。

破解中小企業(yè)融資難題是我國實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，但依靠國家一味地財(cái)政補(bǔ)貼無法從根源上解決融資難題[1]。較大型企業(yè)來說，中小企業(yè)的企業(yè)規(guī)模限制以及 “短、少、急、頻”的融資需求限制，使其難以通過傳統(tǒng)直接融資市場籌集資金。近年來，供應(yīng)鏈金融等新型融資模式有效彌補(bǔ)了傳統(tǒng)融資市場信貸不足造成的中小企業(yè)融資缺口。供應(yīng)鏈金融依托供應(yīng)鏈管理，根據(jù)供應(yīng)鏈運(yùn)營狀況為以核心企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈成員提供短期借款服務(wù)。當(dāng)前對于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資約束的研究多采用定性分析，筆者在探究其作用機(jī)制的基礎(chǔ)上，以深交所中小板721家企業(yè)為樣本，采用2015年—2019年的面板數(shù)據(jù)對供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資約束的作用進(jìn)行實(shí)證分析，一方面，能對融資約束理論和供應(yīng)鏈金融理論進(jìn)行有益的補(bǔ)充，另一方面，能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)供應(yīng)鏈金融模式發(fā)展提供依據(jù)，為緩解我國中小企業(yè)融資約束提供參考。

1 文獻(xiàn)回顧

中小企業(yè)融資約束問題一直以來備受學(xué)術(shù)界關(guān)注，國內(nèi)外學(xué)者就中小企業(yè)“融資難、融資貴”問題的原因進(jìn)行了不同角度的研究，主要包括:①基于信貸市場信貸配給進(jìn)行分析。Stiglitz和Weiss(1981)基于“麥克米倫缺口”創(chuàng)建了信貸配給模型，提出銀企之間的信息不對稱是引起信貸市場不平衡的原因[2]。這一模式是當(dāng)前研究中小企業(yè)融資問題的主要模型。②基于融資政策、法律環(huán)境、融資市場準(zhǔn)入等外部環(huán)境進(jìn)行分析。王春超，賴艷(2017)認(rèn)為當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)具有嚴(yán)重的金融抑制現(xiàn)象，且這種規(guī)模抑制具有“規(guī)模歧視”的特征[3]。凌江懷，匡亞文(2016)提出信用環(huán)境對于中小企業(yè)融資效率具有顯著的約束作用，改善信用環(huán)境才能從根本上解決融資難題[4]。③基于企業(yè)內(nèi)部因素進(jìn)行分析。中小企業(yè)由于自身規(guī)模有限、缺乏抵押品、運(yùn)營不規(guī)范、信息透明度低等缺陷的存在，嚴(yán)重影響了其獲取資金的效率，形成融資缺口(茹莉，2014；卜振興，2019)[5,6]。從“代理理論”的角度來看，企業(yè)家的價(jià)值理念、行為偏好、管理能力、社會資本等因素都會對中小企業(yè)融資效率產(chǎn)生影響(周中勝，王愫，2010)[7]。

在融資約束的衡量方面，現(xiàn)有研究取得了較為豐富的成果，其中投資—現(xiàn)金流模型和現(xiàn)金—現(xiàn)金流模型的運(yùn)用更為廣泛。Fazzari等(1988)率先提出投資—現(xiàn)金流模型用以研究企業(yè)融資約束問題，他們認(rèn)為企業(yè)投資與內(nèi)部現(xiàn)金流之間存在顯著相關(guān)性[8]。但學(xué)者們在此后的研究中發(fā)現(xiàn)，投資—現(xiàn)金流模型衡量融資約束方面存在不足[9]。Almeida(2004)在該模型的基礎(chǔ)上考慮了因企業(yè)未來投資需求提取現(xiàn)金所帶來的衡量誤差，提出了以現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性模型來衡量企業(yè)的融資約束程度[10]。

供應(yīng)鏈金融為緩解企業(yè)融資約束問題提供了新的視角，目前，大多數(shù)研究中采用了定性分析的方式試圖說明供應(yīng)鏈金融對企業(yè)融資約束的緩釋作用。供應(yīng)鏈金融的網(wǎng)絡(luò)性質(zhì)使中小企業(yè)與核心企業(yè)的聯(lián)系更為緊密，中小企業(yè)可利用核心企業(yè)的信用擔(dān)保和信息優(yōu)勢進(jìn)行融資(Fellenz,Brady,2007)[11]，并且這種網(wǎng)絡(luò)性質(zhì)能增強(qiáng)供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的互動(dòng)，形成穩(wěn)定的合作關(guān)系，幫助建立供應(yīng)鏈信用體系(Chen L, Peng F,2011)[12]。陳李宏，彭芳春(2008)認(rèn)為供應(yīng)鏈金融能通過弱化銀行對中小企業(yè)貸款條件的限制和降低融資過程中的企業(yè)的信息透明度來緩解中小企業(yè)的融資難題[13]。李森，李媛華(2013)基于層次分析法，對比分析了傳統(tǒng)金融和供應(yīng)鏈金融模式下中小企業(yè)的信貸評價(jià)體系，論證了供應(yīng)鏈金融模式下中小企業(yè)的信用資格得到了提升[14]。隨著企業(yè)融資約束理論研究的不斷豐富，關(guān)于供應(yīng)鏈金融對融資約束的研究開始涉足實(shí)證方面。趙亞娟等(2009)通過分析交通銀行的供應(yīng)鏈發(fā)展現(xiàn)狀和融資模式探究供應(yīng)鏈金融與中小企業(yè)融資能力問題[15]。宋華，盧強(qiáng)(2017)選取多案例對比分析了商業(yè)銀行主導(dǎo)和企業(yè)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融對于中小企業(yè)融資績效的影響[16]。顧群(2016)運(yùn)用FHP投資—現(xiàn)金流模型，以科技型中小企業(yè)為研究對象，研究結(jié)果表明供應(yīng)鏈金融能有效緩解科技型中小企業(yè)的融資約束程度[17]。

筆者在前人研究的基礎(chǔ)上，從銀企之間信息不對稱性角度出發(fā)探究供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資約束的作用機(jī)理，并借用現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型，對供應(yīng)鏈金融和中小企業(yè)融資約束關(guān)系進(jìn)行研究，以此檢驗(yàn)相關(guān)結(jié)論。

2 理論分析及研究假設(shè)

2.1 中小企業(yè)的融資約束問題

企業(yè)融資主要有外部和內(nèi)部兩種渠道。內(nèi)部融資是企業(yè)通過經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的自有資金進(jìn)行融資，具有自主性、低成本、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。根據(jù)融資優(yōu)序理論，內(nèi)部融資是首選的融資方式。但中小企業(yè)僅依靠內(nèi)部融資可能不能滿足其生產(chǎn)、經(jīng)營等發(fā)展需要，因此，不能避免選擇外部融資。外部融資是企業(yè)通過投資者或資本市場募集所需資金，可分為股權(quán)融資或債務(wù)融資。相較于大型企業(yè)而言，中小企業(yè)具有資產(chǎn)規(guī)模較小、從業(yè)人員少、經(jīng)營管理體系不完善等特點(diǎn)，缺乏穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流和可質(zhì)押的固定資產(chǎn)。因此，外部融資渠道往往受限，多通過自有資金或親朋借款進(jìn)行融資，依賴銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得的資金貸款不超過30%[18]。鑒于此，中小企業(yè)需通過保障持有的現(xiàn)金量足夠支持企業(yè)正常運(yùn)營，具有顯著的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性?；谏鲜隼碚摲治?，提出以下假設(shè)：

H1：中小企業(yè)存在融資約束，即存在顯著的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性。

2.2 供應(yīng)鏈金融對信息不對稱的影響

在供應(yīng)鏈金融體系中，處于主導(dǎo)地位的核心企業(yè)掌握較多資金、物流、企業(yè)經(jīng)營等信息，可為商業(yè)銀行提供可信度較高的信貸決策支持，多維度信息的披露一定程度上弱化了合同簽訂前的逆向選擇問題。此外，核心企業(yè)的信用被拆分并穿透至整條供應(yīng)鏈[19]，以為中小企業(yè)提供擔(dān)保的形式彌補(bǔ)了中小企業(yè)抵押資產(chǎn)不足的弱點(diǎn)，因此，核心企業(yè)會通過資質(zhì)篩選、考察監(jiān)管等方式確保供應(yīng)鏈金融中的中小企業(yè)擁有良好的運(yùn)營狀況，并將中小企業(yè)的資金信息及時(shí)反饋給商業(yè)銀行，弱化了合同簽訂后的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。通過以上兩方面，供應(yīng)鏈金融提供多維度、多渠道、高質(zhì)量的企業(yè)交易信息，為商業(yè)銀行綜合考慮貸款企業(yè)提供更加高效的決策支持?；谏鲜隼碚摲治觯岢鲆韵录僭O(shè)：

H2：供應(yīng)鏈金融能降低融資活動(dòng)的信息不對稱程度。

2.3 供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資的影響

近年來，國家出臺了《關(guān)于開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)的通知》等一系列政策文件推動(dòng)促進(jìn)我國供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。相較于傳統(tǒng)信貸模式，供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資的影響具體可以體現(xiàn)在對資源的整合以及對互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的運(yùn)用兩方面。供應(yīng)鏈金融利用鏈?zhǔn)胶献髂Ｊ綄?shí)現(xiàn)“商流”“物流”“資金流”“信息流”的整合統(tǒng)一[20]，極大地提升了資源的利用效率，同時(shí)長期的合作關(guān)系能減少商業(yè)銀行放貸前在企業(yè)征信審查方面投入的成本，且資金流動(dòng)的閉環(huán)性也能降低銀行的監(jiān)管成本，使銀行愿意將貸款提供給中小企業(yè)，在促進(jìn)上下游企業(yè)個(gè)體利益最大化的同時(shí)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈整體的價(jià)值增值。供應(yīng)量金融與互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)結(jié)合的創(chuàng)新模式從提升貸款批量化處理速度、豐富金融產(chǎn)品和服務(wù)以及控制融資風(fēng)險(xiǎn)等方面，滿足了中小企業(yè)“需求急、周期短、頻率高、高風(fēng)險(xiǎn)”的融資需求，從而有助于緩解中小企業(yè)的融資壓力。

H3：供應(yīng)鏈金融能緩解中小企業(yè)融資約束，即供應(yīng)鏈金融能降低中小企業(yè)現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇及數(shù)據(jù)說明

筆者以深圳證券交易所中小板上市企業(yè)為研究對象，剔除了ST類企業(yè)、數(shù)據(jù)缺失企業(yè)以及上市時(shí)間未滿3年的企業(yè)，最終獲得721家企業(yè)，2015年-2019年的非平衡面板數(shù)據(jù)共2 397個(gè)觀測值作為樣本。為避免極端值對于實(shí)證結(jié)果的影響，對全部連續(xù)變量進(jìn)行了1%的Winsorize處理。相關(guān)數(shù)據(jù)來源于國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫，通過Stata軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和分析。

3.2 模型建立

目前用于衡量融資約束的模型主要有Farrazi等(1998)提出的投資—現(xiàn)金流敏感性模型以及Almeida等(2004)提出的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型，但投資—現(xiàn)金流模型對于融資約束假說的衡量目前存在較多爭議[21]。筆者選擇適用性更好的現(xiàn)金—現(xiàn)金流模型，其通過現(xiàn)金持有量的變化對企業(yè)現(xiàn)金流呈現(xiàn)正向敏感性來檢驗(yàn)企業(yè)存在外部融資約束。連玉君等(2008)從模型設(shè)定、衡量偏誤、內(nèi)生性偏誤等方面驗(yàn)證了現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型可檢驗(yàn)融資約束[22]。筆者在現(xiàn)金—現(xiàn)金流基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合已有研究成果進(jìn)行改進(jìn)后構(gòu)建實(shí)證分析模型(1)來檢驗(yàn)研究假設(shè)H1。模型(1)基本公式如下：

Cashit=α0+α1CFit+α2NWCit+α3EXPENit+α4LEVit+α5sizeit+εit

(1)

其中，被解釋變量Cash為企業(yè)的現(xiàn)金持有量；解釋變量CF為企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流；控制變量NWC為非現(xiàn)金運(yùn)營資本，EXPEN為資本支出，LEV為財(cái)務(wù)杠桿，size為企業(yè)規(guī)模；εit為誤差項(xiàng)。α1為企業(yè)現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性系數(shù)，當(dāng)α1顯著為正數(shù)時(shí)假設(shè)H1成立，說明中小企業(yè)存在顯著的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性，即存在融資約束問題，α1越大則融資約束越強(qiáng)。

為檢驗(yàn)假設(shè)H2，構(gòu)建衡量信息不對稱的模型(2)如下：

DIFit=α0+α1SCFit+α2sizeit+α3LEVit+α4growthit+εit

(2)

其中，被解釋變量DIF為企業(yè)信息不對稱程度；解釋變量SCF為企業(yè)供應(yīng)鏈金融發(fā)展水平；控制變量LEV為企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，growth為企業(yè)未來投資機(jī)會；εit為誤差項(xiàng)。若α1顯著為負(fù)數(shù)，則假設(shè)H2成立，即企業(yè)供應(yīng)鏈金融發(fā)展水平可降低信息不對稱程度，α1的絕對值越大則供應(yīng)鏈金融的作用越強(qiáng)。

為檢驗(yàn)假設(shè)H3，在模型(1)的基礎(chǔ)上加入供應(yīng)鏈金融發(fā)展水平SCF以及經(jīng)營現(xiàn)金流與供應(yīng)鏈金融發(fā)展水平的交互項(xiàng)CF_SCF，構(gòu)建模型(3)如下：

Cashit=α0+α1CFit+α2SCFit+α3CF_SCFit+α4NWCit+α5EXPENit+α6LEVit+α7sizeit+εit

(3)

若企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流與供應(yīng)鏈金融發(fā)展水平的交互項(xiàng)CF_SCF的系數(shù)顯著為負(fù)數(shù)，則假設(shè)H3成立，說明供應(yīng)鏈金融能顯著降低中小企業(yè)的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性，即中小企業(yè)運(yùn)用供應(yīng)鏈金融進(jìn)行融資能在一定程度上緩解企業(yè)的融資約束。表1為各相關(guān)變量的定義。

表1 變量名稱及定義

4 實(shí)證結(jié)果及分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2為模型中主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表2可以看出，企業(yè)現(xiàn)金持有量均值為0.13，表明中小企業(yè)平均現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物持有量占總資產(chǎn)的13.1%，最小值為1.5%，最大值為46.1%，差異非常明顯，可見中小企業(yè)在存留現(xiàn)金收益方面差別較大。企業(yè)現(xiàn)金流量的均值0.05，說明中小企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量在總資產(chǎn)中所占的比例不高，且通過最大值和最小值可看出，部分中小企業(yè)存在負(fù)的經(jīng)營現(xiàn)金流情況。此外，供應(yīng)鏈發(fā)展水平、信息不對稱程度和部分財(cái)務(wù)指標(biāo)均存在明顯差異性。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

4.2 相關(guān)性統(tǒng)計(jì)分析

表3為模型中主要變量的相關(guān)性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，通過方差膨脹因子(VIF)對變量之間的多重共線性進(jìn)行檢驗(yàn)。由表3可以看出，主要變量中的方差膨脹因子最大值為1.42，遠(yuǎn)小于10，故可認(rèn)為變量之間不存在顯著的多重共線性。

表3 相關(guān)性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

4.3 回歸結(jié)果分析

經(jīng)過hausman檢驗(yàn)，筆者采用固定效應(yīng)模型對樣本進(jìn)行回歸分析。①檢驗(yàn)中小企業(yè)融資約束假設(shè)是否成立以及供應(yīng)鏈金融對于信息不對稱程度的影響。②在模型(1)的基礎(chǔ)上加入衡量供應(yīng)鏈金融發(fā)展水平的指標(biāo)以及現(xiàn)金流與供應(yīng)鏈金融的交互項(xiàng)來檢驗(yàn)供應(yīng)鏈金融是否能緩解中小企業(yè)融資約束?；貧w結(jié)果如表4所示。

由模型(1)的回歸結(jié)果可知，經(jīng)營現(xiàn)金流(CF)的系數(shù)為0.0874，即中小企業(yè)的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性系數(shù)顯著大于0，說明中小企業(yè)存在一定程度的融資約束，假設(shè)H1成立。由模型(2)的回歸結(jié)果可知，供應(yīng)鏈金融發(fā)展水平(SCF)的系數(shù)為-0.3329且在5%的水平上顯著，可以認(rèn)為供應(yīng)鏈金融的開展能明顯降低信息不對稱程度，進(jìn)而可能會影響中小企業(yè)的融資，從而假設(shè)H2成立。由模型(3)的回歸結(jié)果可知，樣本中的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性系數(shù)同樣顯著大于0，再次驗(yàn)證了假設(shè)H1。同時(shí)，供應(yīng)鏈金融發(fā)展水平的系數(shù)為-0.0408，在10%的水平上顯著，表明供應(yīng)鏈金融作為一種新興短期融資方式，對企業(yè)現(xiàn)金持有量具有一定的替代作用，中小企業(yè)能通過發(fā)展供應(yīng)鏈金融來減少企業(yè)持有的現(xiàn)金。經(jīng)營現(xiàn)金流與供應(yīng)鏈金融發(fā)展水平的交互項(xiàng)(CF_SCF)系數(shù)顯著為負(fù)也能表明供應(yīng)鏈金融的發(fā)展能有效緩解中小企業(yè)的融資約束，假設(shè)H3成立。

表4 回歸結(jié)果1

總而言之，實(shí)證結(jié)果證明3個(gè)假設(shè)均成立，即我國中小企業(yè)確實(shí)存在融資約束，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展能通過降低銀企之間的信息不對稱性，從而達(dá)到一定程度上緩解中小企業(yè)的融資約束問題的目的。

4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證實(shí)證分析結(jié)果的準(zhǔn)確性，筆者按照信息不對稱程度的差異將樣本以平均值為界限分為高信息不對稱組和低信息不對稱組，采用組間估計(jì)量再次對模型(1)和模型(3)進(jìn)行回歸分析。表5為以信息不對稱程度為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分組回歸后的結(jié)果。結(jié)果表明低信息不對稱組的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性高于高信息不對稱組，即低信息不對稱組的融資約束表現(xiàn)更強(qiáng)。供應(yīng)鏈金融發(fā)展水平(SCF)、經(jīng)營現(xiàn)金流與供應(yīng)鏈金融發(fā)展水平的交互項(xiàng)(CF_SCF)系數(shù)依然顯著為負(fù)，說明供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資約束具有明顯的緩釋作用，且緩釋作用在低信息不對稱組中表現(xiàn)更強(qiáng)(-1.0035<-0.8329)。綜上所述，基于信息不對稱程度差異進(jìn)行分組的回歸結(jié)果與全體樣本的回歸結(jié)果基本相同，證明筆者提出的假設(shè)及實(shí)證分析結(jié)果具有穩(wěn)健性和說服力。

表5 回歸結(jié)果2

5 結(jié)論及建議

筆者從現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性出發(fā)，以深交所中小板的721家企業(yè)為樣本，采用2015年—2019年的面板數(shù)據(jù)對供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資約束的作用進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明：①我國中小企業(yè)確實(shí)存在融資約束問題；②供應(yīng)鏈金融的開展能有效降低銀企之間的信息不對稱程度；③作為一種新興金融服務(wù)，供應(yīng)鏈金融能在一定程度上緩解中小企業(yè)的融資約束。為解決中小企業(yè)融資難題，促進(jìn)我國供應(yīng)鏈金融高質(zhì)量發(fā)展，提出以下建議。

5.1 中小企業(yè)應(yīng)優(yōu)化自身融資結(jié)構(gòu)和運(yùn)營管理水平

中小企業(yè)偏好內(nèi)部融資，但投入的資金一般不能滿足企業(yè)長期發(fā)展要求，需要依靠一定的外部融資獲得更多資金。但傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的融資支持往往不夠。如今互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，供應(yīng)鏈金融、保理融資等新興融資渠道為解決中小企業(yè)融資問題提供了新的視角。中小企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身需求科學(xué)合理地拓展自身融資渠道，尋求穩(wěn)定的借貸關(guān)系，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)還需優(yōu)化自身運(yùn)營管理能力，完善健全企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系，保證企業(yè)在供應(yīng)鏈體系中商流、物流、資金流、信息流的暢通，加強(qiáng)與供應(yīng)鏈中核心企業(yè)和其他中小企業(yè)的合作。同時(shí)重視引進(jìn)專業(yè)人才，設(shè)立人才激勵(lì)機(jī)制。提升中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力，尋找企業(yè)的核心優(yōu)勢和實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，提升自身競爭力才能從根本上解決中小企業(yè)融資難問題。

5.2 金融機(jī)構(gòu)要提升金融服務(wù)水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)貫徹為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的理念，制定符合中小企業(yè)發(fā)展的融資方案，豐富針對不同行業(yè)不同階段的中小企業(yè)金融產(chǎn)品，利用好互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融模式的升級。但作為資金的供給方不能盲目地降低對供應(yīng)鏈金融中小企業(yè)的準(zhǔn)入要求，應(yīng)根據(jù)核心企業(yè)的信用水平、中小企業(yè)的財(cái)務(wù)信息、綜合實(shí)力以及供應(yīng)鏈中的貿(mào)易往來記錄進(jìn)行全方面綜合評級。同時(shí)應(yīng)警惕受新冠肺炎疫情和國外政策形式影響造成的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，預(yù)防可能產(chǎn)生的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力，面對金融科技產(chǎn)生的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)加以監(jiān)控并不斷完善創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防控體系。

5.3 政府應(yīng)完善金融市場服務(wù)體系

中小企業(yè)貢獻(xiàn)了我國大部分的財(cái)稅收入，相比于大型企業(yè)，數(shù)量龐大的中小企業(yè)需通過技術(shù)創(chuàng)新避免同質(zhì)化困境，各個(gè)生產(chǎn)發(fā)展階段都需要大量資金投入。完善的金融市場是中小企業(yè)進(jìn)行融資的重要保障。需加大銀行等金融機(jī)構(gòu)特別是中小銀行對中小企業(yè)的貸款支持力度，促進(jìn)和規(guī)范供應(yīng)鏈金融等新興融資方式的發(fā)展，構(gòu)建政府主導(dǎo)、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)參與的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。借鑒外國先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，規(guī)范金融市場相關(guān)制度，鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展，健全我國金融市場針對中小企業(yè)的服務(wù)體系。