郭文湖

摘 要：新三板作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，在建立初期受到了許多中小企業(yè)的青睞，為大量的中小企業(yè)解決了相關(guān)的融資問(wèn)題。而在近年來(lái)，新三板市場(chǎng)弊端開(kāi)始凸顯，由于掛牌企業(yè)數(shù)量龐大、門(mén)檻較高及融資能力差等問(wèn)題，使得一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)尋求其他的融資渠道。2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開(kāi)市，這也意味著高新技術(shù)企業(yè)有了新的融資渠道。本文通過(guò)對(duì)西部超導(dǎo)轉(zhuǎn)板的分析，總結(jié)了西部超導(dǎo)從新三板轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。

關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)板;科創(chuàng)板;西部超導(dǎo);財(cái)務(wù)績(jī)效

1.轉(zhuǎn)板概念

我國(guó)多層次資本主義市場(chǎng)體系是由交易所市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)構(gòu)成的，交易所市場(chǎng)包含主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及科創(chuàng)板，場(chǎng)外市場(chǎng)則指新三板與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)的多層次性為企業(yè)轉(zhuǎn)板提供了先決條件。當(dāng)企業(yè)滿(mǎn)足一定條件時(shí)，從一個(gè)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)到另外一個(gè)資本市場(chǎng)的過(guò)程稱(chēng)為轉(zhuǎn)板。這個(gè)過(guò)程可以是由較低層次的板塊轉(zhuǎn)向更高層次的板塊，可以是由較高層次資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)向較低層次資本市場(chǎng)，同時(shí)也可以是同一層次板塊之間的相互轉(zhuǎn)換。目前，我國(guó)新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板的目標(biāo)主要有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板。本文選取的公司西部超導(dǎo)，是從新三板轉(zhuǎn)至科創(chuàng)板上市的。

2.西部超導(dǎo)轉(zhuǎn)板上市過(guò)程

西部超導(dǎo)材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西部超導(dǎo)”）是一家專(zhuān)門(mén)從事高端鈦合金材料、超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金材料研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的企業(yè)，西部超導(dǎo)于2014年12月在新三板掛牌上市，為了企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、獲取充分的資金等需求，公司于2019年7月22日在科創(chuàng)板正式上市。

3.轉(zhuǎn)板動(dòng)因分析

3.1業(yè)務(wù)發(fā)展需要充分資金

近年來(lái)，新三板融資能力乏力愈發(fā)明顯。在這種情況下，企業(yè)難以通過(guò)外部融資方式有效籌集資金，難以保證企業(yè)的發(fā)展與擴(kuò)張。而西部超導(dǎo)大部分業(yè)務(wù)與軍工行業(yè)聯(lián)系緊密，且由于軍工行業(yè)帶有特殊的性質(zhì)，其銷(xiāo)售回款周期相對(duì)較長(zhǎng)，使得西部超導(dǎo)的應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款期末余額較大;軍工行業(yè)與其他行業(yè)相比，其產(chǎn)品訂單較不規(guī)律，公司要通過(guò)短期借款方式籌措資金，以此來(lái)滿(mǎn)足較大金額的備貨需求;同時(shí)西部超導(dǎo)貸款規(guī)模近年來(lái)一直處于高水平，雖然銀行貸款能夠?yàn)槠髽I(yè)提供資金保障，但是也同時(shí)提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。綜合上述情況，新三板融資能力差，不能滿(mǎn)足西部超導(dǎo)的融資需求，公司需要通過(guò)轉(zhuǎn)板來(lái)獲得充足的資金，改善上述短板。

3.2提升品牌知名度，獲取長(zhǎng)遠(yuǎn)利益

轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板在當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)中屬于“新鮮”事物，且西部超導(dǎo)在轉(zhuǎn)板前財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)較為可觀，其市場(chǎng)前景較好，企業(yè)技術(shù)研發(fā)能力較強(qiáng)，企業(yè)產(chǎn)品具有競(jìng)爭(zhēng)力。若西部超導(dǎo)轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板，勢(shì)必會(huì)引起大量投資者及其他企業(yè)的關(guān)注，這也能夠使西部超導(dǎo)通過(guò)轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板上市這一途徑提升其品牌知名度，向市場(chǎng)傳遞更多的信息，有助于企業(yè)更好地發(fā)展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，從而獲取長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。

3.3科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制，方便企業(yè)融資

科創(chuàng)板實(shí)施注冊(cè)制優(yōu)勢(shì)較為明顯。在上市條件方面，科創(chuàng)板市場(chǎng)的上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等相比，要更加靈活。同時(shí)科創(chuàng)板也允許尚未盈利的科技創(chuàng)新型企業(yè)上市，這大大降低了科創(chuàng)板市場(chǎng)上市門(mén)檻，使得在新三板掛牌的科技類(lèi)企業(yè)更容易符合科創(chuàng)板上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。在發(fā)行審核方面，注冊(cè)制的實(shí)行使得注冊(cè)程序更加快捷，有效降低了企業(yè)轉(zhuǎn)板發(fā)生的時(shí)間成本，縮短了上市周期。與此同時(shí)，科創(chuàng)板以信息披露為中心，要求企業(yè)在信息披露的同時(shí)保證其真實(shí)性、完整性、合規(guī)性、準(zhǔn)確性。嚴(yán)格的信息披露機(jī)制能夠解決投資者與企業(yè)之間信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，讓投資者更深層次的了解企業(yè)的真實(shí)情況，提升投資者對(duì)企業(yè)的認(rèn)可度，同時(shí)有利于企業(yè)吸引更多的投資者進(jìn)行投資，為企業(yè)發(fā)展提供資金保障。

4.西部超導(dǎo)轉(zhuǎn)板對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

4.1盈利能力分析

企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)能夠獲取利潤(rùn)的能力，這不僅能夠反映企業(yè)的盈利狀況，也能夠表現(xiàn)出企業(yè)的發(fā)展空間。本文選取了總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率以及銷(xiāo)售毛利率這三個(gè)指標(biāo)來(lái)分析企業(yè)的盈利能力。

從2018年至2020年，西部超導(dǎo)總資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢(shì)，該指標(biāo)在轉(zhuǎn)板前為5.03%，轉(zhuǎn)板當(dāng)年為4.64%，而轉(zhuǎn)板后該指標(biāo)上升至8.99%;凈資產(chǎn)收益率由轉(zhuǎn)板前的7.11%增長(zhǎng)至轉(zhuǎn)板后的13.84%;同時(shí)，西部超導(dǎo)2020年銷(xiāo)售凈利率與轉(zhuǎn)板前相比，從12.30%變化至17.50%，這表明了與轉(zhuǎn)板前相比，轉(zhuǎn)板后每1元銷(xiāo)售收入能夠多獲取0.052的利潤(rùn)。根據(jù)上述三個(gè)指標(biāo)的變化可以看出，西部超導(dǎo)轉(zhuǎn)板后給企業(yè)帶來(lái)的盈利能力的提升效果是較為顯著的。

4.2營(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力，這也能夠表現(xiàn)出企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的問(wèn)題。當(dāng)一個(gè)企業(yè)資金流轉(zhuǎn)速度越快時(shí)，則表明該企業(yè)資金的使用效率越高。本文選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。一般來(lái)說(shuō)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明銷(xiāo)售能力就越強(qiáng);應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明企業(yè)壞賬損失越小，資產(chǎn)流動(dòng)越快;存貨周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)較快，但存貨周轉(zhuǎn)率并不是越大越好，若該指標(biāo)過(guò)大，則可能會(huì)出現(xiàn)缺貨的現(xiàn)象，對(duì)銷(xiāo)售影響較大。

從2018年至2020年，西部超導(dǎo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由0.29增加至0.41，同一時(shí)期存貨周轉(zhuǎn)率由0.93增加到1.21，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2.06增加到3.14。這可能是因?yàn)槲鞑砍瑢?dǎo)轉(zhuǎn)板后，融資能力大大提高，使得企業(yè)不僅有充足的資金擴(kuò)充產(chǎn)能，還能夠提高企業(yè)備貨水平，保證了企業(yè)足夠的產(chǎn)品流通市場(chǎng)。在市場(chǎng)需求空間廣闊的背景下，西部超導(dǎo)銷(xiāo)售能力得到了有力的提升。根據(jù)上述三個(gè)指標(biāo)的變化能夠看出，西部超導(dǎo)轉(zhuǎn)板后，企業(yè)利用存貨等資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧?rùn)的效率在慢慢提升，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力得到了加強(qiáng)。

4.3償債能力分析

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)利用資產(chǎn)償還其債務(wù)的能力，是能夠衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)。一般情況下，償債能力分為短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。本文選取了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率來(lái)衡量西部超導(dǎo)轉(zhuǎn)板前后的短期償債能力，用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量其轉(zhuǎn)板前后的長(zhǎng)期償債能力。