華泰證券：往前看，明年中美經(jīng)濟(jì)基本面差距有望縮小、“通脹差”也可能繼續(xù)支持人民幣名義匯率。中長期，弱美元周期邏輯不變。2022年美國面臨較大的財政收縮壓力、財政赤字率可能大幅收窄10個百分點左右;另一方面，雖然目前中國增長正在經(jīng)歷加速下行階段，但市場預(yù)期調(diào)整已經(jīng)較為充分，而且從政策層面看，中國明年相對今年財政更寬松的概率較大。同時，美國勞工與租金價格漲勢可能繼續(xù)支撐相對于中國更高的核心通脹漲幅、壓低人民幣兌美元的實際匯率。由此看，不必過于擔(dān)憂人民幣名義匯率貶值壓力。中長期，我們維持一直以來的“弱美元周期”判斷，即金融資產(chǎn)邊際投資回報率長期下降拖累美元匯率。然而，不得不指出的是，這些判斷的風(fēng)險在于，中國政策調(diào)整過晚或者幅度過小，而實體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)金流進(jìn)一步惡化會加大金融體系的壓力。2021年三季度，中國GDP環(huán)比增長降至0.2%，為疫情之外的數(shù)十年低點。而同時，三季度PPI接近10%。目前的總需求增長和原材料價格的“組合”應(yīng)該說是罕見的。其中隱含的實際經(jīng)濟(jì)的盈利惡化速度，及現(xiàn)金流萎縮的壓力可想而知。我們維持此前的基準(zhǔn)判斷，即逆周期調(diào)節(jié)政策可能會滯后于周期，但預(yù)計會在12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議上做出必要的調(diào)整。而如果調(diào)整窗口繼續(xù)后移，增長下行和金融風(fēng)險的負(fù)反饋可能非線性發(fā)展，繼而對人民幣風(fēng)險資產(chǎn)的定價包括匯率帶來壓力。

中信證券：今年9月中旬以來，人民幣匯率與美元指數(shù)走勢再度出現(xiàn)脫離，在美元指數(shù)整體上漲背景下人民幣強(qiáng)勢突破6.4。我們認(rèn)為，此次人民幣快速走強(qiáng)可從中國外貿(mào)表現(xiàn)強(qiáng)勁、美國非農(nóng)就業(yè)連續(xù)兩月呈現(xiàn)疲軟、美國較中國而言更為全方位的通脹壓力以及歐美貨幣政策或先后收緊四個主要方面解釋。就大類資產(chǎn)而言，短期內(nèi)人民幣的強(qiáng)勁有利于提高投資者的風(fēng)險偏好，進(jìn)而利好權(quán)益類風(fēng)險資產(chǎn);對于債市而言，四季度債市或面臨進(jìn)一步調(diào)整的風(fēng)險，債市逆風(fēng)疊加中美利差維持震蕩行情，債市受到匯率的影響則相對中性。

國泰君安：9月底以來，人民幣不懼基本面壓力，保持穩(wěn)定，短期甚至出現(xiàn)升值苗頭，我們認(rèn)為，是出口強(qiáng)勁、中美經(jīng)貿(mào)緩和、美元指數(shù)走弱以及短期交易的綜合因素影響。當(dāng)前人民幣升值我們認(rèn)為難以持續(xù)，年底前人民幣依舊會回到“易貶難升”的狀態(tài)，但大體維持全年平穩(wěn)的特征，難以出現(xiàn)大幅貶值。升值趨勢的開啟，需要在2022年走出經(jīng)濟(jì)下行壓力區(qū)之后。

數(shù)說

9.4%國家能源局1-9月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，全國發(fā)電裝機(jī)容量22.9億千瓦，同比增長9.4%。其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.0億千瓦，同比增長32.8%。太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約2.8億千瓦，同比增長24.6%。

19.6%商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2021年1-9月，全國實際使用外資金額8595.1億元人民幣，同比增長19.6%。從行業(yè)看，服務(wù)業(yè)實際使用外資金額6853.2億元人民幣，同比增長22.5%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實際使用外資金額增長29.1%。

8.1%中國信通院數(shù)據(jù)顯示，9月份國內(nèi)手機(jī)出貨量為2140萬部，同比下降8.1%，其中，5G手機(jī)1511.8萬部，同比增長8.1%，占同期手機(jī)出貨量的70.5%。2021年1-9月，國內(nèi)市場手機(jī)總體出貨量累計2.49億部，同比增長10.2%。

1.047萬億美元美國財政部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國在今年8月大幅減持213億美元至1.047萬億美元，仍為美國第二大債權(quán)國。

1.5萬億元國資委數(shù)據(jù)，今年前三季度中央企業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入26.2萬億元，凈利潤超1.5萬億元，同比分別增長23.9%和65.6%。

4.99%中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，9月新增投資者161.82萬，同比增長4.99%，期末投資者數(shù)19371.65萬，同比增長11.65%。