邊惠宗

反彈和三季報盈利驅(qū)動

市場處于三季報期，開始是消費和金融的估值修復，但重心是成長線。Q3盈利增速與股價的相對漲幅有明顯的相關性，盈利增速能在Q3進一步提升，或是出現(xiàn)顯著業(yè)績改善的，這是Q4重點關注方向，尤其是盈利增速最高的前排品種。近期的反彈策略，我主要是按照兩個因素抉擇：一是，周線回檔模式;二是，三季報盈利驅(qū)動模式，重點是看業(yè)績改善最強的組列。

從回檔模式來看，由于三季報業(yè)績增速最高的一些上游資源和原材料都在三季報很多完成了強趨勢軋空，積累了巨大漲幅。自9月中旬之后的快速回撤后很多回撤了30%以上，并且不少個股遵循了太極云周線回檔模式，在十一長假前后則形成了比較好的反彈做多機會。

從三季報盈利驅(qū)動模式來看，盈利驅(qū)動主要有兩類，一種是業(yè)績增長的加速;另一種是業(yè)績的反轉(zhuǎn)。因為從增長動量因子來講，業(yè)績增速靠前的標的。由于業(yè)績增速往往會具有持續(xù)性，所以不管是業(yè)績強加速還是業(yè)績反轉(zhuǎn)，都有較高的勝率。但賠率和行業(yè)周期以及股價累積漲幅有關系。比如湖北宜化、聯(lián)創(chuàng)股份等這種高增前排品種，在出現(xiàn)周線回檔模式后都產(chǎn)生了較強的反彈。需要注意的是，由于這類股很多已經(jīng)完成了大幅反彈，做反彈的資金可能會退出，所以近期并不適合追漲。高成長主流賽道新能源車以及光伏，這些主要是等后續(xù)的壓回，由于確定性高增速高不必擔心勝率，而提升階段性收益率的關鍵要學會“逆波”買。未來隨著芯片和上游原材料漲價等方面的緩解，要把重心逐漸往中下游切換。

關于指數(shù)，我都在產(chǎn)品中對指數(shù)進行了量化跟蹤，9月29日的情緒冰點以及后續(xù)的反彈節(jié)奏都進行了研判。近日需要關注3560點一線能否站穩(wěn)，這決定了是否進行周線反彈的擴展。截止到周四的市場情緒面，市場廣度繼續(xù)下行，與指數(shù)背離，賺錢效應趨弱，這與廣度量能的下行是一致的。主要問題是主動增量不足，顯示為短期廣度量能水平已經(jīng)接近9月29日的水平，若后續(xù)破位有可能測試下限區(qū)間，再形成一次拐點。但總體來看，指數(shù)再度壓回的空間不深，相對看好11月之后的行情。

看好科創(chuàng)

從近期披露數(shù)據(jù)來看，科創(chuàng)板維持高增長，按業(yè)績增速中位數(shù)來看，科創(chuàng)板依然是最高的。而從科創(chuàng)板近期表現(xiàn)來看，也在體現(xiàn)三季報業(yè)績驅(qū)動的邏輯。我通過“雙重動量”強勢榜的科創(chuàng)板個股占比情況來看，全市場強勢股中科創(chuàng)板的占比較上月顯著提升，科創(chuàng)板交易活躍度的提升有助于科技成長股的反彈?？苿?chuàng)50指數(shù)也出現(xiàn)了重疊反轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)，后邊還有上升空間。

頂層學習數(shù)字經(jīng)濟，對科技成長是一個催化，但主流資金主要盤踞在新能源和上游資源鏈以及消費中，市場風險偏好較低，所以科技股反彈力度相對不強，但在三季報披露結(jié)束后業(yè)績進入真空期，科技股以及題材股的機會會增多。綠色經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟是兩個主要長期邏輯，這兩個邏輯在市場中也會呈現(xiàn)一定的輪動特征。數(shù)字經(jīng)濟相關的重點大概有兩個角度，一個是加強關鍵技術攻關，提升關鍵軟件的創(chuàng)新和供給能力，包括半導體和工業(yè)軟件。另一個是數(shù)字化助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，包括云計算、物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

這輪半導體反彈中，功率半導體是最強的分支，代表性的有宏微科技、新潔能等最先企穩(wěn)反彈。IGBT是電能轉(zhuǎn)換關鍵器件，不僅應用在光伏和風電逆變器方面，并廣泛應用于新能源車電驅(qū)系統(tǒng)及充電樁等領域;在傳統(tǒng)能源的消耗端，IGBT在工業(yè)領域的應用能夠有效減少電力消耗，助力節(jié)能減排。國內(nèi)新能源汽車銷量將保持高速增長，新能源汽車滲透率持續(xù)超預期提升，車規(guī)級IGBT及電驅(qū)系統(tǒng)需求將大幅提升。接下來，可能會向MCU、AIoT等方向輪動，總體來講，由于半導體存在業(yè)績增速放緩的預期，所以更多的是按左側(cè)策略做配置。并且，隨著缺芯的逐漸緩解，中下游的模組、汽車電子、終端等方面的業(yè)績改善會在后續(xù)體現(xiàn)。

科創(chuàng)50云趨勢圖