陳悅

在公司財(cái)務(wù)狀況正常的前提下，應(yīng)收賬款比例較低、應(yīng)付賬款比例較高的企業(yè)，通常行業(yè)地位較高。

今年5月30日，上海電氣集團(tuán)股份有限公司發(fā)布《關(guān)于公司重大風(fēng)險(xiǎn)的提示公告》稱，該公司的控股子公司上海電氣通訊技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“電氣通信”）應(yīng)收賬款普遍逾期，存在大額應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

“應(yīng)收賬款”引發(fā)的震動(dòng)

根據(jù)上述公告，電氣通信為上海電氣的控股子公司，其40%的股權(quán)為上海電氣持有，截至2020年12月31日，該股權(quán)的賬面價(jià)值為5.26億元，此外，電氣通訊還可能無法償還上海電氣向其提供的股東借款77.66億元。因此，對(duì)于上海電氣而言，這次事件可能造成83億元的損失。

這一切的起因皆為子公司電氣通信的巨額應(yīng)收賬款（截至公告日為86.72億元）普遍逾期。而在此前的5月27日，上海電氣已向法院提起訴訟，訴請(qǐng)涉案的5家國(guó)企賠償44.63億元，訴訟金額僅為所有應(yīng)收賬款的一半左右。

值得注意的是，除了上海電氣以外，截至記者發(fā)稿，此次事件已牽扯出了至少6家上市公司，包括ST新海（002089，原名新海宜）、*ST華訊（000687，原名華訊方舟）、國(guó)瑞科技（300600）、中天科技（600522）、凱樂科技（600260）、江蘇舜天（600287）等。

而且，經(jīng)過對(duì)案件線索的梳理，發(fā)現(xiàn)上述各家公司“踩雷”的經(jīng)過大同小異，即國(guó)企客戶支付10%的貨款，要求上市公司從指定供應(yīng)商處采購(gòu)設(shè)備，上市公司則向供貨商預(yù)付70%～100%的貨款。一旦涉案的國(guó)企客戶不能如期支付剩余90%的貨款，上市公司就會(huì)面臨巨額的應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

然而，目前事件尚在調(diào)查中，本篇僅想針對(duì)該系列案件中的一個(gè)核心概念“應(yīng)收賬款”作一些科普，一家公司的應(yīng)收賬款是不是越少越好呢？投資者應(yīng)該怎樣去衡量一家公司的應(yīng)收賬款質(zhì)量呢？應(yīng)收賬款可以反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況嗎？

應(yīng)收賬款有壞賬風(fēng)險(xiǎn)

一般來說，應(yīng)收賬款確實(shí)越少越好，主要有兩個(gè)方面的原因：

第一，應(yīng)收賬款如果占總資產(chǎn)的比例較低，說明這家公司的資產(chǎn)質(zhì)量較好，壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小。應(yīng)收賬款是公司的一項(xiàng)重要的流動(dòng)資產(chǎn)，當(dāng)公司向客戶出售了貨物或服務(wù)，但貨款還沒收到，就成為了應(yīng)收賬款，也可以說是對(duì)方打了“白條”。

既然“打白條”的錢有要不回來的可能，公司就需要針對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。公司需要根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則按照一定的比例提列壞賬準(zhǔn)備，許多公司會(huì)根據(jù)賬齡來計(jì)提。賬齡也就是尚未收回的應(yīng)收賬款的時(shí)間長(zhǎng)度，通常按照各自企業(yè)合理的周轉(zhuǎn)天數(shù)將其劃分為若干個(gè)級(jí)別，如30天以內(nèi)、30～60天、60～120天、120天以上等等，不同賬齡計(jì)提壞賬的比例不同。詳細(xì)的賬齡信息在財(cái)務(wù)報(bào)告附注有關(guān)應(yīng)收賬款的部分提供。

不過，需要注意的是，不同公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的方法可能不同，關(guān)于計(jì)提多少、如何計(jì)提的具體方法，在符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的前提下由公司的管理層決定，因此我們可以說壞賬準(zhǔn)備金額有一定的“操縱”空間。因而投資者在考察一家公司的應(yīng)收賬款的質(zhì)量時(shí)，不能只看應(yīng)收賬款的絕對(duì)金額，還要注意以下兩個(gè)方面。

?應(yīng)收賬款的集中度

如果一家公司的應(yīng)收賬款集中在少數(shù)幾個(gè)大客戶，那么只要其中任何一家出現(xiàn)問題，就會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響，因此必須仔細(xì)核查每一家客戶的資信狀況;而如果應(yīng)收賬款的集中度低，具有分散、小額的特點(diǎn)，則可以利用統(tǒng)計(jì)方法來合理估算壞賬準(zhǔn)備。本文開頭提及的一些涉案的上市公司的應(yīng)收賬款集中度較高，但卻利用一些特殊權(quán)利，隱匿了某些大客戶的信息，這無疑會(huì)導(dǎo)致投資者處于信息的極度被動(dòng)地位。

?壞賬準(zhǔn)備金額的可靠性

正是因?yàn)楣竟芾韺訉?duì)于壞賬準(zhǔn)備金額有一定的操控空間，投資者就更要注意，一般來說可以通過參考同行業(yè)其他公司的壞賬計(jì)提方法，來評(píng)估目標(biāo)公司壞賬金額的合理性。而在幾家涉及到專網(wǎng)通訊風(fēng)波的上市公司中，此前均有壞賬準(zhǔn)備金額的可靠性問題，如*ST華訊在2019年才首次對(duì)富申實(shí)業(yè)計(jì)提壞賬損失準(zhǔn)備，而相關(guān)業(yè)務(wù)據(jù)推測(cè)早已發(fā)生。而深交所也曾針對(duì)中利集團(tuán)2020年報(bào)發(fā)出問詢函，要求其針對(duì)“公司應(yīng)收賬款46.9億元，壞賬準(zhǔn)備為12.59億元，計(jì)提比例為26.86%，1年以上賬齡的應(yīng)收賬款余額為27.39億元，占比為58.39%”，補(bǔ)充披露應(yīng)收賬款前十大欠款方具體信息及資金往來。

應(yīng)收賬款可反映行業(yè)地位

第二，在公司財(cái)務(wù)狀況正常的前提下，應(yīng)收賬款比例較低，應(yīng)付賬款比例較高的企業(yè)，通常行業(yè)地位較高。在一家公司財(cái)務(wù)狀況正常的前提下，應(yīng)收賬款的比例較低，反映了公司在出售商品和服務(wù)的時(shí)候，可以較快收回款項(xiàng);而應(yīng)付賬款比例較高，則反映了其對(duì)待供貨商普遍采取賒賬進(jìn)貨的方式。

“收賬較快，付賬較慢”相當(dāng)于是上下游的企業(yè)為公司提供的“免息貸款”，有利于減輕公司的資金壓力或是借貸成本，只有行業(yè)地位較高、信譽(yù)較好的公司才能享有這樣的待遇。而對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)較大、或是受到風(fēng)險(xiǎn)事件影響的公司，一般供貨商會(huì)出于安全考慮要求收回賒銷的應(yīng)付賬款，可能導(dǎo)致公司的應(yīng)付賬款大幅減少。

舉例而言，“掌握核心科技”的格力電器屬于家電行業(yè)的龍頭公司，格力向上游零部件廠商購(gòu)入產(chǎn)品時(shí)，可以先貨后款;而當(dāng)格力向下游經(jīng)銷商賣出產(chǎn)品時(shí)，則以先款后貨的形式為主。這反映了格力電器擁有對(duì)上下游極強(qiáng)的資金占用能力，以及對(duì)渠道具有強(qiáng)大的把控力。