陳惠琳

【摘? 要】企業(yè)并購(gòu)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，對(duì)企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高投資收益具有促進(jìn)作用。所以企業(yè)在做好價(jià)值評(píng)估、經(jīng)營(yíng)規(guī)劃和資金籌集的基礎(chǔ)上，需要對(duì)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，以盡可能地降低和分散企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。論文從并購(gòu)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念出發(fā)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)中的常見(jiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行介紹，提出相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與規(guī)避策略，以期為民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范提供解決思路。

【Abstract】Mergers and acquisitions of enterprises are an economic phenomenon that occurs at a certain stage of social and economic development， which promotes the expansion of business scale and investment income of enterprises. Therefore， on the basis of doing a good job in value evaluation， business planning and fund raising， enterprises need to guard against financial risks in the process of mergers and acquisitions， so as to reduce and diversify their financial risks as much as possible. Starting from the concept of the business of mergers and acquisitions and financial risks， this paper introduces the common financial risks in mergers and acquisitions of private enterprises， and proposes corresponding prevention and aversion strategies for financial risks， so as to provide solutions for the prevention of financial risks in the process of mergers and acquisitions of private enterprises.

【關(guān)鍵詞】企業(yè);并購(gòu);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);規(guī)避措施

【Keywords】enterprises; mergers and acquisitions; financial risks; aversion measures

【中圖分類號(hào)】F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號(hào)】1673-1069（2021）10-0088-03

1 并購(gòu)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

并購(gòu)?fù)ǔＪ怯捎幸庀虿①?gòu)其他企業(yè)的企業(yè)自主發(fā)起的，而企業(yè)決定是否采取并購(gòu)這一行為的主要?jiǎng)右蚓褪菂f(xié)同效應(yīng)，企業(yè)本質(zhì)上是想通過(guò)并購(gòu)行為來(lái)擴(kuò)大本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高本企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率、豐富拓展本企業(yè)的營(yíng)銷領(lǐng)域、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化、引進(jìn)市場(chǎng)上的先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和吸引優(yōu)秀的有經(jīng)驗(yàn)的管理者，以降低本企業(yè)的各項(xiàng)成本和提高本企業(yè)的內(nèi)外部管理水平，以及打響自己品牌在市場(chǎng)上的知名度，從而實(shí)現(xiàn)最終利潤(rùn)的獲得。一般來(lái)說(shuō)，協(xié)同效應(yīng)分為3類：第一類是經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，中心思想主要是并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)對(duì)于并購(gòu)這一行為有著不同的目的，并購(gòu)企業(yè)主要是想擴(kuò)大本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍或者突破某些瓶頸等，而被并購(gòu)企業(yè)一般是為了解決企業(yè)自身資金問(wèn)題或者提高市場(chǎng)占有率等，二者的結(jié)合看似以并購(gòu)企業(yè)為主導(dǎo)，其實(shí)不盡然，有時(shí)也可能是企業(yè)間的各取所需或者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合等。第二類是管理協(xié)同效應(yīng)，一般是指2個(gè)管理水平差距較大的企業(yè)間的并購(gòu)，擁有較高管理水平的企業(yè)，幫助管理水平較低的企業(yè)進(jìn)行培訓(xùn)和管理，在管理中可能會(huì)發(fā)現(xiàn)之前沒(méi)有發(fā)現(xiàn)的漏洞或問(wèn)題，間接地提高自身的管理水平。而對(duì)于管理水平較低的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)較低的成本，發(fā)現(xiàn)本企業(yè)在管理方面的問(wèn)題，并及時(shí)改進(jìn)自身企業(yè)在管理方面的不足。由此來(lái)看，管理協(xié)同效應(yīng)對(duì)雙方企業(yè)都有相應(yīng)的益處。第三類是財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，被并購(gòu)企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)這一行為，獲得更多的投資，以幫助企業(yè)加快發(fā)展以及快速提高市場(chǎng)占有率。而并購(gòu)企業(yè)也可以通過(guò)并購(gòu)行為獲得本企業(yè)看好的被并購(gòu)公司的股權(quán)，坐享紅利。由此可見(jiàn)，利用好協(xié)同效應(yīng)能夠?yàn)檫_(dá)成雙贏局面提供保障。

在并購(gòu)業(yè)務(wù)的推進(jìn)過(guò)程中并非一帆風(fēng)順，在并購(gòu)過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)很多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)想收購(gòu)一家公司，但自身并沒(méi)有充足的流動(dòng)資金去支持這一收購(gòu)行為，所以一般會(huì)在外部市場(chǎng)上尋找融資渠道來(lái)籌集資金，而在尋找融資渠道的過(guò)程中，如果自身的信用等級(jí)良好，則可供選擇的籌資方式與種類就會(huì)越多，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)相對(duì)較少。但如果自身的信用等級(jí)不足，便難以選擇性價(jià)比最高的籌資方式也就是最優(yōu)方案，這就會(huì)為企業(yè)推進(jìn)并購(gòu)業(yè)務(wù)帶來(lái)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果被收購(gòu)企業(yè)在被收購(gòu)后為企業(yè)帶來(lái)了良好的商譽(yù)及利潤(rùn)等，便能夠?qū)崿F(xiàn)二者雙贏，但如果對(duì)企業(yè)造成損失，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法償還籌資款，那么就會(huì)為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí){到并購(gòu)企業(yè)自身的市場(chǎng)地位及信譽(yù)。

本文所分析的并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況如下，寶鼎科技于2015年6月11日以3.6億元人民幣收購(gòu)上海復(fù)榆新材料科技有限公司100%的股權(quán)，寶鼎科技在2015年年報(bào)中顯示商譽(yù)為3.32億元，凈利潤(rùn)為5606.76萬(wàn)元。但未來(lái)的商譽(yù)和凈利潤(rùn)直線下降，寶鼎科技在2016年年報(bào)中顯示商譽(yù)為2.32億元，凈利潤(rùn)為-1.67億元。2017年年報(bào)中顯示商譽(yù)為0，凈利潤(rùn)為-1.35億元，即沒(méi)有獲得超額收益。根據(jù)以上數(shù)據(jù)可以看出，寶鼎科技在財(cái)務(wù)方面確實(shí)具有收購(gòu)上海復(fù)榆新材料科技有限公司的實(shí)力，但明顯該并購(gòu)行為出現(xiàn)了問(wèn)題，為寶鼎科技帶來(lái)了巨大損失。

2 企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2.1 價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是企業(yè)并購(gòu)的首要一步，決定了并購(gòu)企業(yè)是否進(jìn)行并購(gòu)這一行為，所以真實(shí)、準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)估，是對(duì)企業(yè)并購(gòu)和對(duì)本企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展負(fù)責(zé)。

然而寶鼎科技（收購(gòu)方）和上海復(fù)榆（被收購(gòu)方）雙方存在信息不對(duì)稱情況，所以交易雙方簽訂了相關(guān)預(yù)期收益合同，在一定程度上降低了寶鼎科技的風(fēng)險(xiǎn)和增加了其對(duì)上海復(fù)榆未來(lái)發(fā)展的信心。Craig和Smith認(rèn)為一個(gè)科學(xué)合理的業(yè)績(jī)承諾能幫助解決并購(gòu)重組中遇到的很多困難和阻礙，從而降低重組風(fēng)險(xiǎn)。Caselli和Lukasa認(rèn)為業(yè)績(jī)承諾協(xié)議是一種期權(quán)，是被并購(gòu)方為了讓并購(gòu)企業(yè)對(duì)其收購(gòu)行為有信心，減少后顧之憂，向并購(gòu)方作出的對(duì)未來(lái)收益的一種承諾[1]。

對(duì)被并購(gòu)企業(yè)提前估值的準(zhǔn)確性、真實(shí)性以及完整性等，直接影響到并購(gòu)雙方企業(yè)所掌握的談判信息是否在一個(gè)水平上，會(huì)直接影響并購(gòu)能否公平進(jìn)行。但是在實(shí)際交易中，由于我國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管體系有待完善，無(wú)法保證企業(yè)的各項(xiàng)事務(wù)得到合理的披露，而對(duì)于如何進(jìn)行評(píng)估方案制定以及評(píng)估對(duì)象選擇一般都是由并購(gòu)公司內(nèi)部的高級(jí)管理人員主觀決定，如果高級(jí)管理人員過(guò)度自信，致使只從網(wǎng)絡(luò)或大眾媒體上獲取被并購(gòu)公司的信息，那么很大程度上會(huì)為企業(yè)收購(gòu)行為帶來(lái)嚴(yán)重的后續(xù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楸徊①?gòu)企業(yè)可以在一定程度上隱藏自己的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。而被并購(gòu)企業(yè)所發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表，只是單純地反映企業(yè)過(guò)去已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而不能準(zhǔn)確推斷未來(lái)的財(cái)務(wù)情況，所以很有可能會(huì)不同程度地受到外部因素的影響。所以做出并購(gòu)行為時(shí)務(wù)必要謹(jǐn)慎，不可盲目自信，也不可完全相信被并購(gòu)企業(yè)對(duì)外公布的信息。

2.2 經(jīng)營(yíng)范圍兼容風(fēng)險(xiǎn)

寶鼎科技屬于機(jī)械設(shè)備-通用機(jī)械行業(yè)，公司主要從事大型鑄鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，包括自由鍛件、模鍛件及鑄鋼件等。上海復(fù)榆經(jīng)營(yíng)范圍包括高新材料、能源、環(huán)保材料等科技領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開(kāi)發(fā)等。

寶鼎科技雖然在機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域中占有一定地位，但受到國(guó)家環(huán)保政策的影響，寶鼎科技必須了解時(shí)代發(fā)展需求，開(kāi)始向綠色環(huán)保、新能源方向發(fā)展，而上海復(fù)榆的經(jīng)營(yíng)范圍覆蓋了以上領(lǐng)域，由此來(lái)看二者經(jīng)營(yíng)范圍并不沖突，所以寶鼎科技于2015年以3.6億元的價(jià)格收購(gòu)上海復(fù)榆100%的股份，以刺激本企業(yè)業(yè)務(wù)向綠色環(huán)保領(lǐng)域發(fā)展，從而達(dá)到提高企業(yè)盈利能力的最終目的。但由于上海復(fù)榆的主要業(yè)務(wù)為吸附劑領(lǐng)域的環(huán)保應(yīng)用，應(yīng)用領(lǐng)域較窄，市場(chǎng)需求較少，這也為收購(gòu)帶來(lái)了潛在風(fēng)險(xiǎn)。但由此來(lái)看，寶鼎科技與上海復(fù)榆的經(jīng)營(yíng)范圍并不沖突，但在業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展方面很可能受到限制。

2.3 融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)即企業(yè)為了達(dá)到某一特定目的，向他人或單位籌集資金，但由于某種原因，到期無(wú)法歸還本息所要面臨的企業(yè)信譽(yù)損失等風(fēng)險(xiǎn)。

雖然企業(yè)信用等級(jí)越高，可供選擇的融資方式越多，但無(wú)論選擇哪種融資方式，都會(huì)使企業(yè)內(nèi)部的負(fù)債比例增加，降低承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，而再加上外部的政策變更及利率調(diào)整，內(nèi)部的監(jiān)管不當(dāng)、經(jīng)營(yíng)問(wèn)題等風(fēng)險(xiǎn)，很有可能導(dǎo)致企業(yè)面臨前所未有的危機(jī)。

并購(gòu)融資的目的就是獲得支付款項(xiàng)，而現(xiàn)階段的支付方式主要包括現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、杠桿支付和混合支付。這些方式都有其優(yōu)缺點(diǎn)，如現(xiàn)金支付的優(yōu)點(diǎn)主要是賬務(wù)處理簡(jiǎn)單、支付速度快，能夠在短時(shí)間內(nèi)支付成功，為企業(yè)的并購(gòu)行為節(jié)約寶貴的時(shí)間，能夠在一定程度上避免外部因素的干擾，為企業(yè)并購(gòu)提供較為穩(wěn)妥的支付環(huán)境。但同時(shí)，其也會(huì)造成企業(yè)短期內(nèi)流動(dòng)資金的減少，一定程度上降低企業(yè)短期內(nèi)應(yīng)對(duì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

股權(quán)支付相對(duì)于現(xiàn)金支付來(lái)說(shuō)，主要是對(duì)企業(yè)短期內(nèi)的流動(dòng)資金數(shù)量沒(méi)有太大影響，而且間接地獲得了外部的長(zhǎng)期融資，最大的優(yōu)點(diǎn)相對(duì)于杠桿支付來(lái)說(shuō)是到期不需要還款，降低了企業(yè)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。但股權(quán)支付在一定程度上減少了重要股東的持股量，分散了企業(yè)內(nèi)部的控制權(quán)力，為后續(xù)決策的最終制定權(quán)埋下了隱患。

杠桿支付主要是向企業(yè)外部的主體進(jìn)行籌資，與企業(yè)內(nèi)部資金的多少?zèng)]有較大關(guān)系，既然是外部投資，所以可供企業(yè)選擇的籌資渠道相對(duì)較多。但選擇外部融資就必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以杠桿支付是需要到期償還債務(wù)的，而且一般外部籌資都是需要支付利息的，這就導(dǎo)致資金的使用成本增加，如果企業(yè)想尋求類似于銀行的金融企業(yè)貸款，那么在支付利息的同時(shí)也會(huì)受到信用等級(jí)的限制，而不同信用等級(jí)所籌集到的資金也不同。

本文認(rèn)為，混合支付是以上支付方式中較好的支付手段，因?yàn)槠漭^杠桿支付來(lái)說(shuō)，可籌集的資金數(shù)量往往很大，足以獲得企業(yè)并購(gòu)所需要的資金。混合支付義如其名，可以發(fā)揮綜合以上3種支付方式優(yōu)勢(shì)的作用，取長(zhǎng)補(bǔ)短，為不同的企業(yè)提供不同的最優(yōu)融資方式?；旌现Ц峨m然有以上優(yōu)點(diǎn)，但與此同時(shí)，其賬務(wù)處理較現(xiàn)金支付來(lái)講就比較復(fù)雜，如果沒(méi)有事先規(guī)劃好如何融資、融資的目的是什么等這些重要問(wèn)題，就很有可能造成融資方式和企業(yè)不匹配，無(wú)法為企業(yè)提供最優(yōu)方案，以至于為企業(yè)帶來(lái)不必要的損失，為企業(yè)并購(gòu)行為埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。

3 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施

3.1 客觀評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值

在并購(gòu)過(guò)程中，因?yàn)椴①?gòu)企業(yè)管理者在并購(gòu)行為中享有最終的決定權(quán)，很容易受到主觀因素的影響，過(guò)度自信理論認(rèn)為常居高位的人一般都會(huì)非常相信自身分析事件能力，致使過(guò)度相信自己得出的對(duì)被并購(gòu)公司了解的結(jié)論，高估自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，也會(huì)忽視一些被并購(gòu)公司可能存在的問(wèn)題。

所以在正式并購(gòu)前，企業(yè)會(huì)根據(jù)自身情況選擇適合本企業(yè)的對(duì)被并購(gòu)單位的調(diào)查方式，若是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況允許，一般會(huì)選擇如會(huì)計(jì)師事務(wù)所這樣專業(yè)的財(cái)務(wù)調(diào)查機(jī)構(gòu)，因?yàn)殡m然專業(yè)機(jī)構(gòu)收費(fèi)很高，但相應(yīng)的準(zhǔn)確性、深入度也較高，而且一般沒(méi)有額外套餐項(xiàng)目。相應(yīng)地，對(duì)于確認(rèn)被并購(gòu)公司是否有法律方面的糾紛，一般是尋求外部的律師事務(wù)所進(jìn)行調(diào)查，該方法較為穩(wěn)妥。

并購(gòu)企業(yè)通過(guò)以上專業(yè)機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查，確實(shí)可以排除大部分的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但由于被并購(gòu)企業(yè)通常在我國(guó)境內(nèi)，受我國(guó)監(jiān)管部門的監(jiān)督與管理，而現(xiàn)實(shí)是我國(guó)監(jiān)管力度和深度并沒(méi)有達(dá)到對(duì)企業(yè)信息的完全披露程度，所以如果被并購(gòu)企業(yè)通過(guò)法律監(jiān)管漏洞隱瞞重大事項(xiàng)，并購(gòu)企業(yè)也無(wú)從知曉。所以要想開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)，前提是并購(gòu)企業(yè)一定要具有承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，并提前制定和規(guī)劃好應(yīng)對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的措施和資金。

3.2 關(guān)注被并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的可持續(xù)發(fā)展能力

判斷被并購(gòu)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，不能只依據(jù)內(nèi)部的技術(shù)成熟度，也應(yīng)隨時(shí)關(guān)注國(guó)家相關(guān)政策的變動(dòng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展得越來(lái)越快，不同的環(huán)境問(wèn)題接踵而來(lái)，為有效保護(hù)人類賴以生存的環(huán)境，我國(guó)相繼出臺(tái)了多個(gè)與環(huán)境保護(hù)相關(guān)的法律法規(guī)，以提高企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中污染物的排放標(biāo)準(zhǔn)。而上海復(fù)榆新材料科技有限公司的業(yè)務(wù)與國(guó)家政策支持范圍重合度不高，但顯然寶鼎科技在收購(gòu)前并沒(méi)有注意到這一信息，導(dǎo)致在收購(gòu)后出現(xiàn)了上海復(fù)榆無(wú)法承兌之前許諾的利潤(rùn)的局面，而且寶鼎科技因此承擔(dān)了巨大的商譽(yù)和財(cái)務(wù)損失。

寶鼎科技于2015年并購(gòu)上海復(fù)榆，而上海復(fù)榆2014年報(bào)表中顯示營(yíng)業(yè)收入為1667.02萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)只有60.82萬(wàn)元;2015年報(bào)表中顯示營(yíng)業(yè)收入為0，凈利潤(rùn)為-136.49萬(wàn)元。從以上數(shù)據(jù)可以看出，上海復(fù)榆公司的財(cái)務(wù)波動(dòng)較大，且利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)。就這兩年來(lái)看，上海復(fù)榆的可持續(xù)發(fā)展性有待考察，因此，在并購(gòu)時(shí)并購(gòu)方應(yīng)遵循審慎性原則和客觀性原則，做好對(duì)被收購(gòu)單位的客觀評(píng)估，降低因高管主觀意識(shí)造成的不必要風(fēng)險(xiǎn)，密切關(guān)注國(guó)家政策的發(fā)布對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的影響，以此降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，為應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)打好基礎(chǔ)

對(duì)于選擇哪種融資方式需要從企業(yè)自身實(shí)際出發(fā)權(quán)衡利弊，遵循審慎性原則。而想要選擇最適合企業(yè)的融資方式，必須提高企業(yè)的信用等級(jí)，只有信用等級(jí)達(dá)標(biāo)才有資格獲得更多的選擇權(quán)。對(duì)內(nèi)，企業(yè)應(yīng)該完善內(nèi)部管理制度，而內(nèi)部管理的重中之重就是對(duì)人員的管理，對(duì)于不同員工的管理，企業(yè)應(yīng)從員工的實(shí)際需求出發(fā)，制定出針對(duì)不同員工的激勵(lì)政策，以提高員工的工作積極性及對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度，企業(yè)只有把員工管理好，內(nèi)部才會(huì)有條不紊、各司其職地穩(wěn)步發(fā)展，以此為企業(yè)外部并購(gòu)打好基礎(chǔ)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)樹(shù)立董事會(huì)的絕對(duì)性權(quán)威，任何外部融資都必須經(jīng)過(guò)董事會(huì)的認(rèn)可。對(duì)外，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任并誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，以此來(lái)提高企業(yè)形象，吸引更好的合作伙伴，為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展打好基礎(chǔ)。

在公司員工合規(guī)操作的基礎(chǔ)上，公司在預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)行情時(shí)，應(yīng)根據(jù)實(shí)際及時(shí)調(diào)整公司的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，適當(dāng)提高流動(dòng)資金的比率，以應(yīng)對(duì)不確定的外部風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)適當(dāng)?shù)叵騿T工灌輸風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，尤其是對(duì)于高層管理人員，讓員工意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的普遍性和經(jīng)常性，且能夠在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前作出相應(yīng)的預(yù)判及應(yīng)對(duì)措施，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)沉著應(yīng)對(duì)，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。

4 結(jié)語(yǔ)

當(dāng)今經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上，并購(gòu)已是推動(dòng)公司發(fā)展的重要手段，各大公司都希望通過(guò)并購(gòu)行為來(lái)加快自身的發(fā)展速度和擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，以此擴(kuò)大收入來(lái)源渠道，增加企業(yè)利潤(rùn)。但也有很多公司在進(jìn)行并購(gòu)業(yè)務(wù)后，不但沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期規(guī)模效益和收益，反而為企業(yè)造成巨大的商譽(yù)損失，所以企業(yè)在編制并購(gòu)方案時(shí)應(yīng)做到以下幾點(diǎn)：第一，應(yīng)聘請(qǐng)專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值，以降低由高層管理人員的過(guò)度自信造成的損失;第二，并購(gòu)前應(yīng)考慮被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍與本公司是否兼容、產(chǎn)品與技術(shù)等是否有可持續(xù)發(fā)展性，不能盲目根據(jù)主觀意愿進(jìn)行并購(gòu);第三，應(yīng)從實(shí)際出發(fā)，客觀評(píng)價(jià)自身企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，有無(wú)實(shí)力進(jìn)行收購(gòu)業(yè)務(wù)，若有則應(yīng)考慮融資風(fēng)險(xiǎn)、本企業(yè)的信用等級(jí)是否達(dá)標(biāo)、是否可以選擇最為保險(xiǎn)的融資渠道等。

在約束企業(yè)自身行為的前提下，相關(guān)外部監(jiān)管部門也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)各企業(yè)的信息披露等財(cái)務(wù)方面的監(jiān)管，從外部幫助并購(gòu)方進(jìn)一步掌握被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際情況，降低并購(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

【參考文獻(xiàn)】

【1】倪鑫.上市公司商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究——以寶鼎科技為例[D].杭州：浙江工商大學(xué)，2020.