孫鈺 陳穎聰 張萌

（河北金融學(xué)院研究生部，河北 保定 071051）

一、我國央行數(shù)字貨幣發(fā)展的分類及現(xiàn)狀

數(shù)字貨幣的概念早在很多年前就提出來了，是指根據(jù)特定程序，在網(wǎng)絡(luò)虛擬環(huán)境中流通發(fā)行的貨幣。數(shù)字貨幣可分為兩類，一類是私人數(shù)字貨幣，它不需要以國家信用為背書，具有去中心化的特點(diǎn)，可以匿名持有。其中，加密數(shù)字貨幣，包括比特幣、以太幣等，實(shí)際上類似一種高風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)，可以繞過貨幣監(jiān)管，從而影響央行貨幣政策的實(shí)施效果。而設(shè)想中的與法定貨幣掛鉤的超主權(quán)貨幣，例如天秤幣等，又因與主權(quán)貨幣存在沖突而被放棄。另一類是央行數(shù)字法幣，這類數(shù)字貨幣以一國政府的信用為背書，具有絕對法償性，因而幣值的穩(wěn)定性較高，可以作為貨幣政策工具納入貨幣制度體系。[1]央行數(shù)字法幣可分為如下兩類：第一類在大眾日常交易中可以替代紙幣使用；第二類是以中央銀行存款為基礎(chǔ)，采用分布式賬本技術(shù)等新技術(shù)用于大額結(jié)算。[2]

中國人民銀行自2014年起開展積極探索數(shù)字法幣，并成立研究小組，取得初步成效，其理論研發(fā)經(jīng)驗(yàn)在國際上具有先發(fā)優(yōu)勢。2016年召開數(shù)字貨幣研討會(huì)，2017年正式成立數(shù)字貨幣研究所，2019年已初步完成數(shù)字法幣的相關(guān)設(shè)計(jì)要求。2020年4月在深圳等地投入試運(yùn)行。

二、我國央行數(shù)字貨幣發(fā)展的特點(diǎn)

目前我國發(fā)行央行數(shù)字貨幣由中國人民銀行控制發(fā)行和贖回，以一比一的比例由人民幣轉(zhuǎn)為數(shù)字貨幣。在發(fā)行模式方面，以中心化的形式發(fā)行，按百分之百的準(zhǔn)備金率，全額繳納準(zhǔn)備金。在投放機(jī)制方面，采用了央行對商行、商行對公眾的雙層發(fā)行流通體系。在支付方面，采用賬戶松耦合形式，并且可以允許雙離線交易產(chǎn)生而不對網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生額外要求。還采用分布式分類賬（DLT）作為技術(shù)支持，并進(jìn)行多層級匿名的監(jiān)管設(shè)計(jì)。除此之外，還有兩種獨(dú)特的設(shè)計(jì)體系引人注目。

（一）“一幣二庫三中心”體系?！耙粠哦烊行摹迸c央行數(shù)字貨幣私有云共同構(gòu)成央行數(shù)字貨幣體系。其中，“一幣”是指央行法定數(shù)字貨幣，是以國家信用為背書，由央行負(fù)責(zé)發(fā)行的保存一定信息的加密字符串。“二庫”是指數(shù)字貨幣的發(fā)行庫和銀行庫。發(fā)行庫是央行存放央行數(shù)字貨幣發(fā)行基金的數(shù)據(jù)庫，而銀行庫是商業(yè)銀行用于存放央行數(shù)字貨幣的數(shù)據(jù)庫，二者歸屬不同。“三中心”包括認(rèn)證中心、登記中心和大數(shù)據(jù)分析中心。認(rèn)證中心負(fù)責(zé)對用戶身份信息進(jìn)行集中管理，既關(guān)系著整個(gè)貨幣體系的安全，也是多層級匿名監(jiān)管的一部分；登記中心主要記錄數(shù)字貨幣的流通情況，及時(shí)清點(diǎn)核對貨幣變化；大數(shù)據(jù)分析中心主要負(fù)責(zé)對支付行為進(jìn)行分析，以防范洗錢及假幣行為的發(fā)生。

（二）雙層發(fā)行流通體系。央行數(shù)字貨幣所替代的是現(xiàn)金M0，而非銀行存款M1、M2。我國目前采用的是央行對商行、商行對公眾的雙層發(fā)行流通體系。雙層的傳遞機(jī)制意味著，央行將與企業(yè)和個(gè)人沒有直接接觸，而是退居臺(tái)后，由一個(gè)代理代表其交付機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行），這將不會(huì)給現(xiàn)有的貨幣交付系統(tǒng)和二院賬戶結(jié)構(gòu)帶來沖擊。此外，商業(yè)銀行為每位數(shù)字貨幣持有者提供一個(gè)數(shù)字貨幣賬戶，這意味著數(shù)字貨幣賬戶中持有的數(shù)字現(xiàn)金將完全屬于賬戶持有者，而非商業(yè)銀行，數(shù)字現(xiàn)金將不會(huì)存在于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，而是以國家信用的形式反映在央行的資產(chǎn)負(fù)債表上。

（三）有限法償性。在貨幣屬性方面，法定數(shù)字貨幣將取代一部分現(xiàn)金（M0），而不是銀行存款，即無法取代狹義貨幣（M1）或廣義貨幣（M2）。任何符合條件的單位和個(gè)人，不得拒絕接受以數(shù)字人民幣進(jìn)行的支付行為。央行可以對用戶持有和交易數(shù)字人民幣的金額加以限制，為了加大法定數(shù)字貨幣在零售業(yè)務(wù)的應(yīng)用傾向和避免“存款溢出”的現(xiàn)象的發(fā)生，也可以設(shè)置日常和年度累計(jì)交易限額。同時(shí)可以按照現(xiàn)金向數(shù)字貨幣的轉(zhuǎn)換量實(shí)行分層收費(fèi)，還可以依法要求用戶在諸如扶貧公益項(xiàng)目之類的特定領(lǐng)域只能使用法定數(shù)字貨幣。此外，由于客戶存儲(chǔ)和使用法定數(shù)字貨幣需要通過一定的終端設(shè)備，所以法定數(shù)字貨幣并沒有無限的法定賠償屬性，而是具有有限的法定賠償屬性。[3]

三、我國央行數(shù)字貨幣的優(yōu)勢

數(shù)字人民幣與實(shí)物貨幣相比有很多優(yōu)勢，其核心優(yōu)勢是利用五全，即全空域、全流程、全場景、全解析和全價(jià)值對傳統(tǒng)貨幣進(jìn)行顛覆。[4]

具體而言，一是在發(fā)行成本方面：實(shí)物貨幣的發(fā)行、存儲(chǔ)與轉(zhuǎn)移都需要一定條件，其發(fā)行成本與紙幣的發(fā)行量呈正向相關(guān)關(guān)系；而數(shù)字貨幣所依賴的技術(shù)框架已經(jīng)提前構(gòu)建完成，存放于央行的數(shù)字網(wǎng)絡(luò)中，不占用額外的存儲(chǔ)空間，又無需武裝押運(yùn)紙幣，省略了實(shí)物轉(zhuǎn)移的過程，其邊際成本可以忽略不計(jì)，使得貨幣政策的實(shí)施效率大大提升。二是紙幣的持有是完全匿名的，以紙幣進(jìn)行的交易不可回溯，而數(shù)字貨幣的實(shí)質(zhì)是一種不可篡改的加密字符串，字符串上攜帶著貨幣持有者的個(gè)人身份認(rèn)證信息，既可以掛失，又可以減少假幣的使用。三是使用電子支付方式，如微信或支付寶等第三方支付，需要互聯(lián)網(wǎng)，而主權(quán)數(shù)字貨幣可以離線交易，無需依賴互聯(lián)網(wǎng)，相對來說降低了使用數(shù)字人民幣的要求。除此之外，使用數(shù)字貨幣減少了民眾彼此之間的現(xiàn)金直接交易，無接觸的交易方式更符合防控要求。相關(guān)部門也可以通過數(shù)字貨幣賬戶，精準(zhǔn)、定量地向居民以及中小企業(yè)投放財(cái)政補(bǔ)助，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

四、我國央行數(shù)字貨幣對商業(yè)銀行的影響

發(fā)行數(shù)字貨幣將會(huì)沖擊現(xiàn)有的銀行業(yè)二級架構(gòu)的金融體系，可能導(dǎo)致商業(yè)銀行地位的下降以及銀行從業(yè)人員的失業(yè)。盡管央行數(shù)字貨幣在設(shè)計(jì)時(shí)已經(jīng)有意避免了直接由央行面對終端用戶的一元架構(gòu)問題，然而，由于第三方電子支付方式的普及，越來越多的儲(chǔ)戶通過網(wǎng)絡(luò)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致許多銀行服務(wù)實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)紛紛關(guān)閉。那么，隨著央行數(shù)字貨幣的實(shí)施，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字支付方式將進(jìn)一步普及，商業(yè)銀行也將面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等問題。[5]

（一）央行數(shù)字貨幣影響商業(yè)銀行信貸供給

在雙層發(fā)行流通體系下，央行并不直接與公眾對接，而是由商業(yè)銀行在繳納百分百準(zhǔn)備金的前提下，負(fù)責(zé)數(shù)字貨幣的兌換及流通，這與紙幣發(fā)行體系大致相同。雖然央行數(shù)字貨幣的存在不會(huì)對信貸需求產(chǎn)生直接影響但隨著央行數(shù)字貨幣的逐漸推廣，數(shù)字貨幣和銀行存款都可以連接到電子支付系統(tǒng)，以電子方式消費(fèi)。

在這種情況下，居民對數(shù)字貨幣的需求不斷增大，使銀行存款不斷向M0轉(zhuǎn)化，導(dǎo)致商業(yè)銀行賬戶上的存款余額不斷減少，使商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債同比減少，這縮小了銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。此外，由于儲(chǔ)戶持有資產(chǎn)的方式發(fā)生轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行將逐步失去相對低成本的資金來源，存款增量無法補(bǔ)足缺口，商業(yè)銀行的流動(dòng)性比率下降。因此，按照存貸比的相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)放貸款的能力也會(huì)隨之減弱，貸款發(fā)放量下降。[6]此外，公眾手中的數(shù)字現(xiàn)金持有量增加，使得商業(yè)銀行的現(xiàn)金漏損率加大，進(jìn)而反方向影響貨幣乘數(shù)，削弱了商業(yè)銀行的信用貨幣創(chuàng)造能力。

圖1 商業(yè)銀行信貸規(guī)模及增長率變動(dòng)情況

（二）央行數(shù)字貨幣影響商業(yè)銀行流動(dòng)性

從我國數(shù)字法幣的設(shè)計(jì)和運(yùn)行機(jī)制來看，存款從商業(yè)銀行自身到數(shù)字貨幣賬戶的凈支付流量可能引發(fā)“擠出效應(yīng)”。在極端情況下，它可能引發(fā)公眾對商業(yè)銀行的“擠兌”，導(dǎo)致“金融脫媒”。法定貨幣被定位為M0，直接計(jì)入央行的資產(chǎn)負(fù)債表，信用評級最高；而商業(yè)銀行存款被定位為M1或M2，作為商業(yè)銀行的負(fù)債，其信用評級相對較低。[7]

由于商業(yè)銀行存款保險(xiǎn)只能對一定額度的存款進(jìn)行保護(hù)，因此對于一些大額資金持有者來說，幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)字現(xiàn)金將更有吸引力。此外，在銀行經(jīng)營管理發(fā)生問題時(shí)，由于不了解其他銀行的經(jīng)營狀況以及每日提取現(xiàn)金額度的限制，可能會(huì)有更多的客戶選擇將存款提取到他們的數(shù)字貨幣賬戶，直到問題解決為止。這將導(dǎo)致擠兌加劇，甚至可能加速商業(yè)銀行的倒閉。

五、建議與展望

數(shù)字貨幣作為正在蓬勃發(fā)展的全新經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，雖然尚未全面推行，但作為金融主力軍的商業(yè)銀行應(yīng)認(rèn)真研究形勢，確保自己在新一輪支付大戰(zhàn)中占據(jù)主導(dǎo)地位。

首先，在現(xiàn)有銀行法的基礎(chǔ)上進(jìn)行補(bǔ)充完善，明確規(guī)定法定貨幣發(fā)行與流通的管理問題。為法定數(shù)字貨幣的流通清算提供明確的處理依據(jù)。積極引導(dǎo)個(gè)人數(shù)字現(xiàn)金賬戶改變其性質(zhì)，使數(shù)字貨幣以商業(yè)銀行零息存款的方式存在，以維持商業(yè)銀行正常經(jīng)營。

其次，應(yīng)采取必要的技術(shù)保護(hù)措施，在設(shè)計(jì)有關(guān)于央行數(shù)字貨幣的解決方案、系統(tǒng)和服務(wù)等運(yùn)行機(jī)制時(shí)，必須考慮數(shù)據(jù)保護(hù)和網(wǎng)絡(luò)安全問題。既要保護(hù)用戶的數(shù)據(jù)隱私，又要防止數(shù)字貨幣賬戶遭遇惡意攻擊。

最后，還可以實(shí)行“分層匿名—可控審計(jì)機(jī)制”，即根據(jù)數(shù)字貨幣的交易金額實(shí)行分層監(jiān)管，對達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的交易進(jìn)行合規(guī)監(jiān)管，減少洗錢等犯罪行為的發(fā)生。