經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)成績(jī)斐然，但還需要進(jìn)一步完善，重要大宗商品價(jià)格影響力還需要進(jìn)一步提升。我們要深刻理解“十四五”規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo)和要求，按照剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，加快推進(jìn)期貨市場(chǎng)各項(xiàng)工作，積極服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。本文提出了加快期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展的若干舉措。

2020年以來(lái)，突如其來(lái)的新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。面對(duì)疫情，在以習(xí)近平總書(shū)記為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，我國(guó)人民萬(wàn)眾一心、奮起抗擊，取得了偉大勝利。疫情中，期貨行業(yè)主動(dòng)捐錢捐物，助力實(shí)體企業(yè)管理價(jià)格和供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)，發(fā)揮了積極作用。

2020年期貨市場(chǎng)發(fā)展取得良好成績(jī)

2020年我國(guó)期貨市場(chǎng)在許多方面的進(jìn)展令人鼓舞。

一是疫情期間期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，避險(xiǎn)功能有效發(fā)揮，有力支持了實(shí)體企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。疫情暴發(fā)后，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。在證監(jiān)會(huì)黨委領(lǐng)導(dǎo)下，我國(guó)各期貨交易所積極應(yīng)對(duì)，保證了正常開(kāi)市和市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。疫情期間，企業(yè)避險(xiǎn)需求上升，期貨市場(chǎng)資金量和成交持倉(cāng)量均創(chuàng)歷史新高，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理作用進(jìn)一步凸顯。截至2020年11月底，我國(guó)期貨市場(chǎng)資金量突破8559.5億元，同比增長(zhǎng)55.2%;2020年1—11月累計(jì)成交量、成交額分別達(dá)到53.8億手和382.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)50.4%和45.5%。風(fēng)險(xiǎn)管理是衍生品市場(chǎng)的基本功能，外部環(huán)境越不確定，期貨市場(chǎng)越能發(fā)揮“避風(fēng)港”作用。疫情發(fā)生后，實(shí)體企業(yè)普遍面臨庫(kù)存高、銷售難、產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)不暢、原材料和現(xiàn)金流緊張等問(wèn)題。期貨交易所和期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)采取多種服務(wù)手段，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，通過(guò)期貨交割、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、倉(cāng)單交易等多種期現(xiàn)“轉(zhuǎn)換”途徑，在期貨市場(chǎng)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)采購(gòu)和銷售。靈活利用倉(cāng)單服務(wù)，幫助企業(yè)盤(pán)活庫(kù)存、緩解現(xiàn)金流壓力。期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司圍繞疫情期間抗疫物資生產(chǎn)企業(yè)需求，積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，涌現(xiàn)出了“口罩期權(quán)”“手套期權(quán)”等一批助力企業(yè)“戰(zhàn)疫復(fù)產(chǎn)”的典型案例。面對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)大幅波動(dòng)，我國(guó)原油期貨制度設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理和應(yīng)急能力經(jīng)受住了考驗(yàn)。在美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）期貨出現(xiàn)“負(fù)油價(jià)”等極端行情下，上海原油期貨展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和自我修復(fù)能力，獲得國(guó)內(nèi)外各方的肯定。

二是品種創(chuàng)新和規(guī)則制度改革加速推進(jìn)，市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量不斷提升。2020年以來(lái)，我們排除疫情帶來(lái)的不利影響，加快新品種上市步伐，全年共上市12個(gè)新品種。截至2020年11月底，我國(guó)期貨和期權(quán)品種共有90個(gè)，其中國(guó)際化品種6個(gè)，為廣大實(shí)體企業(yè)提供了有效的避險(xiǎn)工具。特別是2020年液化石油氣、低硫燃料油等品種上市后，以油、煤、氣為代表的國(guó)內(nèi)能源期貨市場(chǎng)體系建設(shè)取得重大進(jìn)展。我們持續(xù)優(yōu)化交易制度，全面推廣做市機(jī)制。全年新增32個(gè)期貨期權(quán)做市品種，目前已實(shí)施做市制度的期貨期權(quán)品種總數(shù)達(dá)到65個(gè)。做市品種的流動(dòng)性和活躍合約連續(xù)性顯著提升。對(duì)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）有重要影響的期貨品種如玉米、鐵礦石、銅等，期貨定價(jià)質(zhì)量和影響力不斷增強(qiáng)，為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供了重要價(jià)格參考?！捌谪泝r(jià)格+升貼水”定價(jià)模式日益普及，推動(dòng)了貿(mào)易方式變革;保險(xiǎn)公司已利用大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格作為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)定價(jià)依據(jù)。

市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的提升，促使更多實(shí)體企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)交易。截至2020年11月底，全市場(chǎng)機(jī)構(gòu)客戶數(shù)達(dá)到5.74萬(wàn)戶，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)、成交量分別占全市場(chǎng)的55.59%和37.4%，同比增長(zhǎng)38%和98.6%，與2015年相比，則分別增長(zhǎng)2.01倍和2.49倍。2020年9月底，共有8185只私募基金和1621只資管產(chǎn)品投資場(chǎng)內(nèi)商品及金融衍生品，資金規(guī)模分別為1.03萬(wàn)億元和142億元。2020年4只公募商品期貨ETF（交易所交易基金）基金成立，雖然目前規(guī)模還不大，但與股票、債券等資產(chǎn)形成了互補(bǔ)，填補(bǔ)了公募基金大類資產(chǎn)配置當(dāng)中的空白。

三是我國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)建設(shè)初見(jiàn)成效，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間不斷擴(kuò)展。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的豐富為場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展提供了有力的對(duì)沖工具。3家商品期貨交易所倉(cāng)單交易、基差貿(mào)易、商品互換等場(chǎng)外期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)平臺(tái)相繼上線，對(duì)場(chǎng)內(nèi)工具形成有益補(bǔ)充，形成期貨與現(xiàn)貨、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、線上與線下的互聯(lián)互通，進(jìn)一步促進(jìn)了衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，有效拓展了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的空間。期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心牽頭建設(shè)的場(chǎng)外衍生品交易報(bào)告庫(kù)近日獲得了金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）的認(rèn)證，成為我國(guó)首個(gè)正式獲得FSB認(rèn)證的報(bào)告庫(kù)，這將對(duì)我國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展起到重要作用。

四是對(duì)外開(kāi)放品種增加，開(kāi)放路徑更加多元。2020年上半年，低硫燃料油期貨同步對(duì)外開(kāi)放上市;近期上海國(guó)際銅期貨上市;棕櫚油期貨也向境外投資者開(kāi)放。對(duì)外開(kāi)放期貨品種將達(dá)到7個(gè)。通過(guò)跨境商品期貨ETF、結(jié)算價(jià)授權(quán)、推出結(jié)算價(jià)交易指令等方式，對(duì)外開(kāi)放的形式更加多元。2020年首家外資全資控股期貨公司已經(jīng)成立，今后會(huì)有更多的外資控股期貨機(jī)構(gòu)參與中國(guó)期貨市場(chǎng)。

五是境外投資者參與度穩(wěn)步提升，我國(guó)重要大宗商品定價(jià)影響力得到提高。鐵礦石期貨已有21個(gè)國(guó)家和地區(qū)的約270家境外客戶，包括英美資源集團(tuán)、嘉能可、拓克等大型國(guó)際公司參與，已發(fā)展成為全球交易量最大、唯一采用單一實(shí)物交割的鐵礦石衍生品。精對(duì)苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid，簡(jiǎn)稱PTA）作為我國(guó)期貨市場(chǎng)首個(gè)引入境外交易者的化工品種，已經(jīng)成為全球聚酯產(chǎn)業(yè)的價(jià)格風(fēng)向標(biāo)。天然橡膠和20號(hào)膠期貨互為補(bǔ)充，已成為全球最主要的天然橡膠期貨市場(chǎng)。上海原油期貨2020年前10個(gè)月境外客戶日均成交占比近18%，日均持倉(cāng)占比近25%。2020年1—10月，原油期貨累計(jì)完成交割7932萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)4.15倍，在低油價(jià)時(shí)期，有效地?cái)U(kuò)大了我國(guó)原油商業(yè)儲(chǔ)備，助力保障國(guó)家能源安全。上海原油期貨復(fù)出口業(yè)務(wù)落地后，使用上海原油期貨價(jià)格定價(jià)的原油轉(zhuǎn)運(yùn)出口至韓國(guó)、新加坡等地區(qū)，進(jìn)一步彰顯了上海原油期貨價(jià)格在東北亞區(qū)域的價(jià)格影響力。

六是期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力提升，創(chuàng)新發(fā)展提速。截至2020年11月底，全行業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、客戶權(quán)益5年間分別增長(zhǎng)94.2%、62.4%、102.1%，達(dá)到9224.6億元、1272.4億元和7741.2億元。在以前瞻性為導(dǎo)向的審慎監(jiān)管下，我國(guó)期貨公司總體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，沒(méi)有出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)事件。期貨行業(yè)堅(jiān)持以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根本宗旨，一批期貨公司以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為兩翼，逐步從通道業(yè)務(wù)向綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型。

加快期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展的舉措

經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)成績(jī)斐然，但在市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系、規(guī)則體系、基礎(chǔ)設(shè)施體系等方面還需要進(jìn)一步完善，重要大宗商品價(jià)格影響力還需要進(jìn)一步提升。我們要深刻理解“十四五”規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo)和要求，按照剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，加快推進(jìn)期貨市場(chǎng)各項(xiàng)工作，積極服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

一是配合做好期貨法立法工作，夯實(shí)期貨市場(chǎng)法治基礎(chǔ)。期貨行業(yè)盼望已久的期貨法，即將進(jìn)入一讀，我們要全力做好配合，爭(zhēng)取早日出臺(tái)。期貨法是期貨市場(chǎng)的基本大法，將從法律層面對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)的改革開(kāi)放做好頂層設(shè)計(jì)，明確各參與主體的法律地位，明確期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)法律關(guān)系、民事權(quán)利義務(wù)和法律責(zé)任;明確對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)的監(jiān)管;對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入、投資者保護(hù)和對(duì)外開(kāi)放等做出明確規(guī)定，為期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放以及跨境監(jiān)管提供法制保障。

二是圍繞價(jià)格發(fā)現(xiàn)這個(gè)期貨市場(chǎng)的核心功能，進(jìn)一步夯實(shí)期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)。要繼續(xù)推動(dòng)新品種上市。生豬期貨于2021年1月8日上市，這是我國(guó)農(nóng)牧業(yè)和期貨界的一件大事，我們必須確保平穩(wěn)推出、平穩(wěn)運(yùn)行。加快推進(jìn)天然氣、成品油、花生、30年國(guó)債期貨期權(quán)等品種上市工作，加快商品指數(shù)和商品指數(shù)期貨期權(quán)品種研發(fā)和上市，支持相關(guān)機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)更多商品指數(shù)基金、商品指數(shù)ETF等投資產(chǎn)品，研究推出碳排放權(quán)期貨，助力2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。要增加交易制度供給。2020年國(guó)債沖抵保證金、差異化保證金措施已經(jīng)實(shí)施;做市商制度持續(xù)優(yōu)化，合約連續(xù)性問(wèn)題得到改善。我們將持續(xù)解決重點(diǎn)品種合約連續(xù)活躍問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)品種全覆蓋。加快推出組合保證金，優(yōu)化持倉(cāng)信息披露機(jī)制，建立交易所間結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，提高交易結(jié)算便利性，降低市場(chǎng)交易成本。要繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)主體供給。2020年期貨市場(chǎng)主體供給取得突破，首家外資全資控股期貨公司誕生，多年未有的新設(shè)期貨公司已經(jīng)獲批，新設(shè)期貨交易所工作進(jìn)入尾聲，商品指數(shù)公司即將開(kāi)業(yè)，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已獲準(zhǔn)參與國(guó)債期貨市場(chǎng)。下一步，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)推動(dòng)相關(guān)工作，不斷豐富市場(chǎng)主體。同時(shí)進(jìn)一步破除國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)交易的體制機(jī)制障礙，推動(dòng)更多國(guó)企、上市公司等實(shí)體企業(yè)，以及商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、基本養(yǎng)老基金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。

三是要積極穩(wěn)妥發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)。現(xiàn)代資本市場(chǎng)已經(jīng)逐漸形成了“一級(jí)發(fā)行、二級(jí)流通和三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理”為特征的層次體系，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的衍生品市場(chǎng)主要是對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分割、轉(zhuǎn)移和再分配，優(yōu)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承載結(jié)構(gòu)?！笆奈濉币?guī)劃要求擴(kuò)大直接融資比重，我國(guó)將形成一個(gè)巨大的直接融資市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)需要個(gè)股、股指、利率、匯率、信用類期貨期權(quán)等場(chǎng)內(nèi)外衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，完成風(fēng)險(xiǎn)管理。當(dāng)前，我國(guó)金融期貨期權(quán)市場(chǎng)還處在發(fā)展的初期，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)參與者日益增加的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革創(chuàng)新的新形勢(shì)和新要求，有必要適度加快發(fā)展我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)。

四是繼續(xù)擴(kuò)大期貨市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放。習(xí)近平總書(shū)記不久前在紀(jì)念浦東開(kāi)發(fā)開(kāi)放30周年大會(huì)上要求提高我國(guó)大宗商品價(jià)格的影響力，給我們期貨行業(yè)指明了努力的方向。市場(chǎng)越開(kāi)放，越便于投資者參與，參與者越眾多，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力才越強(qiáng)。我們將繼續(xù)擴(kuò)大特定開(kāi)放品種范圍，拓寬市場(chǎng)開(kāi)放模式;深入推進(jìn)高水平制度型開(kāi)放，更加注重制度規(guī)則與國(guó)際市場(chǎng)的深層次對(duì)接，以更高效、更符合國(guó)際慣例的方式，營(yíng)造公平、透明、可預(yù)期的制度環(huán)境和規(guī)則體系，更多地引入境外成熟機(jī)構(gòu)投資者和外資機(jī)構(gòu)來(lái)華投資展業(yè)。通過(guò)雙向開(kāi)放，期貨行業(yè)要為我國(guó)的糧食安全、能源安全和大宗原材料安全做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

五是進(jìn)一步豐富中介機(jī)構(gòu)類型，推動(dòng)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)多元化。以風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為抓手，支持期貨公司加快轉(zhuǎn)型發(fā)展。繼續(xù)支持期貨公司以多種方式增加資本金，為機(jī)構(gòu)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型提供資本支撐。目前，期貨公司為風(fēng)險(xiǎn)管理子公司提供介紹服務(wù)、期貨資管參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下打新和參與非標(biāo)市場(chǎng)等政策均已出臺(tái)，下一步，我們將針對(duì)影響行業(yè)發(fā)展的問(wèn)題，進(jìn)一步細(xì)致論證、分類施策，不斷完善行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的制度環(huán)境。要豐富中介機(jī)構(gòu)類型，培育專業(yè)交易商。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)工具的豐富，為場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展創(chuàng)造了條件。近年，越來(lái)越多的金融企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)利用自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展場(chǎng)外衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，互換、遠(yuǎn)期、場(chǎng)外期權(quán)等業(yè)務(wù)的開(kāi)展，極大滿足了實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的個(gè)性化需求。一些大型國(guó)際現(xiàn)貨貿(mào)易商（比如嘉吉公司），既擁有覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)貨網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)又具備豐富的衍生品交易經(jīng)驗(yàn)，可以將其現(xiàn)貨信息、倉(cāng)儲(chǔ)物流、專業(yè)交易等優(yōu)勢(shì)充分轉(zhuǎn)化為定價(jià)優(yōu)勢(shì)，為產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)客戶提供低成本的風(fēng)險(xiǎn)管理綜合服務(wù)，增強(qiáng)了客戶黏性，實(shí)現(xiàn)了多贏發(fā)展。期貨業(yè)協(xié)會(huì)要積極將這樣的具有衍生品服務(wù)功能和能力的機(jī)構(gòu)吸納為會(huì)員，給予它們應(yīng)有的身份，培養(yǎng)其成為衍生品市場(chǎng)重要的中介機(jī)構(gòu)。要加快培育我國(guó)商品場(chǎng)外衍生品的機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)，支持風(fēng)險(xiǎn)管理公司發(fā)展成為專業(yè)交易商和做市商，逐步在場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)揮核心作用。要進(jìn)一步提高期貨投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的專業(yè)能力，培養(yǎng)高水平的商品交易顧問(wèn)（Commodity Trading Advisors，簡(jiǎn)稱CTA）、商品基金經(jīng)理（Commodity Pool Operator ，簡(jiǎn)稱CPO）。要更好發(fā)揮大宗商品市場(chǎng)資產(chǎn)配置作用，利用大宗商品投資策略靈活、與其他金融資產(chǎn)相關(guān)性低、可以優(yōu)化投資組合收益等特征，加強(qiáng)與銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的合作，更好服務(wù)機(jī)構(gòu)財(cái)富管理。

2020年是期貨市場(chǎng)建立30周年，也是中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立20周年。20年來(lái)，協(xié)會(huì)職能不斷優(yōu)化，在引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范、有序、創(chuàng)新發(fā)展方面發(fā)揮了積極的作用。希望協(xié)會(huì)乘勢(shì)而上，積極作為，發(fā)揮好行政監(jiān)管的前沿、補(bǔ)位、細(xì)化、傳導(dǎo)作用，更好推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。期貨行業(yè)要認(rèn)真貫徹落實(shí)黨的十九屆五中全會(huì)精神，以創(chuàng)新發(fā)展為動(dòng)力，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)，不斷深化改革，全面擴(kuò)大開(kāi)放，加快建設(shè)一個(gè)高效率、有活力、開(kāi)放型的期貨市場(chǎng)，為構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局貢獻(xiàn)更多力量。

（方星海為中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席。本文根據(jù)作者在第16屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)上的講話整理而成。本文編輯/秦婷）