茍曉 王天天

摘要：推動(dòng)我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)，發(fā)展綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)，需要充足的資金支持。綠色債券是一種新型的債務(wù)融資工具，能更好地滿足企業(yè)綠色融資需求及拓寬融資渠道。綠色債券具有環(huán)保這一極大的特點(diǎn)，因此相較于普通債券來(lái)說(shuō)，它擁有更高的環(huán)境信息披露要求。根據(jù)信息不對(duì)稱理論和信號(hào)傳遞理論，綠色債券發(fā)行人的環(huán)境信息披露質(zhì)量高低，將對(duì)其融資成本產(chǎn)生影響，從而影響到企業(yè)的融資積極性，最終影響我國(guó)綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展。因此，研究環(huán)境信息披露質(zhì)量對(duì)綠色債券融資成本的影響具有重要的實(shí)踐價(jià)值。

關(guān)鍵詞：環(huán)境信息披露 綠色債券 融資成本

一、綠色債券的發(fā)行概況

綠色債券的發(fā)行過(guò)程與發(fā)行傳統(tǒng)債券基本上是相同的。不同之處在于，發(fā)行人需要先識(shí)別符合申請(qǐng)資格的的綠色項(xiàng)目或資產(chǎn)。發(fā)行后，資金配置、綠色項(xiàng)目的情況和環(huán)境影響的信息等應(yīng)當(dāng)公開以便跟蹤和記錄信息。整個(gè)過(guò)程可大致分為以下五個(gè)步驟，如下表所示：

二、綠色債券的發(fā)行特點(diǎn)

綠色金融債券與普通債券之間一個(gè)關(guān)鍵的不同體現(xiàn)在募集的資金的使用和管理上，具體體現(xiàn)在以下三個(gè)方面，如下表所示：

當(dāng)然，綠色金融債券融資也存在融資成本過(guò)高的問(wèn)題，綠色債券的發(fā)行成本、風(fēng)險(xiǎn)成本和信息成本受到多方面的影響，其中準(zhǔn)入條件限制和信息評(píng)估及披露機(jī)制不完善等是加重融資成本較為突出的因素，這些問(wèn)題都對(duì)綠色債券融資成本造成了一定影響，而這一現(xiàn)象也亟待解決。

三、綠色債券環(huán)境信息披露的相關(guān)建議

1.發(fā)行人環(huán)境信息披露建議

首先，發(fā)行人需要加強(qiáng)第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)認(rèn)證。投資者大多通過(guò)第三方評(píng)估報(bào)告來(lái)判斷所投的項(xiàng)目是否符合“綠色’標(biāo)準(zhǔn)。目前，我國(guó)發(fā)行的綠色債券中部分發(fā)行人聘請(qǐng)了第三方評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)其項(xiàng)目類別、資金用途、項(xiàng)目環(huán)境效益等內(nèi)容進(jìn)行全面的評(píng)估和認(rèn)證。但是，由于國(guó)家并未明文規(guī)定綠色債券發(fā)行需要第三方認(rèn)證的加入，因而還存在許多綠色企業(yè)債未進(jìn)行綠色認(rèn)證的情況。這就無(wú)法確保募集資金所投的項(xiàng)目是綠色環(huán)保的，也不能保證存續(xù)期內(nèi)募集資金依舊投資在“綠色”項(xiàng)目上，故而，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。為了提高自身環(huán)境信息披露質(zhì)量，綠色企業(yè)債發(fā)行人要主動(dòng)進(jìn)行綠色認(rèn)證，從而降低綠色債券的發(fā)行成本。

其次，發(fā)行人需要豐富和創(chuàng)新環(huán)境信息披露內(nèi)容。除了監(jiān)管部門要求的基本信息披露指標(biāo)之外，發(fā)行人還需要結(jié)合自身企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)及地區(qū)特色，做到有針對(duì)性的披露公司環(huán)境信息，從而豐富環(huán)境信息披露的內(nèi)容。同時(shí)，企業(yè)也可以將其參與或已建設(shè)投產(chǎn)的綠色項(xiàng)目信息作為典型案例，進(jìn)行全面、詳實(shí)的披露，以此來(lái)豐富企業(yè)環(huán)境信息披露內(nèi)容，減少投資者的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)要求，從而降低綠色債券融資成本。

2.監(jiān)管部門環(huán)境信息披露監(jiān)管建議

首先，監(jiān)管部門需要統(tǒng)一并細(xì)化信息披露標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)信息披露指引。目前，我國(guó)綠色債券的審核和監(jiān)管還無(wú)法達(dá)到統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，信息披露內(nèi)容的包含范圍、詳盡程度、披露形式等方面的要求也不盡相同，從而，使得各類綠色債券之間的環(huán)境信息披露質(zhì)量存在很大差異，這種不統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)不利于我國(guó)綠色債券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。因此，監(jiān)管部門可以在有關(guān)募投綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目類別、項(xiàng)目認(rèn)定依據(jù)或標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境效益目標(biāo)、募集資金使用計(jì)劃和管理制度等內(nèi)容上，制定統(tǒng)一的環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)，并且聯(lián)合發(fā)布信息披露業(yè)務(wù)指引，進(jìn)一步規(guī)范綠色債券發(fā)行人的環(huán)境信息披露內(nèi)容及形式。

其次，監(jiān)管部門需要注重建立“綠色債券”信息披露評(píng)價(jià)機(jī)制。為保障投資者利益提升綠色債券發(fā)行人的環(huán)境信息披露質(zhì)量，建議綠色債券發(fā)行監(jiān)管部門效仿深圳證券交易所，建立信息披露評(píng)價(jià)體系來(lái)測(cè)評(píng)綠色債券發(fā)行人的環(huán)境信息披露質(zhì)量，并將發(fā)行人的披露內(nèi)容分為四個(gè)等級(jí)，并制定相應(yīng)的獎(jiǎng)懲制度。如下表所示：

第三，監(jiān)管部門需要提高信息披露內(nèi)容的可得性，增強(qiáng)企業(yè)環(huán)境信息披露意識(shí)。從已經(jīng)發(fā)行的綠色債券來(lái)看，企業(yè)債和金融債的信息披露最為完善，相關(guān)披露文件均可以在企業(yè)官網(wǎng)中找到，但企業(yè)債券和債務(wù)融資工具的信息披露文件卻無(wú)法在企業(yè)官網(wǎng)中直接獲得，，披露內(nèi)容的可得性較低，存在信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了提高綠色債券環(huán)境信息披露內(nèi)容的可得性，監(jiān)管部門應(yīng)鼓勵(lì)發(fā)行人在其網(wǎng)站專設(shè)信息披露欄目，在監(jiān)管部門網(wǎng)站加開信息披露專版，供投資者查詢的下載相關(guān)信息披露文件。同時(shí)，綠色債券監(jiān)管部門還可以定期舉辦環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)和工作指引的培訓(xùn)宣講活動(dòng)，增強(qiáng)企業(yè)的環(huán)境信息披露意識(shí)，促進(jìn)我國(guó)綠色債券的有序規(guī)范發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：

茍曉，女，生于1996年9月，漢族。江蘇蘇州人，揚(yáng)州大學(xué)研究生在讀，會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)。

基金項(xiàng)目：

本文系揚(yáng)州大學(xué)商學(xué)院2020年研究生創(chuàng)新項(xiàng)目立項(xiàng)資助項(xiàng)目，得到院學(xué)科發(fā)展基金經(jīng)費(fèi)資助，項(xiàng)目編號(hào)：SX2020015