劉穎

摘要：財(cái)務(wù)指標(biāo)始終是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要導(dǎo)向。通過對(duì)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效研究，能幫助企業(yè)在運(yùn)作過程中更好地進(jìn)行投資決策，選擇籌資方案，用戰(zhàn)略的眼光做出企業(yè)生產(chǎn)決策，合理規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展。本文運(yùn)用spss軟件的因子分析法，分析研究15家醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)問題并提出建議。

關(guān)鍵詞：spss財(cái)務(wù)績(jī)效分析;因子分析法;醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)

一、導(dǎo)論

（一）研究意義

醫(yī)療始終是民生一大根基。隨著居民收入增長(zhǎng)，國(guó)人不再滿足于“吃飽穿暖”的基本生活需求，消費(fèi)觀逐步向“健康、教育、文化、娛樂”等領(lǐng)域靠攏，居民越來越注重健康，國(guó)家也越來越重視醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展。人口老齡化也促使對(duì)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)需求擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)漸漸興起。而分析醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效，可以更好的幫我們認(rèn)識(shí)這一行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，不僅可以幫投資者分析投資前景，完善投資方案，更能為整個(gè)行業(yè)的發(fā)展提供一定程度上的建議。

（二）行業(yè)現(xiàn)狀

醫(yī)藥行業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要組成部分之一，具有投入高，產(chǎn)量高，風(fēng)險(xiǎn)高，技術(shù)密集度高，技術(shù)壁壘強(qiáng)的特點(diǎn)。同時(shí)，醫(yī)藥工業(yè)是傳統(tǒng)工業(yè)與現(xiàn)代工業(yè)的結(jié)合，第一，第二，第三產(chǎn)業(yè)是融合的。藥品研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)公司為與藥品研發(fā)相關(guān)的公司提供服務(wù)，行業(yè)的發(fā)展與制藥行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)。制藥業(yè)的整體發(fā)展與繁榮刺激著制藥公司繼續(xù)增加對(duì)藥物研發(fā)的投入，促進(jìn)了藥物研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)業(yè)的發(fā)展與進(jìn)步。中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中的參與者不斷豐富，產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐步增強(qiáng)。

1.新興市場(chǎng)的重要性日益提升

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體限制并且削減醫(yī)療醫(yī)藥預(yù)算的同時(shí)，許多新興市場(chǎng)國(guó)家的政府已將制藥業(yè)定為重要發(fā)展產(chǎn)業(yè)。中國(guó)正在積極改善醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施，提高醫(yī)療融資服務(wù)能力，并擴(kuò)大醫(yī)療保險(xiǎn)范圍。新興市場(chǎng)將在未來幾年內(nèi)為全球藥品市場(chǎng)的增長(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)，并將重新劃分全球藥品市場(chǎng)。

2.創(chuàng)新生物科技研公司持續(xù)發(fā)展

創(chuàng)新型中小制藥企業(yè)通常在具有強(qiáng)大的研發(fā)能力。在這一領(lǐng)域開發(fā)重磅藥物的可能性很高，這些企業(yè)也將成為研發(fā)合作的目標(biāo)，并成為全球制藥巨頭的首選并購目標(biāo)。創(chuàng)新型生物制藥研發(fā)公司資產(chǎn)不足，人員也有限，這類公司研究的進(jìn)步和價(jià)值發(fā)現(xiàn)在很大程度上依賴于能夠提供全過程CRMO服務(wù)的公司。這些公司的不斷發(fā)展在一定程度上促進(jìn)了藥品研發(fā)與生產(chǎn)外包產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與融合。

3.行業(yè)協(xié)同整合成為趨勢(shì)

在產(chǎn)品和服務(wù)過程中，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)在內(nèi)容生產(chǎn)，渠道建設(shè)和商業(yè)化方面擁有完整的協(xié)作水平。未來，行業(yè)的進(jìn)一步協(xié)調(diào)整合將有助于提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)及樣本企業(yè)選取

本論文選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9個(gè)指標(biāo)。本文從醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)眾多上市公司中，選取了凱萊英、通策醫(yī)療、愛爾眼科、長(zhǎng)春高新、沃森生物、科倫藥業(yè)、華潤(rùn)三九、泰格醫(yī)藥、海恩科、健帆生物、片仔癀、白云山、華大基因、天士力以及人福醫(yī)藥這15家上市公司。

（二）分析結(jié)果

1.適合度檢驗(yàn)

適合度檢驗(yàn)是檢驗(yàn)數(shù)據(jù)之間是否具有相關(guān)性，在進(jìn)行其他步驟前，應(yīng)先進(jìn)行KMO和巴利特球形檢驗(yàn)。一般認(rèn)為當(dāng)KMO小于0.5時(shí)，說明選取的指標(biāo)相關(guān)性不大，應(yīng)選擇其他方法。該組數(shù)據(jù)KMO值為0.558，大于參考值0.5，卡方統(tǒng)計(jì)量為97.317，自由度為36，顯著性為0.000，在1%的水平上顯著，表明樣本適合做因子分析。

2.提取主因子

總方差解釋表反映了每個(gè)因子特征值和方差貢獻(xiàn)率的信息。方差解釋表說明的是所選取的公共因子能夠解釋全部指標(biāo)的能力，該值與其解釋程度為正比。根據(jù)特征值大于1的原則提取了三個(gè)主因子。旋轉(zhuǎn)后的第一個(gè)因子特征值為3.799，方差貢獻(xiàn)率為42.210%;第二個(gè)因子特征值為2.012，方差貢獻(xiàn)率為22.350%;第三個(gè)因子特征值為1.471，方差貢獻(xiàn)率為 16.345%。前三個(gè)因子的累積方差貢獻(xiàn)率為80.905%，表明這三個(gè)因子能夠充分保留原始信息，而且代表性強(qiáng)，可以選取這三個(gè)因子繼續(xù)分析。

3.旋轉(zhuǎn)成分矩陣

初始指標(biāo)和公共因子的關(guān)聯(lián)程度可用因子載荷反映，針對(duì)某個(gè)指標(biāo)，因子載荷值與該指標(biāo)的聯(lián)系程度為正比。因子旋轉(zhuǎn)可以更好地解釋各因子的意義。主因子下包含哪個(gè)因子的標(biāo)準(zhǔn)，是以該指標(biāo)在哪個(gè)主因子下得分最高為標(biāo)準(zhǔn)。銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、速動(dòng)比率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率這四個(gè)指標(biāo)在第一因子下得分最高。同理，第二因子包含總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這三個(gè)指標(biāo)，第三因子包含主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和流動(dòng)比率兩個(gè)指標(biāo)。因此將第一因子定義為盈利能力，第二因子定義為營(yíng)運(yùn)能力，第三因子定義為發(fā)展能力。

4.計(jì)算綜合因子得分

因子得分是各項(xiàng)指標(biāo)在公共因子上的投影值，通過計(jì)算該值可以得知9項(xiàng)指標(biāo)在2個(gè)公共因子中的得分情況，并根據(jù)此分析每個(gè)指標(biāo)在公因子所反映出的財(cái)務(wù)績(jī)效水平。每個(gè)指標(biāo)在F1和F2的分?jǐn)?shù)，即為得分公式中的系數(shù)。

F1=-0.018*X1+0.225*X2+0.271*X3+0.252*X4-0.028*X5+0.241*X6+0.122*X7-0.129*X8+0.004*X9

F2=0.089*X1-0.037*X2+0.080*X3+0.088*X4-0.94*X5+0.045*X6+0.521*X7+0.157*X8+0.481*X9

F3=-0.530*X1+0.004*X2+0.052*X3+0.095*X4+0.601*X5-0.076*X6-0.092*X7+0.217*X8-0.116*X9

但是，某一項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)分突出不能夠表明該互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，只有整體表現(xiàn)優(yōu)秀才可以說明該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好。因此，我們需要根據(jù)每個(gè)因子的得分與其方差貢獻(xiàn)率來構(gòu)造可以計(jì)算出企業(yè)綜合得分的綜合評(píng)價(jià)函數(shù)。構(gòu)建的綜合評(píng)價(jià)函數(shù)如下：

綜合評(píng)價(jià)總分為：F=W1×F1+W2×F2+W3×F3。其中W為權(quán)重，權(quán)重是由主因子的方差貢獻(xiàn)率構(gòu)成;F為綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)，F(xiàn)=42.210%*F1+22.350%*F2+16.345%*F3

利用綜合評(píng)價(jià)函數(shù)模型，結(jié)合SPSS函數(shù)軟件的計(jì)算，可以得出選取的各醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)上市企業(yè)排名狀況。

三、研究結(jié)論及建議

結(jié)合上述分析，再結(jié)合公司2019年報(bào)可得，凱萊英綜合實(shí)力較強(qiáng)，2020年公司市值達(dá)到了706.64億，在醫(yī)藥行業(yè)上市公司中排名第19。但與泰格醫(yī)藥、通策醫(yī)療等企業(yè)相比，仍有一定差距。根據(jù)2019年凱萊英的財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，企業(yè)流動(dòng)比率較高，很有可能是流動(dòng)資產(chǎn)沒有被充分利用造成的?，F(xiàn)金比率卻不足1，說明企業(yè)貨幣資金不夠充足，應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)占比較大。盈利和營(yíng)運(yùn)能力相比于其他企業(yè)較弱，發(fā)展勢(shì)頭落后于少數(shù)新興企業(yè)。凱萊英應(yīng)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管控。積極研發(fā)創(chuàng)新，降低產(chǎn)品成本，提高科技含量，從而獲得更大利潤(rùn)，也進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

從整個(gè)行業(yè)來看，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)數(shù)量不足，且企業(yè)各個(gè)指標(biāo)發(fā)展不均衡，對(duì)此，企業(yè)應(yīng)該制定相應(yīng)政策，增加收入，增強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)規(guī)模的監(jiān)管與控制，做好現(xiàn)金流規(guī)劃，與時(shí)俱進(jìn)，不斷修改和完善企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，做到統(tǒng)籌多方位發(fā)展。并且隨著行業(yè)需求加大，各個(gè)企業(yè)應(yīng)該緊跟趨勢(shì)，充分利用國(guó)家優(yōu)惠政策輔助企業(yè)發(fā)展。

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