王善平 孫正欣

【摘要】金融扶貧是提升貧困者福利水平和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)脫貧的一項(xiàng)重要方式， 互聯(lián)網(wǎng)金融減貧具有一定的比較優(yōu)勢(shì)。 貧困者的減貧福利包括增加物質(zhì)資本、人力資本、社會(huì)資本。 以2011 ～ 2018年我國31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)為樣本， 采用系統(tǒng)GMM估計(jì)方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。 結(jié)果表明：互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展能夠顯著地直接促進(jìn)減貧的物質(zhì)資本積累和社會(huì)資本積累， 且比傳統(tǒng)金融更有優(yōu)勢(shì); 同時(shí)， 互聯(lián)網(wǎng)金融基于經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)和收入分配效應(yīng)又能夠間接實(shí)現(xiàn)減貧的福利增益。 根據(jù)實(shí)證結(jié)論， 為實(shí)現(xiàn)減貧長效性， 從互聯(lián)網(wǎng)金融建設(shè)、與教育扶貧相結(jié)合、支持產(chǎn)業(yè)扶貧等方面提出政策建議。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融;減貧;福利效應(yīng);經(jīng)濟(jì)增長;收入分配

【中圖分類號(hào)】F830? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2021）03-0145-7

一、引言

全國人民在以習(xí)近平總書記為核心的黨中央的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下， 團(tuán)結(jié)一心， 攻堅(jiān)克難， 2020年按照既定標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)全面脫貧， 創(chuàng)造了世界反貧奇跡。 但實(shí)事求是地說， 有的脫貧者的生計(jì)資本仍處于較低水平， 持續(xù)發(fā)展能力有限， 需要特別重視貧困者生計(jì)發(fā)展福利， 以實(shí)現(xiàn)長效減貧[1] 。

發(fā)展產(chǎn)業(yè)是消除貧困的一項(xiàng)關(guān)鍵舉措， 金融是發(fā)展產(chǎn)業(yè)必不可少的“杠桿”。 金融發(fā)展通過儲(chǔ)蓄等金融服務(wù)來幫助貧困者， 并通過提供貸款、發(fā)展產(chǎn)業(yè)來提升貧困者的收入水平、縮小貧困者與非貧困者的收入差距[2] 。 不過， 傳統(tǒng)金融對(duì)減貧的影響存在門檻效應(yīng)， 是非線性的[3] 。 與傳統(tǒng)金融減貧相比， 互聯(lián)網(wǎng)金融減貧具有諸如交易方式多元化和擴(kuò)展性強(qiáng)、覆蓋范圍廣等比較優(yōu)勢(shì)[4] ， 這主要緣于互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)可以解決信息不對(duì)稱問題， 進(jìn)而降低金融服務(wù)的成本和門檻、提高金融服務(wù)的精準(zhǔn)性， 也更具包容性， 更能滿足農(nóng)戶對(duì)金融服務(wù)的訴求[5] ， 為提升金融服務(wù)的福利水平提供了重要支持。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融究竟是如何提升貧困者福利水平的， 已有文獻(xiàn)缺乏系統(tǒng)深入的理論分析， 也未提供相關(guān)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。 鑒于此， 本文將貧困者的福利分為物質(zhì)資本、人力資本和社會(huì)資本， 在分析互聯(lián)網(wǎng)金融影響減貧福利效應(yīng)機(jī)理的基礎(chǔ)上， 以2011 ～ 2018年我國31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)為樣本， 采用系統(tǒng)GMM估計(jì)方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)， 并提出實(shí)現(xiàn)減貧長效性的政策建議。

二、機(jī)理分析與研究假設(shè)

互聯(lián)網(wǎng)金融可通過物質(zhì)資本、人力資本和社會(huì)資本的共同作用， 實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的福利效應(yīng)[6] 。 其中， 物質(zhì)資本是減貧的基礎(chǔ)， 人力資本是實(shí)現(xiàn)減貧可持續(xù)性的關(guān)鍵， 社會(huì)資本在物質(zhì)資本、人力資本的基礎(chǔ)上發(fā)展壯大， 反過來又進(jìn)一步促進(jìn)其量和質(zhì)的增長， 三者聯(lián)合起來強(qiáng)化減貧的長效性。 互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的福利效應(yīng)通常是先提升物質(zhì)資本積累， 再提升人力資本、社會(huì)資本積累， 當(dāng)物質(zhì)資本積累到一定程度后， 互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的福利效應(yīng)可能就體現(xiàn)為同時(shí)為積累這三種資本發(fā)揮提升作用。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的物質(zhì)資本效應(yīng)

個(gè)人物質(zhì)資本可以通過積累自身資本和運(yùn)用貸款等外部方式來實(shí)現(xiàn)[7] 。 居民一般通過增加收入和儲(chǔ)蓄兩種方式增加自由資本積累， 而增加居民工資和勞動(dòng)收入是提升其資本積累的重要來源。 貧困者自身的技術(shù)技能大多不能滿足就業(yè)市場(chǎng)的需求， 無法在激烈的市場(chǎng)競爭中獲得高額薪酬。 同時(shí)， 由于貧困者的收入低， 其當(dāng)年收入用于滿足預(yù)防性需求之后所剩無幾， 基本上就沒有多少儲(chǔ)蓄。 互聯(lián)網(wǎng)金融既可以通過人力資本效應(yīng)提升貧困者在就業(yè)市場(chǎng)中的競爭力， 增加其獲得相對(duì)高薪職位的可能性， 進(jìn)而提升其物質(zhì)資本積累; 同時(shí)， 又可以通過提供便利的儲(chǔ)蓄服務(wù)等， 一方面把貧困者閑散的生產(chǎn)生活剩余存儲(chǔ)起來， 給予其利息收入， 讓其獲取物質(zhì)資本增值， 另一方面還可約束貧困者的消費(fèi)行為， 引導(dǎo)貧困者合理規(guī)劃和使用資金， 平滑其年度消費(fèi)， 增強(qiáng)其以豐補(bǔ)欠的風(fēng)控能力。

貧困者也可通過借貸、投資等外部資金增加個(gè)人物質(zhì)資本。 如何在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上增加對(duì)貧困者的貸款， 是互聯(lián)網(wǎng)金融扶貧的難點(diǎn)之一。 農(nóng)村地區(qū)征信體系不完善， 金融服務(wù)的供給方和潛在使用者都存在較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱， 金融機(jī)構(gòu)為控制風(fēng)險(xiǎn)、降低成本， 必然要求金融服務(wù)的需求者提供更多更好的抵押品等。 同時(shí)， 自然災(zāi)害、管理不善又進(jìn)一步提高了貧困者違約的道德風(fēng)險(xiǎn)。 互聯(lián)網(wǎng)金融利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可精準(zhǔn)識(shí)別貧困者的信用， 有效降低金融服務(wù)供需雙方的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)[8] ， 增加貧困者獲得貸款、保險(xiǎn)等金融資源的機(jī)會(huì)， 降低金融服務(wù)成本。 貧困地區(qū)傳統(tǒng)金融服務(wù)存在大量“空白處”， 在這些“空白處”， 人們可以通過手機(jī)等移動(dòng)終端設(shè)備進(jìn)行消費(fèi)收付、轉(zhuǎn)賬、投資等， 無須通過傳統(tǒng)的固定金融網(wǎng)點(diǎn)來實(shí)現(xiàn)“現(xiàn)金類”交易。 互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)可實(shí)現(xiàn)全覆蓋， 增強(qiáng)了貧困者金融服務(wù)的可獲得性; 還可借助制度創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)增加金融服務(wù)類型， 走上解決貧困者融資難和融資貴問題的新路， 緩解貧困者市場(chǎng)競爭力弱之局面[9] 。

綜上， 本文提出假設(shè)1：互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展能夠促進(jìn)貧困者的物質(zhì)資本積累。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的人力資本效應(yīng)

互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的人力資本效應(yīng)， 一般通過如下兩種機(jī)制來實(shí)現(xiàn)：一是促進(jìn)貧困者人力資本優(yōu)化; 二是貧困群體人力資本優(yōu)化的反作用力[10] 。

人力資本是長期投資的結(jié)果， 其減貧效應(yīng)的即期作用很小， 但長期效果顯著[11] 。 互聯(lián)網(wǎng)金融可以通過提高貧困者的健康水平、能力水平和道德素質(zhì)等， 提高貧困者的人力資本。 健康是個(gè)人生存和發(fā)展的基本前提， 而貧困地區(qū)居民的身體素質(zhì)低于全國居民的平均水平[12] 。 一方面， 基本醫(yī)療設(shè)施及其配套較差， 醫(yī)務(wù)水平不高， 無法滿足貧困者的醫(yī)療保健需求， 會(huì)在一定程度上影響貧困者的健康水平。 另一方面， 貧困者的收入水平不高， 難以支撐其接受看病就醫(yī)和享受養(yǎng)老保健等服務(wù)， “因病致貧”成了“返貧”的重要因素。 互聯(lián)網(wǎng)金融可以通過如下三類方式來幫助貧困者提升健康水平：一是豐富金融產(chǎn)品種類， 充分匹配貧困者的生活需求， 在降低貧困者生活成本的同時(shí)提升生活質(zhì)量; 二是降低金融資源獲取門檻， 鼓勵(lì)貧困者通過信貸等發(fā)展生產(chǎn)， 增加收入， 提升生活水平和看病就醫(yī)能力; 三是提供醫(yī)療保險(xiǎn)服務(wù)， 提高貧困者看病就醫(yī)的自信和降低其看病就醫(yī)的成本。

人的能力是人獲取收入、持續(xù)脫貧的核心要素。 接受教育是提升人的能力的主要機(jī)制。 絕對(duì)貧困者常為生計(jì)而疲于奔命， 除非外界援助、政府強(qiáng)制規(guī)定， 否則， 他們一般不會(huì)主動(dòng)接受學(xué)歷教育或職業(yè)教育。 在傳統(tǒng)金融模式下， 貸款讀書非常罕見。 但是在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下， 由于貸款的成本更低、速度更快、流程更簡， 既可以支持教育機(jī)構(gòu)傳遞針對(duì)性、實(shí)用性更強(qiáng)的海量信息給接收教育的貧困者， 直接或間接地降低其獲取優(yōu)質(zhì)教育資源的成本， 提高其接受教育的效果， 也可以激勵(lì)其貸款讀書， 提高其受教育水平。 教育可以通過如下四種機(jī)制來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長， 進(jìn)而提升貧困者人力資本積累：一是“提高人力資本的質(zhì)量， 推動(dòng)全要素生產(chǎn)率的提升”; 二是“提高人的知識(shí)技能， 造就相應(yīng)產(chǎn)業(yè)所需要的勞動(dòng)者， 推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)”; 三是“提高農(nóng)民的文化科學(xué)水平、生產(chǎn)操作能力和經(jīng)濟(jì)運(yùn)作視野， 提高農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率， 使更多的農(nóng)民從土地上解放出來， 進(jìn)入城鎮(zhèn)的第二產(chǎn)業(yè)或第三產(chǎn)業(yè)， 加快以人為核心的新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程”; 四是“更新消費(fèi)觀念， 促進(jìn)居民消費(fèi)增加”[13] 。 而經(jīng)濟(jì)增長又反過來促進(jìn)教育進(jìn)步， 兩者相互促進(jìn)， 相得益彰。

良好的道德是公民取信于世的基本條件。 互聯(lián)網(wǎng)金融更能培養(yǎng)貧困者的自我約束能力進(jìn)而提升其道德素養(yǎng)。 外界約束總是被動(dòng)的、滯后的， 貧困者若不自我約束， 在貸款到期時(shí)， 可能會(huì)選擇賴賬、遲付等不良行為來博取短期自我收益最大化。 作為營利性組織的金融機(jī)構(gòu)， 必然會(huì)控制這類風(fēng)險(xiǎn)， 或是不給他們提供貸款， 或是要求他們有更強(qiáng)的抵押能力， 從而使本就難以獲得貸款的貧困者更難獲得。 對(duì)此， 互聯(lián)網(wǎng)金融的主要優(yōu)勢(shì)在于如下三個(gè)方面：一是改變了甄別風(fēng)險(xiǎn)的方式， 可以快速、精準(zhǔn)地獲得借款人的信用狀況， 快速提供與之匹配的金融產(chǎn)品， 并實(shí)施精準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)監(jiān)控， 使借款人不得不守信、守約; 二是能增強(qiáng)借款人對(duì)守信重要性的認(rèn)知， 激勵(lì)借款人自覺守信， 以獲取更多、更優(yōu)的金融支持; 三是征信手段更豐富， 征信效果更及時(shí)、更全面， 不需要借款人為自己的貸款提供諸如不動(dòng)產(chǎn)抵押和收入能力方面的證明， 借貸門檻更低。

綜上， 本文提出假設(shè)2：互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展能夠提升貧困者的人力資本水平。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的社會(huì)資本效應(yīng)

社會(huì)資本是指由社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、互惠性規(guī)范等相互作用而產(chǎn)生的信任關(guān)系網(wǎng)絡(luò)及其效果。 互聯(lián)網(wǎng)金融通過支持貧困者參與社會(huì)活動(dòng)， 增加其社會(huì)歸屬感， 進(jìn)而增加其社會(huì)資本。 互聯(lián)網(wǎng)金融幫助貧困者獲得實(shí)惠資本的方式主要有如下四類：一是提供諸如P2P、O2O、P2O等新型金融交易模式， 使貧困者的社會(huì)資本積累方式更具可選擇性， 提高其參與金融的獲得感; 二是以更低的成本為貧困者提供保險(xiǎn)、貸款等， 支持其自主創(chuàng)業(yè)， 進(jìn)一步激活貧困者積累社會(huì)資本的主動(dòng)性; 三是以更廣、更快、更準(zhǔn)的信息傳遞， 協(xié)助貧困者進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)， 實(shí)現(xiàn)非農(nóng)就業(yè)， 拓展社會(huì)網(wǎng)絡(luò)， 增加其社會(huì)資本積累的面和總額; 四是支持創(chuàng)新意識(shí)強(qiáng)、有國際視野的貧困者參與國際競爭， 提升其對(duì)開放經(jīng)濟(jì)社會(huì)的參與感、獲得感和成功率。

綜上， 本文提出假設(shè)3：互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展能夠提升貧困者的社會(huì)資本水平。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量的選取與衡量

1. 被解釋變量。 被解釋變量包括物質(zhì)資本效應(yīng)、人力資本效應(yīng)和社會(huì)資本效應(yīng)。 近年來， 學(xué)者們傾向于使用消費(fèi)指標(biāo)衡量貧困者的福利水平[14] 。 與收入指標(biāo)相比， 消費(fèi)指標(biāo)能更好地衡量貧困者的長期生活水平。 因此， 本文選擇農(nóng)村居民消費(fèi)水平cw的對(duì)數(shù)lncw衡量互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的物質(zhì)資本效應(yīng)。 貧困與受教育程度低密切相關(guān)， 貧困者受教育程度越高， 其工作能力越強(qiáng)， 收入越高， 工作越穩(wěn)定， 越能實(shí)現(xiàn)脫貧不返貧[15] ， 因此選取農(nóng)村勞動(dòng)力受教育水平redu（平均受教育年限）衡量互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的人力資本效應(yīng)。 社會(huì)資本越高的地區(qū)， 社會(huì)信任度越高， 經(jīng)濟(jì)開放程度越高[16] ， 為貧困者創(chuàng)造的工作機(jī)會(huì)就越多， 因此采用經(jīng)濟(jì)開放程度open的對(duì)數(shù)lnopen衡量互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的社會(huì)資本效應(yīng)。

2. 解釋變量。 解釋變量包括互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和傳統(tǒng)金融發(fā)展。 本文借鑒北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究所的研究成果， 從互聯(lián)網(wǎng)覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字支持服務(wù)程度3個(gè)一級(jí)維度和賬戶覆蓋率、支付、信互聯(lián)網(wǎng)貸、保險(xiǎn)等8個(gè)二級(jí)維度， 共24個(gè)指標(biāo)， 編制省級(jí)、市級(jí)和縣域三個(gè)層級(jí)的數(shù)字普惠金融指數(shù)， 衡量各地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展ifd。 采用趙勇等[17] 的做法， 用國內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP中金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款總額占比， 衡量傳統(tǒng)金融發(fā)展fd。

3. 控制變量。 本文主要研究互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的減貧福利效應(yīng)， 需要控制其他可能影響減貧福利效應(yīng)的因素， 如經(jīng)濟(jì)增長、財(cái)政支農(nóng)、通貨膨脹和地域等。 經(jīng)濟(jì)增長的涓滴效應(yīng)對(duì)減貧有重要影響， 本文用農(nóng)村居民人均國民生產(chǎn)總值pgdp的對(duì)數(shù)lnpgdp作為經(jīng)濟(jì)增長衡量指標(biāo)。 居民收入是國民收入分配的結(jié)果， 由于城鄉(xiāng)之間存在的差異影響減貧的福利效應(yīng)， 用居民收入差距gap（城市居民的收入水平除以農(nóng)村居民的收入水平）來衡量。 財(cái)政支農(nóng)政策對(duì)減貧的福利效應(yīng)有直接和間接的重要影響， 用財(cái)政支農(nóng)占比gov衡量其影響。 此外， 通貨膨脹、地域等對(duì)減貧的福利效應(yīng)也有重要影響， 用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)衡量通貨膨脹率infl的影響; 將貧困者所在區(qū)域area分為東、中、西部， 并分別賦值0、1、2， 以衡量地域的影響。

（二）模型構(gòu)建

本文借鑒崔艷娟、孫剛[18] 的研究， 根據(jù)上文分析的互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的福利效應(yīng)機(jī)制， 運(yùn)用系統(tǒng)GMM估計(jì)方法將物質(zhì)資本效應(yīng)、人力資本效應(yīng)、社會(huì)資本效應(yīng)作為被解釋變量設(shè)定如下回歸模型：

lncwi，t=?0+β1lncwi，t-1+β2ifdi，t+β3redui，t+

β4lnopeni，t+γXi，t+λi+μi+εi，t （1）

lncwi，t=?0+β1lncwi，t-1+β2ifdi，t+β3fdi，t+β4fd×

ifdi，t+β5redui，t+β6lnopeni，t+γXi，t+λi，t+μi，t+εi，t （2）

redui，t=?0+β1redui，t-1+β2ifdi，t+β3lncwi，t+

β4lnopeni，t+γXi，t+λt+μi+εi，t （3）

redui，t=?0+β1redui，t-1+β2ifdi，t+β3fdi，t+β4fd×

ifdi，t+β5lncwi，t+β6lnopeni，t+γXi，t+λt+μi+εi，t （4）

lnopeni，t=?0+β1lnopeni，t-1+β2ifdi，t+β3lncwi，t+

β4redui，t+γXi，t+λt+μi+εi，t （5）

lnopeni，t=?0+β1lnopeni，t-1+β2ifdi，t+β3fdi，t+

β4fd×ifdi，t+β5lncwi，t+β6redui，t+γXi，t+λt+μi+εi，t

（6）

其中：i表示省份; t表示時(shí)間; λ表示未觀測(cè)的特定時(shí)間固定效應(yīng); μ表示未觀測(cè)的特定地區(qū)固定效應(yīng); ε是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（三）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文所有面板數(shù)據(jù)樣本均來自全國31個(gè)省級(jí)行政區(qū)2011 ～ 2018年的數(shù)據(jù)， 共計(jì)248個(gè)觀測(cè)值。 數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫、EPS全球統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析平臺(tái)、北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國金融年鑒》、《中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》等。 相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。

四、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的福利效應(yīng)估計(jì)結(jié)果

1. 互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的物質(zhì)資本效應(yīng)估計(jì)結(jié)果。 為了檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)貧困者物質(zhì)資本的影響， 本文基于模型（1）， 加入傳統(tǒng)金融發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的交互項(xiàng)fd×ifd， 構(gòu)成模型（2）， 以考察互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的福利效應(yīng)與傳統(tǒng)金融減貧間的關(guān)系， 估計(jì)結(jié)果見表2。

從表2可以看出， 模型（1）中， 農(nóng)村居民消費(fèi)水平的滯后一期L.lncw對(duì)于其當(dāng)期消費(fèi)水平lncw的影響系數(shù)為0.4567， 且在1%的水平上顯著， 說明物質(zhì)資本的積累是一個(gè)連續(xù)漸進(jìn)的過程; 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展ifd與農(nóng)村居民消費(fèi)水平lncw在5%的水平上顯著正相關(guān)， 說明互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展有利于貧困者物質(zhì)資本的積累。 模型（2）中， 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與傳統(tǒng)金融發(fā)展交互項(xiàng)fd×ifd的系數(shù)在10%的水平上顯著為正， 進(jìn)一步說明在金融發(fā)展水平相似的前提下， 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平越高， 金融發(fā)展對(duì)于貧困者物質(zhì)資本積累的促進(jìn)作用越強(qiáng); 其他控制變量中， 通貨膨脹率infl對(duì)貧困者物質(zhì)資本的影響系數(shù)為

-0.0163， 且在5%的水平上顯著， 說明物價(jià)上漲會(huì)導(dǎo)致貧困者物質(zhì)資本福利下降; 財(cái)政支農(nóng)占比gov對(duì)貧困者物質(zhì)資本效應(yīng)的影響系數(shù)顯著為正， 說明財(cái)政支農(nóng)能夠提升貧困者的物質(zhì)資本。

2. 互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的人力資本效應(yīng)估計(jì)結(jié)果。 模型（3）是用來檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貧困者人力資本的影響的， 在其中加入傳統(tǒng)金融發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的交互項(xiàng)fd×ifd， 構(gòu)成模型（4）， 估計(jì)結(jié)果見表3。

從表3中模型（3）、模型（4）的系統(tǒng)GMM估計(jì)結(jié)果來看， 農(nóng)村居民消費(fèi)水平lncw對(duì)受教育水平redu的影響在5%的水平上顯著為正， 說明貧困者收入的提高對(duì)其受教育程度有提升作用; 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展ifd對(duì)受教育水平redu的影響系數(shù)為正， 說明互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展能夠正向促進(jìn)貧困者的受教育程度， 但影響不顯著; 經(jīng)濟(jì)增長lnpgdp在10%的水平上顯著正向影響貧困者受教育水平， 居民收入差距gap對(duì)受教育水平的影響在5%的水平上顯著為負(fù)， 均說明收入水平的直接或間接提升有利于提升貧困者的受教育程度， 從而提升其人力資本積累。

3. 互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的社會(huì)資本效應(yīng)估計(jì)結(jié)果。 模型（5）和模型（6）是用來檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貧困者社會(huì)資本的影響的， 其估計(jì)結(jié)果見表4。

從表4模型（5）的估計(jì)結(jié)果來看， 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展ifd對(duì)經(jīng)濟(jì)開放程度lnopen的影響在5%的水平上顯著為正， 說明互聯(lián)網(wǎng)金融能夠促進(jìn)貧困地區(qū)社會(huì)資本的開放性發(fā)展; 受教育水平redu對(duì)經(jīng)濟(jì)開放程度的影響系數(shù)為0.1599， 且在10%的水平上顯著， 說明受教育水平的提升有利于經(jīng)濟(jì)開放性發(fā)展。 模型（6）中，傳統(tǒng)金融發(fā)展fd對(duì)經(jīng)濟(jì)開放程度lnopen的影響在5%的水平上顯著為負(fù)， 說明互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展比傳統(tǒng)金融發(fā)展更利于貧困地區(qū)社會(huì)資本的開放性發(fā)展; 經(jīng)濟(jì)增長lnpgdp對(duì)經(jīng)濟(jì)開放程度lnopen的影響在10%的水平上顯著為正， 說明經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)開放程度越高， 越有利于社會(huì)資本的開放性發(fā)展。 財(cái)政支農(nóng)占比gov與經(jīng)濟(jì)開放程度lnopen顯著負(fù)相關(guān)， 說明財(cái)政扶持不利于市場(chǎng)開放的發(fā)展。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)減貧福利效應(yīng)的穩(wěn)健性， 在模型（1）、（3）和（5）中同時(shí)加入?yún)^(qū)域分類指標(biāo)area， 以檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的區(qū)域差異化影響。

lncwi，t=?0+β1lncwi，t-1+β2ifdi，t+β3areai，t+

β4area×ifdi，t+β5redui，t+β6lnopeni，t+γXi，t+λt+μi+

εi，t （7）

redui，t=?0+β1redui，t-1+β2ifdi，t+β3areai，t+

β4area×ifdi，t+β5lncwi，t+β6lnopeni，t+γXi，t+λt+μi+

εi，t （8）

lnopeni，t=?0+β1lnopeni，t-1+β2ifdi，t+β3areai，t+

β4area×ifdi，t+β5lncwi，t+β6redui，t+γXi，t+λt+μi+εi，t

（9）

表5列示了模型（7）、模型（8）、模型（9）的估計(jì)結(jié)果， 從中可以發(fā)現(xiàn)：互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展ifd與貧困者的物質(zhì)資本lncw、受教育水平redu、經(jīng)濟(jì)開放程度lnopen的估計(jì)結(jié)果與上述估計(jì)結(jié)果一致; 且其他變量與物質(zhì)資本效應(yīng)的關(guān)系也與之前相吻合， 說明檢驗(yàn)結(jié)果是穩(wěn)健的。 互聯(lián)網(wǎng)金融減貧的福利效應(yīng)具有區(qū)域性差異， 即東部顯著、中部居中、西部最弱， 這一實(shí)證結(jié)果也與相關(guān)實(shí)際情況相符。

五、進(jìn)一步研究

理論上， 互聯(lián)網(wǎng)金融可以通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和改善收入分配來實(shí)現(xiàn)減貧。 為此， 本文在模型（1）的基礎(chǔ)上分別以經(jīng)濟(jì)增長、居民收入差距作為被解釋變量， 構(gòu)建模型（10）、模型（11）， 以全國31個(gè)省級(jí)行政區(qū)2011 ～ 2018年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本， 實(shí)證檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)金融通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和縮小收入差距對(duì)貧困者福利的影響。

lnpgdpi，t=?0+β1lnpgdpi，t-1+β2ifdi，t+β3gapi，t+

γXi，t+λt+μi+εi，t? （10）

gapi，t=?0+β1gapi，t-1+β2ifdi，t+β3lnpgdpi，t+

γXi，t+λt+μi+εi，t? （11）

表6列示了模型（10）、模型（11）的估計(jì)結(jié)果。 模型（10）中， 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展ifd與經(jīng)濟(jì)增長lnpgdp在10%的水平上顯著正相關(guān)， 說明互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有顯著的促進(jìn)作用; 通貨膨脹率infl與居民收入差距gap對(duì)經(jīng)濟(jì)增長lnpgdp的作用在1%的水平上顯著為正， 財(cái)政支農(nóng)占比gov對(duì)經(jīng)濟(jì)增長lnpgdp的作用在1%的水平上顯著為負(fù)， 說明財(cái)政扶持對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有負(fù)向作用。 模型（11）中， 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展ifd與居民收入差距gap在1%的水平上顯著為負(fù)， 說明互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展可有效地抑制收入分配差距擴(kuò)大， 縮小城鄉(xiāng)居民收入差距; 經(jīng)濟(jì)開放程度lnopen與居民收入差距gap在1%的水平上顯著為負(fù)， 通貨膨脹率infl與居民收入差距gap在5%的水平上顯著為正， 說明通貨膨脹使得貧富差距擴(kuò)大。

六、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

長效脫貧才是精準(zhǔn)扶貧追求的長遠(yuǎn)目標(biāo)， 起步于全面消除絕對(duì)貧困的攻堅(jiān)戰(zhàn)， 主要依靠尊重市場(chǎng)規(guī)律的精準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)扶貧， 其中發(fā)揮當(dāng)?shù)靥厣珒?yōu)勢(shì)、貧困者主動(dòng)性和金融的杠桿作用尤其重要。 但是， 傳統(tǒng)金融受風(fēng)險(xiǎn)控制偏好與能力的限制， 金融資源偏愛高收入群體， 貧困人口獲取金融資源的門檻高， 而互聯(lián)網(wǎng)金融利用其數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)， 降低了人們獲取金融資源的門檻， 提供的金融產(chǎn)品更豐富、更有針對(duì)性， 在幫助貧困者發(fā)展生產(chǎn)中發(fā)揮了金融對(duì)物質(zhì)資本、人力資本、社會(huì)資本積累的杠桿作用。 本文以互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展為自變量， 以農(nóng)村居民消費(fèi)水平、農(nóng)村勞動(dòng)力受教育水平、經(jīng)濟(jì)開放程度為因變量， 以2011 ～ 2018年全國31個(gè)省級(jí)行政區(qū)的相關(guān)動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)， 結(jié)果發(fā)現(xiàn)， 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展顯著正向作用于貧困者的物質(zhì)資本與社會(huì)資本福利， 但對(duì)人力資本福利的效應(yīng)不顯著。 進(jìn)一步的實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)， 互聯(lián)網(wǎng)金融可通過影響經(jīng)濟(jì)增長和收入分配， 間接影響貧困者的人力資本福利。

（二）政策建議

1. 加強(qiáng)數(shù)字網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施和征信體系建設(shè)。 為了使互聯(lián)網(wǎng)金融更好地掌握脫貧者情況， 以便實(shí)現(xiàn)“應(yīng)貸盡貸”， 防范“逆向選擇”， 實(shí)現(xiàn)持續(xù)脫貧， 為了防止貧困者利用“信息盲區(qū)”濫用互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)惠政策， 滋生“道德風(fēng)險(xiǎn)”、金融風(fēng)險(xiǎn)， 從而實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展， 有必要加強(qiáng)數(shù)字網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施和征信體系建設(shè)。

2. 加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融與鄉(xiāng)村教育的深度對(duì)接。 教育的反貧作用雖然不會(huì)“立竿見影”， 但具有根本性， 不僅可提高脫貧者個(gè)人的反貧能力， 而且可為發(fā)展集體經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)備人力資本、社會(huì)資本， 從而進(jìn)一步增強(qiáng)脫貧者的反貧能力。 然而， 目前的大部分鄉(xiāng)村教育質(zhì)量差、師資力量弱、師資水平低， 會(huì)導(dǎo)致脫貧者因窮而不積極接受學(xué)歷教育或職業(yè)教育， 從而危害可持續(xù)脫貧。 互聯(lián)網(wǎng)金融既可支持優(yōu)質(zhì)的線上教育下鄉(xiāng)， 降低脫貧者的學(xué)習(xí)成本， 增加其隨時(shí)隨地學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)， 提高學(xué)習(xí)效率， 又可實(shí)施激勵(lì)機(jī)制， 將提供貸款、保險(xiǎn)等服務(wù)與積極主動(dòng)學(xué)習(xí)掛鉤。

3. 將互聯(lián)網(wǎng)金融與發(fā)展產(chǎn)業(yè)更有效地?zé)o縫對(duì)接。 其他扶貧措施若不與發(fā)展產(chǎn)業(yè)對(duì)接， 其反貧作用只是暫時(shí)的。 金融的杠桿作用只有在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中才能發(fā)揮真正價(jià)值， 同時(shí)， 唯有特色產(chǎn)業(yè)才有更大的競爭優(yōu)勢(shì)， 才可實(shí)現(xiàn)可持續(xù)脫貧。 今后， 互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)充分發(fā)揮其全面、及時(shí)、精準(zhǔn)的信息優(yōu)勢(shì)， 以及針對(duì)性強(qiáng)、成本低和服務(wù)面廣的金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)， 在幫助脫貧地區(qū)把特色產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)做優(yōu)的同時(shí)， 提高自身競爭實(shí)力， 持續(xù)發(fā)揮其減貧的福利效應(yīng)。

【 主 要 參 考 文 獻(xiàn) 】

[1] 蘇昕，趙琨.發(fā)展性福利視域下中國貧困的可持續(xù)治理[ J].山西大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2019（6）：73 ～ 79.

[2] 韓曉宇.普惠金融的減貧效應(yīng)——基于中國省級(jí)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[ J].金融評(píng)論，2017（2）：69 ～ 82+125 ～ 126.

[3] Jeremy Greenwood，Boyan Jovanovic. Financial Development，Growth，and the Distribution of Income[ J].Journal of Political Economy，1990（5）：1076 ～ 1107.

[4] 謝平，鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[ J].金融研究，2012（12）：11 ～ 22.

[5] 張彤進(jìn)，任碧云.包容性金融發(fā)展與城鄉(xiāng)居民收入差距——基于中國內(nèi)地省級(jí)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[ J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2017（5）：90 ～ 101.

[6] 孫敬水，蔡培培.資本異質(zhì)性與居民收入分配公平滿意度——基于人力資本、物質(zhì)資本、政治資本與社會(huì)資本的微觀證據(jù)[ J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理，2018（11）：74 ～ 87.

[7] 田霖.我國農(nóng)村金融包容的區(qū)域差異與影響要素解析[ J].金融理論與實(shí)踐，2013（11）：39 ～ 48.

[8] 袁博，李永剛，張逸龍.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)中國商業(yè)銀行的影響及對(duì)策分析[ J].金融理論與實(shí)踐，2013（12）：66 ～ 70.

[9] 王曉軍，劉加林，朱強(qiáng).互聯(lián)網(wǎng)金融精準(zhǔn)扶貧認(rèn)知及其行為影響研究[ J].統(tǒng)計(jì)與決策，2018（24）：108 ～ 112.

[10] 劉歡.人力資本投入對(duì)農(nóng)村貧困家庭的減貧效應(yīng)分析——基于健康、教育、社會(huì)保險(xiǎn)、外出務(wù)工比較視角[ J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2017（9）：43 ～ 48.

[11] 劉修巖，章元，賀小海.教育與消除農(nóng)村貧困：基于上海市農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[ J].中國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，2007（10）：61 ～ 68.

[12] 樊樺.農(nóng)村居民健康投資不足的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[ J].中國農(nóng)村觀察，2001（6）：37 ～ 43.

[13] 閔維方.教育促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制研究[ J].北京大學(xué)教育評(píng)論，2017（3）：123 ～ 136.

[14] 劉海鶯，張華新.消費(fèi)需求模型及其對(duì)貧困和福利統(tǒng)計(jì)的改進(jìn)[ J].統(tǒng)計(jì)與決策，2018（15）：18 ～ 22.

[15] 余少祥.人力資本在反貧困中的效用：理論模型與實(shí)證分析[ J].中國政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2020（2）：5 ～ 16+206.

[16] 陳志剛，吳騰.金融發(fā)展與城市化是如何互動(dòng)的——基于1997-2014年中國省級(jí)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[ J].中南民族大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社會(huì)科學(xué)版），2017（1）：125 ～ 132.

[17] 趙勇，雷達(dá).金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長：生產(chǎn)率促進(jìn)抑或資本形成[ J].世界經(jīng)濟(jì)，2010（2）：37 ～ 50.

[18] 崔艷娟，孫剛.金融發(fā)展是貧困減緩的原因嗎？——來自中國的證據(jù)[ J].金融研究，2012（11）：116 ～ 127.