□周 爽 馬慶鈺

一、引言

黨的十九屆五中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》提出要“發(fā)揮第三次分配作用，發(fā)展慈善事業(yè)，改善收入和財(cái)富分配格局”，強(qiáng)調(diào)了推動(dòng)慈善事業(yè)健康發(fā)展的重要意義。2020 年新冠肺炎疫情爆發(fā)后，國(guó)內(nèi)社會(huì)各界以最快的速度和多樣的方式，持續(xù)參與到抗疫捐贈(zèng)活動(dòng)中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅疫情爆發(fā)一個(gè)月，疫區(qū)就收到超過(guò)200 億元的善款善物。其中，企業(yè)捐贈(zèng)金額約為187 億元，占比高達(dá)93.30%，而基金會(huì)、個(gè)人或團(tuán)體捐款分別占總額的3.76%和2.94%[1]。這充分表明企業(yè)公益捐贈(zèng)作為我國(guó)多層次社會(huì)保障體系的有機(jī)組成部分，已經(jīng)成為社會(huì)成員履行社會(huì)責(zé)任和參與社會(huì)治理的重要途徑，并且會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生明顯的貢獻(xiàn)。

對(duì)于理性企業(yè)而言，公益捐贈(zèng)并非是僅基于利他主義的“伺機(jī)而動(dòng)”，更重要的是通過(guò)履行社會(huì)責(zé)任獲取經(jīng)濟(jì)利益，是出于“為己利他”目的采取的理性決策[2]。在此基礎(chǔ)上，學(xué)者們?cè)噲D從融資結(jié)構(gòu)[3]、財(cái)務(wù)績(jī)效[4]、研發(fā)創(chuàng)新[5]、審計(jì)意見(jiàn)[6]、稅收規(guī)避[7]和消費(fèi)者反應(yīng)[8]等角度探索公益捐贈(zèng)的后果，但部分研究結(jié)論互斥。如圍繞公益捐贈(zèng)對(duì)創(chuàng)新的影響研究中，部分研究持積極觀點(diǎn)（孫紅莉，2019；Enderle，2018；Reficco 等，2020）[5][9-10]，但消極結(jié)論亦不在少數(shù)（眭文娟等，2016；朱沆等，2018）[11-12]。一個(gè)有趣的現(xiàn)實(shí)是，許多企業(yè)在履行公益捐贈(zèng)社會(huì)責(zé)任時(shí)，其創(chuàng)新產(chǎn)出更多表現(xiàn)為非發(fā)明專利的大幅增長(zhǎng)。據(jù)《2019 年度中國(guó)慈善捐助報(bào)告》披露數(shù)據(jù)顯示，2019 年企業(yè)慈善捐贈(zèng)金額超過(guò)930 億元，同比增長(zhǎng)了4.56%[13]。另?yè)?jù)《2019 年國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局年報(bào)》統(tǒng)計(jì)表明，2019 年國(guó)內(nèi)企業(yè)專利申請(qǐng)量增長(zhǎng)了1.17%，非發(fā)明專利增長(zhǎng)迅猛，較上年增加約133.30%[14]。由于國(guó)內(nèi)以經(jīng)濟(jì)策略觀為導(dǎo)向的企業(yè)不在少數(shù)，可能異化慈善捐贈(zèng)的創(chuàng)新效果，即可能對(duì)策略性創(chuàng)新與實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新產(chǎn)生不同影響。鑒于此，本文以2013-2018 年A 股主板上市企業(yè)為研究樣本，從創(chuàng)新異質(zhì)性視角出發(fā)，考察公益捐贈(zèng)能否以及如何對(duì)不同創(chuàng)新行為產(chǎn)生影響。

相較既往研究，本文可能的邊際貢獻(xiàn)體現(xiàn)為：其一，研究企業(yè)公益捐贈(zèng)創(chuàng)新后果的多數(shù)文獻(xiàn)佐證了其積極影響，但同時(shí)存在競(jìng)爭(zhēng)性結(jié)論。本文基于創(chuàng)新異質(zhì)性對(duì)策略性創(chuàng)新與實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新進(jìn)行區(qū)分，并分別考察了公益捐贈(zèng)對(duì)不同創(chuàng)新行為的影響，深化了對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)的創(chuàng)新后果研究。其二，現(xiàn)有對(duì)公益捐贈(zèng)的研究存在較大的內(nèi)生性爭(zhēng)議，本文利用2016 年《中華人民共和國(guó)慈善法》（以下簡(jiǎn)稱《慈善法》）頒布的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，基于倍差法（DID）檢驗(yàn)公益捐贈(zèng)與創(chuàng)新行為的關(guān)系，有助于提供更可靠的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。其三，本文嘗試從政府補(bǔ)助及債務(wù)融資角度探索公益捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的路徑，一定程度上豐富了研究企業(yè)公益捐贈(zèng)的創(chuàng)新影響機(jī)制研究，有助于理解宏觀政策到中觀社會(huì)再到微觀企業(yè)行為之間的創(chuàng)新理念傳導(dǎo)機(jī)制。

二、理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的方式多樣，而公益捐贈(zèng)則是最高的表現(xiàn)形式（Archie，1991）[15]，許多企業(yè)會(huì)通過(guò)公益捐贈(zèng)來(lái)達(dá)到“為己利他”的目的，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)與社會(huì)的共贏。在我國(guó)，企業(yè)公益捐贈(zèng)行為日益普遍，尤其是在重大災(zāi)難面前，企業(yè)紛紛伸出援助之手，積極投身公益捐贈(zèng)事業(yè)。然而，囿于外部性影響，企業(yè)公益捐贈(zèng)亟需法治建設(shè)來(lái)規(guī)范和協(xié)調(diào)捐贈(zèng)人與利害關(guān)系者間的行為，需要通過(guò)完善法律制度內(nèi)化公益捐贈(zèng)行為可能引致的外部性問(wèn)題，從制度上保障公益活動(dòng)正常發(fā)展和運(yùn)作（Li，2010）[16]?；诖?，秉承“發(fā)展慈善事業(yè)，促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步”的立法宗旨，2016 年國(guó)內(nèi)首部《慈善法》正式頒布，這也被視為推動(dòng)慈善事業(yè)發(fā)展的劃時(shí)代產(chǎn)物（高西慶和楊海璇，2016）[17]。相較既往相關(guān)法規(guī)，《慈善法》以資產(chǎn)保護(hù)、稅收優(yōu)惠等多重方式為抓手，強(qiáng)調(diào)企業(yè)通過(guò)慈善捐贈(zèng)發(fā)揮推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的作用，鼓勵(lì)與保護(hù)的力度相對(duì)更大，也更容易產(chǎn)生引領(lǐng)企業(yè)積極響應(yīng)公益捐贈(zèng)的潮流，進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展導(dǎo)向的效果（鄭功成，2020）[18]，同時(shí)也有利于對(duì)企業(yè)決策者形成“烙印效應(yīng)”，激發(fā)管理層關(guān)注創(chuàng)新和推動(dòng)創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)。

從創(chuàng)新的過(guò)程來(lái)看，現(xiàn)有文獻(xiàn)一般默認(rèn)企業(yè)是通過(guò)獲取及投入內(nèi)外部資源開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)，進(jìn)而帶來(lái)策略或?qū)嵸|(zhì)性技術(shù)進(jìn)步。但是由于資源獲取動(dòng)機(jī)不同，企業(yè)可能會(huì)出于獲取政府補(bǔ)助等動(dòng)機(jī)采取投機(jī)性創(chuàng)新行為（黎文靖和鄭曼妮，2016）[19]，具體表現(xiàn)為管理層視創(chuàng)新為獲取政府等外部資源的有效策略，意在通過(guò)迎合政策和監(jiān)管導(dǎo)向獲得資源流入，相應(yīng)的創(chuàng)新行為具有“短平快”的特征，通常情況下更重視專利申請(qǐng)數(shù)量而忽視專利質(zhì)量。與之相對(duì)應(yīng)，部分企業(yè)致力于謀求長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展，創(chuàng)新動(dòng)機(jī)更傾向于提升企業(yè)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是注重發(fā)明專利驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新趕超的影響（朱冰等，2018）[20]，此時(shí)的創(chuàng)新結(jié)果往往體現(xiàn)為發(fā)明專利數(shù)量的顯著增加。《慈善法》頒布后，將進(jìn)一步激發(fā)管理決策者差異化創(chuàng)新動(dòng)機(jī)①，引發(fā)企業(yè)創(chuàng)新行為偏差，帶來(lái)策略性創(chuàng)新效應(yīng)（strategic innovation effect）抑或?qū)嵸|(zhì)性創(chuàng)新效應(yīng)（substantial innovation effect）。

從“利己”主導(dǎo)的動(dòng)機(jī)來(lái)看，《慈善法》頒布后將強(qiáng)化創(chuàng)新主體投機(jī)性創(chuàng)新動(dòng)機(jī)傾向，可能帶來(lái)策略性創(chuàng)新后果。一方面，對(duì)比外部資源，企業(yè)更易受內(nèi)部資源制約，從外部獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定資源供給是企業(yè)普遍的現(xiàn)實(shí)選擇之一。基于信號(hào)效應(yīng)和廣告效應(yīng)，公益捐贈(zèng)有助于企業(yè)向投資者及管理當(dāng)局釋放積極履行社會(huì)責(zé)任的信號(hào)，特別是在《慈善法》頒布后，企業(yè)管理層會(huì)更加關(guān)注規(guī)制中“發(fā)展慈善事業(yè)，促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步”導(dǎo)向，驅(qū)動(dòng)迎合性動(dòng)機(jī)，進(jìn)而獲得“利己”收益。另一方面，創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)性與長(zhǎng)周期性，在“后向型”與“結(jié)果型”經(jīng)濟(jì)支持背景下②，企業(yè)管理層出于趨利避害的自利動(dòng)機(jī)，可能產(chǎn)生加碼投機(jī)性創(chuàng)新的行為，并通過(guò)規(guī)避創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)能力更高且見(jiàn)效周期更長(zhǎng)的發(fā)明專利創(chuàng)新，達(dá)到短期內(nèi)獲得更多政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等資源的目的。

從“利他”主導(dǎo)的動(dòng)機(jī)來(lái)看，《慈善法》會(huì)激發(fā)企業(yè)管理決策者將高質(zhì)量創(chuàng)新視為滿足管理當(dāng)局及公眾期望的有效途徑，進(jìn)而可能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新后果。一方面，企業(yè)若想在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)期立于不敗之地，僅通過(guò)迎合政策或公眾關(guān)注的投機(jī)性創(chuàng)新行為難以實(shí)現(xiàn)。推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步的創(chuàng)新活動(dòng)是賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的根本（唐松等，2020）[21]，秉持利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展原則的管理決策者有動(dòng)機(jī)響應(yīng)《慈善法》關(guān)于“促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步”的立法取向，并且會(huì)積極推動(dòng)能夠切實(shí)提升科技競(jìng)爭(zhēng)力和助力轉(zhuǎn)型升級(jí)的創(chuàng)新活動(dòng)開(kāi)展。另一方面，雖然實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新成果產(chǎn)出難度較大，但通過(guò)公益捐贈(zèng)所塑造的良好社會(huì)形象有助于吸引產(chǎn)學(xué)研合作伙伴，強(qiáng)化銀企協(xié)同關(guān)系，吸收社會(huì)資本（歐錦文等，2020）[22]，這些均有益于企業(yè)弱化實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新過(guò)程中的研發(fā)、融資等風(fēng)險(xiǎn)，為高質(zhì)量創(chuàng)新成果顯現(xiàn)提供保障。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H1：公益捐贈(zèng)將帶來(lái)策略性創(chuàng)新效應(yīng)，即企業(yè)公益捐贈(zèng)促進(jìn)創(chuàng)新是利己主導(dǎo)性的，帶來(lái)創(chuàng)新數(shù)量的增加；

H2：公益捐贈(zèng)將帶來(lái)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新效應(yīng)，即企業(yè)公益捐贈(zèng)促進(jìn)創(chuàng)新是利他主導(dǎo)性的，帶來(lái)創(chuàng)新質(zhì)量的提升。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2016 年國(guó)內(nèi)首部《慈善法》正式頒布為外生沖擊事件，確定前后3 年作為考察期，選取2013-2018 年A 股主板上市公司數(shù)據(jù)為初始樣本，并進(jìn)行如下處理：剔除被特別處理的ST、*ST、PT 公司樣本；剔除業(yè)績(jī)波動(dòng)較大的金融保險(xiǎn)業(yè)公司樣本；剔除《慈善法》頒布后上市的公司樣本；剔除數(shù)據(jù)殘缺的上市公司樣本。經(jīng)處理，最終獲得5282 個(gè)實(shí)證樣本。同時(shí)，為弱化極值影響，本研究對(duì)所有連續(xù)變量均進(jìn)行了1%的Winsorize 處理。具體的樣本數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)，其中公益捐贈(zèng)數(shù)據(jù)源于該庫(kù)的財(cái)務(wù)報(bào)表附板塊。

(二)變量定義

本文涉及的主要變量及定義見(jiàn)表1。被解釋變量為創(chuàng)新績(jī)效（Innovation）。按照創(chuàng)新類型不同，進(jìn)一步劃分為策略性創(chuàng)新績(jī)效與實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新績(jī)效，前者以非發(fā)明專利為核心，關(guān)注上市公司創(chuàng)新的數(shù)量；后者著眼于發(fā)明專利，主要反映上市公司創(chuàng)新的質(zhì)量。解釋變量主要有區(qū)分實(shí)驗(yàn)組與控制組的Treat 變量，以及時(shí)間指示變量（Post）。前一解釋變量將實(shí)驗(yàn)樣本賦值為1，控制樣本賦值為0，后一解釋變量基于首部《慈善法》推行時(shí)間，將2016 年及之后年度賦值1，以前年度賦值0?？刂谱兞恳訡ontroller 表示，涵蓋其他可能影響上市公司創(chuàng)新行為的影響因素，本文主要包括資產(chǎn)規(guī)模、盈利狀況、杠桿水平、治理狀況等。

表1 變量定義表

(三)回歸模型設(shè)定

鑒于既往相關(guān)文獻(xiàn)一定程度上忽視了內(nèi)生性問(wèn)題，本文采用能夠更好地克服內(nèi)生性的倍差模型（DID）來(lái)探索《慈善法》頒布沖擊下公益捐贈(zèng)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系。具體而言，將2016 年國(guó)內(nèi)首部《慈善法》頒布作為外生事件進(jìn)行準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，主要依據(jù)包括：《慈善法》的頒布是國(guó)家層面的行為，并不由上市公司決定，一般而言，企業(yè)無(wú)法做到提前調(diào)整及應(yīng)對(duì)；《慈善法》對(duì)包括上市公司在內(nèi)的企業(yè)具有普遍效力，其不能根據(jù)個(gè)體現(xiàn)實(shí)來(lái)決定是否或選擇性采用哪些規(guī)制；《慈善法》立法宗旨在于“發(fā)展慈善事業(yè)，促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步”，本身并不直接針對(duì)上市公司創(chuàng)新行為作規(guī)范或約束。因此，本文構(gòu)造回歸模型如下③：

四、實(shí)證研究

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

表2 報(bào)告了樣本變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表中可以看出，策略性創(chuàng)新（Unpatent）的年度均值為1.48，標(biāo)準(zhǔn)差為0.83，說(shuō)明上市公司非發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量偏多，較重視創(chuàng)新的數(shù)量。實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新（Patent）均值為0.94，遠(yuǎn)低于實(shí)用新型與外觀設(shè)計(jì)專利年度申請(qǐng)均值，說(shuō)明上市公司距高質(zhì)量技術(shù)創(chuàng)新尚有一定差距，創(chuàng)新質(zhì)量需進(jìn)一步提升。實(shí)驗(yàn)組別變量（Treat）均值與標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.49 和0.50，兩組樣本分布較均衡。沖擊標(biāo)識(shí)變量（Post）均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別是0.46 和0.48，說(shuō)明以2016 年《慈善法》頒布這一外生沖擊的前后3 年為考察窗口較為合理。其他控制變量與國(guó)內(nèi)上市公司真實(shí)特征基本近似。此外，我們還進(jìn)行了相關(guān)系數(shù)分析，系數(shù)顯著小于0.50，且方差膨脹因子VIF 為3.84，各變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)表

(二)平衡趨勢(shì)檢驗(yàn)

在正式利用倍差法考察公益捐贈(zèng)與企業(yè)差異性創(chuàng)新行為關(guān)系前，還需進(jìn)行平衡趨勢(shì)檢驗(yàn)，以此滿足平衡趨勢(shì)這一必要假設(shè)條件。表3 分別以策略性創(chuàng)新和實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新為不同類型創(chuàng)新指標(biāo)，測(cè)試了《慈善法》頒布前后實(shí)驗(yàn)組與控制組的創(chuàng)新差異。以策略性創(chuàng)新為替代指標(biāo)的檢驗(yàn)中，實(shí)驗(yàn)組在《慈善法》頒布后非發(fā)明專利顯著大幅增加，但在控制組卻不顯著。以實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新為替代指標(biāo)的檢驗(yàn)中，實(shí)驗(yàn)組于2016 年后發(fā)明專利較控制組亦有顯著提升。以上結(jié)果表明，伴隨著《慈善法》的頒布實(shí)施，上市公司創(chuàng)新水平有一定的提高，且對(duì)非發(fā)明專利的提高更加明顯，該結(jié)論基本滿足了倍差法平衡趨勢(shì)假設(shè)條件。

表3 平衡趨勢(shì)假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果

(三)倍差回歸分析

利用《慈善法》頒布這一準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，基于倍差模型（DID）考察公益捐贈(zèng)對(duì)上市公司創(chuàng)新行為的影響，回歸結(jié)果見(jiàn)表4。其中，我們重點(diǎn)關(guān)注交乘項(xiàng)Treat × Post 的系數(shù)與顯著性。由表4 列（1）對(duì)策略性創(chuàng)新的回歸結(jié)果可知，交乘項(xiàng)估計(jì)系數(shù)為0.17，并在1%水平上顯著，這意味著《慈善法》頒布后，上市公司開(kāi)展了更多的策略性創(chuàng)新行為，與H1 預(yù)期一致。此外，上述結(jié)果亦富含現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)含義，即上市公司公益捐贈(zèng)將顯著促進(jìn)當(dāng)年實(shí)用新型與外觀設(shè)計(jì)專利申請(qǐng)數(shù)量增加。由表4 列（2）對(duì)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新的回歸結(jié)果可知，交乘項(xiàng)并不顯著，說(shuō)明伴隨著《慈善法》的深入實(shí)施，公益捐贈(zèng)并未對(duì)上市公司發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量帶來(lái)顯著的促進(jìn)作用，H2 未得到證實(shí)，可能的原因在于實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新具有高階特征，發(fā)明專利的形成需要前期大量知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)積累做保障，企業(yè)難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。以上研究結(jié)果表明，在國(guó)家《慈善法》引領(lǐng)下，企業(yè)創(chuàng)新行為短期仍停留于重創(chuàng)新“數(shù)量”層面，而尚未實(shí)現(xiàn)驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)明專利創(chuàng)新目的，結(jié)論不僅與黎文靖和鄭曼妮（2016）[19]關(guān)于宏觀政策與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的研究成果有一定相似性，并且與近年來(lái)國(guó)內(nèi)“促進(jìn)高質(zhì)量創(chuàng)新”的倡議方向相吻合。

表4 公益捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為影響的DID 估計(jì)結(jié)果

(四)穩(wěn)健性測(cè)驗(yàn)

為使研究結(jié)果更具可信度，本文分別采用替換核心指標(biāo)與安慰劑測(cè)試檢驗(yàn)穩(wěn)健性，結(jié)果見(jiàn)表5。首先，為消除變量選取偏誤可能帶來(lái)的不利影響，對(duì)核心被解釋變量中兩類創(chuàng)新行為指標(biāo)進(jìn)行替換。參考王靖宇等（2020）[23]的研究思路，使用當(dāng)年實(shí)用新型與外觀設(shè)計(jì)專利申請(qǐng)占比（Unpatent_rate）以及當(dāng)年發(fā)明專利申請(qǐng)占比（Patent_rate）分別作為策略性創(chuàng)新與實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新的替代指標(biāo)。表5 列（1）、（2）為指標(biāo)替換后的檢驗(yàn)結(jié)果，交乘項(xiàng)Treat × Post 在列（1）中顯著為正，支持了公益捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)策略性創(chuàng)新產(chǎn)生積極影響的可靠性。其次，為剔除《慈善法》頒布前可能存在的時(shí)間趨勢(shì)，利用安慰劑測(cè)試（Placebo Test），通過(guò)構(gòu)造虛假的政策時(shí)間來(lái)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。假設(shè)《慈善法》頒布發(fā)生于前一年（2015 年），考察不同時(shí)間沖擊下公益捐贈(zèng)與創(chuàng)新類型的關(guān)系。表5列（3）、（4）報(bào)告了虛擬時(shí)間沖擊的安慰劑測(cè)試結(jié)果，由表中數(shù)據(jù)可知，交乘項(xiàng)Treat×Post 對(duì)策略性抑或?qū)嵸|(zhì)性創(chuàng)新的影響并不顯著，進(jìn)而有效剔除了其他時(shí)間趨勢(shì)的潛在影響，進(jìn)一步支持了前文的研究結(jié)論。

表5 替換核心指標(biāo)與安慰劑測(cè)試結(jié)果

(五)進(jìn)一步討論：渠道效應(yīng)與異質(zhì)性分析

上文發(fā)現(xiàn)，《慈善法》頒布后公益捐贈(zèng)促進(jìn)非發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量顯著提升，而實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新行為未能通過(guò)檢驗(yàn)。那么，企業(yè)如何通過(guò)公益捐贈(zèng)促進(jìn)策略性創(chuàng)新？不同市場(chǎng)及不同企業(yè)所有制是否會(huì)對(duì)公益捐贈(zèng)與策略性創(chuàng)新關(guān)系產(chǎn)生影響？本部分就渠道效應(yīng)與異質(zhì)性展開(kāi)拓展性檢驗(yàn)。

1.渠道效應(yīng)分析

從資源依賴?yán)碚摰慕嵌葋?lái)講，持續(xù)、獨(dú)特的資源流入是驅(qū)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新和獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要方式，且相較其他資源，研發(fā)資金投入決定著企業(yè)創(chuàng)新行為能否有效開(kāi)展。一方面，“新興+轉(zhuǎn)軌”階段，我國(guó)政府仍掌握著部分關(guān)鍵資源的分配權(quán)（杜勇和陳建英，2016）[24]。為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，各級(jí)政府往往利用財(cái)稅扶持的引導(dǎo)手段來(lái)支持企業(yè)做大做強(qiáng)。相應(yīng)地，企業(yè)公益捐贈(zèng)行為具有履行社會(huì)責(zé)任的示范效應(yīng)，符合管理當(dāng)局的期待與認(rèn)可，有助于從政府手中獲得資金補(bǔ)助等創(chuàng)新稀缺資源。考慮到創(chuàng)新的高投入與高風(fēng)險(xiǎn)性，企業(yè)迫于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更有動(dòng)機(jī)通過(guò)公益捐贈(zèng)來(lái)獲得政府補(bǔ)助，進(jìn)而推動(dòng)策略性創(chuàng)新行為。另一方面，作為一種不確定性較強(qiáng)的技術(shù)投資，創(chuàng)新行為顯著地受到融資約束制約。融資優(yōu)序理論表明，債務(wù)融資在企業(yè)創(chuàng)新中扮演著主要推動(dòng)角色，而公益捐贈(zèng)能夠通過(guò)改善債務(wù)融資環(huán)境緩解投資-現(xiàn)金流敏感性（沈弋等，2020）[25]，以此作為破解融資約束難題的有效手段，并帶來(lái)“短平快”類創(chuàng)新成果涌現(xiàn)。因此，我們合理預(yù)期，企業(yè)主要通過(guò)政府補(bǔ)助及債務(wù)融資兩條渠道來(lái)強(qiáng)化公益捐贈(zèng)與策略性創(chuàng)新關(guān)系。為進(jìn)一步驗(yàn)證，本文分別以政府補(bǔ)助金額的自然對(duì)數(shù)測(cè)度政府補(bǔ)助（Subsides），以長(zhǎng)短期借款占總資產(chǎn)比重作為債務(wù)融資（Loan）替代性指標(biāo)，參考周楷唐等（2017）[26]對(duì)渠道效應(yīng)的檢驗(yàn)方式，考察雙渠道效應(yīng)是否存在，具體結(jié)果如表6 所示。從表6可知，當(dāng)因變量為政府補(bǔ)助（Subsides）和債務(wù)融資（Loan）時(shí)，交乘項(xiàng)顯著為正，說(shuō)明政府補(bǔ)助及債務(wù)融資是影響公益捐贈(zèng)與策略性創(chuàng)新關(guān)系的重要機(jī)制。

表6 公益捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)策略性創(chuàng)新行為影響的渠道效應(yīng)檢驗(yàn)

2.異質(zhì)性分析

基于環(huán)境及企業(yè)異質(zhì)性角度進(jìn)一步分析不同市場(chǎng)、所有制能否以及如何影響公益捐贈(zèng)與策略性創(chuàng)新間的關(guān)系。從市場(chǎng)環(huán)境講，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變階段，不同地區(qū)在市場(chǎng)機(jī)制、資源配置、要素流動(dòng)方面仍存在明顯差異，市場(chǎng)化程度作為創(chuàng)新資源聚集與流動(dòng)的外部驅(qū)動(dòng)力，其差異不僅直接影響企業(yè)治理與決策（戴亦一等，2014）[27]，亦可能影響企業(yè)策略性創(chuàng)新行為。特別是在《慈善法》頒布后，公益捐贈(zèng)所產(chǎn)生的“以慈善促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步”的創(chuàng)新信號(hào)在高市場(chǎng)化水平地區(qū)釋放更加充分，有助于緩解創(chuàng)新合作信息孤島、紓解創(chuàng)新資源配置壓力、破解創(chuàng)新成果保護(hù)顧慮等難題，使企業(yè)有更加強(qiáng)烈的意愿投身策略性創(chuàng)新行列，并以此獲得創(chuàng)新資源補(bǔ)貼、社會(huì)形象提升、創(chuàng)新成果顯現(xiàn)等多重收益。再者，從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)講，國(guó)有企業(yè)需肩負(fù)經(jīng)營(yíng)、政治及社會(huì)三重責(zé)任，對(duì)外捐贈(zèng)受合理性審查約束④，而以民營(yíng)及外資為代表的非國(guó)有企業(yè)發(fā)展目標(biāo)更聚焦于逐利，更有動(dòng)機(jī)通過(guò)實(shí)施公益捐贈(zèng)獲得所需資源并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益最大化，即實(shí)現(xiàn)“利己”為主的目標(biāo)。另外，與國(guó)有企業(yè)和政府保持著天然政治關(guān)聯(lián)不同，非國(guó)有企業(yè)以公益捐贈(zèng)為紐帶深化與管理當(dāng)局政企關(guān)聯(lián)的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)（李維安等，2015）[3]，加之明晰的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)易弱化阻礙創(chuàng)新的委托代理及效率損失問(wèn)題，使其更有動(dòng)力通過(guò)響應(yīng)公益捐贈(zèng)的創(chuàng)新倡議來(lái)獲取外部資源，謀求企業(yè)發(fā)展壯大。表7 分組檢驗(yàn)了地區(qū)不同市場(chǎng)化程度及所有制對(duì)公益捐贈(zèng)與策略性創(chuàng)新關(guān)系的影響，列（1）和列（2）將樣本按照市場(chǎng)化程度不同按照東部與中西部劃分為兩組子樣本，Treated×Post 回歸系數(shù)分別為0.08 和0.02，且只有前者顯著，說(shuō)明較高市場(chǎng)化程度的東部地區(qū)顯著促進(jìn)了企業(yè)通過(guò)公益捐贈(zèng)推動(dòng)策略性創(chuàng)新活動(dòng)。列（3）和列（4）基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異將樣本分為國(guó)有與非國(guó)有兩組，Treated×Post 估計(jì)系數(shù)僅在非國(guó)有子樣本中顯著為正，表明《慈善法》頒布后，非國(guó)有企業(yè)出于“利己”主導(dǎo)的慈善動(dòng)機(jī)顯著實(shí)施了策略性創(chuàng)新行為。

表7 公益捐贈(zèng)與企業(yè)策略性創(chuàng)新行為關(guān)系的分組檢驗(yàn)

五、研究結(jié)論與對(duì)策建議

(一)研究結(jié)論

企業(yè)公益捐贈(zèng)作為近年來(lái)國(guó)家倡議構(gòu)筑的多層次社會(huì)保障體系的重要組成部分，備受各界關(guān)注。當(dāng)前對(duì)企業(yè)公益捐贈(zèng)影響創(chuàng)新的研究已具有一定成果，但從創(chuàng)新異質(zhì)性角度進(jìn)行的研究仍較為匱乏。本文以2013-2018 年A 股主板上市公司為研究對(duì)象，以2016 年國(guó)內(nèi)首部《慈善法》正式頒布為外生沖擊事件，利用倍差法實(shí)證檢驗(yàn)公益捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)不同類型創(chuàng)新行為的影響，并進(jìn)一步研究相應(yīng)渠道機(jī)制以及展開(kāi)異質(zhì)性分析。通過(guò)研究得出以下主要結(jié)論：

1.公益捐贈(zèng)帶來(lái)顯著的策略性創(chuàng)新效應(yīng)，但卻未帶來(lái)明顯的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新行為，表明目前企業(yè)通過(guò)公益捐贈(zèng)促進(jìn)創(chuàng)新停留于追逐非發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量增加的階段。該結(jié)論可從如下方面理解：一是《慈善法》頒布后，激發(fā)了企業(yè)創(chuàng)新決策者“利己”主導(dǎo)動(dòng)機(jī)，有利于策略性創(chuàng)新成果顯現(xiàn)。二是企業(yè)利用公益捐贈(zèng)推動(dòng)創(chuàng)新仍存在一定局限，實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新動(dòng)力不足，對(duì)發(fā)明專利申請(qǐng)重視程度不高，未來(lái)需要以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展，加大“卡脖子”等技術(shù)的創(chuàng)新突破。

2.公益捐贈(zèng)與政府補(bǔ)助及債務(wù)融資顯著正相關(guān)，表明企業(yè)主要通過(guò)政府補(bǔ)助及債務(wù)融資兩條渠道來(lái)強(qiáng)化公益捐贈(zèng)與策略性創(chuàng)新關(guān)系。換言之，企業(yè)通過(guò)公益捐贈(zèng)這一富有社會(huì)示范性的社會(huì)責(zé)任履職活動(dòng)，強(qiáng)化與管理當(dāng)局及社會(huì)利益相關(guān)者的關(guān)系，以此獲取更多研發(fā)資金支持，緩解創(chuàng)新資金不足的壓力，符合資源基礎(chǔ)理論。

3.通過(guò)分析與考察了不同市場(chǎng)及企業(yè)所有制下，企業(yè)公益捐贈(zèng)與策略性創(chuàng)新間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)化程度較高的東部地區(qū)積極促進(jìn)了公益捐贈(zèng)與策略性創(chuàng)新間關(guān)系，說(shuō)明高市場(chǎng)化水平地區(qū)資源配置、要素流動(dòng)優(yōu)勢(shì)，更利于充分釋放《慈善法》的創(chuàng)新信號(hào)。同時(shí)，企業(yè)公益捐贈(zèng)對(duì)策略性創(chuàng)新的影響在非國(guó)有企業(yè)組顯著，說(shuō)明非國(guó)有企業(yè)更有意愿以公益捐贈(zèng)為紐帶深化與管理當(dāng)局的非正式聯(lián)系，進(jìn)而獲取必要研發(fā)資源。

(二)對(duì)策建議

依據(jù)本文研究結(jié)論，提出如下對(duì)策建議：

1.持續(xù)挖掘公益捐贈(zèng)的創(chuàng)新價(jià)值，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理與保護(hù)。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，公益捐贈(zèng)是社會(huì)財(cái)富第三次分配與助推慈善事業(yè)發(fā)展的主要方式，應(yīng)在其經(jīng)濟(jì)價(jià)值基礎(chǔ)上，關(guān)注、深挖創(chuàng)新價(jià)值。一方面，政府在推動(dòng)《慈善法》頒布的同時(shí)，應(yīng)積極向社會(huì)持續(xù)傳遞“扶貧濟(jì)困”的傳統(tǒng)文化及公益捐贈(zèng)促進(jìn)社會(huì)發(fā)展的理念，另一方面，政府可依據(jù)創(chuàng)新難易度與貢獻(xiàn)水平，細(xì)化創(chuàng)新成果、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的分類管理，強(qiáng)化對(duì)高精尖發(fā)明專利的引導(dǎo)、支持及保護(hù)力度。

2.主動(dòng)順應(yīng)《慈善法》創(chuàng)新取向，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)向價(jià)值鏈高端躍升階段，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是破解“低端鎖定”與“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)深入理解《慈善法》關(guān)于“促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步”的立法取向，避免創(chuàng)新過(guò)程中短視性思維局限，積極推進(jìn)高質(zhì)量創(chuàng)新研發(fā)工作，以更高價(jià)值創(chuàng)新成果提升社會(huì)形象，促進(jìn)良性發(fā)展。

3.完善資本市場(chǎng)建設(shè)與引導(dǎo)資金流向并行，多措并舉紓解企業(yè)創(chuàng)新中的融資難題。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)眾多企業(yè)在創(chuàng)新過(guò)程中面臨著融資難、融資貴的難題，如何更好地獲取政府補(bǔ)助與信貸資金成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下的一種有效策略。緩解創(chuàng)新資金難題，不僅在于持續(xù)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系，還需金融機(jī)構(gòu)等社會(huì)利益相關(guān)方科學(xué)甄別企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力及創(chuàng)新可行性，尤其是客觀評(píng)估創(chuàng)新潛能，引導(dǎo)資金向?qū)嵸|(zhì)性創(chuàng)新企業(yè)流動(dòng)。

4.以產(chǎn)權(quán)制度和要素市場(chǎng)化為抓手，助力公益捐贈(zèng)創(chuàng)新作用的有效發(fā)揮。公益捐贈(zèng)改善策略性創(chuàng)新的作用，與企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)顯著相關(guān)。如中西部地區(qū)就有必要加快推動(dòng)資源要素市場(chǎng)的建設(shè)與發(fā)展，提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)環(huán)境。以《慈善法》深入推進(jìn)為契機(jī)，利用機(jī)制改革激發(fā)國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新活力，破解民營(yíng)企業(yè)隱性壁壘，強(qiáng)化策略性及實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新成果保護(hù)。

注：

①已有研究表明，創(chuàng)新決策主體的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)具有多樣性，主要包括增加管理決策者個(gè)人收益的“利己”主導(dǎo)動(dòng)機(jī)和為了組織實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久經(jīng)濟(jì)效益提高的“利他”主導(dǎo)動(dòng)機(jī)。無(wú)論“利己”抑或“利他”主導(dǎo)的動(dòng)機(jī)并不完全獨(dú)立，只是程度不同。

②除高新技術(shù)等少數(shù)產(chǎn)業(yè)采用“前期支持”的創(chuàng)新鼓勵(lì)政策外，多數(shù)企業(yè)往往是基于政府提供的事后補(bǔ)貼等來(lái)獲得創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)支持。

③參考前人做法，為避免變量冗余及多重共線性，模型不再單獨(dú)放置Treat 與Post 變量，而以固定效應(yīng)變量形式控制了年度和行業(yè)固定效應(yīng)。

④諸如國(guó)資委《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)對(duì)外捐贈(zèng)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》（[2009]317 號(hào)）等文件要求，央企需合理確定公益捐贈(zèng)規(guī)模，不得影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)禁資不抵債、經(jīng)營(yíng)虧損央企對(duì)外捐贈(zèng)。