陳升 過勇

摘 要 本文基于2005—2018年中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線53個(gè)國(guó)家的對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)，利用擴(kuò)展的引力模型，實(shí)證檢驗(yàn)了東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境總體水平對(duì)中國(guó)OFDI有積極的正向影響，而具體到東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境的各分項(xiàng)指標(biāo)，結(jié)果與之并非完全一致;基于“一帶一路”沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度不同，該地區(qū)發(fā)展中國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI有較強(qiáng)的吸引力，而發(fā)達(dá)國(guó)家則與此相反;基于不同的投資動(dòng)機(jī)，東道國(guó)的營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系亦有所不同。此外，本文還發(fā)現(xiàn)中國(guó)OFDI對(duì)沿線國(guó)家的政權(quán)穩(wěn)定性較為關(guān)注，但對(duì)沿線國(guó)家的腐敗等因素關(guān)注較少。受“一帶一路”倡議的影響，中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家的整體投資水平持續(xù)提升。

關(guān)鍵詞 營(yíng)商環(huán)境 對(duì)外直接投資 投資動(dòng)機(jī) 東道國(guó) “一帶一路”

一、問題的提出

伴隨著中國(guó)改革開放政策的提出和實(shí)施，中國(guó)的對(duì)外開放水平顯著提升，對(duì)外直接投資（outward foreign direct investment，OFDI）的步伐不斷加快。據(jù)統(tǒng)計(jì)[ 來源于《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。，2002年中國(guó)對(duì)外直接投資金額僅為27億美元，2019年中國(guó)對(duì)外直接投資金額高達(dá)1369.1億美元，是2002年的50多倍。自2013年秋天習(xí)近平主席出訪中亞和東南亞時(shí)提出“一帶一路”倡議以來，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。2019年4月26日，習(xí)近平主席在第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇開幕式上的主旨演講中指出，共建“一帶一路”為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開辟了新空間，為國(guó)際貿(mào)易和投資搭建了新平臺(tái)。2021年3月16日，習(xí)近平主席在同特立尼達(dá)和多巴哥總理羅利通電話時(shí)，再次強(qiáng)調(diào)共建“一帶一路”，實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域深度合作、互利共贏、共同發(fā)展的愿望。他指出，特多在加勒比國(guó)家中率先參與共建“一帶一路”，中方愿同特多深化傳統(tǒng)友誼，鞏固能源、電信、基礎(chǔ)設(shè)施等傳統(tǒng)領(lǐng)域的合作，積極拓展新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)互通等新領(lǐng)域的合作，推動(dòng)中特全面合作伙伴關(guān)系邁上新臺(tái)階。截至2019年年底，中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家設(shè)立境外企業(yè)超過1萬家，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)直接投資186.9億美元，同比增長(zhǎng)4.5%，占同期流量的13.7%。2013至2019年中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家累計(jì)直接投資1173.1億美元。中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的投資總體上顯著高于對(duì)外投資的總體增速（李俊久等，2020）。2021年全國(guó)兩會(huì)期間，清華大學(xué)“一帶一路”戰(zhàn)略研究院研究員明竺表示，新冠肺炎疫情讓全世界認(rèn)識(shí)到合作的重要性。自提出“一帶一路”倡議以來，中國(guó)始終秉承倡議核心理念，反對(duì)“勝者為王”的零和思維，崇尚合作共贏，積極推動(dòng)與沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)合作。中國(guó)不斷助力發(fā)展中國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為相關(guān)國(guó)家創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)，并向世界開放中國(guó)市場(chǎng)。

近年來，盡管中國(guó)OFDI迅猛增長(zhǎng)，但面臨的挑戰(zhàn)越來越多。除了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)因素，東道國(guó)的政治因素尤其是東道國(guó)的制度已成為影響中國(guó)OFDI的重要因素，而營(yíng)商環(huán)境作為東道國(guó)制度環(huán)境的重要組成部分，與中國(guó)OFDI有著非常密切的關(guān)系。只有好的營(yíng)商環(huán)境，才能吸引更多人才、資金、技術(shù)（王昌林、趙栩，2019）。當(dāng)今世界各國(guó)都在努力推進(jìn)行政體制改革和商事制度改革，持續(xù)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，以便吸引更多的外來投資，促進(jìn)一國(guó)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展。而聚焦到“一帶一路”沿線地區(qū)，盡管“一帶一路”倡議得到絕大多數(shù)國(guó)家的支持，中國(guó)的投資水平也在逐年提升，但“一帶一路”倡議也遭遇了來自各個(gè)方面的挑戰(zhàn)（葉海林，2019）。該區(qū)域各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，整體制度質(zhì)量不高，沿線各國(guó)內(nèi)部外部的制度環(huán)境各不相同（張宇燕，2016）。該區(qū)域的營(yíng)商環(huán)境整體水平如何？與中國(guó)OFDI之間有著什么樣的復(fù)雜關(guān)系？基于此，本文基于“一帶一路”沿線53個(gè)國(guó)家[ 有需要的讀者可以向作者了解相關(guān)信息。2005—2018年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，希望能夠在理論層面上厘清東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的邏輯關(guān)系，為中國(guó)對(duì)外直接投資提供理論指導(dǎo);也希望能夠針對(duì)該地區(qū)的營(yíng)商環(huán)境實(shí)況，為中國(guó)政府制定對(duì)外直接投資政策和中國(guó)企業(yè)開展跨國(guó)投資提供一定的政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

在過去較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)研究東道國(guó)相關(guān)因素與母國(guó)OFDI之間關(guān)系的大量文獻(xiàn)，多是從東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)、區(qū)位、資源等角度出發(fā)研究二者之間的關(guān)系，往往忽略了東道國(guó)的制度等重要因素。近年來，學(xué)者們開始更多地關(guān)注東道國(guó)宏觀制度以及涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的更微觀的營(yíng)商環(huán)境等相關(guān)因素，并就其與母國(guó)OFDI之間的關(guān)系進(jìn)行了較為深入的研究。

東道國(guó)制度與母國(guó)OFDI之間的關(guān)系研究日益引起學(xué)者們的重視。但東道國(guó)制度與母國(guó)OFDI之間的關(guān)系究竟如何？是促進(jìn)，還是阻礙？抑或是二者無關(guān)？到目前為止，相關(guān)研究尚未達(dá)成共識(shí)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，東道國(guó)良好的制度有利于吸引母國(guó)OFDI（Kaufmann et al.，1999; Globerman & Shapiro，2002;Daude & Stein，2007;祁春凌、鄒超，2013;王恕立、向姣姣，2015;付韶軍，2018;陳升、張俊龍，2019）。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，東道國(guó)良好的制度可能會(huì)對(duì)母國(guó)OFDI有一定阻礙（Buckley et al.，2007;Kolstad & Wiig，2012;Ramasamy et al.，2012;洪俊杰等，2012;李曉敏和李春梅，2017）。與此同時(shí)，還存在第三種觀點(diǎn)，即“制度無關(guān)論”。該觀點(diǎn)認(rèn)為東道國(guó)的制度水平并未對(duì)母國(guó)OFDI 產(chǎn)生影響（Hines，1995;Henisz，2000;韋軍亮、陳漓高，2009;鈔鵬，2012）。

上述研究多是從宏觀層面對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)環(huán)境進(jìn)行衡量，來研究東道國(guó)制度與母國(guó)OFDI之間的關(guān)系，而沒有具體考慮到微觀層面的涉及東道國(guó)企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)環(huán)境與母國(guó)OFDI之間的關(guān)系。實(shí)際上，自2003年開始，世界銀行在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)開展了企業(yè)營(yíng)商環(huán)境有關(guān)內(nèi)容的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，每年定期發(fā)布營(yíng)商環(huán)境報(bào)告。目前的《營(yíng)商環(huán)境報(bào)告》已經(jīng)包含了企業(yè)從開辦、經(jīng)營(yíng)到退出整個(gè)過程的11項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)數(shù)據(jù)，這為從微觀角度測(cè)量東道國(guó)制度水平以及探討制度營(yíng)商環(huán)境與母國(guó)OFDI之間的關(guān)系創(chuàng)造了良好的條件。

營(yíng)商環(huán)境作為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，能夠反映各地區(qū)政治制度、經(jīng)濟(jì)制度的綜合水平（董志強(qiáng)等，2012）?；谌?162個(gè)經(jīng)濟(jì)體的證據(jù)， 有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，營(yíng)商環(huán)境與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著正相關(guān)關(guān)系（賴先進(jìn)，2020）。而具體到東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與母國(guó)OFDI之間關(guān)系的研究，目前仍尚未達(dá)成共識(shí)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，東道國(guó)較好的營(yíng)商環(huán)境對(duì)母國(guó)OFDI有較強(qiáng)的吸引力，能夠更好地吸引外商投資企業(yè)。Morris & Aziz （ 2011）基于57個(gè)非洲國(guó)家和亞洲國(guó)家的數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)該國(guó)的營(yíng)商環(huán)境與流入的外來投資成顯著正相關(guān)關(guān)系。Jayasuriya（2011）研究認(rèn)為，一國(guó)的營(yíng)商環(huán)境的改善與外商投資的流入成顯著正相關(guān)關(guān)系。Corcoran & Gillanders（2015）的研究結(jié)果也支持了上述論斷。具體到東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系研究，周超等（2017）基于投資動(dòng)機(jī)的視角，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境總體上對(duì)中國(guó)OFDI有顯著的正向作用。楊亞平、李騰騰（2018）的研究也發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)對(duì)整體上營(yíng)商環(huán)境較好的國(guó)家有一定的投資偏好，更傾向于在相關(guān)國(guó)家開展投資。但也有研究得出與此相反的結(jié)論，王曉穎（2018）通過選取2003—2015 年中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家的直接投資數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究發(fā)現(xiàn)東盟國(guó)家營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó) OFDI表現(xiàn)出顯著的負(fù)向影響。基于中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，王正新、周乾（2019）的研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)更加傾向于到營(yíng)商環(huán)境總體情況較差的國(guó)家開展投資。

與以往研究有所不同，本文基于“一帶一路”沿線國(guó)家的樣本，利用世界銀行從2003年開始公布的營(yíng)商環(huán)境項(xiàng)目數(shù)據(jù)，具體研究分析東道國(guó)的營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系，主要在以下幾個(gè)方面進(jìn)行新的研究探索：（1）在理論分析上：結(jié)合交易費(fèi)用理論和產(chǎn)權(quán)理論，探究東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與母國(guó)OFDI之間關(guān)系的內(nèi)在邏輯關(guān)系，提出研究假設(shè)，進(jìn)而為后文的實(shí)證分析提供理論支撐。（2）在研究變量的甄選上：核心解釋變量營(yíng)商環(huán)境水平指標(biāo)是基于企業(yè)微觀層面的數(shù)據(jù)，與以往研究主要考察東道國(guó)宏觀層面的制度數(shù)據(jù)不同，該指標(biāo)來源于世界銀行營(yíng)商環(huán)境數(shù)據(jù)庫(kù)，指標(biāo)的權(quán)威性、代表性和可靠性較強(qiáng);相關(guān)控制變量的選取既考慮到一般的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)，也考慮到有關(guān)的政治指標(biāo)數(shù)據(jù)，以及政策虛擬變量。（3）在研究方法的應(yīng)用上：首先，運(yùn)用擴(kuò)展的引力模型，依次構(gòu)建本文實(shí)證研究的計(jì)量模型。其次，在具體的實(shí)證分析中，先總體考察營(yíng)商環(huán)境總體指標(biāo)及其分項(xiàng)指標(biāo)與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系，再將樣本細(xì)分為發(fā)達(dá)國(guó)家與非發(fā)達(dá)國(guó)家后進(jìn)一步考察二者之間的關(guān)系。為了驗(yàn)證結(jié)論的穩(wěn)健性，分別采用改變研究方法（采用OLS模型進(jìn)行估計(jì)）和對(duì)自變量取滯后一期進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。最后，基于不同投資動(dòng)機(jī)與東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境的交互項(xiàng)進(jìn)行擴(kuò)展分析，進(jìn)一步考察在不同投資動(dòng)機(jī)下東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與母國(guó)OFDI之間的深層次關(guān)系。

三、理論分析與研究假設(shè)

制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中的交易費(fèi)用理論、產(chǎn)權(quán)理論和尋租理論等為制度引致投資以及東道國(guó)制度影響母國(guó)OFDI的內(nèi)部機(jī)理提供了理論闡釋。營(yíng)商環(huán)境是一國(guó)制度的重要組成部分，對(duì)于一國(guó)吸引外來投資具有非常重要的作用。東道國(guó)良好的營(yíng)商環(huán)境能夠?yàn)橥鈦硗顿Y企業(yè)提供一個(gè)良好的市場(chǎng)交易環(huán)境，有效地降低投資企業(yè)在開展市場(chǎng)調(diào)查、尋求合作伙伴、開展商業(yè)談判、簽訂合同、保證合同履行以及建立健全組織機(jī)構(gòu)設(shè)置等各個(gè)方面產(chǎn)生的交易費(fèi)用，減少投資企業(yè)不必要的交易成本，從而有利于吸引外來企業(yè)投資。同時(shí)，東道國(guó)良好的營(yíng)商環(huán)境包含健全的產(chǎn)權(quán)制度。一國(guó)健全的產(chǎn)權(quán)制度意味著明晰的產(chǎn)權(quán)界定和有效的產(chǎn)權(quán)保護(hù)，從而使得投資企業(yè)的相關(guān)合法權(quán)益獲得保護(hù)，激發(fā)投資企業(yè)在自主創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、人才培養(yǎng)與引進(jìn)、內(nèi)部企業(yè)制度建立健全等方面的積極性，從而有利于吸引更多的外來投資企業(yè)。所以，不管是從節(jié)約交易成本還是從獲取相關(guān)權(quán)益的視角來看，東道國(guó)良好的營(yíng)商環(huán)境對(duì)外來投資企業(yè)都具有較強(qiáng)的吸引力。據(jù)此，本文提出核心假設(shè)，即假設(shè)1：東道國(guó)良好的營(yíng)商環(huán)境更有利于吸引中國(guó)OFDI，即東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI呈正向相關(guān)關(guān)系。

從前文的分析可知，總體上來看，東道國(guó)良好的營(yíng)商環(huán)境更有利于吸引中國(guó)OFDI。但具體到經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，兩者的情況可能會(huì)有所不同。一般來說，發(fā)達(dá)國(guó)家具有良好的營(yíng)商環(huán)境和成熟完善的投資市場(chǎng)，對(duì)于吸引外來投資具有一定的優(yōu)勢(shì)。聚焦到“一帶一路”沿線地區(qū)，營(yíng)商環(huán)境良好、經(jīng)濟(jì)政治制度較為完善、社會(huì)較為穩(wěn)定的發(fā)達(dá)國(guó)家的投資市場(chǎng)多數(shù)早已被西方發(fā)達(dá)國(guó)家所占據(jù)，僅有的少量投資空間也面臨全球各國(guó)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)并不突出。同時(shí)，營(yíng)商環(huán)境較好的發(fā)達(dá)國(guó)家往往具備健全的法律制度，法律監(jiān)管較為嚴(yán)格，自然對(duì)于外來投資會(huì)有較多的限制，由此導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)前往投資的動(dòng)力并不強(qiáng)。相反，“一帶一路”沿線地區(qū)的廣大發(fā)展中國(guó)家盡管營(yíng)商環(huán)境水平相對(duì)不高，政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境也相對(duì)差一些，但其市場(chǎng)廣闊、自然資源豐富、勞動(dòng)力充足廉價(jià)，只要營(yíng)商環(huán)境不是特別惡劣，中國(guó)企業(yè)就可以充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，愿意前往投資。據(jù)此，本文提出第二個(gè)假設(shè)，即假設(shè)2：發(fā)達(dá)國(guó)家良好的營(yíng)商環(huán)境可能不利于吸引中國(guó)OFDI，而營(yíng)商環(huán)境一般的發(fā)展中國(guó)家則可能更有利于吸引中國(guó)OFDI。

另外，在對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇研究中，中國(guó)企業(yè)普遍具有傳統(tǒng)的市場(chǎng)尋求、自然資源尋求、勞動(dòng)力尋求和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求四大動(dòng)機(jī)（Buckley et al.，2006;Chen et al.，2016），即獲取東道國(guó)廣闊的市場(chǎng)、大量廉價(jià)的勞動(dòng)力、豐富的自然資源、高科技戰(zhàn)略資產(chǎn)以及管理技術(shù)等。其中，基于市場(chǎng)尋求動(dòng)機(jī)，中國(guó) OFDI 為了獲取東道國(guó)龐大的市場(chǎng)，一方面可能對(duì)于營(yíng)商環(huán)境較差的東道國(guó)有一定的容忍度，愿意到營(yíng)商環(huán)境較差的國(guó)家開展投資。但另一方面，隨著近年來中國(guó)營(yíng)商環(huán)境水平的不斷提高，中國(guó)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力也在不斷增強(qiáng)，也敢于與發(fā)達(dá)國(guó)家在營(yíng)商環(huán)境較好且市場(chǎng)廣闊的國(guó)家開展競(jìng)爭(zhēng)。特別是“一帶一路”沿線地區(qū)，有些發(fā)展中國(guó)家營(yíng)商環(huán)境較好，市場(chǎng)廣闊，中國(guó)企業(yè)也愿意到此類國(guó)家開展投資。據(jù)此，本文提出另一假設(shè)，即假設(shè)3：基于市場(chǎng)尋求動(dòng)機(jī)，東道國(guó)良好的營(yíng)商環(huán)境更有利于吸引中國(guó)OFDI，特別是營(yíng)商環(huán)境較好、市場(chǎng)廣闊的“一帶一路”沿線的發(fā)展中國(guó)家?；趧趧?dòng)力尋求動(dòng)機(jī)，伴隨著近年來中國(guó)勞動(dòng)力成本的不斷攀升，中國(guó)的企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)勞動(dòng)力尋求動(dòng)機(jī)更為明顯，更希望前往國(guó)外勞動(dòng)力資源豐富、廉價(jià)的地區(qū)開展投資。但同時(shí)由于大量民營(yíng)企業(yè)資本力量相對(duì)單薄，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)往往較為敏感，并且容忍度較低，故這些企業(yè)更愿意到營(yíng)商環(huán)境相對(duì)較好一點(diǎn)的地區(qū)開展投資。據(jù)此，本文提出另一個(gè)假設(shè)，即假設(shè)4：基于勞動(dòng)力尋求動(dòng)機(jī)，東道國(guó)良好的營(yíng)商環(huán)境更有利于吸引中國(guó)OFDI。基于自然資源尋求動(dòng)機(jī)，為了獲取大量的自然資源，中國(guó)企業(yè)特別是大量的國(guó)有企業(yè)往往不會(huì)特別考慮東道國(guó)的營(yíng)商環(huán)境水平。對(duì)于營(yíng)商環(huán)境較差的發(fā)展中國(guó)家，為了獲取充足的自然資源，中國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)往往表現(xiàn)出較強(qiáng)的容忍度。據(jù)此，本文提出假設(shè)5：基于自然資源尋求動(dòng)機(jī)，東道國(guó)的營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)對(duì)外直接投資呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，特別是自然資源豐富的發(fā)展中國(guó)家。基于戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求動(dòng)機(jī)，不論是為了獲取東道國(guó)的高科技資源，還是核心技術(shù)、管理資源、品牌資源等，東道國(guó)良好的營(yíng)商環(huán)境盡管意味著更多的限制、更加嚴(yán)格的監(jiān)管，但同時(shí)也意味著東道國(guó)有更健全的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，合法、公開、透明的交易制度和程序，更有利于對(duì)交易雙方的權(quán)益保護(hù)。據(jù)此，本文提出假設(shè)6：基于戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求動(dòng)機(jī)，東道國(guó)的良好的營(yíng)商環(huán)境更有利于吸引中國(guó)OFDI。

四、研究設(shè)計(jì)

本文研究設(shè)計(jì)部分包括介紹樣本的來源與數(shù)據(jù)選取、有關(guān)變量的解釋及數(shù)據(jù)來源說明以及計(jì)量模型的構(gòu)建等。

（一）樣本與數(shù)據(jù)

關(guān)于2005—2018年中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資的數(shù)據(jù)可從《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》中獲取，該公報(bào)數(shù)據(jù)較為權(quán)威和完整，經(jīng)過整理即可獲得所需數(shù)據(jù)。關(guān)于營(yíng)商環(huán)境指標(biāo)數(shù)據(jù)可從世界銀行《營(yíng)商環(huán)境報(bào)告》中獲取，該報(bào)告首次發(fā)布于2003年，當(dāng)時(shí)包括5項(xiàng)指標(biāo)和133個(gè)經(jīng)濟(jì)體，發(fā)展至今，報(bào)告（《2020年?duì)I商環(huán)境報(bào)告》）已包括11項(xiàng)指標(biāo)和190個(gè)經(jīng)濟(jì)體[來源于世界銀行https：//chinese.doingbusiness.org/zh/about-us。?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家的相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)可從世界銀行全球發(fā)展指標(biāo)（WDI）數(shù)據(jù)庫(kù)中獲取，該數(shù)據(jù)庫(kù)中的數(shù)據(jù)較為權(quán)威、全面、完整。

（二）變量及數(shù)據(jù)來源

綜合考慮被解釋變量、解釋變量以及控制變量等數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取2005—2018年中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線53個(gè)國(guó)家直接投資數(shù)據(jù)以及“一帶一路”沿線53個(gè)國(guó)家的有關(guān)變量數(shù)據(jù)，具體變量及數(shù)據(jù)來源如下。

1.被解釋變量

中國(guó)OFDI即中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資為本文的被解釋變量?？紤]到歷年流量數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，本文選擇歷年存量數(shù)據(jù)，單位為萬美元，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。

2.解釋變量

本文的解釋變量為東道國(guó)的營(yíng)商環(huán)境水平，包括營(yíng)商環(huán)境總體水平和分項(xiàng)指標(biāo)水平。

（1）營(yíng)商環(huán)境總體情況（DTF）。其利用世界銀行營(yíng)商環(huán)境項(xiàng)目組發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)體歷年總體營(yíng)商環(huán)境得分來衡量。該項(xiàng)目組每年計(jì)算總體營(yíng)商環(huán)境得分?jǐn)?shù)的方法為各分項(xiàng)指標(biāo)的簡(jiǎn)單無權(quán)重平均。由于營(yíng)商環(huán)境的11項(xiàng)指標(biāo)中，獲得電力和勞動(dòng)市場(chǎng)規(guī)范這兩個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)得分?jǐn)?shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，因此本文剔除這兩項(xiàng)指標(biāo)，取其余9項(xiàng)指標(biāo)的簡(jiǎn)單無權(quán)重平均值。

（2）營(yíng)商環(huán)境分項(xiàng)指標(biāo)情況。根據(jù)世界銀行發(fā)布的《營(yíng)商環(huán)境報(bào)告》，剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的獲得電力和勞動(dòng)市場(chǎng)規(guī)范這兩個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)，剩余的9項(xiàng)指標(biāo)包括開辦企業(yè)（SB）、辦理施工許可（CP）、登記財(cái)產(chǎn)（RP）、獲得信貸（GC）、保護(hù)少數(shù)投資者（PMI）、納稅（PT）、跨國(guó)貿(mào)易（TAB）、合同執(zhí)行（EC）、破產(chǎn)辦理（RI），上述數(shù)據(jù)來源于《全球營(yíng)商環(huán)境報(bào)告》。

3.控制變量

本文的實(shí)證研究加入了有關(guān)的控制變量，選取指標(biāo)如下：

（1）市場(chǎng)規(guī)模（GDP）：獲取東道國(guó)的市場(chǎng)是中國(guó)OFDI的動(dòng)因之一，東道國(guó)市場(chǎng)越龐大，越有利于吸引中國(guó)OFDI。東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模一般可用該國(guó)的GDP來衡量。

（2）勞動(dòng)力成本（人均GDP，即GDPP）： 中國(guó)OFDI的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)因之一就是為了獲得東道國(guó)大量廉價(jià)的勞動(dòng)力資源，東道國(guó)勞動(dòng)力成本越低，越有利于吸引中國(guó)OFDI。東道國(guó)

的勞動(dòng)力成本一般可用該國(guó)人均收入即人均GDP（GDPP）來間接衡量。

（3）自然資源豐富程度（NR）：獲取東道國(guó)的自然資源是中國(guó)OFDI的重要目的之一，東道國(guó)自然資源越豐富，越有利于吸引中國(guó)OFDI。東道國(guó)的自然自然資源豐富程度可采用東道國(guó)礦石和金屬出口占商品出口的比重來衡量。

（4）高科技水平（SR）： 獲取東道國(guó)的高科技和管理經(jīng)驗(yàn)也被認(rèn)為是中國(guó)OFDI的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)因之一。本文的東道國(guó)高科技水平可采用東道國(guó)科技論文發(fā)表的篇數(shù)來衡量。

（5）對(duì)外貿(mào)易依存度（DOP）：一般認(rèn)為，東道國(guó)對(duì)外貿(mào)易依存度越高，代表該國(guó)的對(duì)外開放程度越高，越有利于吸引外來投資。東道國(guó)對(duì)外貿(mào)易依存度一般可用東道國(guó)進(jìn)出口總額占GDP的比重來衡量。

上述（1）—（5）中的數(shù)據(jù)均來源于世界銀行全球發(fā)展指標(biāo)（WDI）數(shù)據(jù)庫(kù)。

（6）腐敗控制（CC）：一般認(rèn)為，腐敗對(duì)投資來說既有潤(rùn)滑作用，也有摩擦作用，關(guān)鍵是看哪個(gè)方面的力度更大。在清廉水平不高的“一帶一路”沿線國(guó)家，中國(guó)OFDI有一定偏好，更有利于中國(guó)OFDI的流入（陳升，2020）。由于腐敗具有隱秘和敏感的特性，測(cè)量腐敗是一件非常困難的事情（過勇，2017）。因此，本文對(duì)于腐敗的測(cè)量數(shù)據(jù)直接來源于具有權(quán)威性和代表性的世界銀行全球治理指標(biāo)（WGI）數(shù)據(jù)庫(kù)。

（7）政治穩(wěn)定與杜絕暴力/恐怖主義（PV）：一般來說，穩(wěn)定的政治環(huán)境能夠保證穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，為投資者的產(chǎn)權(quán)提供有效保護(hù)，增加投資者的投資信心，從而有利于吸引外來投資。該數(shù)據(jù)也來源于世界銀行全球治理指標(biāo)（WGI）數(shù)據(jù)庫(kù)。

（8）地理距離（DIS）：一般認(rèn)為地理距離也是影響一國(guó)對(duì)外直接投資的重要因素，地理距離越短一般越有利投資者參與管理，也有利于節(jié)約生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本等。地理距離指標(biāo)一般可通過谷歌地圖測(cè)算兩個(gè)國(guó)家首都之間的距離而獲得。

（9）“一帶一路”倡議（Y）：考慮到“一帶一路”倡議的政策效應(yīng)，本文加入該虛擬控制變量?！耙粠б宦贰背h變量定義如下：

Y=0Year≤20131Year>2013

有關(guān)變量及其定義以及預(yù)期符號(hào)如下表所示。

（三）計(jì)量模型的構(gòu)建

本文借鑒拓展的引力模型，基于世界銀行營(yíng)商環(huán)境指標(biāo)及“一帶一路”沿線國(guó)家的數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI的影響。同時(shí)，為了保證模型的擬合優(yōu)度以及避免異方差等，本文對(duì)有關(guān)的宏觀變量OFDI、GDP、GDPP、SR、DIS取自然對(duì)數(shù)。另外，在研究思路上，本文首先考察東道國(guó)總體營(yíng)商環(huán)境水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響，面板模型設(shè)定如下：

lnOFDIit=β0+β1DTFit+β2CCit+β3PVit+β4lnGDPit+β5lnGDPPit+

β6NRit+β7lnSRit+β8DOFit+β9lnDISt+β10Yt+γt+δi+εit

DTFit表示整體營(yíng)商環(huán)境水平，在后文實(shí)證檢驗(yàn)中，本文再將DTFit替換為營(yíng)商環(huán)境的9個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)分別進(jìn)行檢驗(yàn)分析。

為了進(jìn)一步了解在尋求市場(chǎng)、勞動(dòng)力、資源、技術(shù)和管理等4種傳統(tǒng)對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)下，東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系，本文在模型設(shè)定上，嘗試引入上述4種動(dòng)機(jī)與東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境的交互項(xiàng)進(jìn)行檢驗(yàn)，模型設(shè)定如下：

lnOFDIit=β0+β1DTFit+β2DTFit*lnGDPit+β3DTFit*lnGDPPit+

β4DTFit*NRit+β5DTFit*lnSRit+β6CCit+β7PVit+β8lnGDPit+β9lnGDPPit+β10NRit+β11lnSRit+β12DOFit+β13lnDISt+β14Yt+γt+δi+εit

上式中，βi為待估參數(shù)，γt為時(shí)間效應(yīng)，δi為個(gè)體效應(yīng)，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。在模型參數(shù)估計(jì)上，考慮到控制變量中包含了個(gè)體特征變量，若采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)，個(gè)體特征變量將被省略掉，因此本文采用隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)。為了避免異常值的影響，本文對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行了1%和99%分位數(shù)的縮尾處理。同時(shí)，已通過線性插值法對(duì)個(gè)別缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行插補(bǔ)。

五、實(shí)證分析過程及其結(jié)果

（一）描述性分析

表2統(tǒng)計(jì)了對(duì)外直接投資、營(yíng)商環(huán)境以及相關(guān)控制變量的均值、中位數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、最大值和最小值等統(tǒng)計(jì)信息。結(jié)果顯示：我國(guó)對(duì)外直接投資水平lnOFDI取值范圍在2.996—14.153，均值和中位數(shù)均在9以上，說明我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的總體投資水平較高，但對(duì)各個(gè)國(guó)家的投資額差異也較大;營(yíng)商環(huán)境DTF均值和中位數(shù)均大于60，最大值達(dá)到87.582。具體來看，東道國(guó)的開辦企業(yè)SB、納稅PT、產(chǎn)權(quán)登記RP、跨境貿(mào)易TAB這4項(xiàng)指標(biāo)的均值較高。其中，開辦企業(yè)SB的均值最高達(dá)77.09，并且中位數(shù)為79.967，這說明“一帶一路”沿線國(guó)家中這4項(xiàng)營(yíng)商環(huán)境指標(biāo)較好，開辦企業(yè)便利度最優(yōu)。而破產(chǎn)辦理RI表現(xiàn)最差，均值不足50，這也說明沿線國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境各分項(xiàng)指標(biāo)差異較大?？刂谱兞棵枋鲂苑治鼋Y(jié)果顯示，在宏觀政治方面，東道國(guó)腐敗控制水平和政治穩(wěn)定性的均值和中位數(shù)均為負(fù)，說明東道國(guó)腐敗控制水平整體較低，政治穩(wěn)定性較差。另外，對(duì)于東道國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)等變量同樣可以觀察到其均值、中位數(shù)等統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的分布情況。

（二）回歸分析

1.東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI的關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

首先，基于全樣本檢驗(yàn)營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，結(jié)果見下頁(yè)表3。根據(jù)表3可以發(fā)現(xiàn)模型的R2均在0.6以上，說明模型具有一定的解釋能力?；貧w系數(shù)t檢驗(yàn)說明，整體營(yíng)商環(huán)境水平DTF回歸系數(shù)0.023且在1%水平下顯著，說明整體營(yíng)商環(huán)境水平對(duì)對(duì)外直接投資具有顯著的正向影響，東道國(guó)整體營(yíng)商環(huán)境水平每增加一個(gè)單位，中國(guó)對(duì)外直接投資水平平均增加0.023個(gè)單位，核心假設(shè)得以驗(yàn)證。通過對(duì)營(yíng)商環(huán)境9個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，SB、PMI、EC和RI回歸系數(shù)至少在10%水平下顯著，并且均大于0，說明開辦企業(yè)、保護(hù)少數(shù)投資者、合同執(zhí)行和破產(chǎn)辦理均對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)生顯著的正向影響，即開辦企業(yè)、保護(hù)少數(shù)投資者、合同執(zhí)行和破產(chǎn)辦理等營(yíng)商環(huán)境指標(biāo)水平的提高有助于加強(qiáng)中國(guó)對(duì)外直接投資，特別是保護(hù)少數(shù)投資者和破產(chǎn)辦理對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響尤為顯著。而辦理施工許可CP、產(chǎn)權(quán)登記RP、獲得信貸GC、納稅PT、跨境貿(mào)易TAB對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響不顯著，回歸系數(shù)未通過顯著性檢驗(yàn)。

控制變量回歸結(jié)果表明，東道國(guó)政治穩(wěn)定對(duì)中國(guó)OFDI具有一定的正向影響，中國(guó)傾向投資到政治更加穩(wěn)定的東道國(guó);市場(chǎng)規(guī)模lnGDP回歸系數(shù)在（1）—（10）中均顯著為正，說明中國(guó)更加傾向于市場(chǎng)規(guī)模大的東道國(guó)投資;人均收入lnGDPP回歸系數(shù)均顯著為負(fù)，說明中國(guó)更加傾向于到勞動(dòng)力成本較低的東道國(guó)投資;自然資源NR回歸系數(shù)在（1）—（10）全部為負(fù)，但僅在（3）中回歸系數(shù)在10%水平下顯著，其他均不顯著，說明自然資源NR對(duì)對(duì)外直接投資具有較弱的負(fù)向影響;高科技水平lnSR回歸系數(shù)均為負(fù)，并且在1%水平下顯著，說明東道國(guó)的高科技水平會(huì)抑制中國(guó)對(duì)其投資，這可能是因?yàn)闁|道國(guó)對(duì)中國(guó)基于獲取東道國(guó)高科技戰(zhàn)略資源或高端管理技術(shù)而開展投資有所抵觸或警惕;外貿(mào)依存度DOF回歸系數(shù)均為正且顯著，說明中國(guó)更加傾向于對(duì)外開放程度較高的東道國(guó)開展投資。另外，“一帶一路”政策Y回歸系數(shù)顯著為正，說明“一帶一路”倡議的提出和政策的實(shí)施對(duì)中國(guó)推進(jìn)對(duì)外直接投資具有積極作用。

2.基于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度不同的東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI的關(guān)系檢驗(yàn)

根據(jù)世界銀行全球發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù) （WDI）關(guān)于全球各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的劃分標(biāo)準(zhǔn)，可將本文選取的“一帶一路”沿線53個(gè)國(guó)家歸為兩類，其中發(fā)達(dá)國(guó)家20個(gè)，發(fā)展中國(guó)家33個(gè)

[ 世界銀行全球發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù) （WDI）將全球各個(gè)國(guó)家按收入高低分為高收入國(guó)家、中高等收入國(guó)家、中低等收入國(guó)家、低收入國(guó)家4類，其中，中國(guó)屬于中高等收入國(guó)家。因?yàn)橹袊?guó)目前尚屬于發(fā)展中國(guó)家這一行列，與中國(guó)收入處于同一行列及低于這一行列水平的國(guó)家可全部歸入發(fā)展中國(guó)家行列。因此，為了便于分類研究和比較分析，本文僅將“一帶一路”沿線國(guó)家中的4類不同收入國(guó)家歸為兩類，即發(fā)達(dá)國(guó)家（高收入國(guó)家）和發(fā)展中國(guó)家（中高等收入國(guó)家、中低等收入國(guó)家、低收入國(guó)家）。?；凇耙粠б宦贰毖鼐€兩類發(fā)達(dá)程度不同的國(guó)家，進(jìn)一步考察東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI的影響，檢驗(yàn)結(jié)果分別如下頁(yè)表4和表5所示。

表4結(jié)果顯示，對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，整體營(yíng)商環(huán)境DTF回歸系數(shù)為-0.051，且在5%水平下顯著，說明發(fā)達(dá)國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資具有顯著的負(fù)向影響，即中國(guó)不傾向于投資到營(yíng)商環(huán)境水平更高的“一帶一路”沿線的發(fā)達(dá)國(guó)家。表5結(jié)果顯示，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，整體營(yíng)商環(huán)境DTF回歸系數(shù)0.032，且在1%水平下顯著，說明發(fā)展中國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI具有顯著的正向影響，即中國(guó)更加傾向于投資到營(yíng)商環(huán)境水平高的“一帶一路”沿線的發(fā)展中國(guó)家。據(jù)此，假設(shè)2得以驗(yàn)證。

進(jìn)一步考察“一帶一路”沿線發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家營(yíng)商環(huán)境的分項(xiàng)指標(biāo)與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系，同樣可以發(fā)現(xiàn)該區(qū)域發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境各分項(xiàng)指標(biāo)與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系也具有一定的差異性，各分項(xiàng)指標(biāo)的系數(shù)及顯著性等具體信息如表4和表5所示。

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證上文的結(jié)論是否穩(wěn)健，本文進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，考慮改變技術(shù)方法，采用OLS模型進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表6所示：不管是“一帶一路”沿線全樣本國(guó)家，還是沿線的發(fā)達(dá)國(guó)家或發(fā)展中國(guó)家，對(duì)比發(fā)現(xiàn)兩次檢驗(yàn)結(jié)果趨同，說明上文得到的結(jié)論是穩(wěn)健的。

同時(shí)，為了避免內(nèi)生性問題，對(duì)自變量取滯后一期再次進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，盡可能地降低雙向因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性，檢驗(yàn)結(jié)果見下頁(yè)表7。同樣地，將兩次檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)比發(fā)現(xiàn)，兩次檢驗(yàn)結(jié)果趨同，這進(jìn)一步說明本文所得到的結(jié)果是穩(wěn)健的，可以基于此進(jìn)行相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。

4.基于不同投資動(dòng)機(jī)的擴(kuò)展分析

最后，本文基于獲取東道國(guó)的市場(chǎng)、勞動(dòng)力、自然資源、戰(zhàn)略資產(chǎn)等4種投資動(dòng)機(jī)，進(jìn)一步探討東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的深層次關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果見表8。

表8結(jié)果說明，在全樣本下，交互項(xiàng)DTF*lnGDP回歸系數(shù)為0.018，在5%水平下顯著，說明基于獲取東道國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)會(huì)加強(qiáng)東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的積極影響，假設(shè)3得到驗(yàn)證。但在其他動(dòng)機(jī)下，并沒有相關(guān)明顯發(fā)現(xiàn)，假設(shè)4、假設(shè)5、假設(shè)6未得到完全驗(yàn)證。進(jìn)一步將樣本區(qū)分為發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，分別檢驗(yàn)在4種動(dòng)機(jī)下東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系。檢驗(yàn)結(jié)果顯示：基于獲取東道國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，會(huì)加強(qiáng)發(fā)展中國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI的影響，對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家則沒有加強(qiáng)或減弱的發(fā)現(xiàn);基于獲取東道國(guó)勞動(dòng)力的動(dòng)機(jī)，會(huì)減弱發(fā)達(dá)國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI的影響，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家則沒有加強(qiáng)或減弱的發(fā)現(xiàn);基于獲取東道國(guó)自然資源的動(dòng)機(jī)，對(duì)于該地區(qū)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，會(huì)加強(qiáng)該國(guó)的營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI的影響，對(duì)于該地區(qū)發(fā)展中國(guó)家而言，則會(huì)減弱該國(guó)的營(yíng)商環(huán)境對(duì)OFDI的影響;基于獲取東道國(guó)高科技資源或管理技術(shù)的動(dòng)機(jī)，則沒有發(fā)現(xiàn)東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI的顯著影響。

六、結(jié)論與建議

（一）主要結(jié)論

本文基于世界銀行《營(yíng)商環(huán)境報(bào)告》和中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線53個(gè)國(guó)家2005—2018年共計(jì)14年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，既考察了東道國(guó)整體營(yíng)商環(huán)境及其分項(xiàng)指標(biāo)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，又考察了“一帶一路”沿線53個(gè)國(guó)家基于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平條件下，營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系。同時(shí)，基于不同投資動(dòng)機(jī)的視角，也考察了東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響。主要結(jié)論如下：

其一，從整體上來看，東道國(guó)較好的營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資具有較強(qiáng)的吸引力。本文基于中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線53個(gè)國(guó)家的投資數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)更加傾向于到營(yíng)商環(huán)境較好的“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行投資。此結(jié)論說明，除了傳統(tǒng)的政治戰(zhàn)略考量和傳統(tǒng)的對(duì)外投資動(dòng)機(jī)外，東道國(guó)的營(yíng)商環(huán)境也是影響中國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的重要因素。同時(shí)，進(jìn)一步考察營(yíng)商環(huán)境的各分項(xiàng)指標(biāo)與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系時(shí)，本文發(fā)現(xiàn)開辦企業(yè)、保護(hù)少數(shù)投資者、合同執(zhí)行和破產(chǎn)辦理等4個(gè)指標(biāo)均對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)生顯著的正向影響，有助于吸引中國(guó)對(duì)外直接投資，特別是保護(hù)少數(shù)投資者和破產(chǎn)辦理對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響尤為顯著。另外，除了跨境貿(mào)易外，辦理施工許可、產(chǎn)權(quán)登記、獲得信貸、納稅（PT）等4個(gè)指標(biāo)的系數(shù)均為正，說明營(yíng)商環(huán)境的這4個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)對(duì)中國(guó)OFDI具有一定吸引力，但并不顯著。

其二，具體來看，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系則不同。研究發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”沿線地區(qū)發(fā)達(dá)國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資具有顯著的負(fù)向影響，對(duì)比而言，該地區(qū)發(fā)展中國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資具有顯著的正向影響。這說明對(duì)于“一帶一路”沿線地區(qū)的發(fā)達(dá)國(guó)家而言，其營(yíng)商環(huán)境越好，反而越不利于中國(guó)企業(yè)開展投資;而對(duì)于該區(qū)域的發(fā)展中國(guó)家而言，其營(yíng)商環(huán)境越好，反而越有利于中國(guó)企業(yè)開展投資。這可能是由于該區(qū)域發(fā)達(dá)國(guó)家較為成熟的投資市場(chǎng)多數(shù)早已被西方發(fā)達(dá)國(guó)家所占據(jù)，少量的投資空間也面臨較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，故中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯。而對(duì)于該地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家而言，盡管其政治環(huán)境和社會(huì)環(huán)境相對(duì)較差，但市場(chǎng)廣闊、自然資源豐富、勞動(dòng)力充足廉價(jià)，只要營(yíng)商環(huán)境不是非常惡劣，中國(guó)企業(yè)就可以充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，積極在當(dāng)?shù)亻_展投資。

其三，基于不同的投資動(dòng)機(jī)，東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的關(guān)系有所不同。研究發(fā)現(xiàn)，基于獲取市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI顯著正相關(guān)，在該地區(qū)的不發(fā)達(dá)國(guó)家也得到了類似結(jié)果，而該地區(qū)發(fā)達(dá)國(guó)家則不顯著。這說明該地區(qū)不發(fā)達(dá)國(guó)家廣闊的市場(chǎng)、良好的營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI有一定的吸引力，而發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)空間早已被占據(jù)，中國(guó)企業(yè)想要在此尋找市場(chǎng)空間開展投資是比較困難的;基于獲取勞動(dòng)力的動(dòng)機(jī)，總體上未發(fā)現(xiàn)東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境與中國(guó)OFDI之間的顯著關(guān)系，但進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)該地區(qū)發(fā)達(dá)國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境不利于吸引中國(guó)OFDI。因?yàn)樵摰貐^(qū)發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)力價(jià)格高，一定程度上增加了投資的成本，為了獲取大量廉價(jià)勞動(dòng)力資源而開展對(duì)外直接投資的動(dòng)力自然不足;基于獲取東道國(guó)自然資源的動(dòng)機(jī)和高科技資源或管理技術(shù)的動(dòng)機(jī)，則沒有發(fā)現(xiàn)東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI的顯著影響。對(duì)于此，一方面可能是因?yàn)樵摰貐^(qū)多為發(fā)展中國(guó)家，高科技戰(zhàn)略資源不多，高科技水平和管理水平相對(duì)不高，獲取的動(dòng)力自然不足;另一方面，盡管該區(qū)域自然資源較為豐富，但自然條件和社會(huì)條件較為惡劣，中國(guó)企業(yè)的投資主體多為國(guó)有大中型企業(yè)，其往往基于貫徹中國(guó)“一帶一路”倡議以及幫扶沿線當(dāng)?shù)貒?guó)家發(fā)展等多種因素考量，而對(duì)于沿線國(guó)家的自然資源豐裕程度等因素考慮較少。

其四，“一帶一路”倡議的重要價(jià)值不斷彰顯。研究結(jié)果顯示，“一帶一路”倡議與中國(guó)OFDI之間具有正向的相關(guān)關(guān)系，即“一帶一路”倡議的提出和實(shí)施有力地推動(dòng)了中國(guó)企業(yè)到“一帶一路”沿線國(guó)家開展直接投資。實(shí)際上，盡管“一帶一路”沿線地區(qū)有著重要的戰(zhàn)略地位和豐富的資源儲(chǔ)備而成為世界大國(guó)爭(zhēng)奪的區(qū)域，但也因其特殊的地位位置以及各種矛盾交織而成為全球相對(duì)落后的地區(qū)。如何擺脫貧困落后的面貌，積極發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)也是沿線國(guó)家的共同期盼。自2013年以來， “一帶一路”倡議的提出和實(shí)施得到了沿線越來越多國(guó)家的認(rèn)同和支持，對(duì)于當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、就業(yè)、資源開發(fā)、經(jīng)貿(mào)往來、對(duì)外開放、文化交流等都起到了非常重要的作用，“一帶一路”倡議的重要價(jià)值不斷彰顯。

（二）政策建議

基于上述的理論分析和實(shí)證研究結(jié)果，本文提出如下建議。

一是不斷優(yōu)化中國(guó)國(guó)內(nèi)營(yíng)商環(huán)境。營(yíng)商環(huán)境的優(yōu)化對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用（郎玫、權(quán)一章，2020）。本文研究發(fā)現(xiàn)，從整體上看，中國(guó)企業(yè)偏好到營(yíng)商環(huán)境較好的“一帶一路”國(guó)家開展對(duì)外直接投資，這充分說明了營(yíng)商環(huán)境的重要價(jià)值。近年來，盡管中國(guó)的營(yíng)商環(huán)境不斷優(yōu)化，營(yíng)商環(huán)境水平的世界排名提升較快，但相對(duì)于新加坡等營(yíng)商環(huán)境較優(yōu)的國(guó)家仍有較大差距。中國(guó)制度多元背景下，提高政府效率，發(fā)揮政策的幫扶作用仍是構(gòu)建好的營(yíng)商環(huán)境的重要措施（杜運(yùn)周等，2020）。因此，我國(guó)首先要從自身出發(fā)，主動(dòng)對(duì)標(biāo)世界銀行營(yíng)商環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，持續(xù)優(yōu)化國(guó)內(nèi)營(yíng)商環(huán)境指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，積極推進(jìn)“放管服”改革，不斷完善體制機(jī)制，有效降低企業(yè)的制度性交易成本。同時(shí)，要建立健全國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的體制機(jī)制，積極主動(dòng)地在政策、資金、財(cái)稅和服務(wù)等方面提供支持，切實(shí)為民營(yíng)企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展提供良好的制度環(huán)境。

二是積極完善中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資的風(fēng)險(xiǎn)防范和保障機(jī)制?！耙粠б宦贰毖鼐€地區(qū)除新加坡等少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家外，大多數(shù)是營(yíng)商環(huán)境一般或較差、政治環(huán)境惡劣、社會(huì)環(huán)境復(fù)雜、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不發(fā)達(dá)國(guó)家。盡管總體上而言，中國(guó)企業(yè)還是更多地傾向于到該地區(qū)營(yíng)商環(huán)境較好的非發(fā)達(dá)國(guó)家開展投資，但也可能會(huì)基于傳統(tǒng)的、獲取東道國(guó)的市場(chǎng)、勞動(dòng)力、自然資源以及管理和技術(shù)等對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)的需要，或助力沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，抑或是政治戰(zhàn)略需要，到沿線地區(qū)營(yíng)商環(huán)境水平相對(duì)更差的國(guó)家開展投資。但相對(duì)全球來說，“一帶一路”沿線仍然是營(yíng)商環(huán)境水平偏低、政治社會(huì)環(huán)境較差、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的區(qū)域。因此，為了切實(shí)維護(hù)中國(guó)企業(yè)到“一帶一路”開展投資的合法權(quán)益，中國(guó)政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)建立健全對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)防控體系，實(shí)時(shí)披露被投資國(guó)家包括營(yíng)商環(huán)境、政治和社會(huì)環(huán)境等在內(nèi)的各種詳細(xì)的信息資料，為中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資決策提供信息參考。同時(shí)，對(duì)中國(guó)企業(yè)而言，既要考慮到該地區(qū)開展投資的利潤(rùn)回報(bào)，也要關(guān)注可能面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)，全面調(diào)查、綜合評(píng)估后做出理性投資，避免不必要的經(jīng)濟(jì)損失。

三是持續(xù)深入推動(dòng)“一帶一路”倡議的實(shí)施。“一帶一路”倡議實(shí)施7年來的成就有目共睹，其對(duì)于推動(dòng)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展起到了非常重要的作用?！耙粠б宦贰背h獲得了沿線國(guó)家和地區(qū)的一致認(rèn)可，對(duì)于帶動(dòng)中國(guó)企業(yè)到沿線國(guó)家開展投資發(fā)揮了積極作用，本文的實(shí)證研究也得到了與此一致的結(jié)論。當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，中國(guó)將以共建“一帶一路”為契機(jī)，實(shí)現(xiàn)更高水平的對(duì)外開放。黨的十九屆五中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二零三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》強(qiáng)調(diào)，要全面提高對(duì)外開放水平，推動(dòng)貿(mào)易和投資自由化便利化，推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展。因此，中國(guó)政府應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)“一帶一路”倡議的實(shí)施，帶動(dòng)沿線國(guó)家和地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，助力經(jīng)貿(mào)水平穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)與“一帶一路”沿線各個(gè)國(guó)家和地區(qū)福利水平的共同提高，推進(jìn)發(fā)展戰(zhàn)略相互對(duì)接，實(shí)現(xiàn)互利共贏。中國(guó)企業(yè)應(yīng)努力“走出去”，積極參與到“一帶一路”建設(shè)中去。既要在“一帶一路”沿線舞臺(tái)上參與競(jìng)爭(zhēng)與合作，不斷提升企業(yè)自身的價(jià)值和核心競(jìng)爭(zhēng)力，也要積極展示中國(guó)企業(yè)的良好形象，在投資當(dāng)?shù)仄鸬秸娴氖痉兑I(lǐng)作用，影響和推動(dòng)沿線國(guó)家營(yíng)商環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化，積極助力“一帶一路”倡議持續(xù)深入推進(jìn)。

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（責(zé)任編輯：彭琳）

清華大學(xué)公共管理學(xué)院，清華大學(xué)廉政與治理研究中心。通信作者及地址：陳升，北京市海淀區(qū)清華科技園科技大廈B座;郵編：100084;E-mail：cs21qh@163.com. 本文受國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“十八大以來黨內(nèi)監(jiān)督理論和實(shí)踐創(chuàng)新研究”（17AKS014），教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究重大課題攻關(guān)項(xiàng)目“中國(guó)特色社會(huì)主義監(jiān)督體系研究”（17JZD007）的資助。感謝審稿專家提出的寶貴意見。