摘 要:本文基于1024家滬深兩市A股上市公司2012年-2014年的面板數(shù)據(jù),加入個(gè)體效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng),運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型探究獨(dú)立董事所占比例對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出的影響。同時(shí),在企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)“促進(jìn)說”和“抑制說”的基礎(chǔ)上,運(yùn)用相同的模型對(duì)國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩個(gè)子樣本進(jìn)行了實(shí)證分析發(fā)現(xiàn):第一,董事會(huì)的獨(dú)立性即獨(dú)立董事所占比例與企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出呈正向關(guān)系;第二,相對(duì)于非國有企業(yè),國有企業(yè)董事會(huì)獨(dú)立性能夠更加促進(jìn)研發(fā)投入,但對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新能力即創(chuàng)新產(chǎn)出沒有明顯的正向作用。最后,針對(duì)研究結(jié)果提出了一些政策建議供企業(yè)參考。
關(guān)鍵詞:董事會(huì)獨(dú)立性;企業(yè)創(chuàng)新;企業(yè)所有制
一、引言
在第四次科技革命到來之際,黨的十九大明確提出創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力,并把“加快建設(shè)創(chuàng)新型國家”作為建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。在這樣一個(gè)“大眾創(chuàng)業(yè),萬眾創(chuàng)新”的時(shí)代背景下①,新思路、新產(chǎn)品已然成為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。熊彼特創(chuàng)新理論認(rèn)為企業(yè)的創(chuàng)新行為是生產(chǎn)要素的重新組合,是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī),對(duì)企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)起到?jīng)Q定性作用。因此,怎樣促進(jìn)創(chuàng)新成為社會(huì)各界尤其是企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)話題②。
目前,關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新的研究主要是分析互聯(lián)網(wǎng)(沈國兵、袁征宇,2020)、政策制度(任躍文,2019),如“一帶一路”倡議給企業(yè)創(chuàng)新帶來的影響(李秋梅、林靈、曾海艦,2019)等外部條件以及高管(張復(fù)生、馬勝男,2016)、企業(yè)規(guī)模(蔡紹洪、彭長(zhǎng)生、俞立平,2019)等內(nèi)部條件對(duì)企業(yè)創(chuàng)新程度的影響。就人才這一至關(guān)重要的因素來說,對(duì)高管的研究相對(duì)較多,而對(duì)于具有獨(dú)立性又能夠?qū)臼聞?wù)進(jìn)行監(jiān)督的獨(dú)立董事卻少有研究。獨(dú)立董事具有專業(yè)的知識(shí)背景和過硬的技術(shù)水平,能夠使企業(yè)與外部環(huán)境很好地結(jié)合并幫助企業(yè)拓寬經(jīng)濟(jì)視野。許榮、李從剛(2019)發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事任期越長(zhǎng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新越有促進(jìn)作用。還有學(xué)者從獨(dú)立董事制度(沈烈,2012)等方面研究對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響??傮w來說,目前從獨(dú)立董事角度分析企業(yè)創(chuàng)新的研究較少。因此,本文采用1024家公司的2012年-2014年三年的面板數(shù)據(jù),將研發(fā)投入和授權(quán)專利數(shù)作為衡量指標(biāo),分析了董事會(huì)獨(dú)立性即獨(dú)立董事占比對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響,并研究了其對(duì)于國企與非國企的不同效果。
二、理論假設(shè)
1.董事會(huì)獨(dú)立性與企業(yè)創(chuàng)新
代理理論強(qiáng)調(diào)董事會(huì)的職能是代表股東利益對(duì)經(jīng)營(yíng)者的決策管理進(jìn)行控制。獨(dú)立董事獨(dú)立于公司股東且不在公司內(nèi)部任職并與公司或公司經(jīng)營(yíng)管理者沒有重要業(yè)務(wù)聯(lián)系和專業(yè)聯(lián)系,可以對(duì)公司事務(wù)做出獨(dú)立判斷③。獨(dú)立董事減輕了職業(yè)經(jīng)理人與股東之間風(fēng)險(xiǎn)不一致的代理問題,以自身的專業(yè)知識(shí)與卓越才能開拓企業(yè)經(jīng)濟(jì)視野,做出高質(zhì)量戰(zhàn)略決策,促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。
此外,根據(jù)“資源支持”理論,獨(dú)立董事?lián)碛休^內(nèi)部管理者更為豐富的外部資源,能夠利用其外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)很大程度上處理企業(yè)面臨的種種不確定性并做出長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略決策,促使企業(yè)將更多資源配置到企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)當(dāng)中去。
基于以上理論分析,本文提出假設(shè)1:企業(yè)董事會(huì)的獨(dú)立性即獨(dú)立董事的占比越大企業(yè)創(chuàng)新投入越多。
2.企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與董事會(huì)獨(dú)立性影響效力
我國上市公司的企業(yè)性質(zhì)可能會(huì)對(duì)董事會(huì)的治理水平產(chǎn)生影響,從而在技術(shù)創(chuàng)新方面表現(xiàn)出一定的差異。根據(jù)不同學(xué)者的研究形成了“抑制說”和“促進(jìn)說”兩種結(jié)論。
“抑制說”認(rèn)為,中央或地方政府作為國有企業(yè)的大股東,企業(yè)管理人員大都由政府委派,易使董事會(huì)成員任免行政化,董事會(huì)制度形式化,獨(dú)立董事影響無效化,限制了企業(yè)的創(chuàng)新能力(高明華等,2014)④。國有企業(yè)面臨競(jìng)爭(zhēng)較少,其目的不僅是盈利,更肩負(fù)著社會(huì)責(zé)任,因此很少會(huì)進(jìn)行重大的戰(zhàn)略調(diào)整以及風(fēng)險(xiǎn)投資,抑制了創(chuàng)新意識(shí)和能力。因此,國有企業(yè)對(duì)技術(shù)研發(fā)等創(chuàng)新戰(zhàn)略及投資敬而遠(yuǎn)之,董事會(huì)在官僚主義的重重阻力下致力于依托穩(wěn)健途徑提升企業(yè)業(yè)績(jī),導(dǎo)致國有企業(yè)難以獲得創(chuàng)新突破。
“促進(jìn)說”則從“資源依賴”角度闡述了國有企業(yè)對(duì)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。企業(yè)創(chuàng)新投資具有很大的不確定性,大都屬于長(zhǎng)期投資,而大多企業(yè)無力承擔(dān)此風(fēng)險(xiǎn)。而國有企業(yè)由于有政府支撐,能夠保證企業(yè)創(chuàng)新資金的持續(xù)投入。
因此,對(duì)于國有企業(yè)獨(dú)立董事而言,大多由政府委派,獨(dú)立董事自身所擁有的資源加上政府支持使創(chuàng)新研發(fā)的資金投入獲得保障。但獨(dú)立董事必然要做出符合政府要求的決策以獲得其支持,政府謀求穩(wěn)健而創(chuàng)新發(fā)展卻具有很大的風(fēng)險(xiǎn),這顯然使獨(dú)立董事無法做出重大創(chuàng)新戰(zhàn)略,從而阻礙了企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。
基于此,本文提出假設(shè)2:相對(duì)于非國有企業(yè),國有企業(yè)董事會(huì)獨(dú)立性能夠更加促進(jìn)研發(fā)投入,但對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新能力即創(chuàng)新產(chǎn)出沒有明顯的正向作用。
三、實(shí)證分析
1.數(shù)據(jù)來源與變量測(cè)度
(1)數(shù)據(jù)來源與樣本篩選
本文選取2012年-2014年滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)作為初始樣本。本文研究所需要的數(shù)據(jù)包括企業(yè)創(chuàng)新數(shù)據(jù)、獨(dú)立董事數(shù)據(jù)以及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫及手動(dòng)計(jì)算,并對(duì)樣本進(jìn)行如下篩選:(1)剔除樣本期間ST、PT公司;(2)剔除金融公司;(3)剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的公司。經(jīng)過上述篩選最后得到1024個(gè)公司的年度樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析⑤。
(2)變量測(cè)度
各變量的名稱、測(cè)度及來源見表1。
2.實(shí)證模型設(shè)定
關(guān)于獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為的影響問題,本文采用如下多元回歸模型:
其中,被解釋變量——企業(yè)創(chuàng)新(Innovation):創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)角度衡量。創(chuàng)新投入借鑒前人做法,用研發(fā)支出與營(yíng)業(yè)收入作比和研發(fā)投入金額來衡量。創(chuàng)新產(chǎn)出選擇用公司年度專利授權(quán)總數(shù)來測(cè)度,包括公司年度發(fā)明專利授權(quán)數(shù)、實(shí)用新型專利授權(quán)數(shù)和外觀設(shè)計(jì)專利授權(quán)數(shù)。其中,發(fā)明專利授權(quán)數(shù)測(cè)度實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新產(chǎn)出,后兩者之和測(cè)度策略性創(chuàng)新產(chǎn)出。實(shí)用新型專利是指對(duì)產(chǎn)品的形狀、構(gòu)造或者其結(jié)合所提出的新實(shí)用技術(shù)方案。專利法中對(duì)實(shí)用新型專利的創(chuàng)造性和技術(shù)水平要求較發(fā)明專利低,但實(shí)用性大⑥。
解釋變量——獨(dú)立董事比例(indep):本文選取獨(dú)立董事人數(shù)與董事會(huì)總?cè)藬?shù)比例來衡量董事會(huì)的獨(dú)立性,比例越大說明董事會(huì)的獨(dú)立性越強(qiáng),反之則越弱⑦。
控制變量(Controls):結(jié)合已有文獻(xiàn),本文選取4個(gè)變量作為控制變量,包括企業(yè)規(guī)模(csize)、盈利能力(roa)、財(cái)務(wù)杠桿(leverage)及企業(yè)壽命(life)。
3.基本統(tǒng)計(jì)分析
從表2全樣本主要解釋變量描述性統(tǒng)計(jì)來看,在我們選取的樣本企業(yè)中專利的平均授權(quán)數(shù)約為5.18件,最大授權(quán)數(shù)僅為10.51件;研發(fā)投入平均值為1.86億元;研發(fā)投入在營(yíng)業(yè)收入中所占比例平均為1.93%。由此可以看出,我國企業(yè)整體專利產(chǎn)出和研發(fā)投入不足、創(chuàng)新能力薄弱、創(chuàng)新重視程度不高且企業(yè)間差距較大,發(fā)展不平衡。獨(dú)立董事占比平均為39.6%,大多數(shù)公司符合證監(jiān)會(huì)提出的關(guān)于獨(dú)立董事的要求。
根據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì),本文將企業(yè)樣本分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩類。根據(jù)表3,國有企業(yè)研發(fā)投入平均值為2.30億元大于非國有企業(yè)均值0.99億元;投入占營(yíng)收的比例,國有和非國有企業(yè)均值分別為1.5%和2.2%。由此,直觀來看國有企業(yè)研發(fā)投入相對(duì)較多,而非國有企業(yè)創(chuàng)新能力更強(qiáng)。
4.回歸結(jié)果及分析
(1)董事會(huì)獨(dú)立性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響
將樣本進(jìn)行Hausman檢驗(yàn),結(jié)果P值為0.0000,強(qiáng)烈拒絕原假設(shè),由此可知使用固定效應(yīng)模型效果更好。本文采用雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行研究,表4報(bào)告了模型(1)的回歸結(jié)果⑧。表4表明,獨(dú)立董事比例對(duì)所有衡量企業(yè)創(chuàng)新的指標(biāo)都存在正向影響,可以得出董事會(huì)獨(dú)立性促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。由第(1)列可知,董事會(huì)獨(dú)立性與企業(yè)研發(fā)投入在5%的水平上存在正的相關(guān)性,表明獨(dú)立董事占比越大越有利于企業(yè)做出創(chuàng)新戰(zhàn)略并投入實(shí)施;第(2)-(4)列對(duì)比表明,相比策略性創(chuàng)新產(chǎn)出獨(dú)立董事對(duì)于實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新產(chǎn)出的正向效應(yīng)更顯著,顯著水平為1%,表明董事會(huì)獨(dú)立性越強(qiáng),企業(yè)創(chuàng)新能力越強(qiáng)。因?yàn)?,?dú)立董事大都是知識(shí)與能力集一身的專家或管理者,他們的能力及資源網(wǎng)絡(luò)能夠很大程度提高企業(yè)技術(shù)能力及創(chuàng)新性,而一些技術(shù)水平較低的策略性發(fā)明依靠普通管理者的才干也可以推進(jìn),因此獨(dú)立董事比例對(duì)于實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新效果更顯著。根據(jù)第(5)列可明顯看出正向回歸結(jié)果并不顯著,結(jié)合第(1)列結(jié)果可知獨(dú)立董事的比例對(duì)于企業(yè)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例大小無顯著關(guān)系??傮w來說,表4回歸結(jié)果表明企業(yè)獨(dú)立董事的比例越大越有助于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入、提高企業(yè)創(chuàng)新能力,假設(shè)1成立。
(2)國有和非國有企業(yè)董事會(huì)獨(dú)立性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響
根據(jù)目前“抑制說”與“促進(jìn)說”兩方研究結(jié)果,本文也對(duì)1024家公司做出分類,分為國企和非國企兩個(gè)子樣本。這一部分,本文只用研發(fā)投入來衡量企業(yè)創(chuàng)新投入,使用模型(1)及雙向固定效應(yīng)模型分別對(duì)兩個(gè)子樣本進(jìn)行實(shí)證研究。觀察表5,由第(1)、(2)列可知相對(duì)于非國有企業(yè),在顯著性水平都為10%的情況下,國有企業(yè)的系數(shù)是其4倍左右且都為正,表明國有企業(yè)獨(dú)立董事比例對(duì)研發(fā)投入的促進(jìn)作用大于非國有企業(yè);第(3)-(6)回歸結(jié)果中,非國有企業(yè)顯著水平都高于國有企業(yè),并且第(8)列系數(shù)大于第(7)列,由此可知,國有企業(yè)中獨(dú)立董事的比例對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新能力的正向效果顯著小于非國有企業(yè),假設(shè)2得以驗(yàn)證。
5.穩(wěn)健性檢驗(yàn)
由表1可知,本文在衡量企業(yè)創(chuàng)新時(shí)選取了研發(fā)投入及授權(quán)專利數(shù)等多個(gè)指標(biāo),且結(jié)果都為正向促進(jìn)作用,這些指標(biāo)實(shí)則已經(jīng)互為彼此的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。結(jié)果都已表明董事會(huì)的獨(dú)立性對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。由此,本文只在此基礎(chǔ)上再做如下簡(jiǎn)單的檢驗(yàn)以驗(yàn)證結(jié)論:(1)在控制變量中加入大股東持股比例。大股東持股比例越高,對(duì)企業(yè)的控制權(quán)越大,其在董事會(huì)的人選上就有重大決定權(quán)。由此,董事會(huì)的獨(dú)立性便會(huì)受到影響,從而影響董事會(huì)獨(dú)立性與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系,最終結(jié)果表明本文結(jié)論穩(wěn)健11。(2)將獨(dú)立董事人數(shù)作為解釋變量,研發(fā)投入作為被解釋變量,回歸結(jié)果系數(shù)為0.052,在1%的水平上顯著。驗(yàn)證了假設(shè)1,即董事會(huì)的獨(dú)立性促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入。綜上,本文實(shí)證分析結(jié)果穩(wěn)健。
四、政策建議
基于本文研究提出如下建議:
第一,完善公司治理機(jī)制及董事會(huì)結(jié)構(gòu),提高獨(dú)立董事比例。本文研究了董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例對(duì)企業(yè)創(chuàng)新起到正向的影響。所以,上市公司應(yīng)當(dāng)以遵守法律為前提,進(jìn)一步提升董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例,提升企業(yè)創(chuàng)新意識(shí)和能力。
第二,構(gòu)建獨(dú)立的董事培育與供給機(jī)制。獨(dú)立董事要明確其職能,充分起到指導(dǎo)與監(jiān)督的作用,促進(jìn)企業(yè)團(tuán)隊(duì)中不同董事間的溝通互動(dòng),從而做出高質(zhì)量的創(chuàng)新決策,避免出現(xiàn)職責(zé)缺失的“花瓶效應(yīng)”。
第三,國有企業(yè)要釋放權(quán)力,盡可能保持獨(dú)立董事的獨(dú)立性。政府同時(shí)要多支持非國有企業(yè)發(fā)展,為其打造良好的營(yíng)商環(huán)境,以減少企業(yè)實(shí)施重大創(chuàng)新戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)。
五、結(jié)論
創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的決定性動(dòng)力,在促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的眾多因素中對(duì)于董事會(huì)獨(dú)立性的實(shí)證分析非常有限。本文采用1024家上市公司2012年-2014年間的面板數(shù)據(jù),研究了獨(dú)立董事的比例對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入及創(chuàng)新能力的影響。并將樣本按照企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)分為國企和非國企兩個(gè)子樣本進(jìn)行了獨(dú)立董事與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系研究。最終發(fā)現(xiàn):第一,企業(yè)董事會(huì)的獨(dú)立性越強(qiáng)越有助于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入,提高企業(yè)創(chuàng)新能力。第二,相對(duì)于非國有企業(yè),國有企業(yè)董事會(huì)獨(dú)立性對(duì)研發(fā)投入促進(jìn)作用較大,而對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新能力促進(jìn)作用較小。由此,董事會(huì)的獨(dú)立性也成為了企業(yè)創(chuàng)新中不可忽視的因素。
注釋:
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③徐向藝,尹映集.家族控股公司獨(dú)立董事比例與企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系研究——?jiǎng)?chuàng)新行為的中介效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究,2014(05):33-39。
④高明華,譚玥寧.董事會(huì)治理、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與代理成本——基于中國上市公司的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究,2014(02):5-13。
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⑧王詩雨.資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性的相關(guān)性研究[D].暨南大學(xué),2014。
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作者簡(jiǎn)介:鄭國華(1997.11- ),女,漢族,山西太原人,中國傳媒大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,碩士研究生在讀