郭向非

在對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的業(yè)績追溯中可以發(fā)現(xiàn)，長期收益上，擇股重要性遠(yuǎn)大于擇時(shí)。就個(gè)人投資者而言，對(duì)股票買入后不漲的忍受度較低，需要擇股與擇時(shí)并重。

擇股擇時(shí)，本質(zhì)上是勝率與賠率的綜合考慮。高勝率且同時(shí)高賠率的個(gè)股，通常只存在于題材短線中;對(duì)趨勢+價(jià)值交易體系，則需要有很強(qiáng)的基本面挖掘能力，基本面發(fā)生重大變化，價(jià)值重估預(yù)期強(qiáng)的大黑馬。

選好股，一個(gè)避免踩雷的簡單辦法，就是只關(guān)注500億市值以上的大白馬及行業(yè)龍頭。兩市4000余只個(gè)股，市值500億以上的不到300只，大大縮減選股范圍。當(dāng)然，大市值也有長期不漲的垃圾股，小市值里也有好股票，關(guān)鍵在基本面。

我們以未來三年業(yè)績預(yù)測為基礎(chǔ)，對(duì)比業(yè)績增速與三年估值，大致判斷個(gè)股好壞。這里也要輔助看多年財(cái)務(wù)報(bào)表，主要是營收利潤的匹配，以及經(jīng)營現(xiàn)金流體現(xiàn)的利潤質(zhì)量。合理估值甚至低估的公司，業(yè)績成長及估值提升都是獲利來源。這就從基本面長期邏輯上奠定了賠率基礎(chǔ)，長期勝率也會(huì)相對(duì)高。

基本面好，只能說明長期看，股價(jià)能跑贏多數(shù)個(gè)股，這不意味著短期不會(huì)下跌，也不意味著買入后就能快速上漲。而買入就漲的短期勝率，是值得努力追求的，這就需要擇時(shí)的勝率賠率考慮。下面以這兩周在《股市嘚吧嘚》視頻里，與大家交流的幾只個(gè)股作出說明。

東方財(cái)富是5月10日提示的，證券板塊龍頭，基本面遠(yuǎn)強(qiáng)于其他證券股，在于其強(qiáng)大的基金銷售實(shí)力，業(yè)績增速兩倍于其他主要券商，當(dāng)時(shí)不到30倍估值。技術(shù)擇時(shí)角度，2月高點(diǎn)回調(diào)，長期平臺(tái)筑底，錯(cuò)過4月中旬啟動(dòng)的第一波上漲，等待回撤至25日線支撐，這是一個(gè)技術(shù)高賠率買點(diǎn)。

強(qiáng)趨勢個(gè)股，往往勝率更高，關(guān)鍵是提升賠率。上升趨勢，尤其加速階段，不必追高買入，耐心等回撤支撐后的賠率提升。至于短期勝率，主要考慮指數(shù)震蕩，釀酒、醫(yī)藥、新能源等抱團(tuán)板塊，都有較大反彈漲幅;指數(shù)拉升需要新力量加入，超跌的證券就可能成為新方向，當(dāng)時(shí)關(guān)注板塊還有軍工。證券后續(xù)表現(xiàn)符合預(yù)期，5月14日股價(jià)大漲，與13日中基協(xié)公布公募基金銷售數(shù)據(jù)有關(guān)，東方財(cái)富躋身前5名，這有運(yùn)氣成份，但思路無疑是正確的。

再看當(dāng)時(shí)關(guān)注的中航沈飛，近30%的業(yè)績增速，對(duì)應(yīng)不到30倍估值，在軍工股里算優(yōu)秀的，尤其是其整機(jī)龍頭地位。板塊反彈早中期，大市值龍頭是機(jī)構(gòu)資金最喜歡的，躲不過去;中后期板塊上漲趨勢已定，才會(huì)挖掘二、三線補(bǔ)漲。

技術(shù)擇時(shí)看，同樣高點(diǎn)回調(diào)至前期平臺(tái)。與東方財(cái)富不同的是，這波起漲前并無明顯的資金介入信號(hào)。基本面再看好，趨勢交易者都不要參與弱勢震蕩，更遑論下跌趨勢不斷創(chuàng)新低。如果看好超跌，或者困境反轉(zhuǎn)預(yù)期加強(qiáng)，都需要資金主動(dòng)介入，改變其下跌趨勢。4月30日一季報(bào)業(yè)績大降發(fā)布后，股價(jià)大跌，但次日即強(qiáng)勢收回，這是一個(gè)強(qiáng)反轉(zhuǎn)信號(hào)，真正奠定第一波反彈的標(biāo)志是5月11日的沖擊漲停。

5月17日提示的中際旭創(chuàng)，同樣基于超跌高賠率思路。作為光模塊龍頭，+20%業(yè)績增速對(duì)應(yīng)16倍估值，技術(shù)反彈走勢也是板塊內(nèi)相對(duì)強(qiáng)的。

與低位高賠率不同，另一種趨勢價(jià)值思路，是關(guān)注相對(duì)高位的強(qiáng)趨勢個(gè)股。短期勝率有保證，賠率一是來自業(yè)績高成長對(duì)估值的消化，二是通過技術(shù)擇時(shí)提升。技術(shù)買點(diǎn)重在低吸，一是均線系統(tǒng)支撐，如視頻里交流的湯臣倍健的25日均線，新雷能的50日均線;二是結(jié)構(gòu)形態(tài)低吸，這在均線系統(tǒng)比較混亂情形下，關(guān)注大形態(tài)結(jié)構(gòu)強(qiáng)勢下的突破支撐位。

圖1 近期關(guān)注股走勢圖