莫思思 陳文婕

基金項目：國家社會科學(xué)基金青年項目“基于綠色治理的低碳轉(zhuǎn)型路徑及政策組合創(chuàng)新研究”（19CGL043）。

作者簡介：莫思思（1996-），女，漢族，中南林業(yè)科技大學(xué)碩士研究生，研究方向：低碳轉(zhuǎn)型;陳文婕（1986-），女，漢族，博士，副教授，研究方向：低碳技術(shù)與技術(shù)創(chuàng)新管理。

摘 要：本文以2011-2019年新疆金風(fēng)科技股份有限公司為案例，研究新能源企業(yè)的財政補貼、研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效三者之間關(guān)系。結(jié)果表明：在研發(fā)投入一定范圍內(nèi)，財政補貼與研發(fā)投入和企業(yè)財務(wù)績效間存在正向關(guān)系，研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效之間也存在正向關(guān)系。當(dāng)研發(fā)投入超過一定范圍時候，財政補貼與研發(fā)投入間存在正向關(guān)系，而與財務(wù)績效關(guān)系相悖，研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效間也存在負向關(guān)系。

關(guān)鍵詞：金風(fēng)科技公司;財政補貼;研發(fā)投入;企業(yè)財務(wù)績效

中圖分類號：F23 文獻標(biāo)識碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.15.038

0 引言

隨著經(jīng)濟發(fā)展與能源、環(huán)境的矛盾日益顯現(xiàn)，新能源產(chǎn)業(yè)革命被再次推到世界經(jīng)濟發(fā)展的最高舞臺。但從目前來說，制約新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原因仍然存在多種的因素，包括技術(shù)因素，制度因素及經(jīng)濟因素。技術(shù)因素是客觀存在的，而制度、經(jīng)濟因素則是主觀的。眾所周知，新能源產(chǎn)業(yè)作為外部性特別強的產(chǎn)業(yè)，存在較大的正向外溢效應(yīng)，仍屬于弱勢群體的行業(yè)，新能源產(chǎn)品在面對“市場失靈”問題時，企業(yè)的效益將受到損失，打擊新能源產(chǎn)業(yè)的研發(fā)積極性，從而不利于新能源企業(yè)在成熟的競爭市場中快速發(fā)展。在理論上，彌補市場失靈問題可以通過財政手段宏觀調(diào)控進行直接干預(yù)。為此，為促進新能源產(chǎn)業(yè)更好更快發(fā)展，我國在長時間里通過財政補貼等財政優(yōu)惠政策給予新能源企業(yè)以資金支持，以達到破解“市場失靈”現(xiàn)象的目的。在實際中，財政政策的宏觀調(diào)控手段在面對市場多種因素的情況下，能不能達到政策預(yù)期的效果，可以通過受到財政補貼的新能源企業(yè)財務(wù)績效指數(shù)來判斷。由此，筆者以新疆金風(fēng)科技公司為例，沿著“新能源產(chǎn)業(yè)的市場失靈——財政補貼——研發(fā)投入增加——新能源企業(yè)財務(wù)績效”的研究思路，探析財政補貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系。

1 文獻綜述與研究假設(shè)

新能源企業(yè)研發(fā)活動有兩個特性，一是研發(fā)活動具有正外部性，以至于新能源企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生的收益很難完全收回，從而在一定程度對新能源企業(yè)的研發(fā)積極性有抑制性;二是研發(fā)成本較高，往往新能源企業(yè)需要通過多種手段籌措資金用于專門研發(fā)活動，而研發(fā)又具有較高投資風(fēng)險，使得新能源企業(yè)可能面臨一定的財務(wù)風(fēng)險，又對新能源企業(yè)的研發(fā)活動產(chǎn)生抑制。而政府給予新能源企業(yè)財政補貼用于研發(fā)活動，不僅能彌補新能源的收益外溢導(dǎo)致的損失，而且能夠降低新能源企業(yè)的研發(fā)成本。因此，財政補貼不僅是給新能源企業(yè)資金的支持，更是給予企業(yè)充足的自信（鄒洋等，2016），從而能提高新能源企業(yè)研發(fā)活動的可能性。

市場失靈是市場機制難以彌補的缺陷，但是市場的缺陷政府能夠運用政府行政手段加以彌補，其中政府最好的干預(yù)手段就是利用財政補貼安排財政預(yù)算資金直接給予企業(yè)。從現(xiàn)有文獻來看，無論是國內(nèi)或是國外，對于政府財政補貼對企業(yè)的財務(wù)績效都持正向相關(guān)的結(jié)論，Bergstrom（2000）研究了英國政府給經(jīng)濟衰退地區(qū)的企業(yè)財政補貼，采取區(qū)域發(fā)展補貼和區(qū)域選擇性資助提高了財務(wù)績效。Jenkins等（2006）的研究結(jié)果表明，美國政府的財政支持對主要城市的高技術(shù)企業(yè)績效的提高起到了積極的促進作用。唐清泉（2007）等認為，財政補貼對于財務(wù)績效有著明顯的正向促進作用，當(dāng)政府?dāng)U大補貼范圍時能通過促進財務(wù)績效的提高。同時，財政補貼對于企業(yè)全要素生產(chǎn)率、資產(chǎn)收益率等經(jīng)營績效具有促進作用，進而推動了企業(yè)社會績效的提升，從現(xiàn)實角度論證了財政補貼對企業(yè)財務(wù)績效的積極作用。

新能源行業(yè)是我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，為很好的扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我國出臺了多項扶持政策，其中財政政策就是利用財政補貼手段激勵企業(yè)投入研發(fā)資金，增加企業(yè)研發(fā)活動。企業(yè)獲得相應(yīng)財政補貼可以吸進先進科技人才進行創(chuàng)新研發(fā)，購買高科技設(shè)備，提高研發(fā)活動管理經(jīng)驗，研發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)，從而增加公司收入，提高公司的財務(wù)績效。在這個過程中，一方面，研發(fā)投入受到政府補貼的影響;另一方面，盡管研發(fā)活動有著高風(fēng)險和不確定性，但是大多數(shù)學(xué)者認可了研發(fā)投入會對企業(yè)績效產(chǎn)生促進作用（張月麗，2018）;由此研發(fā)投入在政府補貼和企業(yè)績效間發(fā)揮著中介效應(yīng)。

綜上所述，財政補貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財務(wù)績效之間存在明顯的理論關(guān)系，為此本文以此為重點，利用新疆金風(fēng)科技股份有限公司案例進行實際分析。

2 新疆金風(fēng)科技股份有限公司案例分析

2.1 金風(fēng)科技股份有限公司概述

新疆金風(fēng)科技股份有限公司成立于1998年，是中國成立最早、自主研發(fā)能力最強的風(fēng)電設(shè)備研發(fā)及制造企業(yè)之一。該公司深度聚焦風(fēng)電、能源互聯(lián)網(wǎng)、水務(wù)環(huán)保三大領(lǐng)域，正提供源源不斷的綠色能源。布局全球的風(fēng)電機組每年幫助人類社會節(jié)約3178萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，減少10432萬噸二氧化碳排放，再造森林5700萬立方米。2019年10月22日，榮獲“2019全球新能源企業(yè)500強榜單”第24位。

2.2 金風(fēng)科技股份有限公司財務(wù)分析

2.2.1 成長能力指標(biāo)

成長能力指標(biāo)包括營業(yè)收入、營業(yè)總收入同比增長、毛利潤。其中對于企業(yè)來說，營業(yè)收入是企業(yè)銷售商品或者提供勞務(wù)所獲得的收入，從表1中可知，金風(fēng)科技公司2011-2019年間的營業(yè)收入呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢，從2011年的128億到2019年的382億，增長了2.98倍;從營業(yè)收入同比增速可知，增速出現(xiàn)明顯的“W”形狀，但整體趨勢向上;從毛利潤來看，金風(fēng)科技公司從2011年度21億到2015年的78億，后穩(wěn)步發(fā)展;總體上展現(xiàn)了金風(fēng)科技公司強勁的發(fā)展態(tài)勢，在新能源產(chǎn)業(yè)上越做越大。

2.2.2 盈利質(zhì)量指標(biāo)

盈利質(zhì)量指標(biāo)包括預(yù)收款/營業(yè)收入、銷售現(xiàn)金流/營業(yè)收入、經(jīng)營現(xiàn)金流/營業(yè)收入三個指標(biāo)。其中預(yù)收款/營業(yè)收入是指企業(yè)預(yù)收款在營業(yè)收入中的賬面情況，從表1中來看，金風(fēng)科技公司預(yù)收款較多時期主要集中在2014-2017年，表明了這幾年金風(fēng)公司銷售預(yù)訂單較多，業(yè)績較好。銷售現(xiàn)金流/營業(yè)收入是指銷售商品所獲得的現(xiàn)金收入與營業(yè)收入之比，所得之比越接近1代表銷售質(zhì)量越高，從表1中來看，現(xiàn)金收入比率在2011-2019年平均值在0.9以上，表明了金風(fēng)公司銷售質(zhì)量非常好。經(jīng)營現(xiàn)金流/營業(yè)收入是指企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入獲得的現(xiàn)金量與營業(yè)收入之比，接近1越好，從表1中來看，企業(yè)在2011年出現(xiàn)-0.32，表明了金風(fēng)公司2011年經(jīng)營現(xiàn)金收入為負數(shù)，隨后2012-2019年為正，并穩(wěn)定在0.16左右，表明了金風(fēng)公司經(jīng)營現(xiàn)金流與營業(yè)收入之比的不斷好轉(zhuǎn)。

2.2.3 運營能力指標(biāo)

運營能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比。從表1來看，金風(fēng)公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011-2019年保持0.35-0.61，顯示了金風(fēng)公司銷售收入凈資產(chǎn)占比平均總資產(chǎn)較小。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回賬款、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間，一般來說，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好。從表1來看，金風(fēng)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2011-2019年保持在143.01-315.72，屬于周轉(zhuǎn)天數(shù)較多的。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得存貨開始到消耗、銷售為止所耗費的時間天數(shù)。一般來說，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好，從表1來看，金風(fēng)公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為54-162天之間，綜合而言，周轉(zhuǎn)天數(shù)較長。

2.2.4 財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)

財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)包括資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率。從表1來看，金風(fēng)公司資產(chǎn)負債率2011-2019年間保持在65%左右，表明了公司負債較多，負債比率較高。從流動比率來看，金風(fēng)公司多年來一直保持在1-2左右，這說明其經(jīng)營較為穩(wěn)定，表明金風(fēng)公司短期償債能力較強。從速凍比率來看，金風(fēng)公司2011-2019年間保持在0.81-1.66之間，一般來說，速動比率維持在1∶1較為正常速動比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險較大，速動比率過高，企業(yè)在速動資產(chǎn)上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機會成本，金風(fēng)公司速動比率除個別年份超過1.4以外，其他均維持在1左右，總體上速動比率指標(biāo)較好。

2.3 財政補貼、研發(fā)投入與金風(fēng)科技財務(wù)績效

金風(fēng)科技有限公司作為新能源企業(yè)，也是接受政府財政補貼用于研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)之一，為更好研究財政補貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系，本文以金風(fēng)科技公司為例，探討三者之間在金風(fēng)公司樣本上表現(xiàn)出來的關(guān)系。

本文利用衡量財務(wù)績效的幾個層次指標(biāo)，運用因子分析法測度金風(fēng)公司2011-2019年財務(wù)績效數(shù)據(jù)，原始數(shù)據(jù)均來源于證券交易所官方公布企業(yè)年報數(shù)據(jù)，測度財務(wù)績效數(shù)據(jù)見圖1。從圖1可知，財政補貼上，金風(fēng)公司2011-2019年表現(xiàn)出先降后升的態(tài)勢，其中2017年最高達到18669.57萬元。研發(fā)投入上，金風(fēng)公司2011-2019年表現(xiàn)出穩(wěn)步上升態(tài)勢，2018年達到最高值157739.2萬元。而財務(wù)績效上，2011-2019年間表現(xiàn)出“倒U”形狀，并在2014年出現(xiàn)最高點。從圖可以看出，金風(fēng)公司在2011-2013年間財政補貼下降態(tài)勢時，研發(fā)投入增速較低，且2011-2012年間財務(wù)績效水平也處于下降狀態(tài)。而在2014-2019年間，金風(fēng)公司接受的財政補貼逐步增加，研發(fā)投入也隨即逐步增加，而財務(wù)績效則表現(xiàn)出先降后升態(tài)勢。總體上而言，2011-2014年間、2018-2019年間，金風(fēng)公司財政補貼、研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效之間存在正向相關(guān)性，2015-2017年間，財政補貼與研發(fā)投入存在正向關(guān)系，而與財務(wù)績效關(guān)系相悖。

3 結(jié)論與建議

3.1 研究結(jié)論

本文探討財政補貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系，得出以下結(jié)論：

當(dāng)企業(yè)研發(fā)投入一定情況下，財政補貼與研發(fā)投入和企業(yè)財務(wù)績效間存在正向關(guān)系，研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效之間也存在正向關(guān)系。當(dāng)研發(fā)投入超過一定范圍時候，企業(yè)承擔(dān)高額的研發(fā)成本對企業(yè)財務(wù)績效形成壓力，此時財政補貼與研發(fā)投入間存在正向關(guān)系，而與財務(wù)績效關(guān)系相悖，研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效間也存在負向關(guān)系。

3.2 政策建議

本文基于研究結(jié)論提出相關(guān)政策建議，政府方面：一是繼續(xù)加強對于新能源產(chǎn)業(yè)的財政補貼力度，更加支持我國新能源企業(yè)發(fā)展。二是加強政府補貼監(jiān)管，提高補貼利用效率，將財政資金用到實處。企業(yè)方面：新能源企業(yè)要加大企業(yè)研發(fā)投入，提高研發(fā)效率、成果轉(zhuǎn)化效率。

參考文獻

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