莫思思 陳文婕

基金項(xiàng)目：國家社會(huì)科學(xué)基金青年項(xiàng)目“基于綠色治理的低碳轉(zhuǎn)型路徑及政策組合創(chuàng)新研究”（19CGL043）。

作者簡介：莫思思（1996-），女，漢族，中南林業(yè)科技大學(xué)碩士研究生，研究方向：低碳轉(zhuǎn)型;陳文婕（1986-），女，漢族，博士，副教授，研究方向：低碳技術(shù)與技術(shù)創(chuàng)新管理。

摘 要：本文以2011-2019年新疆金風(fēng)科技股份有限公司為案例，研究新能源企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效三者之間關(guān)系。結(jié)果表明：在研發(fā)投入一定范圍內(nèi)，財(cái)政補(bǔ)貼與研發(fā)投入和企業(yè)財(cái)務(wù)績效間存在正向關(guān)系，研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間也存在正向關(guān)系。當(dāng)研發(fā)投入超過一定范圍時(shí)候，財(cái)政補(bǔ)貼與研發(fā)投入間存在正向關(guān)系，而與財(cái)務(wù)績效關(guān)系相悖，研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效間也存在負(fù)向關(guān)系。

關(guān)鍵詞：金風(fēng)科技公司;財(cái)政補(bǔ)貼;研發(fā)投入;企業(yè)財(cái)務(wù)績效

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.15.038

0 引言

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與能源、環(huán)境的矛盾日益顯現(xiàn)，新能源產(chǎn)業(yè)革命被再次推到世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最高舞臺(tái)。但從目前來說，制約新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原因仍然存在多種的因素，包括技術(shù)因素，制度因素及經(jīng)濟(jì)因素。技術(shù)因素是客觀存在的，而制度、經(jīng)濟(jì)因素則是主觀的。眾所周知，新能源產(chǎn)業(yè)作為外部性特別強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，存在較大的正向外溢效應(yīng)，仍屬于弱勢(shì)群體的行業(yè)，新能源產(chǎn)品在面對(duì)“市場(chǎng)失靈”問題時(shí)，企業(yè)的效益將受到損失，打擊新能源產(chǎn)業(yè)的研發(fā)積極性，從而不利于新能源企業(yè)在成熟的競(jìng)爭市場(chǎng)中快速發(fā)展。在理論上，彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈問題可以通過財(cái)政手段宏觀調(diào)控進(jìn)行直接干預(yù)。為此，為促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)更好更快發(fā)展，我國在長時(shí)間里通過財(cái)政補(bǔ)貼等財(cái)政優(yōu)惠政策給予新能源企業(yè)以資金支持，以達(dá)到破解“市場(chǎng)失靈”現(xiàn)象的目的。在實(shí)際中，財(cái)政政策的宏觀調(diào)控手段在面對(duì)市場(chǎng)多種因素的情況下，能不能達(dá)到政策預(yù)期的效果，可以通過受到財(cái)政補(bǔ)貼的新能源企業(yè)財(cái)務(wù)績效指數(shù)來判斷。由此，筆者以新疆金風(fēng)科技公司為例，沿著“新能源產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)失靈——財(cái)政補(bǔ)貼——研發(fā)投入增加——新能源企業(yè)財(cái)務(wù)績效”的研究思路，探析財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財(cái)務(wù)績效的關(guān)系。

1 文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

新能源企業(yè)研發(fā)活動(dòng)有兩個(gè)特性，一是研發(fā)活動(dòng)具有正外部性，以至于新能源企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生的收益很難完全收回，從而在一定程度對(duì)新能源企業(yè)的研發(fā)積極性有抑制性;二是研發(fā)成本較高，往往新能源企業(yè)需要通過多種手段籌措資金用于專門研發(fā)活動(dòng)，而研發(fā)又具有較高投資風(fēng)險(xiǎn)，使得新能源企業(yè)可能面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又對(duì)新能源企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生抑制。而政府給予新能源企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼用于研發(fā)活動(dòng)，不僅能彌補(bǔ)新能源的收益外溢導(dǎo)致的損失，而且能夠降低新能源企業(yè)的研發(fā)成本。因此，財(cái)政補(bǔ)貼不僅是給新能源企業(yè)資金的支持，更是給予企業(yè)充足的自信（鄒洋等，2016），從而能提高新能源企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的可能性。

市場(chǎng)失靈是市場(chǎng)機(jī)制難以彌補(bǔ)的缺陷，但是市場(chǎng)的缺陷政府能夠運(yùn)用政府行政手段加以彌補(bǔ)，其中政府最好的干預(yù)手段就是利用財(cái)政補(bǔ)貼安排財(cái)政預(yù)算資金直接給予企業(yè)。從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，無論是國內(nèi)或是國外，對(duì)于政府財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績效都持正向相關(guān)的結(jié)論，Bergstrom（2000）研究了英國政府給經(jīng)濟(jì)衰退地區(qū)的企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼，采取區(qū)域發(fā)展補(bǔ)貼和區(qū)域選擇性資助提高了財(cái)務(wù)績效。Jenkins等（2006）的研究結(jié)果表明，美國政府的財(cái)政支持對(duì)主要城市的高技術(shù)企業(yè)績效的提高起到了積極的促進(jìn)作用。唐清泉（2007）等認(rèn)為，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于財(cái)務(wù)績效有著明顯的正向促進(jìn)作用，當(dāng)政府?dāng)U大補(bǔ)貼范圍時(shí)能通過促進(jìn)財(cái)務(wù)績效的提高。同時(shí)，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)全要素生產(chǎn)率、資產(chǎn)收益率等經(jīng)營績效具有促進(jìn)作用，進(jìn)而推動(dòng)了企業(yè)社會(huì)績效的提升，從現(xiàn)實(shí)角度論證了財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的積極作用。

新能源行業(yè)是我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，為很好的扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我國出臺(tái)了多項(xiàng)扶持政策，其中財(cái)政政策就是利用財(cái)政補(bǔ)貼手段激勵(lì)企業(yè)投入研發(fā)資金，增加企業(yè)研發(fā)活動(dòng)。企業(yè)獲得相應(yīng)財(cái)政補(bǔ)貼可以吸進(jìn)先進(jìn)科技人才進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)，購買高科技設(shè)備，提高研發(fā)活動(dòng)管理經(jīng)驗(yàn)，研發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)，從而增加公司收入，提高公司的財(cái)務(wù)績效。在這個(gè)過程中，一方面，研發(fā)投入受到政府補(bǔ)貼的影響;另一方面，盡管研發(fā)活動(dòng)有著高風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，但是大多數(shù)學(xué)者認(rèn)可了研發(fā)投入會(huì)對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生促進(jìn)作用（張?jiān)蔓悾?018）;由此研發(fā)投入在政府補(bǔ)貼和企業(yè)績效間發(fā)揮著中介效應(yīng)。

綜上所述，財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間存在明顯的理論關(guān)系，為此本文以此為重點(diǎn)，利用新疆金風(fēng)科技股份有限公司案例進(jìn)行實(shí)際分析。

2 新疆金風(fēng)科技股份有限公司案例分析

2.1 金風(fēng)科技股份有限公司概述

新疆金風(fēng)科技股份有限公司成立于1998年，是中國成立最早、自主研發(fā)能力最強(qiáng)的風(fēng)電設(shè)備研發(fā)及制造企業(yè)之一。該公司深度聚焦風(fēng)電、能源互聯(lián)網(wǎng)、水務(wù)環(huán)保三大領(lǐng)域，正提供源源不斷的綠色能源。布局全球的風(fēng)電機(jī)組每年幫助人類社會(huì)節(jié)約3178萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，減少10432萬噸二氧化碳排放，再造森林5700萬立方米。2019年10月22日，榮獲“2019全球新能源企業(yè)500強(qiáng)榜單”第24位。

2.2 金風(fēng)科技股份有限公司財(cái)務(wù)分析

2.2.1 成長能力指標(biāo)

成長能力指標(biāo)包括營業(yè)收入、營業(yè)總收入同比增長、毛利潤。其中對(duì)于企業(yè)來說，營業(yè)收入是企業(yè)銷售商品或者提供勞務(wù)所獲得的收入，從表1中可知，金風(fēng)科技公司2011-2019年間的營業(yè)收入呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，從2011年的128億到2019年的382億，增長了2.98倍;從營業(yè)收入同比增速可知，增速出現(xiàn)明顯的“W”形狀，但整體趨勢(shì)向上;從毛利潤來看，金風(fēng)科技公司從2011年度21億到2015年的78億，后穩(wěn)步發(fā)展;總體上展現(xiàn)了金風(fēng)科技公司強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì)，在新能源產(chǎn)業(yè)上越做越大。

2.2.2 盈利質(zhì)量指標(biāo)

盈利質(zhì)量指標(biāo)包括預(yù)收款/營業(yè)收入、銷售現(xiàn)金流/營業(yè)收入、經(jīng)營現(xiàn)金流/營業(yè)收入三個(gè)指標(biāo)。其中預(yù)收款/營業(yè)收入是指企業(yè)預(yù)收款在營業(yè)收入中的賬面情況，從表1中來看，金風(fēng)科技公司預(yù)收款較多時(shí)期主要集中在2014-2017年，表明了這幾年金風(fēng)公司銷售預(yù)訂單較多，業(yè)績較好。銷售現(xiàn)金流/營業(yè)收入是指銷售商品所獲得的現(xiàn)金收入與營業(yè)收入之比，所得之比越接近1代表銷售質(zhì)量越高，從表1中來看，現(xiàn)金收入比率在2011-2019年平均值在0.9以上，表明了金風(fēng)公司銷售質(zhì)量非常好。經(jīng)營現(xiàn)金流/營業(yè)收入是指企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入獲得的現(xiàn)金量與營業(yè)收入之比，接近1越好，從表1中來看，企業(yè)在2011年出現(xiàn)-0.32，表明了金風(fēng)公司2011年經(jīng)營現(xiàn)金收入為負(fù)數(shù)，隨后2012-2019年為正，并穩(wěn)定在0.16左右，表明了金風(fēng)公司經(jīng)營現(xiàn)金流與營業(yè)收入之比的不斷好轉(zhuǎn)。

2.2.3 運(yùn)營能力指標(biāo)

運(yùn)營能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比。從表1來看，金風(fēng)公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011-2019年保持0.35-0.61，顯示了金風(fēng)公司銷售收入凈資產(chǎn)占比平均總資產(chǎn)較小。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回賬款、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間，一般來說，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好。從表1來看，金風(fēng)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2011-2019年保持在143.01-315.72，屬于周轉(zhuǎn)天數(shù)較多的。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得存貨開始到消耗、銷售為止所耗費(fèi)的時(shí)間天數(shù)。一般來說，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好，從表1來看，金風(fēng)公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為54-162天之間，綜合而言，周轉(zhuǎn)天數(shù)較長。

2.2.4 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。從表1來看，金風(fēng)公司資產(chǎn)負(fù)債率2011-2019年間保持在65%左右，表明了公司負(fù)債較多，負(fù)債比率較高。從流動(dòng)比率來看，金風(fēng)公司多年來一直保持在1-2左右，這說明其經(jīng)營較為穩(wěn)定，表明金風(fēng)公司短期償債能力較強(qiáng)。從速凍比率來看，金風(fēng)公司2011-2019年間保持在0.81-1.66之間，一般來說，速動(dòng)比率維持在1∶1較為正常速動(dòng)比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，速動(dòng)比率過高，企業(yè)在速動(dòng)資產(chǎn)上占用資金過多，會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本，金風(fēng)公司速動(dòng)比率除個(gè)別年份超過1.4以外，其他均維持在1左右，總體上速動(dòng)比率指標(biāo)較好。

2.3 財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入與金風(fēng)科技財(cái)務(wù)績效

金風(fēng)科技有限公司作為新能源企業(yè)，也是接受政府財(cái)政補(bǔ)貼用于研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)之一，為更好研究財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系，本文以金風(fēng)科技公司為例，探討三者之間在金風(fēng)公司樣本上表現(xiàn)出來的關(guān)系。

本文利用衡量財(cái)務(wù)績效的幾個(gè)層次指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法測(cè)度金風(fēng)公司2011-2019年財(cái)務(wù)績效數(shù)據(jù)，原始數(shù)據(jù)均來源于證券交易所官方公布企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)，測(cè)度財(cái)務(wù)績效數(shù)據(jù)見圖1。從圖1可知，財(cái)政補(bǔ)貼上，金風(fēng)公司2011-2019年表現(xiàn)出先降后升的態(tài)勢(shì)，其中2017年最高達(dá)到18669.57萬元。研發(fā)投入上，金風(fēng)公司2011-2019年表現(xiàn)出穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，2018年達(dá)到最高值157739.2萬元。而財(cái)務(wù)績效上，2011-2019年間表現(xiàn)出“倒U”形狀，并在2014年出現(xiàn)最高點(diǎn)。從圖可以看出，金風(fēng)公司在2011-2013年間財(cái)政補(bǔ)貼下降態(tài)勢(shì)時(shí)，研發(fā)投入增速較低，且2011-2012年間財(cái)務(wù)績效水平也處于下降狀態(tài)。而在2014-2019年間，金風(fēng)公司接受的財(cái)政補(bǔ)貼逐步增加，研發(fā)投入也隨即逐步增加，而財(cái)務(wù)績效則表現(xiàn)出先降后升態(tài)勢(shì)?？傮w上而言，2011-2014年間、2018-2019年間，金風(fēng)公司財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間存在正向相關(guān)性，2015-2017年間，財(cái)政補(bǔ)貼與研發(fā)投入存在正向關(guān)系，而與財(cái)務(wù)績效關(guān)系相悖。

3 結(jié)論與建議

3.1 研究結(jié)論

本文探討財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財(cái)務(wù)績效的關(guān)系，得出以下結(jié)論：

當(dāng)企業(yè)研發(fā)投入一定情況下，財(cái)政補(bǔ)貼與研發(fā)投入和企業(yè)財(cái)務(wù)績效間存在正向關(guān)系，研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間也存在正向關(guān)系。當(dāng)研發(fā)投入超過一定范圍時(shí)候，企業(yè)承擔(dān)高額的研發(fā)成本對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效形成壓力，此時(shí)財(cái)政補(bǔ)貼與研發(fā)投入間存在正向關(guān)系，而與財(cái)務(wù)績效關(guān)系相悖，研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效間也存在負(fù)向關(guān)系。

3.2 政策建議

本文基于研究結(jié)論提出相關(guān)政策建議，政府方面：一是繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼力度，更加支持我國新能源企業(yè)發(fā)展。二是加強(qiáng)政府補(bǔ)貼監(jiān)管，提高補(bǔ)貼利用效率，將財(cái)政資金用到實(shí)處。企業(yè)方面：新能源企業(yè)要加大企業(yè)研發(fā)投入，提高研發(fā)效率、成果轉(zhuǎn)化效率。

參考文獻(xiàn)

[1]鄒洋，聶明明，郭玲，等.財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響分析[J].稅務(wù)研究，2016，（8）：42-46.

[2]Bergstrom F.Capital Subsidies and the Performance of Firms[J].Small Business Economies，2000，（14）：183-193.

[3]Jenkins，Leieht，Jaynes.Do High Technology Policies work in High Technology Industry Employment Growth in U.S，Metropolitan Areas 1988-1998[J].Social Forces，2006，85（9）：267-296.

[4]唐清泉，羅黨論.政府補(bǔ)貼動(dòng)機(jī)及其效果的實(shí)證研究——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].金融研究，2007，（6）：149-163.

[5]張?jiān)蔓?創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)政策、研發(fā)投入與企業(yè)績效——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[D].太原：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2018.