劉月坤

摘 要：隨著科創(chuàng)版的設(shè)立和注冊(cè)制的實(shí)施，高科技上市公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露問(wèn)題越來(lái)越受到重視，本文通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露現(xiàn)狀的分析和存在問(wèn)題的探討，提出了相關(guān)建議。希望研究結(jié)論有助于提高我國(guó)上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：注冊(cè)制;上市公司;知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息;信息披露

中圖分類號(hào)：D9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.13.064

0 引言

隨著科創(chuàng)版的建立，注冊(cè)制在我國(guó)正式實(shí)施。我國(guó)資本市場(chǎng)面臨重大變革，信息披露制度作為注冊(cè)制的核心，成為專家學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是國(guó)家科技發(fā)展的關(guān)鍵，因此，利益相關(guān)者對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的關(guān)注也伴隨著企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)比重的提高而提高。然而，上市公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露并不盡如人意。每年都有折戟在知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露問(wèn)題上的上市公司。這再次提醒我們，知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露將是困擾企業(yè)的長(zhǎng)期問(wèn)題。然而，目前我國(guó)現(xiàn)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露制度中上市公司只有少數(shù)原則，并且極其分散，導(dǎo)致披露不規(guī)范、不系統(tǒng)，這已經(jīng)成為制約上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略發(fā)展、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。因此，提高上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露要求，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展和資本市場(chǎng)的良性運(yùn)行具有重要意義。

1 上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的經(jīng)濟(jì)影響

新時(shí)代下，我國(guó)正在向高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)將是非常重要的競(jìng)爭(zhēng)手段，也是投資者投資決策的重要參考指標(biāo)。因此，國(guó)內(nèi)外越來(lái)越多的學(xué)者參與到知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的研究中，發(fā)掘其與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。

在國(guó)外學(xué)者中，Cohen和Kaimenakis（2007）通過(guò)實(shí)證分析技術(shù)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)智力資本與企業(yè)績(jī)效之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。Bronwyn（2000）將知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)屬作為解釋變量，通過(guò)實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)其與企業(yè)股票價(jià)格呈顯著正相關(guān)關(guān)系。Nicholas和Reenen（2002）發(fā)現(xiàn)上市公司持有的專利能夠有效地促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)力的進(jìn)步，同時(shí)對(duì)企業(yè)的股價(jià)產(chǎn)生積極的影響。

在國(guó)內(nèi)學(xué)者中，周江燕（2012）以專利及非專利技術(shù)計(jì)量知識(shí)產(chǎn)權(quán)，通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)企業(yè)盈利能力的貢獻(xiàn)不僅高于其他無(wú)形資產(chǎn)的盈利能力，但也高于其他資產(chǎn)的盈利能力。劉曉宇、鮑新中（2019）通過(guò)實(shí)證研究，利用A股上市企業(yè)數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露狀況與企業(yè)價(jià)值具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

國(guó)內(nèi)外研究發(fā)現(xiàn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)及其披露對(duì)企業(yè)價(jià)值有直接影響。因此，分析上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的現(xiàn)狀及其存在的問(wèn)題具有現(xiàn)實(shí)意義。

2 我國(guó)上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露存在的問(wèn)題

2.1 上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露意愿不足

隨著我國(guó)科技發(fā)展的崛起，目前，每年的專利申請(qǐng)量已成為世界第一，專利授權(quán)量也呈明顯上升趨勢(shì)。企業(yè)更加注重知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獲取、利用和保護(hù)。但近年來(lái)，不少企業(yè)因知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露不當(dāng)而暫停上市，而計(jì)劃上市的企業(yè)往往會(huì)就知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息問(wèn)題接受多輪質(zhì)詢。當(dāng)然，知識(shí)背景下的資本市場(chǎng)通常伴隨著流動(dòng)性較大的特征，資本市場(chǎng)各利益相關(guān)者對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的關(guān)注點(diǎn)也不同。對(duì)于投資者而言，投資者希望企業(yè)能夠充分公布知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的內(nèi)容，包括但不限于公司的品牌商標(biāo)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)模式和策略、重點(diǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)研發(fā)項(xiàng)目等，以對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展有更好的判斷，使其能夠利用手中有限的資源獲得最大利潤(rùn)。然而，對(duì)于上市公司而言，一方面希望向投資者展示自己的科研優(yōu)勢(shì)和發(fā)展前景，以降低獲得外部融資的成本，但同時(shí)不得不擔(dān)心，過(guò)度披露可能會(huì)讓潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手掌握公司的運(yùn)營(yíng)信息，從而削弱公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.2 上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露內(nèi)容不完善

目前，我國(guó)缺乏關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的專門規(guī)范性文件。上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露沒(méi)有具體要求和統(tǒng)一規(guī)定，涉及的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露制度只有《知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)會(huì)計(jì)信息披露規(guī)定》。這一規(guī)定要求記錄知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)、使用和交易的基本信息，但這些信息對(duì)投資者決策沒(méi)有太大影響，因此，上市公司按照公司的意愿進(jìn)行信息披露，很多關(guān)鍵信息并未披露。例如，通過(guò)查閱高科技上市公司的年報(bào)，發(fā)現(xiàn)上市公司年報(bào)中知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露情況各不相同，比如有的企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露問(wèn)題上只公布了企業(yè)擁有的專業(yè)數(shù)量，但一些上市企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露方面相對(duì)充分，如詳細(xì)披露，企業(yè)研發(fā)的類型和進(jìn)展情況，企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易的融資狀況，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的投入產(chǎn)出情況等，這些信息將為投資者的決策提供充分的信息支持。

同時(shí)，對(duì)一些高新技術(shù)企業(yè)上市年報(bào)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露內(nèi)容進(jìn)行分析，我們可以看到，除了披露內(nèi)容較少的上市企業(yè)外，大部分披露相對(duì)較詳細(xì)的企業(yè)的披露大多集中在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)，如企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資和收益，沒(méi)有很好的披露未來(lái)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展預(yù)期，如公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理愿景、未來(lái)研發(fā)戰(zhàn)略和知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，這些信息對(duì)投資者未來(lái)的預(yù)期更為重要，它直接影響企業(yè)未來(lái)的投資收益。相對(duì)于國(guó)外較為發(fā)達(dá)的資本機(jī)構(gòu)而言，知識(shí)產(chǎn)權(quán)未來(lái)信息的披露是關(guān)鍵。例如，美國(guó)《證券法》要求對(duì)未來(lái)關(guān)鍵研發(fā)或可獲得的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、未來(lái)應(yīng)用、創(chuàng)新重點(diǎn)和市場(chǎng)前景等進(jìn)行信息披露，以給予投資者更多投資信心。

2.3 上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露不真實(shí)

上市公司都有股價(jià)評(píng)估，當(dāng)自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況不是很好，企業(yè)本能地想削弱這部分信息對(duì)股價(jià)的影響，所以有很多企業(yè)為此而修改報(bào)表，希望獲得投資者青睞而進(jìn)行欺詐行為，極大地侵害了投資者的利益，也嚴(yán)重?fù)p害了資本市場(chǎng)的秩序。知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露不真實(shí)主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露不真實(shí)，上市公司會(huì)披露不存在的重要信息，或者披露的重要信息通過(guò)編造數(shù)據(jù)而獲得。二是知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露存在重大遺漏，上市公司甚至?xí)?duì)應(yīng)披露的信息給予部分披露甚至不披露。三是知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露不準(zhǔn)確。一些上市公司在披露知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息時(shí)含糊不清、避重不談。這些信息披露不準(zhǔn)確是對(duì)投資者的重大誤導(dǎo)。筆者認(rèn)為，造成這一現(xiàn)象的重要原因是信息披露的核查機(jī)制缺失，有待完善。

2.4 上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露不及時(shí)

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的披露出現(xiàn)在定期年報(bào)和季報(bào)中，但企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況卻在不斷發(fā)展。比如，企業(yè)新獲得了行業(yè)內(nèi)重要的核心專利，或者遇到了比較嚴(yán)重的知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟。這些信息對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展具有重要影響，但很少有上市企業(yè)主動(dòng)及時(shí)披露這些信息，導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露滯后，滯后信息披露對(duì)投資者的價(jià)值大打折扣，一方面可能給投資者造成損失，另一方面更好的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露滯后，則可能導(dǎo)致潛在投資者轉(zhuǎn)而投資其他公司，這對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一種損失。

3 相關(guān)建議

3.1 鼓勵(lì)上市公司積極自愿披露知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息

企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露方面的積極性不高，但在知識(shí)競(jìng)爭(zhēng)的今天，上市公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露并不等同于商業(yè)秘密的披露，是向投資者展示其優(yōu)勢(shì)，也是向上下游企業(yè)釋放的良好信號(hào)，對(duì)股價(jià)和企業(yè)合作都有很好的效果。同時(shí)，政府還可以建立適時(shí)的激勵(lì)機(jī)制，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露較好的企業(yè)給予一定的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)，選擇年度知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露狀況良好的企業(yè)進(jìn)行公示，潛在影響投資者對(duì)公司的商譽(yù)認(rèn)同，增加投資意愿，并間接影響公司信息披露意愿，努力營(yíng)造市場(chǎng)主動(dòng)披露知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的氛圍。

3.2 盡快完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露準(zhǔn)則

由于我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露標(biāo)準(zhǔn)缺失，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露缺乏規(guī)范，我國(guó)應(yīng)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則框架下充分考慮知識(shí)產(chǎn)權(quán)相對(duì)于其他無(wú)形資產(chǎn)的特殊性和內(nèi)容，并嘗試建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露準(zhǔn)則并完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的內(nèi)容和范圍。參考國(guó)外知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的經(jīng)驗(yàn)，盡快出臺(tái)更加科學(xué)規(guī)范的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露指引。筆者建議在準(zhǔn)則的制定中應(yīng)遵循自愿披露和強(qiáng)制披露相結(jié)合的原則，以減少知識(shí)產(chǎn)權(quán)活動(dòng)中由于有限的理性和對(duì)利潤(rùn)的非理性追求而導(dǎo)致的低效率的后果。對(duì)于需要部分可量化的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)的種類和數(shù)量，知識(shí)產(chǎn)權(quán)研發(fā)投入和產(chǎn)出，未決訴訟索賠金額等信息可以嘗試強(qiáng)制企業(yè)進(jìn)行披露。對(duì)于需要定性介紹的，如專利組合對(duì)公司的重要作用，研發(fā)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略定位、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)防范政策等，可以放到自愿披露的要求中。這種強(qiáng)制性和自愿性披露原則相結(jié)合，將更好地調(diào)和因企業(yè)和投資者關(guān)注點(diǎn)不同而造成的矛盾。

3.3 不定時(shí)核查上市企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露內(nèi)容

信息披露的不真實(shí)現(xiàn)象嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益，也嚴(yán)重?cái)_亂了資本市場(chǎng)的秩序。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，高新技術(shù)企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。與其他信息相比，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是高新技術(shù)企業(yè)的命脈，在投資者偏好高新技術(shù)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況下，知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的不真實(shí)披露會(huì)嚴(yán)重降低投資者的信心和我國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，監(jiān)管部門、投資者等利益相關(guān)方不定期對(duì)上市公司披露的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息進(jìn)行核查，確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的真實(shí)性和可靠性。對(duì)于嚴(yán)重誤導(dǎo)甚至虛假記載知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的違法行為，監(jiān)管部門要嚴(yán)格處罰，追究上市公司及其管理人員的責(zé)任，并向社會(huì)公開(kāi)。對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)預(yù)測(cè)性信息等因?qū)I(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)預(yù)測(cè)性信息披露不準(zhǔn)確的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以在評(píng)估后要求其更正。當(dāng)然，預(yù)測(cè)信息等軟信息的不準(zhǔn)確披露可以按照國(guó)際慣例減少其責(zé)任。知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的真實(shí)性直接影響到投資者和其他利益相關(guān)者的利益。因此，當(dāng)其對(duì)上市公司發(fā)布的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息存在疑義時(shí)，可以要求對(duì)公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息進(jìn)行核查，一旦發(fā)現(xiàn)虛假欺詐信息，可以向有關(guān)部門舉報(bào)，追究企業(yè)及其管理者的責(zé)任。

3.4 加強(qiáng)上市企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的持續(xù)披露

嚴(yán)格地說(shuō)，在資本市場(chǎng)中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的最新?tīng)顟B(tài)相對(duì)有價(jià)值，投資者需要實(shí)時(shí)掌握信息進(jìn)行投資決策，因此，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的持續(xù)披露顯得尤為重要。上市公司不能只在定期報(bào)告（年報(bào)、季報(bào)、月報(bào)等）中披露，更重要的是，在企業(yè)發(fā)生知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易和訴訟時(shí)要進(jìn)行及時(shí)的信息披露。同時(shí)，也建議投資者主動(dòng)向感興趣的公司提出持續(xù)披露知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的要求。投資者的關(guān)注將促使上市公司更積極地持續(xù)披露知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息。

4 結(jié)語(yǔ)

注冊(cè)制背景下，對(duì)上市企業(yè)信息披露的要求更高。目前，我國(guó)上市公司在知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露問(wèn)題上還存在諸多問(wèn)題，知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的自愿性、完善性、真實(shí)性和及時(shí)性還有待提高。

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