方三文

Q：董事長和CEO的工作職責的區(qū)別是什么？

A：你可以這樣理解：公司是全體股東的，董事是股東選出來，代表股東行使對公司的所有權（主要體現為重大事項的決策權，比如管理層的任命）。董事長是這幫董事的頭兒。董事以召開董事會為主要的工作方式，大部分公司召開董事會的頻率是很低的，一年開幾次不得了了。其他時間董事們愛干嗎干嗎。大部分董事都不在公司上班。而CEO是受董事會任命的常務管理人員，公司日常運營，沒有CEO都無法運轉。

Q：什么是戰(zhàn)略？什么是戰(zhàn)術？

A：戰(zhàn)略和戰(zhàn)術，是相對的。更全面、更綜合、更長期，就是戰(zhàn)略;更局部、更單一、更短期，就是戰(zhàn)術。比如在戰(zhàn)爭中，涉及到政治理念、資源組織、長期目標，就是戰(zhàn)略。放在企業(yè)經營層面，行業(yè)選擇、長期目標規(guī)劃、企業(yè)文化建設，就是戰(zhàn)略。這些決定了企業(yè)的生死。

Q：養(yǎng)老行業(yè)一直受國家鼓勵發(fā)展，但為何就是發(fā)展不起來？

A：主要是現在的老人太窮了，他們付的錢不夠。

Q：Facebook未來3年的護城河會比今天寬嗎，時間會是這家公司的朋友嗎？

A：當然會更寬。首先社交關系和用戶生產的內容會更沉淀。其次，公司正確的功能開發(fā)運營（比如電商、支付），會強化產品的功能，讓用戶更離不開它。

Q：茅臺產能到達極限，還會保持高增長嗎？

A：1.產能并無極限。2.可以持續(xù)提價。

Q：怎么理解“其實任何股票都只有一個真正的買家，那就是公司自己”這句話？

A：這個，如果你創(chuàng)辦過一家企業(yè)，你就會深刻地理解的。如果企業(yè)經營得很好，你最大的愿望，就是把外部股東的股份全買回來。

Q：你覺得萬科的企業(yè)文化如何？

A：萬科的企業(yè)文化我認為是不錯的，比較專注，團隊和產品都有品質感。目前沒有證據表明管理層有侵害股東利益的行為。相比別的房企，管理層股份少，有人擔心激勵不足，但這只是一種擔心而已。

Q：股票市場里投資和投機有什么區(qū)別呢？

A：按我淺薄的理解：投資指基于對標的價值的判斷交易。投機指基于對他人出價的猜測交易。一個想法，不一定對。

Q：說到底都是一個字：猜。有人猜公司，有人猜別人，所以本質上沒啥區(qū)別？

A：你說得沒錯。認為自己投資，未必不虧錢，因為對公司的看法可能是錯的。認為自己投機，未必不賺錢，因為對他人的猜測可能是對的。

Q：如何從已知信息（年報、創(chuàng)始人特質、行業(yè)地位）去尋找未知（高收益、高回報）答案？

A：1.賺得多。這意味著行業(yè)規(guī)模足夠大，企業(yè)的商業(yè)模式足夠優(yōu)秀，市場份額足夠高，利潤率足夠高。2.賺得久。這意味著企業(yè)的競爭優(yōu)勢是可持續(xù)的，一般來說靠商業(yè)模式和企業(yè)文化支持。3.賺得相對容易。一般來說靠商業(yè)模式支持。投資主要看未來是不是賺得多。這個是最難、最有分歧的地方。我一向的觀點：股價無法完全解釋，也不需要完全解釋，就是一種正常的社會現象。

Q：你是如何研究商業(yè)模式的？

A：1.使用其產品服務。2. 接觸其人（創(chuàng)始人、管理層、員工、客戶、供應商）。3.閱讀其資訊（招股書、年報、財報、管理層陳述、新聞報道）。4.跟其他人交流。5.用腳趾頭思考。

Q：我們?yōu)槭裁匆碡敚?/b>

A：人并不一定需要“理財”，絕大部分人一輩子都不理財，也過了幸福的一生。需要“理財”的唯一原因是“財”多得生活中花不完，需要理一理。所以我一直持“先消費，后投資”的觀點。

Q：是否能利用大數據研究預測股價？說不定能找到致富密碼。

A：沒啥密碼?！按髷祿倍际枪蓛r漲跌的結果，而不是原因。

Q：為什么你會長期持有某只股票而不交易它，你不在意價格波動嗎？

A：我并不是永遠不賣出任何股票，但會盡量減少交易。我賣出股票的原因有可能是：對公司的看法變了，這個是很主觀的。說不定董事長一句話說得不合我意我就賣了。覺得太貴了。但是這個貴賤的區(qū)間是很大的。單純股價下跌通常不會讓我賣出股票，我有可能因為單純的股票下跌買入股票。

Q：你怎么看今年2月出現的這輪大跌？

A：跟我碰到過的大跌相比，這幾天的跌根本不算啥呀。我從過去的下跌中得到的教訓是，估值合理的優(yōu)質企業(yè)，下跌都只是“回調”，唯一要做的，就是什么都不要做。

Q：滬深指數能代表國內最好的公司嗎？

A：我覺得需要加上恒生國企和中概互聯。

Q：作為普通人該如何應對通脹？

A：大家不用太擔心通脹。要擔心的是資產價格的波動。如果大家因為擔心“通貨膨脹”，然后買入自己認為的“抗通貨膨脹概念股”或者“抗通貨膨脹資產”，結果損失有可能比預計中的“通貨膨脹”還要大。

Q：凈出口額一般只占據一個國家GDP的不到5%，美國甚至長期逆差，出口為何在宏觀經濟中很重要？

A：對于大多數國家來說，進出口是參與全球化社會分工的方式。

社會分工的好處是，取人之長，避已之短，發(fā)揮專業(yè)性優(yōu)勢，把事情做到極致，提高效率。這個跟人與人之間的分工是一樣的。

現在大部分人不種糧食，不織布，不養(yǎng)雞，他們只是從事復雜社會分工中的一個很細分環(huán)節(jié)，他們從事自己的分工獲得收入可以理解為“出口”，他們用獲得的收入購買別人的產品與服務可以理解為“進口”，進口與出口可能順差，也可能逆差，但大體是均衡的，這樣每個參與社會分工的人，都獲得了比自己種糧、織布、養(yǎng)雞高得多的生活水平。你說這重要不重要？

Q：中國為何可以長期對外保持順差，就好像一個人長期賺得多花得少？

A：因為中國在最大宗的商品品類（工業(yè)品）方面的優(yōu)勢實在太大。我覺得中國在服務業(yè)方面的優(yōu)勢，比工業(yè)更強。但這個品類不好出口。

Q：你如何看比特幣？

A：是人類有史以來最成功的傳銷工具。如果你不想割別人的韭菜，就不會被別人割韭菜。我不買，我不喜歡情感狂熱而邏輯混亂的東西。

為什么說它最成功呢？1.它具備廣泛而深刻的社會心理基礎，即對“通貨膨脹”恐懼，和對央行、政府的不信任。2.它有一件“高科技”的外衣。3.它的自我實現（越買越漲）極為直接高效，超過以往任何標的。4.它沒有利益上的對立面，就是錢不是被一個特定的人賺走了，而是大家共謀。