漢中

近年來，隨著汽車電氣化與智能化的不斷發(fā)展，汽車電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了市場的高度關(guān)注。而汽車發(fā)動機(jī)管理系統(tǒng)作為決定汽車動力性和駕駛性能的關(guān)鍵因素，其在領(lǐng)域內(nèi)的重要程度不言而喻。

作為國內(nèi)汽油機(jī)電控系統(tǒng)自主品牌企業(yè)，菱電電控（688667.SH）長期致力于打破中國汽車產(chǎn)業(yè)“核心技術(shù)空心化”的局面。通過多年的領(lǐng)域深耕，公司現(xiàn)已成功開發(fā)出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的發(fā)動機(jī)管理系統(tǒng)，實現(xiàn)了汽車動力電子控制系統(tǒng)的國產(chǎn)化。截至2019年12月31日，公司已成為國內(nèi)僅有的獲得汽油車國六車型公告的兩家中國自主電控企業(yè)之一。

主營業(yè)務(wù)高速成長EMS產(chǎn)品與整車廠形成可持續(xù)性合作

目前，菱電電控的業(yè)務(wù)主要包括汽車和摩托車的發(fā)動機(jī)管理系統(tǒng)，以及純電動汽車和混合動力汽車的動力電子控制系統(tǒng)。其中汽車EMS（發(fā)動機(jī)管理系統(tǒng)） 產(chǎn)品為公司主營的核心，近三年平均占比達(dá)到公司總營收的90%以上。

據(jù)招股說明書顯示，近年來由于國六標(biāo)準(zhǔn)的推行，菱電電控匹配的已公告國六排放標(biāo)準(zhǔn)車型的產(chǎn)品顯著增多，公司的業(yè)績亦隨之實現(xiàn)了快速增長。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，公司營收由2.43億元增長至5.36億元，復(fù)合增長率達(dá)到48.52%，扣非凈利潤由0.25億元增長至0.80億元，復(fù)合增長率達(dá)到78.89%，其營收與利潤的增速均大幅領(lǐng)先于所屬Wind機(jī)動車零配件與設(shè)備行業(yè)的平均水平。此外，2019年，公司加權(quán)凈資產(chǎn)收益率達(dá)到40.02%，在業(yè)內(nèi)穩(wěn)居前列，在整個A股市場中亦處于中上位置。

經(jīng)過長期發(fā)展，公司同北汽集團(tuán)等多家行業(yè)內(nèi)知名公司建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，并形成了可持續(xù)的合作模式。研究顯示，由于EMS產(chǎn)品具有定制開發(fā)屬性和國家強(qiáng)制性型式檢驗與公告的特點，整車廠開發(fā)的車型一旦經(jīng)工信部和生態(tài)環(huán)境部公布后，該車型在生產(chǎn)期間便不能變更公告零部件的供應(yīng)商。此外由于整車廠對EMS企業(yè)的認(rèn)證和考核非常嚴(yán)格，EMS供應(yīng)商一旦被納入整車廠的供應(yīng)商目錄，往往會形成較為穩(wěn)固的長期合作關(guān)系，同時雙方在此后續(xù)新開發(fā)車型及拓展車型的EMS產(chǎn)品上也將會保持密切合作。

值得一提的是，據(jù)公告顯示，截至2019年末，部分搭載菱電電控開發(fā)的符合國六排放標(biāo)準(zhǔn)EMS產(chǎn)品的車型已經(jīng)獲得公告，但仍未量產(chǎn)銷售，而待上述車型逐漸量產(chǎn)銷售后，或?qū)楣編黼A段內(nèi)的新增銷售收入增長點。

技術(shù)打破國外壟斷多項研發(fā)成果實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化

長期以來，汽車發(fā)動機(jī)管理系統(tǒng)由于具有很高的技術(shù)門檻和產(chǎn)業(yè)化壁壘，市場份額一直被跨國EMS廠商所壟斷，成為制約我國汽車工業(yè)自主化的主要瓶頸之一。自成立以來，菱電電控便一直堅持自主研發(fā)，并保持著較高的研發(fā)投入。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，菱電電控研發(fā)投入分別為1368.75萬元、2210.31萬元和4073.75萬元。其研發(fā)投入呈逐年遞增趨勢，且研發(fā)投入累計占同期營收比重高達(dá)7.44%，在行業(yè)內(nèi)穩(wěn)居上游水平。

通過長期的研發(fā)投入和領(lǐng)域深耕，菱電電控已獨立掌握了電控系統(tǒng)的控制策略及底層復(fù)雜驅(qū)動設(shè)計技術(shù)，并擁有了自主知識產(chǎn)權(quán)的源代碼，具有對電控系統(tǒng)軟件平臺持續(xù)優(yōu)化升級的能力，其包括進(jìn)氣效率模型等多項研發(fā)成果已成功實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，并多次打破了國外公司對各項技術(shù)的壟斷。

作為汽油機(jī)電控系統(tǒng)自主品牌企業(yè)，公司已參與和承擔(dān)了多個國家863科研計劃項目，是工信部工業(yè)強(qiáng)基項目“渦輪增壓、缸內(nèi)直噴發(fā)動機(jī)管理系統(tǒng)”的承擔(dān)單位。其中，渦輪增壓與缸內(nèi)直噴汽油機(jī)管理系統(tǒng)更是于2016年被湖北省科技廳鑒定為國內(nèi)領(lǐng)先。

此外，值得一提的是，2016年，菱電電控成功實現(xiàn)了純電動汽車的電機(jī)控制器和整車控制器的產(chǎn)業(yè)化，并開始進(jìn)入純電動車電控系統(tǒng)領(lǐng)域。期間，公司重點研發(fā)了油電耦合、電機(jī)控制等技術(shù)，并開發(fā)了多種結(jié)構(gòu)的混合動力管理系統(tǒng)，實現(xiàn)了增程式電動車的產(chǎn)業(yè)化。目前，公司已同時掌握發(fā)動機(jī)控制等多項技術(shù)，在混合動力車型開發(fā)上具有一定的市場競爭力。

本次募集資金菱電電控將主要用于汽車動力控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心平臺建設(shè)項目和流動資金補(bǔ)充。目前，與跨國大型EMS廠商相比，公司在規(guī)模、成本和部分技術(shù)上仍存在一定差距，而隨著公司此次的成功上市和募投項目的實施，菱電電控亦有望在未來發(fā)展中不斷完成“技術(shù)領(lǐng)先”和“成本領(lǐng)先”的戰(zhàn)略，并憑借其在技術(shù)上的優(yōu)勢和可持續(xù)的經(jīng)營模式，進(jìn)入新一輪的發(fā)展軌道。