沐恩

龍頭是板塊的風(fēng)向標(biāo)

主持人：本周盤面繼續(xù)跌宕起伏，反彈空間會(huì)很大嗎？

袁月：調(diào)整的因素是多方面的，看似有外圍市場(chǎng)走勢(shì)的影響，實(shí)則也有自身問題。關(guān)鍵還是之前說的，目前是結(jié)構(gòu)性行情，光看指數(shù)意義不大，或者說指數(shù)調(diào)整空間不大了，但板塊還會(huì)分化。在這種格局中，基金重倉股在連續(xù)調(diào)整后會(huì)有反彈出現(xiàn)，但之后大概率還會(huì)有回踩和震蕩，至于幅度和時(shí)間還需結(jié)合盤面情緒看。而相對(duì)低位品種，近期不會(huì)有主流熱點(diǎn)出現(xiàn)，不能帶起市場(chǎng)人氣，都是游資短炒居多，談不上中期邏輯，更多按照游資的炒作特點(diǎn)應(yīng)對(duì)。

對(duì)于中期邏輯通順的板塊，比如白酒、醫(yī)藥、新能源等，在連續(xù)調(diào)整估值進(jìn)入合理區(qū)間后，由于自身業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)定和行業(yè)景氣度高等因素，依舊還會(huì)有大資金繼續(xù)關(guān)注的，未來方向不會(huì)懷疑，只是短期情緒會(huì)對(duì)調(diào)整幅度有影響。短期盯住各自板塊的總龍頭，因?yàn)闊o論在上漲還是下跌的過程中，龍頭都是風(fēng)向標(biāo)。

主持人：年初歐洲新能源汽車銷量下滑較多，有什么問題嗎？

袁月：歐洲開年數(shù)據(jù)弱，主要是環(huán)比下滑較多。原因也不難理解，去年底車企為實(shí)現(xiàn)當(dāng)年碳排放達(dá)標(biāo)而進(jìn)行沖量，從而透支了今年初部分電動(dòng)車需求。去年11、12月歐洲銷量非常高，類似咱們2019年補(bǔ)貼結(jié)束前搶裝時(shí)的情景。此外，也有部分國家刺激政策退出對(duì)整體車市需求造成了影響。換個(gè)角度看，剔除這方面因素，年初歐洲電動(dòng)車銷量和滲透率與去年10月的水平相當(dāng)，遠(yuǎn)高于去年同期，所以不用過分解讀。

今年是歐洲碳排放完整考核的第一年，在政策的引導(dǎo)下，車企和消費(fèi)者都會(huì)有針對(duì)性的選擇，理論上歐洲全年銷量會(huì)接近200萬輛。國內(nèi)的銷量數(shù)據(jù)略超預(yù)期，中期鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯沒有問題，短期要關(guān)注上游原材料漲價(jià)對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的影響，在估值合理的情況下，有定價(jià)權(quán)或者成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)的龍頭公司才是首選。

掌握主動(dòng)權(quán)最重要

主持人：未來方向比較清晰，關(guān)鍵是短期投資者心態(tài)如何把控？

袁月：這段時(shí)間對(duì)于所謂抱團(tuán)股來說調(diào)整幅度確實(shí)不小了，對(duì)此還是要辯證看待。之前說過前期的上漲是與市場(chǎng)風(fēng)格和情緒有關(guān)，現(xiàn)在的下跌也是如此。換言之，估值合理甚至高估還會(huì)繼續(xù)上漲，低估也可能繼續(xù)調(diào)整，這主要受短期情緒影響，但從中期角度看，估值是有意義的，高估了肯定會(huì)有修正，低估了也會(huì)有修復(fù)，無非是力度和時(shí)間不同。情緒會(huì)決定短期走勢(shì)，但中期原則和方向不能搞混，不能跟著追漲殺跌。

就目前來說，白酒、醫(yī)藥、新能源等中期邏輯通順的板塊，有些龍頭品種在連續(xù)調(diào)整后已經(jīng)接近合理估值上限了，這從中期維度看，是有安全邊際的，只是短期情緒什么時(shí)候釋放完還需觀察。這種情況下，估值也有可能會(huì)從合理估值上限調(diào)整到合理估值中樞甚至是下限，這對(duì)于中期來說可能影響并不大，但對(duì)于短期，尤其是心態(tài)不好的投資者，可能影響更大，這就看個(gè)人理解和預(yù)期了。

主持人：那目前的局面投資者該如何應(yīng)對(duì)？

袁月：如果要從容應(yīng)對(duì)，首先要在倉位管理上下功夫，氛圍不好，就要做好股價(jià)和估值向下調(diào)整的準(zhǔn)備，要想掌握主動(dòng)權(quán)，倉位也要留有更多的余地。因?yàn)閺倪壿嬌峡矗乐翟降桶踩呺H越高，與之對(duì)應(yīng)的倉位才能越重。

此外，中期投資更多看邏輯和估值，短期除了情緒，技術(shù)形態(tài)上也有一定的參照價(jià)值。比如，在連續(xù)下跌后出現(xiàn)直接反轉(zhuǎn)走勢(shì)的概率極低，通常是連續(xù)下跌后會(huì)有反彈出現(xiàn)，之后再調(diào)整，調(diào)整后再震蕩，這個(gè)過程最快也要一個(gè)月以上的時(shí)間。出現(xiàn)這種走勢(shì)后，再去尋找中期機(jī)會(huì)可能更合理。

如果在單邊下跌中，尤其是估值還很貴的情況下，只因?yàn)樗^的調(diào)整多了就去盲目抄底、博取反彈，可能風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)比較大，尤其是重倉，這樣就容易喪失主動(dòng)權(quán)，一旦調(diào)整多了心態(tài)就崩了。所以，為穩(wěn)妥起見，在合理估值范圍內(nèi)，出現(xiàn)一定時(shí)間的震蕩調(diào)整，再去考慮中線機(jī)會(huì)。當(dāng)然，前提都是中期邏輯通順的板塊和基本面確定性最高的龍頭公司，并不是所有公司都適合。這些都是接下來“滾雪球策略”中跟蹤的重點(diǎn)。