劉強

【摘 要】在這個競爭激烈的時代，創(chuàng)新起著十分重要的作用，尤其是在企業(yè)發(fā)展和其保持核心競爭力方面。研發(fā)投入有利于企業(yè)提高核心競爭力，從而提高營業(yè)收入。文章以上市企業(yè)華東醫(yī)藥股份有限公司為例，分析其研發(fā)投入和財務績效現(xiàn)狀，總結研發(fā)投入對企業(yè)的綜合作用和影響，并選取一家資產(chǎn)同等規(guī)模的醫(yī)藥制造上市公司進行對比分析。

【關鍵詞】研發(fā)投入;財務績效;案例分析法

【中圖分類號】F275 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2021）01-0116-03

0 引言

互聯(lián)網(wǎng)時代，創(chuàng)新能力已是國家綜合國力之一，也是企業(yè)保持核心競爭力的關鍵。創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動力源泉，企業(yè)若想保持自身的市場占有率和核心競爭優(yōu)勢，務必不斷進行研發(fā)活動。研發(fā)是創(chuàng)新的源頭活水。企業(yè)通過研發(fā)投入掌握先進的專利技術，從而擁有特殊的競爭優(yōu)勢，這樣才能實現(xiàn)企業(yè)長遠、良好的發(fā)展。企業(yè)通過研發(fā)投入，可以獲得先進的技術，增加企業(yè)的營業(yè)收入，提高企業(yè)的經(jīng)營效果，有利于我國企業(yè)實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展，有利于企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模和提高市場占有率。本文以華東醫(yī)藥股份有限公司（簡稱華東醫(yī)藥）為例，分析其研發(fā)投入和財務績效現(xiàn)狀，總結研發(fā)投入對企業(yè)的綜合作用和影響。

1 文獻綜述

目前，國內(nèi)外學者對研發(fā)投入與財務績效已從多種角度、方法和行業(yè)等方面進行了大量的研究，已有大量的相關理論和文獻。趙月紅和許敏（2013）認為研發(fā)投入指標只有研發(fā)投入資金[1]。企業(yè)績效方面，盈利能力主要是以利潤率來衡量，如盧柯穎（2017）、趙月紅和許敏（2013）等人選擇以盈利能力研究企業(yè)績效[1-2]。郭倩文和徐煥章等人（2020）認為研發(fā)投入與企業(yè)當期績效呈顯著的正相關關系[3]。夏星創(chuàng)（2018）研究指出：研發(fā)費用投入強度顯著負相關于企業(yè)當期的權益凈利率和營業(yè)收入增長率[4]。周菲和楊棟旭（2019）認為研發(fā)投入對當期企業(yè)績效存在負向影響，但其對企業(yè)績效的滯后效應為正向影響[5]。

綜上所述，我國許多專家學者進行了研發(fā)投入與企業(yè)績效方面研究。諸多研究結果證實：企業(yè)技術研發(fā)投入有利于提升企業(yè)的經(jīng)營效益，有利于完善企業(yè)的競爭優(yōu)勢，也有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。許多專家學者選取信息技術企業(yè)、高新技術企業(yè)等上市公司為研究樣本，他們普遍認為：企業(yè)的研發(fā)投入能夠提升企業(yè)經(jīng)營效益，但有一些滯后性。

2 相關概念和研究指標的選取

2.1 相關概念

2.1.1 研發(fā)投入

研發(fā)投入是某一科研項目在研究階段和開發(fā)階段的總投入，包含期間花費的各種費用[3]。

2.1.2 企業(yè)財務績效

企業(yè)財務績效是指一定經(jīng)營期間的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績。企業(yè)經(jīng)營效益水平主要表現(xiàn)在償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力等方面[4]。

2.1.3 企業(yè)研發(fā)資金投入強度

企業(yè)研發(fā)資金投入強度是指企業(yè)的研發(fā)費用占企業(yè)營業(yè)收入的比重[4]。

2.2 研究指標

2.2.1 研發(fā)投入

研發(fā)投入研究指標選取研發(fā)資金投入強度，即企業(yè)的研發(fā)費用占企業(yè)營業(yè)收入的比重[3]。

2.2.2 企業(yè)財務績效

企業(yè)財務績效研究選取資產(chǎn)負債率、營業(yè)收入增長率、主營業(yè)務利潤率、凈資產(chǎn)收益率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為衡量財務績效的指標[4]。

3 案例分析

3.1 華東醫(yī)藥案例介紹

華東醫(yī)藥成立于1993年，總部位于浙江省杭州市，是一家集醫(yī)藥研制及銷售、醫(yī)藥現(xiàn)代物流、醫(yī)療美容產(chǎn)品制造和銷售為一體的大型綜合性醫(yī)藥上市公司（股票代碼：000963）。華東醫(yī)藥多年來企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健向好，主要產(chǎn)品有心血管藥物、中成藥、免疫制劑藥物、抗生素類藥物、科研儀器類、醫(yī)美等。華東醫(yī)藥十分重視科研創(chuàng)新，申請并獲得授權發(fā)明的專利96余項。阿卡波糖、硫酸多粘菌素B、環(huán)孢素、莫匹羅星、莫匹羅星鈣5種原料藥獲得了歐盟準入CEP證書。原料藥硫酸多粘菌素B、阿卡波糖、莫匹羅星、環(huán)孢素、莫匹羅星鈣、泮托拉唑鈉和制劑注射用泮托拉唑鈉ANDA也通過了美國FDA認證。華東醫(yī)藥近年來認識到了創(chuàng)新的重要性，一直加大研發(fā)投入，致力于發(fā)展新產(chǎn)品，希望走在全國前列。

3.2 案例分析

由表1可以看出，近5年華東醫(yī)藥的研發(fā)投入強度一直呈上升趨勢，可見華東醫(yī)藥開始重視產(chǎn)品研發(fā)，加大研發(fā)投入，進一步提高了企業(yè)的產(chǎn)品核心競爭優(yōu)勢。

從表2可以看出，華東醫(yī)藥每年加大研發(fā)資金投入強度時，資產(chǎn)負債率整體呈下降趨勢，醫(yī)藥制造行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率為33.08%，華東醫(yī)藥的資產(chǎn)負債率與同行業(yè)大致相當。這表明華東醫(yī)藥償債能力變強，現(xiàn)金流比較充足，同時表明了華東醫(yī)藥沒有利用好財務杠桿，合理規(guī)劃企業(yè)資本。主營業(yè)務利潤率總體呈增長趨勢，這說明華東醫(yī)藥主營業(yè)務獲利能力不斷增強，企業(yè)經(jīng)濟效益增強。凈資產(chǎn)收益率近5年保持在22%左右，2015年更是達到35.52%，這也說明了華東醫(yī)藥的盈利能力是不錯的，并且比較穩(wěn)定。華東醫(yī)藥的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定在2.15%以上，總體呈上升趨勢，說明華東醫(yī)藥的運營能力變強，資產(chǎn)投資效益提高。華東醫(yī)藥除了2017年外，營業(yè)收入增長率都大于10%，這說明華東醫(yī)藥處于成長期，保持良好的增長勢頭。從總體上來說，營業(yè)收入增長率一直處于增長態(tài)勢，說明華東醫(yī)藥的營業(yè)收入一直在增長，企業(yè)市場前景好。

根據(jù)表3可得，2015—2016年華東醫(yī)藥營業(yè)收入增長額與研發(fā)費用增加額的比值非常高，分別為61.50和78.80，表明華東醫(yī)藥每年將營業(yè)收入的1%投入研發(fā)，營業(yè)收入增長額/研發(fā)費用增加額分別是它的61.5倍和78.8倍，說明研發(fā)投入帶來的收益率特別高。營業(yè)收入增加額與研發(fā)費用增加額的比值在2017—2019年變化不大，都在12%左右;但是華東醫(yī)藥每年將不到營業(yè)收入的3.5%投入研發(fā)，營業(yè)收入增長額/研發(fā)費用增加額也是它的3.42倍左右，這表明了研發(fā)投入有益于提高企業(yè)經(jīng)營收益。所以，華東醫(yī)藥的研發(fā)投入可以促進企業(yè)的財務績效。華東醫(yī)藥近幾年一直大幅度增加研發(fā)投入，不斷研發(fā)生產(chǎn)新產(chǎn)品，新的產(chǎn)品具有競爭優(yōu)勢，從而提高了企業(yè)收入，企業(yè)實力雄厚，有足夠的資金用于研發(fā)，從而實現(xiàn)“加強研發(fā)—增加利潤—研發(fā)增多”的良性循環(huán)，有利于華東醫(yī)藥平穩(wěn)發(fā)展[6]。但由于研發(fā)本身具有滯后性和不確定性，使得華東醫(yī)藥在2017—2019年營業(yè)收入增加額與研發(fā)費用增加額的比值變動較小，相比2015—2016年投資收益較低，并且研發(fā)作為一項支出，會影響企業(yè)利潤。

從表4可知，華東醫(yī)藥的資產(chǎn)負債率總體上低于醫(yī)藥制造企業(yè)“天士力”，這說明華東醫(yī)藥在償債能力方面強于“天士力”，這表明華東醫(yī)藥償債能力可以保證。華東醫(yī)藥凈資產(chǎn)收益率近5年保持在20%以上，這說明華東醫(yī)藥運用自有資本獲得的凈收益能力更強。華東醫(yī)藥的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在2.12%左右，而同期“天士力”的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.1%，顯然華東醫(yī)藥的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于“天士力”的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這表明面華東醫(yī)藥的經(jīng)營能力更強，資產(chǎn)經(jīng)營效益更高[2]。華東醫(yī)藥在2015—2017年營業(yè)收入增長率遠低于“天士力”，而在2018—2019年營業(yè)收入增長率高于“天士力”，這可能是因為“天士力”2018年、2019年債務融資規(guī)模增大且長短期債務結構調(diào)整，多項費用增多所致。

4 研究結論及建議

4.1 研究結論

通過上述研究可以發(fā)現(xiàn)，華東醫(yī)藥近5年一直增加研發(fā)費用，進行并實現(xiàn)了產(chǎn)品創(chuàng)新，生產(chǎn)的產(chǎn)品具有核心競爭力，形成了一直有產(chǎn)品創(chuàng)新生產(chǎn)和銷售的優(yōu)良發(fā)展態(tài)勢，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。企業(yè)只有一直進行研發(fā)創(chuàng)新活動，掌握獨特的技術，才能擁有競爭優(yōu)勢，從而有利于企業(yè)長遠發(fā)展。通過分析華東醫(yī)藥償債能力、盈利能力等4種能力指標的變化，對華東醫(yī)藥研發(fā)投入與其財務績效的現(xiàn)狀及其影響進行分析，進而能夠獲得研究結論：華東醫(yī)藥的投入與產(chǎn)出是成正比的;進行產(chǎn)品研發(fā)投入，企業(yè)效益比較高，但存在一定的滯后性，這是由于研發(fā)投入周期一般較長，出產(chǎn)需要一定的時間，很難在當期立即生產(chǎn)產(chǎn)品。

4.2 建議

4.2.1 制訂合理的研發(fā)投入計劃，適當提高研發(fā)投入強度

企業(yè)研發(fā)投入應該結合企業(yè)自身實力、公司戰(zhàn)略目標等要素進行精確預算。公司應通過加大研發(fā)投入，研制出創(chuàng)新型產(chǎn)品，提高企業(yè)核心競爭力。但是，應該制訂合理的研發(fā)投入計劃，因為研發(fā)投入超過了一定的范圍，效益反而會降低。

4.2.2 大量引入創(chuàng)新人才，建立培養(yǎng)人才機制

人才是根本，有了研發(fā)人才，才有創(chuàng)新的可能性，也就可能保證企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢，增加營業(yè)收入。企業(yè)應堅持創(chuàng)新人才是企業(yè)發(fā)展之本的發(fā)展理念，不斷引進海內(nèi)外各類研發(fā)人才，充分發(fā)揮高層次人才的引領作用，使企業(yè)發(fā)揮創(chuàng)新的核心競爭優(yōu)勢，促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展。企業(yè)還應當繼續(xù)加強對研發(fā)人員的培養(yǎng)，完善人才培養(yǎng)機制，企業(yè)可以派送優(yōu)秀的研發(fā)人員去發(fā)達國家學習先進技術，提高企業(yè)研發(fā)能力，完善績效獎勵機制，提高研發(fā)效率。

參 考 文 獻

[1]趙月紅，許敏.R&D投入對企業(yè)績效影響的研究——基于長三角上市公司2006—2010年的面板數(shù)據(jù)[J].科技管理研究，2013，33（12）：95-98.

[2]柯穎.R&D投入與企業(yè)績效關系研究——以中國軟件和信息技術服務業(yè)上市公司為例[J].財會通訊，2017（23）：21-24.

[3]郭倩文，徐煥章，王譯.研發(fā)投入、股權結構與企業(yè)績效[J].財會通訊，2020（12）：50-57.

[4]夏星創(chuàng).研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的實證研究[D].南京：南京大學，2018.

[5]周菲，楊棟旭.高管激勵、R&D投入與高新技術企業(yè)績效——基于內(nèi)生視角的研究[J].南京審計大學學報，2019，16（1）：71-80.

[6]屈可心，劉思彤.研發(fā)投入與企業(yè)財務績效的影響研究——以華為公司為例[J].商業(yè)經(jīng)濟，2020（8）：146-147.