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2020年12月11日，證監(jiān)會官方微信發(fā)布消息，醞釀了近20年的生豬期貨貨將于2021年1月8日在大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）正式掛牌交易。作為我國價值最大的農(nóng)副產(chǎn)品、首個活體交割期貨品種，生豬期貨的到來引起業(yè)界的極大關注。

豬肉關系國計民生生豬期貨上市意義重大

我國生豬出欄量、豬肉產(chǎn)量以及豬肉消費量均位居世界首位，消費者對豬肉價格變動非常敏感，毫不夸張地說，生豬價格關系國計民生。

長期以來，我國生豬產(chǎn)業(yè)深受“豬周期”困擾，生豬價格頻繁大起大落。由于缺少有效的遠期價格指導和避險工具，生豬養(yǎng)殖企業(yè)往往盲目擴產(chǎn)或者減產(chǎn)。尤其是近幾年，各大生豬養(yǎng)殖企業(yè)普遍制定計劃加速擴大產(chǎn)能，但苦于沒有避險工具，一旦價格進入下跌周期，將面臨巨大風險。同時，生豬價格波動也會影響消費者對豬肉的正常消費需求，豬肉價格上漲對CPI具有明顯推漲作用。國家統(tǒng)計局發(fā)布的2020年11月份全國CPI（居民消費價格指數(shù)）數(shù)據(jù)顯示，CPI同比下降0.5%，環(huán)比下降0.6%。這是由于食品煙酒類價格同比下降0.7%，影響CPI下降約0.24個百分點。其中，豬肉價格下降12.5%，影響CPI下降約0.60個百分點。

專家表示，生豬期貨上市將為我國生豬養(yǎng)殖業(yè)提供價格發(fā)現(xiàn)和風險管理工具，促進行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。具體來看，生豬期貨將從以下幾方面發(fā)揮作用：

首先，生豬期貨參與群體多元、開放，包含了生豬養(yǎng)殖企業(yè)、屠宰企業(yè)和貿(mào)易商。更充分的信息交流能夠為產(chǎn)業(yè)提供公允透明的遠期價格，生豬期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能也能在一定程度上為生豬現(xiàn)貨價格提供市場預期。養(yǎng)殖企業(yè)可以此為參考，調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模，避免價格周期性劇烈波動，有助于解決“豬周期”難題。

其次，生豬期貨將為生豬產(chǎn)業(yè)提供有效的套期保值風險管理工具。生豬養(yǎng)殖企業(yè)可以根據(jù)出欄計劃，在期貨市場提前賣出鎖定銷售利潤，穩(wěn)定養(yǎng)殖經(jīng)營活動，解決規(guī)模企業(yè)快速擴張的后顧之憂，推動行業(yè)規(guī)?；竭M一步提升，促進行業(yè)長遠健康發(fā)展。

最后，生豬期貨將與上游豆粕、玉米等品種形成飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈條。投資者可以通過玉米、豆粕及生豬期貨交易，鎖定養(yǎng)殖利潤。同時，通過3個品種間的套利交易，使得期貨市場價格的合理性和有效性得到進一步提升。

目前，一些生豬養(yǎng)殖頭部企業(yè)已做好參與生豬期貨交易的準備工作。牧原股份期貨部相關負責人表示：“目前牧原股份生豬期貨相關工作已準備就緒。我們會根據(jù)公司套保需求，積極參與生豬期貨交易?！?/p>

生豬期貨可促進產(chǎn)業(yè)升級行業(yè)最關鍵的還是要節(jié)本增效

從產(chǎn)業(yè)規(guī)模看，豬肉是我國第一大消費肉類。生豬在國內(nèi)的市場地位，可對標美國活牛。專家表示，2019年芝加哥商品交易所活牛期貨和期權合約名義交易量為當年牛肉消費量的15.5倍。按此乘數(shù)計算，我國生豬期貨名義交易量預期可達6.9億噸。如果以30元/公斤價格計算，生豬期貨名義交易額可達20萬億元。

國信期貨南陽營業(yè)部負責人楊曉燕認為，推出生豬期貨交易板塊，短期內(nèi)將提振行業(yè)企業(yè)發(fā)展信心，長遠來看將促進產(chǎn)業(yè)升級，令整個行業(yè)向標準化、規(guī)?；较虬l(fā)展。“因為期貨的交割對產(chǎn)品有較高的品控要求，此外期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能可以幫助這些養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)避‘豬周期導致的價格波動風險。一些下游的深加工集團也可以通過期貨建立虛擬庫存，減少資金的占用?！?/p>

但我們在看到生豬期貨上市后帶來的好處的同時，還要看到大商所生豬期貨面臨的挑戰(zhàn)也非常大。比較明顯的問題是，生豬產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不盡合理。在生豬產(chǎn)業(yè)鏈條中，生豬養(yǎng)殖者和消費者承擔著經(jīng)營風險和價格波動壓力，而銷售商、飼料供應商、加工企業(yè)等風險相對低很多，卻占據(jù)著相當一部分利潤。如何保證生豬產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配更為合理，是相關期貨產(chǎn)品及其交易機制設計需要應對的挑戰(zhàn)之一。此外，生豬屬于活體，其交割體系需要有所創(chuàng)新。同時，新品種上市初期，市場也需要有一個消化、認識、再使用的過程。

從國外來看，美國芝加哥商品交易所曾經(jīng)推出生豬期貨。美國70%標準化生產(chǎn)的生豬質(zhì)量能達到芝加哥商品交易所交割標準。由于參與套保的主體能獲得更高資信評級，有助于企業(yè)獲得信貸，吸引了更多生豬產(chǎn)業(yè)經(jīng)營者進入期貨市場參與套保。進入上世紀90年代后，規(guī)模企業(yè)已成為市場主導，產(chǎn)品標準化程度高。不過，隨著美國消費者消費習慣的改變，活豬期貨不再適應市場需求，芝加哥商品交易所將活豬期貨改為對標瘦肉型豬胴體的瘦肉豬期貨，并將實物交割改為現(xiàn)金結算。

“生豬期貨的上市的確給養(yǎng)殖企業(yè)提供了更加有效的市場價格信號和金融避險工具，但最終決定生豬價格的絕不是生豬期貨市場，而是供求關系、生產(chǎn)成本等因素。對于絕大多數(shù)養(yǎng)豬企業(yè)來說，還是應該專注于生豬生產(chǎn)本身的各個環(huán)節(jié)，不斷采用新技術提高生產(chǎn)效率，節(jié)本增效，這樣才能真正抵御豬周期下行帶來的風險和挑戰(zhàn)?！焙幽鲜∩i體系首席崗位專家、省農(nóng)科院研究員喬松林分析到。