陳步云 上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

一、研究背景

數(shù)字貨幣和紙幣一樣，本質(zhì)上其屬于信用貨幣的范疇，且相比紙幣而言數(shù)字貨幣發(fā)行成本更低，可以在更大的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)更有效地使用。但數(shù)字貨幣或數(shù)字芯片仍與歷史上私人貨幣存在同樣的根本缺陷：價值不穩(wěn)定、可信度低、范圍有限。因此，各國央行促進(jìn)法定數(shù)字貨幣的發(fā)行至關(guān)重要。有了國家信用背書，央行的數(shù)字貨幣就可以在網(wǎng)上和離線盡可能地同步，最大限度使數(shù)字貨幣交易便利和安全。

近年來，隨著區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字貨幣快速創(chuàng)新，并迅速成為每個國家關(guān)注的重心，我國也逐漸開始積極研究數(shù)字貨幣。在2016年舉辦的G20峰會上，習(xí)近平主席提出了全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新概念，數(shù)字普惠金融成為非常重要的一個議題。2016年，我們的央行將數(shù)字貨幣發(fā)行作為金融領(lǐng)域的一個重要戰(zhàn)略目標(biāo)。近年來，金融領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，加上信息技術(shù)的發(fā)展，極大地促進(jìn)了數(shù)字貨幣的發(fā)展，數(shù)字貨幣是一種新的貨幣形式，將對金融領(lǐng)域產(chǎn)生巨大的影響。

二、數(shù)字貨幣對我國金融的影響

（一）數(shù)字貨幣概述

1.數(shù)字貨幣起源

隨著經(jīng)濟(jì)和社會的持續(xù)發(fā)展，面對市場交易效率的低下，人類產(chǎn)生了更高的貨幣需求。新興技術(shù)在金融領(lǐng)域的創(chuàng)新和應(yīng)用使數(shù)字貨幣成為可能。數(shù)字貨幣的出現(xiàn)是社會需求和技術(shù)供應(yīng)相互作用的結(jié)果。數(shù)字貨幣是一種由金融技術(shù)的創(chuàng)新驅(qū)動的新型貨幣，在廣義上包括所有現(xiàn)有的數(shù)字貨幣。當(dāng)前占主導(dǎo)地位的虛擬貨幣是由虛擬網(wǎng)絡(luò)空間提供的服務(wù)價值符號交換組成，可分為三大類：特殊貨幣（如Q幣等）、游戲幣（游樂場使用）、用于互聯(lián)網(wǎng)金融投資的虛擬貨幣（如以太幣）。

2.我國數(shù)字貨幣現(xiàn)狀

數(shù)字貨幣的價格波動很大，可能會存在龐氏騙局。我們國家數(shù)字貨幣并沒有得到信用背書，數(shù)字貨幣投資作為一種投機(jī)性行為，沒有真正的兌換價值，價格易劇烈波動給所有者造成巨大損失。在價格穩(wěn)定的情況下，像龐氏騙局這樣的欺詐案件經(jīng)常發(fā)生，當(dāng)出現(xiàn)違法經(jīng)營然后經(jīng)營者卷款跑路時，普通投資者將損失慘重。

監(jiān)管框架不完善，存在法律漏洞也是數(shù)字貨幣存在的主要問題。首先，新的數(shù)字貨幣的特點(diǎn)是匿名，這使得交易和犯罪行為無法追蹤。在我國，這一領(lǐng)域的監(jiān)管存在法律真空，數(shù)字貨幣平臺的監(jiān)管更是如此，犯罪分子利用數(shù)字貨幣的匿名性和監(jiān)管漏洞進(jìn)行犯罪和洗錢。第二，我們的立法缺乏對數(shù)字貨幣法律性質(zhì)的定義，對數(shù)字貨幣的地位、對數(shù)字貨幣的具體情況缺乏明確的規(guī)定。

（二）案例分析—以太幣

1.以太幣的產(chǎn)生

“以太坊”的概念是由加拿大人維塔利克·布特林提出的，他發(fā)行的代幣最終變成了以太幣。2014年7月，以太坊募集了在當(dāng)時總價值1800萬美元的比特幣，所有收集的比特都將用于以太坊生態(tài)建設(shè)。在整個數(shù)字貨幣領(lǐng)域，以太幣的市場價值長期以來一直排在第二位，而以太坊作為一個開發(fā)平臺，它生產(chǎn)了許多數(shù)字硬幣。

2.以太幣的特點(diǎn)

以太幣具有安全特性、全球加密性、便捷性，適用于儲備，綁定了智能合約，在任何時候都在與合約標(biāo)的資產(chǎn)互相定價。以太幣可以直接為交易品定價，也可以通過以太幣對美元等法幣的兌換價間接定價交易標(biāo)的。其是一種沒有記錄功能的儲備貨幣，不會記錄交易原因，與資產(chǎn)是沒有錨定的價值尺度職能的。

以太幣繼承了比特幣的所有優(yōu)點(diǎn)，包括：匿名、可追溯性、去中心化、不可逆性、總量固定和通縮傾向。作為區(qū)塊鏈2.0的產(chǎn)物以太幣也具備了比特幣所缺乏的特性如下：圖靈完整性、區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)傳輸、中心自主性等。

3.以太幣對金融的影響

隨著加密數(shù)字貨幣市場的明確監(jiān)管以及隨之而來的制造商和投資者的更多參與，我們很快就會看到“以太坊”的流動性潛力。作為現(xiàn)存的最常見的數(shù)字貨幣平臺，它將通過創(chuàng)造高度流動性的市場和革命性經(jīng)濟(jì)的互操作性，促進(jìn)世界上許多商品的代幣化。這意味著，經(jīng)濟(jì)交易的成本和延遲將是微不足道的，可用于交易的資產(chǎn)類型在理論上是無限的，而且隨著進(jìn)入門檻的降低，獲得資本的途徑將民主化。

（三）數(shù)字貨幣的金融影響

1.數(shù)字貨幣對宏觀政策的影響

數(shù)字貨幣將有助于實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。中央銀行發(fā)行的貨幣是法定貨幣，在法律上是完全可兌換的。數(shù)字貨幣的應(yīng)用可以提高貨幣供應(yīng)，提高貨幣政策的有效性，并帶來其他好處。分布式會計(jì)功能提供真實(shí)和準(zhǔn)確的交易信息，跟蹤資金流動，促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時使用貨幣政策工具，并評估金融風(fēng)險。通過調(diào)整利率期限結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)價格穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，點(diǎn)對點(diǎn)支付的監(jiān)管改善了貨幣政策的傳導(dǎo)。

數(shù)字貨幣的供應(yīng)相對穩(wěn)定，這必然導(dǎo)致通縮。如果一個國家的經(jīng)濟(jì)依賴于一種“去集中化”的數(shù)字貨幣，它可能無法實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策。

2.數(shù)字貨幣對金融穩(wěn)定的影響

數(shù)字貨幣影響金融穩(wěn)定，可能加劇金融體系的脆弱性。首先，數(shù)字貨幣將改變貨幣的結(jié)構(gòu)。對數(shù)字貨幣的需求取代了對實(shí)物貨幣的需求，去中心化的特點(diǎn)加速了金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化率。其次，數(shù)字貨幣將對貨幣創(chuàng)造過程產(chǎn)生影響，存款貨幣更快地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，在金融危機(jī)中，金融恐慌的蔓延將加速，影響經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定。最后，數(shù)字貨幣不太安全，也會影響金融穩(wěn)定。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，數(shù)字貨幣平臺更容易受到網(wǎng)絡(luò)攻擊。傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，無論是以法定貨幣為基礎(chǔ)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，還是公認(rèn)的證券，都有一個組織良好的流動過程，并受到監(jiān)管。傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)有著悠久的歷史，擁有高水平的人才儲備和網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)，成功入侵和竊取資產(chǎn)是非常困難的。另一方面，數(shù)字貨幣具有匿名性和異質(zhì)性，這導(dǎo)致了資產(chǎn)更容易的轉(zhuǎn)移和相對較大的追蹤困難。就目前而言，我國的中央銀行在很大程度上確定了未來的系統(tǒng)架構(gòu)，即采取加密算法和保護(hù)機(jī)制分配足夠安全鑰匙和控制，以確保數(shù)字貨幣的完整性和正確性。

3.數(shù)字貨幣對傳統(tǒng)銀行業(yè)的影響

數(shù)字貨幣將導(dǎo)致商業(yè)銀行金融脫媒，影響傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。數(shù)字貨幣不需要物理支持，它可以在移動終端完成交易，你不再需要去商業(yè)銀行做傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，這將對商業(yè)銀行產(chǎn)生巨大的影響。在未來數(shù)字貨幣大規(guī)模使用之后，這種情況更會加劇，支付寶等第三方支付也已經(jīng)失去了存在的必要，以前需要去柜臺辦理的轉(zhuǎn)賬、結(jié)算、支付和其他業(yè)務(wù)，都可以在互聯(lián)網(wǎng)上完成，銀行的作用將大大削弱。

數(shù)字貨幣改變銀行的利潤來源。商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，并不意味著商業(yè)銀行難以為繼，而是可以通過大力創(chuàng)新、增加科技投入和轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，及開發(fā)新業(yè)務(wù)，比如網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、移動終端業(yè)務(wù)，使之成為新的利潤來源。

三、結(jié)論與建議

數(shù)字貨幣的出現(xiàn)及發(fā)展對我國金融系統(tǒng)的影響有利有弊，我們既不能全盤否定，錯過時代潮流，也不能貿(mào)然接受加劇風(fēng)險。數(shù)字貨幣確實(shí)影響了國家貨幣當(dāng)局的“貨幣權(quán)力”。但是，從技術(shù)角度來看，數(shù)字貨幣的全面禁止很難實(shí)現(xiàn)。所以，我國應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況不斷加強(qiáng)監(jiān)管，積極探索新的建立新的監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管體系，包括立法支持、建設(shè)試點(diǎn)和加強(qiáng)實(shí)踐。首先，監(jiān)管應(yīng)該關(guān)注風(fēng)險，但不能限制金融、科技創(chuàng)新。在某些情況下，實(shí)施徹底禁令可能不合適，但是采取針對性的方法是可行的。

也可以由我國央行推出法定貨幣，加強(qiáng)數(shù)字貨幣對我國法律的適應(yīng)性，加強(qiáng)數(shù)字貨幣的技術(shù)體系構(gòu)建和基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建，建立數(shù)字貨幣使用者的權(quán)益保護(hù)機(jī)制。實(shí)際上，中國意見在審慎推進(jìn)數(shù)字貨幣的發(fā)展并取得了一定成果。