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        關(guān)于我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀分析與建議探討

        2021-01-15 22:07:58高治勛對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院
        環(huán)球市場 2021年2期
        關(guān)鍵詞:股權(quán)基金主體

        高治勛 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院

        一、私募股權(quán)投資基金內(nèi)涵

        (一)定義

        私募股權(quán)基金主要是指進行私人股權(quán)投資的基金。一般情況下投資主體為非上市公司股權(quán)或者上市公司非公開交易股權(quán)。作為投資者主要是通過非上市企業(yè)上市收購股權(quán)或者利用上市公司收購、并購股權(quán)而獲利。私募股權(quán)投資基金具有較高的門檻,一般不針對普通大眾。

        (二)特點

        私募股權(quán)投資基金在發(fā)展過程中呈現(xiàn)諸多特點,具體表現(xiàn)為:其一,募資范圍狹隘,主要以非公開方式開展,對募資對象有較高的要求,一般以機構(gòu)或者資產(chǎn)規(guī)模較大的個人為主;其二,股權(quán)投資為核心。在私募股權(quán)基金交易當(dāng)中,投資方主要通過被投資主體股份購買的方式獲得相應(yīng)股權(quán),在獲利過程中同樣需要轉(zhuǎn)讓所擁有的股權(quán);其三,持股周期有限,不以控股為目的。作為私募股權(quán)投資主體,購買股權(quán)往往是為了通過出讓股權(quán)而獲得收益,一般持股不會超過10年,極少對股權(quán)長期持有,通常情況下在企業(yè)上市、并購重組或以IPO發(fā)行等方式轉(zhuǎn)讓股權(quán),獲得利益;其四,高風(fēng)險特點。私募股權(quán)基金投資具有較高的風(fēng)險性,所投資的股權(quán)往往缺乏有效的流通性,一旦企業(yè)經(jīng)營不善或者無法上市,那么持股者就面臨著極大的風(fēng)險;其五,專業(yè)性強。私募股權(quán)基金投資由專業(yè)的基金管理機構(gòu)予以管理,作為投資者沒有管理權(quán)。

        二、私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

        隨著我國金融市場環(huán)境的不斷優(yōu)化以及金融體系的日益完善,國家加大了金融方面投入力度,同時,在我國市場經(jīng)濟快速發(fā)展下,國民收入水平大幅增加,更多社會閑散資金參與到私募股權(quán)投資基金當(dāng)中,實現(xiàn)了私募股權(quán)投資規(guī)模的快速增加。目前,我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀為:

        首先,私募股權(quán)投資基金數(shù)量增多,規(guī)模擴大。2019年,國家基金協(xié)會公布了私募股權(quán)投資基金的基本情況,現(xiàn)有1.4萬家私募股權(quán)管理公司,2.7萬只私募股權(quán)投資基金,總規(guī)模達到8.2萬億元,擁有24萬從業(yè)人員。盡管近年來我國私募股權(quán)投資基金類型不斷增多,規(guī)模日益擴大,但是私募股權(quán)投資基金在資本市場中的比例依然不高,不足五分之一,相對于發(fā)達國家,私募股權(quán)投資基金比例已經(jīng)超過二分之一,由此可見私募股權(quán)投資基金在我國還有較大發(fā)展空間。

        其次,投資主體多元化。近年來,我國營造了較為寬松的金融投資環(huán)境,這使得私募股權(quán)投資主體呈現(xiàn)多元化趨勢,不僅專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)能夠參與到私募股權(quán)基金投資當(dāng)中,而且保險公司、銀行、信托等金融機構(gòu)也參與其中,并且獲得私募股權(quán)投資基金管理人資格的機構(gòu)增多,更好滿足了私募股權(quán)投資發(fā)展需求。

        再次,政府引導(dǎo)私募股權(quán)投資基金呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢。在諸多私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品中,以政府為主導(dǎo)的私募股權(quán)投資基金憑借政府信譽快速發(fā)展。

        最后,競爭激烈。隨著我國資本市場的日益繁榮,資本市場參與主體日益增多,信托、銀行等各類金融機構(gòu)紛紛參與到私募股權(quán)投資當(dāng)中,使得該行業(yè)競爭日益激烈。比如,在金融改革背景下,積極推進債轉(zhuǎn)股的發(fā)展,這讓一些金融機構(gòu)通過設(shè)立投資公司方式開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù),即增加了私募股權(quán)投資基金的業(yè)務(wù)類型,也加大了行業(yè)之間的激烈競爭。此外,私募投資整體處于穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢,同時,在股市波動、債權(quán)降溫等諸多因素影響下,市場資本紛紛向私募投資轉(zhuǎn)移,尤其是一些優(yōu)質(zhì)私募項目備受關(guān)注,私募股權(quán)投資基金也從量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)移。

        三、私募股權(quán)投資基金發(fā)展中存在的問題

        (一)基金質(zhì)量不高

        我國私募股權(quán)投資基金整體發(fā)展趨勢良好,根據(jù)中國私募基金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示,2019年總規(guī)模超過9萬億元,在亞洲處于首位。雖然在數(shù)量上具有優(yōu)勢,但是在質(zhì)量方面卻相對較低,無法實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。該協(xié)會還提到,在我國現(xiàn)有私募基金募資過程中,多數(shù)基金規(guī)模不足1億元,占總基金投資的二分之一?;鹨?guī)模超過十億的不足2%。同時基金管理模式相對單一,主要以受托管理為主。同時,在私募股權(quán)投資方面,主要以傳統(tǒng)行業(yè)為主,這對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展是不利的。基金投資影響著行業(yè)發(fā)展,發(fā)達國家私募股權(quán)投資主要集中在新興產(chǎn)業(yè),這也使得發(fā)達國家新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為迅速,新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也讓私募股權(quán)投資者獲得了較高的收益。因此,私募股權(quán)投資基金質(zhì)量問題堪憂。

        (二)法律制度不完善

        在我國金融行業(yè)發(fā)展中,為了規(guī)避金融風(fēng)險,確保資本市場的穩(wěn)定運行,國家頒布了各種法律制度,同樣,在私募股權(quán)投資基金發(fā)展方面國家設(shè)立了《信托法》《證券法》等法律制度,為私募股權(quán)基金的發(fā)展指明了方向。但是現(xiàn)有法律并不完善,很多內(nèi)容缺乏詳細說明,在現(xiàn)實當(dāng)中缺乏可操作性,不僅無法為私募基金健康發(fā)展提供制度保障,而且影響到了法律權(quán)威性。影響私募股權(quán)投資的因素較多,這就要求營造良好的私募股權(quán)基金投資環(huán)境,而制度、法規(guī)又是良好環(huán)境營造的核心內(nèi)容。

        (三)缺乏完善管理機制

        目前我國私募股權(quán)投資監(jiān)管主體相對較多,包括證監(jiān)會、發(fā)改委等主體,之所以出現(xiàn)如此多的監(jiān)管主體,主要是因為私募股權(quán)投資涉及范圍較為廣泛,需要多部門參與監(jiān)管,也正是這一特征,使得現(xiàn)有監(jiān)管相對分散,缺乏規(guī)范、統(tǒng)一的監(jiān)管機制,不僅無法有效明確監(jiān)管主體的責(zé)任,而且面臨著諸多監(jiān)管亂象,甚至影響了正常的金融秩序。隨著私募股權(quán)投資基金問題的增多,近年來國家加大了私募基金監(jiān)管投入力度,但是現(xiàn)有監(jiān)管依然缺乏完整機制,事后監(jiān)管占據(jù)主流地位,缺乏事前監(jiān)管,監(jiān)管滯后也讓私募行業(yè)發(fā)展面臨諸多問題,無法從根本實現(xiàn)私募股權(quán)基金投資的健康有序發(fā)展。此外,退出機制不完善。對于私募股權(quán)投資基金而言,本身是一個較為系統(tǒng)完善的體系,不僅具有募集投資的功能,還需要具備對應(yīng)的退出機制,由于現(xiàn)有退出模式主要以并購、上市為主,所以很多私募股權(quán)投資者面臨著“退出難”問題,盡管IPO、新三板上掛牌等均屬于有效的退出機制,但是這些機制在現(xiàn)實當(dāng)中并未發(fā)揮應(yīng)有作用,尤其是新三板掛牌交易,由于缺乏流動性,所以,想要有效退出并非易事。

        四、私募股權(quán)投資基金發(fā)展的優(yōu)化策略

        (一)強化內(nèi)部管理

        針對私募股權(quán)投資基金質(zhì)量不高問題,作為私募股權(quán)基金投資管理主體,必須要提高私募基金的管理效率,通過內(nèi)部管理水平的提升,實現(xiàn)私募基金管理水平的全面提升,為私募股權(quán)投資基金穩(wěn)定發(fā)展提供堅實保障。首先,要根據(jù)自身特征,構(gòu)建良好的組織形式,強化內(nèi)部管理,打造優(yōu)質(zhì)管理機構(gòu),吸納更多社會主體參與到私募股權(quán)投資基金交易當(dāng)中。其次,構(gòu)建高素質(zhì)人才隊伍。人才是企業(yè)發(fā)展的根本,作為私募股權(quán)管理機構(gòu),無論是業(yè)務(wù)拓展還是基金投資,均需要高素質(zhì)的人才,對此,必須要加大高素質(zhì)人才的吸納和培育,借助人才優(yōu)勢更好研判市場趨勢,選擇高回報的投資項目,有效把控市場風(fēng)險,實現(xiàn)投資者利益的最大化。

        (二)完善監(jiān)管機制

        私募股權(quán)投資本身面臨著較高的風(fēng)險,對此,必須要構(gòu)建完善的監(jiān)管機制,以此規(guī)避行業(yè)風(fēng)險。首先,完善法律制度,明確監(jiān)管職責(zé)。私募股權(quán)投資基金是我國金融體系的重要組成部分,關(guān)系著我國金融行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性,對此,國家必須要健全法律體系,針對私募觀投資基金行業(yè)現(xiàn)狀,加強立法,落實管理主體責(zé)任,并建立對應(yīng)的責(zé)任追究機制,確保相關(guān)主體能夠嚴格履行自己的監(jiān)管職責(zé)。其次,利用行業(yè)協(xié)會強化內(nèi)部監(jiān)管。私募股權(quán)投資基金行業(yè)要構(gòu)建良好的行業(yè)法規(guī),完善行業(yè)監(jiān)管機制,通過行業(yè)規(guī)范增強行業(yè)自律性,不斷強化行業(yè)內(nèi)部監(jiān)管力度,提升行業(yè)競爭力,打造高水平的私募股權(quán)投資基金管理模式。再次,構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警機制。根據(jù)私募股權(quán)投資基金風(fēng)險特征,建立風(fēng)險預(yù)警機制,尤其是可以利用云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代化信息技術(shù)通過數(shù)據(jù)分析、整理實現(xiàn)風(fēng)險的有效監(jiān)控,真正將風(fēng)險消滅在萌芽階段。

        (三)優(yōu)化外部投資環(huán)境

        私募股權(quán)投資基金的發(fā)展不僅受行業(yè)內(nèi)部因素的影響,還與外部環(huán)境密切相關(guān),對此,在發(fā)展當(dāng)中必須要注重外部投資環(huán)境的優(yōu)化。首先,拓展融資渠道。網(wǎng)絡(luò)信息化時代,必須要努力拓展融資渠道,讓更多具有資質(zhì)、實力的投資主體參與其中,進一步擴大私募股權(quán)投資基金規(guī)模。例如,優(yōu)化國有創(chuàng)投、天使投資等政策環(huán)境,構(gòu)建公平的市場競爭環(huán)境。其次,打造多元資本市場,在現(xiàn)有資本市場計財處上,推進產(chǎn)權(quán)、債轉(zhuǎn)股股權(quán)市場的發(fā)展。此外,構(gòu)建完善的退出機制,不斷提升新三板的流通性,真正實現(xiàn)私募股權(quán)投資基金的有效流通。

        總之,隨著我國金融市場的不斷深化,金融開放力度的加大,私募股權(quán)投資基金在數(shù)量和質(zhì)量方面均會呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢,對此,必須要營造良好的私募股權(quán)投資基金交易環(huán)境,完善私募股權(quán)基金退出方式,為私募股權(quán)基金可持續(xù)發(fā)展提供堅實保障。

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