郭秀娟 王曉

被越秀集團(tuán)接手重組一年后，昔日乳業(yè)老品牌輝山“重新起跑”。12月6日，越秀集團(tuán)舉行了遼寧越秀輝山控股股份有限公司（以下簡稱“越秀輝山”）的成立儀式，這也是越秀集團(tuán)重組輝山乳業(yè)一周年的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在成立儀式上，越秀輝山方面宣布，將以2025年實(shí)現(xiàn)銷售收入超百億為目標(biāo)，其中奶粉業(yè)務(wù)規(guī)模力爭超過20億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，越秀輝山的優(yōu)勢在于奶源，這也是其重組之初被越秀集團(tuán)另眼相待的主要原因。但著眼當(dāng)下，常溫奶有伊利、蒙牛兩大巨頭，低溫奶有各方區(qū)域乳企駐守，被越秀輝山視為核心業(yè)務(wù)的嬰幼兒配方乳粉領(lǐng)域也是群雄割據(jù)，越秀輝山想要從中分一杯羹恐非易事。

越秀輝山重組一年成果不錯(cuò)

關(guān)于越秀輝山一年來的重組成果，越秀集團(tuán)黨委書記、董事長張招興表示，2020年以來，越秀集團(tuán)已投資20億元實(shí)施輝山重組項(xiàng)目，目前已完成了職工債權(quán)和社保債權(quán)的清償工作，2021年應(yīng)支付金融類和經(jīng)營類債權(quán)將按期支付。越秀輝山也已完成了注冊登記和工商變更，輝山乳業(yè)83家公司正式成為越秀集團(tuán)下屬企業(yè)。在生產(chǎn)端，2021年前三季度越秀輝山的營業(yè)收入同比增長6.7%，杰茜、輝山牧場等子品牌優(yōu)化升級，嬰幼兒配方奶粉也恢復(fù)上市。

記者注意到，11月30日-12月2日，越秀輝山分別在營口、沈陽、長春三地舉行了液奶營銷事業(yè)部經(jīng)銷商大會(huì)，推出了Double joy爆爆珠系列、香濃牛奶、厚乳牛奶和燕麥牛奶等多款新品。而在此之前，輝山乳業(yè)遭遇了三年的停滯期。

在2016年底遭遇做空機(jī)構(gòu)渾水狙擊后，2017年3月輝山乳業(yè)債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，股價(jià)暴跌，在隨后的兩年中，輝山乳業(yè)一蹶不振，并在2019年底被強(qiáng)制退市，債務(wù)規(guī)模超過300億元。直至2020年11月，被越秀集團(tuán)接盤的輝山乳業(yè)才正式開始重組。據(jù)報(bào)道，越秀風(fēng)行食品集團(tuán)作為重組方，提供不超過30億元資金，其中越秀風(fēng)行食品集團(tuán)以現(xiàn)金20億元出資持有新公司67%股權(quán)，轉(zhuǎn)股債權(quán)人以債權(quán)作價(jià)9.85億元出資持有新公司33%股權(quán)。

香頌資本董事沈萌對此表示，引入越秀集團(tuán)的資金來減輕輝山乳業(yè)的債務(wù)包袱，越秀輝山已獲得輕裝上陣的機(jī)會(huì)。“不過，經(jīng)過長時(shí)間的債務(wù)重組過程，越秀輝山已經(jīng)錯(cuò)過了不少發(fā)展契機(jī)，競爭對手也沒有松懈。目前，越秀輝山在行業(yè)內(nèi)已處于落后的位置，越秀集團(tuán)或需給予更大的支持?！?/p>

天眼查App顯示，越秀輝山于2021年6月成立，持有輝山乳業(yè)（中國）有限公司、遼寧輝山乳業(yè)集團(tuán)（沈陽）有限公司100%股權(quán)。越秀輝山目前共有87個(gè)股東信息，多為債權(quán)人債轉(zhuǎn)股而來。越秀集團(tuán)旗下廣州風(fēng)行投資有限公司為越秀輝山大股東，持股比例67%。

提出百億營收目標(biāo)難實(shí)現(xiàn)

根據(jù)當(dāng)天公布的發(fā)展計(jì)劃，越秀輝山將成為越秀集團(tuán)乳業(yè)板塊插在東北市場的一枚棋子，而后者將完成華南風(fēng)行乳業(yè)、華北長城乳業(yè)和東北輝山乳業(yè)的泛全國化布局，在通過低溫奶業(yè)務(wù)守住各自區(qū)域市場的同時(shí)，通過常溫奶、特色產(chǎn)品、冰淇淋和嬰配粉加速全國化布局。

對于未來的計(jì)劃，越秀輝山給出了更具體的數(shù)字：2025年，奶牛養(yǎng)殖規(guī)模行業(yè)前三，即20萬頭;乳制品營收規(guī)模行業(yè)前十，即100億元，其中奶粉業(yè)務(wù)力爭在2025年實(shí)現(xiàn)營收規(guī)模超過20億元。

值得關(guān)注的是，越秀輝山提出百億營收目標(biāo)相當(dāng)于再造“兩個(gè)輝山”。雖然越秀輝山未公布目前的業(yè)績規(guī)模，但根據(jù)2017年3月輝山乳業(yè)停牌前的數(shù)據(jù)，2016年其營業(yè)收入為45.27億元，按照百億目標(biāo)計(jì)，越秀輝山要做的是“1+1>2”，不只要恢復(fù)輝山，還要超越輝山。

在業(yè)內(nèi)人士看來，越秀輝山之所以有此底氣，除了背靠越秀集團(tuán)這棵大樹外，越秀輝山自身的優(yōu)勢在于奶源，這也是重組之初被越秀集團(tuán)另眼相待的主要原因。公開數(shù)據(jù)顯示，目前越秀輝山擁有40萬畝高效飼草飼料種植基地、60萬噸加工產(chǎn)能的飼料生產(chǎn)基地、78座現(xiàn)代化自營牧場、近13萬頭純種進(jìn)口奶牛以及4座現(xiàn)代化乳制品加工基地。

不過，奶源老本或不足以支撐越秀輝山再造“兩個(gè)輝山”。近兩年來，區(qū)域乳企跨區(qū)域經(jīng)營或全國化布局的進(jìn)程不斷加速。新乳業(yè)先后并購了福州澳牛55%股權(quán)和夏進(jìn)乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)100%股權(quán)，布局東南和西北市場;光明乳業(yè)斥資6.1億元，收購青海小西牛生物乳業(yè)股份有限公司60%股權(quán)，以完善在西部的奶源、產(chǎn)能和市場布局等。在高級乳業(yè)分析師宋亮看來，輝山品牌沉寂幾年后，市場品牌力已逐步下降。當(dāng)下，越秀輝山在常溫奶領(lǐng)域難及伊利、蒙牛，低溫奶市場也被各大區(qū)域乳企瓜分得所剩無幾，連越秀輝山引以為豪的東北市場也有飛鶴、完達(dá)山等老牌乳企崛起。此消彼長之下，越秀輝山的發(fā)展將舉步維艱。

押寶奶粉業(yè)務(wù)充滿不確定性

越秀輝山似乎把希望寄托在奶粉業(yè)務(wù)上。越秀輝山董事長林輝新表示，奶粉品類作為重點(diǎn)布局的核心業(yè)務(wù)，承擔(dān)著越秀輝山進(jìn)軍全國的重要使命。

在宋亮看來，越秀輝山重點(diǎn)布局奶粉業(yè)務(wù)主要有兩方面原因。其一，在乳業(yè)各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，嬰幼兒配方奶粉是利潤最高的，也是各大乳企獲取利潤的關(guān)鍵所在;其二，嬰幼兒配方奶粉若做得好，可以獲得消費(fèi)者整個(gè)家庭的信任，這對于越秀輝山快速打造品牌影響力具有重要作用。

不過，沈萌認(rèn)為，奶粉業(yè)務(wù)雖然相對收益率更高，但是隨著人口出生率下降，奶粉業(yè)務(wù)也會(huì)受到影響而加劇競爭。越秀輝山此前是區(qū)域性品牌，其所在區(qū)域也是人口出生率下降、外流增大的區(qū)域，因此越秀輝山必須走出原有區(qū)域，向更核心的市場拓展，否則很難在奶粉業(yè)務(wù)上更進(jìn)一步。

科信食品與健康信息交流中心主任鐘凱也表示，未來奶粉業(yè)務(wù)集中度會(huì)越來越高，后來者的空間很有限。現(xiàn)階段奶粉有大量的噱頭溢價(jià)，越秀輝山押寶奶粉業(yè)務(wù)充滿不確定性。