摘要：許多國家都在為本國經(jīng)濟的繁榮發(fā)展尋找屬于自己的道路，陸續(xù)實現(xiàn)金融開放。我國自從加入WTO以來，金融開放程度逐漸加深，這不僅有助于完善中國的資本市場，同時也是中國金融走向成熟發(fā)展的機會，符合我國長期發(fā)展的利益。但在另外一方面，金融開放也對金融監(jiān)管帶來相應(yīng)的影響并對其提出了更高的要求，文章從這個角度出發(fā)，初步探尋金融開放對中國金融監(jiān)管的影響及金融監(jiān)管如何與目前的金融開放相適應(yīng)。

關(guān)鍵詞：金融開放；金融監(jiān)管；股票市場；影響對策

一、我國金融開放的現(xiàn)狀

雖然央行易綱行長在2018年4月的博鰲亞洲論壇上宣布將在2018年內(nèi)推出12項金融業(yè)對外開放舉措，加快中國金融開放的進程，不過從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，中國金融業(yè)的對外開放相對比較緩慢，落后于整體的開放水平。

根據(jù)OECD官網(wǎng)最新發(fā)布的全球外資限制指數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，雖然中國全球外資指數(shù)（指數(shù)介于0-1之間，指數(shù)越高開放程度越低，限制程度越高）在過去15年內(nèi)有著較大的下降，從2003年的0.567下降到了2018年的0.251，但是依然高居全球第六位，表明中國外資限制程度較高，開放程度較歐美發(fā)達國家差距較大。因此，中國的金融開放有待于進一步的提升。

二、我國金融監(jiān)管發(fā)展的過程及現(xiàn)狀

從嚴(yán)格意義上來講，我國金融監(jiān)管經(jīng)歷了四個階段。第一階段就是1948年到1978年。這段時間的金融監(jiān)管是處于金融壓抑下的監(jiān)管。在這段時期內(nèi)我國實行的是計劃經(jīng)濟體制，一切的經(jīng)濟活動是按計劃來實施的。第二個階段是1978年到1992年。這段期間對外開放程度擴大，主要的監(jiān)管是由中央銀行進行，在對待外資方面，由外資金融機構(gòu)管理司負(fù)責(zé)對外資的監(jiān)管。第三個階段就是1992年到2017年，這個階段就是我們熟悉的“一行三會”的階段。這個階段的監(jiān)管形式是以中央銀行承擔(dān)總監(jiān)管的責(zé)任，“三會”分別承擔(dān)對證券業(yè)、保險業(yè)以及銀行業(yè)的監(jiān)督管理。第四階段就是2017年到現(xiàn)在，2017年11月國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立，2018年3月，銀監(jiān)會和保監(jiān)會合并，我國金融監(jiān)管往前邁出了一大步，有混業(yè)監(jiān)管的趨勢，形成了“一委一行兩會”的金融監(jiān)管階段。

從我國金融監(jiān)管發(fā)展的歷程來看，似乎也是在追尋金融開放的腳步，逐步適應(yīng)金融開放的需要，不過我國的金融監(jiān)管似乎存在一定的滯后性，但這似乎也無法避免，畢竟監(jiān)管層只有在問題出現(xiàn)的時候才能意識到之前的監(jiān)管在哪些方面存在不完善的地方，在哪些方面需要做出改進，如果沒有出現(xiàn)問題，那么延續(xù)原來的監(jiān)管似乎無可厚非。

三、金融開放對金融監(jiān)管的影響效應(yīng)

1.加大資本市場平穩(wěn)運行的難度，給金融監(jiān)管帶來壓力

雖然外資的流入使上證指數(shù)從2019年年初開始成功走出一波小牛的行情，不過它投資A股市場的目的是盈利賺錢，之所以流入這么多，除了金融開放政策之外，根本的原因在在于目前A股市場的估值相比于歷史以及體量來說比較低。一旦外資大量買入或賣出，就會造成市場波動劇烈，不利于市場平穩(wěn)發(fā)展。比如，外資瘋狂買入A股一支叫大族激光的股票，使大族激光在3月5日總境外持股比例超過28%，這樣的消息勢必也會引發(fā)國內(nèi)散戶的跟風(fēng)買入，在這種情況下，大族激光的股價勢必會大幅波動，很容易使散戶出現(xiàn)巨大的損失。于是，在大族激光境外持股比例達到28%當(dāng)日，深交所直接發(fā)布公告稱，根據(jù)交易所規(guī)則，從2019年3月5日起深港通將暫停接受該股票的買盤，賣盤仍然將會被接受。這個規(guī)則看似限制了外資流入，實則還是對國內(nèi)的投資者產(chǎn)生了一定的影響，始終讓國內(nèi)投資者處于被動的境地。監(jiān)管層應(yīng)該高度引起對境外投資者機構(gòu)持股比例的關(guān)注與限制，保持市場穩(wěn)定性。

外資買入的例子似乎看起來很美好，不過外資賣出的例子似乎看起來很殘忍。外資在3月25日可能是因為階段性獲利的原因一次性流出將近百億元，使滬指當(dāng)天下挫接近2%，給散戶投資者帶來慘痛的損失。在滬指接連下挫之后，外資又在3月29日當(dāng)天凈流入100多億，使滬指漲幅高達3.2%。似乎外資流入流出成了上證指數(shù)漲跌幅的風(fēng)向標(biāo)，不過這種大出大進使我國A股市場面臨風(fēng)險很大，同時也給股市的投資者們帶來了極大的打擊。監(jiān)管層雖然說采取敬畏市場的態(tài)度，不過對于這種情況還是應(yīng)該采取一定的干預(yù)措施，保證股票市場平穩(wěn)運行，成功走出慢牛行情，而不是大漲大跌，引起市場跟風(fēng)或恐慌。

2.使監(jiān)管機構(gòu)對于外資機構(gòu)投資者的監(jiān)管尺度難以把握

由于許多外資的流入都有著金融機構(gòu)的影子，對于這些機構(gòu)投資者的監(jiān)管似乎成了一個難題。畢竟國外的機構(gòu)投資者和國內(nèi)機構(gòu)投資者的投資理念和運作模式上存在很大的差異，如果監(jiān)管過嚴(yán)可能會導(dǎo)致外資的機構(gòu)投資者放棄在中國的投資，根據(jù)科爾尼最新發(fā)布的2018年外商直接投資信心指數(shù)，中國從原來的第三位跌至到第五位，很大程度的原因是機構(gòu)投資者對于監(jiān)管透明度以及監(jiān)管尺度的擔(dān)憂，也是因為2018年引發(fā)的中國貿(mào)易戰(zhàn)對于中國市場穩(wěn)定性的擔(dān)憂。不過，如果監(jiān)管過松，很可能會引發(fā)外資機構(gòu)投資者對于中國股票市場的投機性行為。如果沒有相應(yīng)的監(jiān)管體制，任憑資本力量橫行，在目前中國股票市場散戶居多的背景下，將會是中國股票市場的噩夢，阻礙中國股票市場的發(fā)展。因此，對于外資機構(gòu)投資者的監(jiān)管尺度問題似乎也是擺在監(jiān)管機構(gòu)面前的一個難題。

四、金融開放下我國金融監(jiān)管的應(yīng)對對策

1.對外資資金流入流出做出限制及披露，保持股票市場的穩(wěn)定運行

從上面的分析可以看到，從2018年以來，外資的流入流出似乎成了我國股票市場漲跌的風(fēng)向標(biāo)。這不利于我國股票市場的平穩(wěn)運行。因此，證監(jiān)會可以做出相應(yīng)的調(diào)整，實時監(jiān)測外資流入流出情況，同時設(shè)置相應(yīng)的分等級信息披露機制，比如當(dāng)外資凈流入超過50億時進行一次披露，當(dāng)外資凈流入超過100億時再進行一次披露，當(dāng)外資凈流出超過50億時進行臨時披露，當(dāng)外資凈流出超過100億時再進行一次披露，這樣可以給投資者相應(yīng)的緩沖時間，防止投資者在毫無依據(jù)的情況下進行跟風(fēng)操作，造成股票市場劇烈的動蕩。同時，證監(jiān)會可以對外資在1天的凈流入額與凈流出額做出限制，防止因為外資的巨額買入以及巨額賣出引發(fā)國內(nèi)機構(gòu)以及散戶的跟風(fēng)操作，造成1天內(nèi)的股票市場的暴漲或者暴跌。在外資對于單只股票的持股比例上，證監(jiān)會也可以做出相應(yīng)的調(diào)整，防止出現(xiàn)外資通過二級市場能夠影響A股上市公司發(fā)展運行的狀況?？傊C監(jiān)會應(yīng)該完善相應(yīng)的限制措施以及披露機制，保持股票市場的穩(wěn)定發(fā)展，合理保障投資者的利益。

2.對外資機構(gòu)的監(jiān)管應(yīng)該采取“嚴(yán)中有松”的措施

我們應(yīng)該營造寬松的投資環(huán)境，積極引導(dǎo)外資機構(gòu)進入中國進行投資，給中國注入新的經(jīng)濟活力。寬松的投資環(huán)境有利于增強外資機構(gòu)投資者的信心，同時也有利于中國進一步地進行金融開放。同時，對外資機構(gòu)者投資中國實體經(jīng)濟的給予一定的投資優(yōu)惠，在使外商機構(gòu)投資者獲利的同時帶動中國實體經(jīng)濟的發(fā)展。這是對外資機構(gòu)監(jiān)管松的一面。對外資機構(gòu)監(jiān)管嚴(yán)的一面體現(xiàn)在：對于惡意利用資金炒作市場題材，哄抬個股股價，在獲得豐厚利潤后迅速出逃，造成股票市場大幅動蕩的外資機構(gòu)，證監(jiān)會及相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)該從嚴(yán)處理，追查資金賬戶流向，設(shè)置外資機構(gòu)投資者黑名單，視情節(jié)嚴(yán)重給予這些機構(gòu)若干年不得進入中國市場投資的處罰。這樣也能給予那些在邊緣試探的外資機構(gòu)一定的警示作用，讓它們不敢惡意投機。只有通過采取“嚴(yán)中有松”的措施，才能在保持外商投資機構(gòu)信心的情況下，保證中國資本市場的穩(wěn)定運行，促進中國實體經(jīng)濟的發(fā)展，引起中國經(jīng)濟走向更高的高度。

五、結(jié)語

金融開放是一把“雙刃劍”，它既給中國帶來了機遇也帶來了挑戰(zhàn)。它給中國注入了新的經(jīng)濟增長活力，促進了中國經(jīng)濟的發(fā)展，同時給中國資本市場帶來了巨大的信心，使中國資本市場走出了一波上漲的行情。不過與此同時，金融開放也帶來了巨大的金融風(fēng)險，造成資本市場的不穩(wěn)定波動，對金融監(jiān)管提出了更高的要求。因此，我們應(yīng)該努力地去完善我們的金融監(jiān)管體系，使其與金融開放度相匹配，不能重視發(fā)展忽視風(fēng)險，但是也不能監(jiān)管太嚴(yán)導(dǎo)致開放程度很低。最關(guān)鍵的是要保證金融監(jiān)管與金融開放并行，即“兩手都要抓，兩手都要硬”。

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作者簡介：印舒文（1995-），男，漢族，江蘇宿遷人，碩士，主要從事科技金融研究。