楊昀　王子超

【摘 要】文章以國美控股集團股份有限公司作為研究對象，運用該公司2014—2017年的三大報表數(shù)據(jù)，對國美控股集團股份有限公司的償債能力、盈利能力及營運能力進行分析，以債權(quán)人的角度對公司的風(fēng)險做出一定的判斷，主要在數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上給債權(quán)人投資決策提供建議。

【關(guān)鍵詞】償債能力;盈利能力;營運能力

【中圖分類號】F715.51 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2020）07-0156-02

1 三大報表分析

1.1 資產(chǎn)負債表分析

對國美控股集團股份有限公司（簡稱國美）2014—2017年資產(chǎn)負債表進行定基趨勢分析，相較于2014年底，國美的資產(chǎn)、負債的規(guī)模都是在不斷上升的，而所有者權(quán)益是先上升后下降的。流動資產(chǎn)的變動主要是貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨引起的。非流動資產(chǎn)的變動主要是固定資產(chǎn)的增加引起的。應(yīng)付賬款的變動是流動負債增加的原因之一。非流動負債上升幅度較大，2017年是2014年的6.35倍。截止到2017年底，資產(chǎn)的規(guī)模約是2014年底的1.43倍，負債規(guī)模和所有者權(quán)益規(guī)模約是2014年底的1.62倍和1.17倍。企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模的擴大基本可以用權(quán)益資本的擴大來滿足，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)度較高。

對國美2014—2017年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表進行垂直分析，從靜態(tài)的角度來看，國美2017年底流動資產(chǎn)占比較大。在流動資產(chǎn)中，貨幣資金、預(yù)付賬款及其他應(yīng)收款、存貨占比較大，而在非流動資產(chǎn)中則是固定資產(chǎn)占比較高。從以上分析可以看出，國美的資產(chǎn)的流動性比較強，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強。從動態(tài)的角度來看，2017年底的流動資產(chǎn)比2016年底下降了1.52%，而非流動資產(chǎn)上升了1.52%。在流動資產(chǎn)中，貨幣資金下降了4.85%。在非流動資產(chǎn)中，投資性房地產(chǎn)上升了0.45%，固定資產(chǎn)下降了0.19%?？梢钥闯?，國美的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，但是資產(chǎn)流動性有所下降。

對國美2014—2017年權(quán)益結(jié)構(gòu)表進行垂直分析，從靜態(tài)的角度看，國美2017年底的負債占權(quán)益總額的69.65%。在負債中，流動負債占比較大。所有者權(quán)益占權(quán)益總額的30.35%?？梢钥闯?，國美2017年的資產(chǎn)負債率較高，資本結(jié)構(gòu)不夠合理。從動態(tài)的角度來看，2017年負債比2016年上升了5.17%，而所有者權(quán)益則下降了5.17%。國美從2016—2017年，增加了負債融資而相應(yīng)減少了權(quán)益融資。國美負債融資的增加，權(quán)益融資的降低，使資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性有所下降，債權(quán)人的風(fēng)險增加。

1.2 利潤表分析

對國美2014—2017年利潤表進行定基趨勢分析，較之2014年底，2017年底的營業(yè)收入總體來說是不斷上升的，2017年的營業(yè)收入是2014年的1.18倍。2017年的營業(yè)利潤比2014年上升了13.80%，2017年的利潤總額比2014年上升了12.57%，2017年的凈利潤約是2014年的1.15倍。從2014—2017年，銷售費用和管理費用是不斷上升的，而營業(yè)成本是先升高再下降的，財務(wù)費用是不斷減少的，大量下降的財務(wù)費用是因為利息收入大于利息支出造成的，可以看出國美主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營能力不是很強，盈利能力不高，債權(quán)人的本金利息收回較難。其中，管理費用上升幅度最大，雖然營業(yè)收入是不斷增加的，但是因為銷售費用及管理費用的上升，導(dǎo)致凈利潤增加不多。

對國美2014—2017年利潤表進行垂直分析，2016年和2017年的毛利占營業(yè)收入的13.53%和15.45%，2017年比2016年升高了1.92%。主要的原因是2017年的營業(yè)成本占營業(yè)收入的84.55%，比2016年降低了1.92%?？梢钥闯觯瑖赖拿兴嵘?，成本控制變得日漸成熟。

從營業(yè)利潤來看，2016年和2017年的營業(yè)利潤占營業(yè)收入的90.81%和98.18%，其上升的主要原因是營業(yè)成本的減少。

從利潤總額來看，2016年的利潤總額占營業(yè)收入的91.24%，而2017年是97.56%，上升了6.32%?？梢钥闯?，國美的生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，導(dǎo)致利潤總額有所增加，但是增加不多。

從凈利潤來看，2016年和2017年的凈利潤占營業(yè)收入的69.23%和75.81%，上升了6.57%。國美凈利潤的上升是因為所得稅費用的減少和成本控制得當。

1.3 現(xiàn)金流量表分析

對國美2014—2017年現(xiàn)金流量表進行水平分析，2017年的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和流出較之2016年都是減少的，2017年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是負的。2016—2017年，國美投資活動現(xiàn)金流入和流出都在減少，凈額是正的。2017年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比2016年上升較多，說明國美2017年因投資獲取了較多的利益?；I資活動中，現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出都在增加，但是凈額卻下降了97.94%，說明國美對于借來的負債資金的利用較差。2016—2017年，國美的經(jīng)營、投資、籌資活動的現(xiàn)金流量凈額都在下降。經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量無法償還籌資活動所需的資金，其償債能力較低，債權(quán)人的風(fēng)險比較高。

2 國美財務(wù)指標分析

2.1 償債能力分析

2.1.1 短期償債能力

對國美2014—2017年短期償債能力進行分析，2014—2017年國美的營運資金是不斷增加的，且2017年的營運資金高于行業(yè)平均值，其流動比率在2014—2017年中的變化比較穩(wěn)定，但是2017年的流動比率低于行業(yè)平均值，說明國美的短期償債能力較差。國美的速動比率變化平穩(wěn)，2017年速動比率低于行業(yè)平均值且相差較多，這也說明其短期償債能力較弱。2014—2017年國美的現(xiàn)金比率總趨勢是下降的，說明其經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金不斷減少，企業(yè)用于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金規(guī)模下降。

2.1.2 長期償債能力

對國美2014—2017年長期償債能力進行分析，2014—2017年國美的資產(chǎn)負債率總的趨勢是增加的，2017年的資產(chǎn)負債率較高，為72.28%，高于行業(yè)均值48.5%，說明國美負債占比較高，其長期償債能力較弱，長期債權(quán)人的權(quán)益不能得到保障，企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)不斷增加。國美的產(chǎn)權(quán)比率在2014—2017年這段時期平穩(wěn)升高，說明國美逐漸地通過較多的舉債為生產(chǎn)經(jīng)營提供資金，企業(yè)長期償債能力有所降低，其2017年的產(chǎn)權(quán)比率高于行業(yè)平均值，借款經(jīng)營程度較高。這代表了債權(quán)人的資金風(fēng)險變大，債權(quán)人承擔(dān)了企業(yè)更多的經(jīng)營風(fēng)險。國美的利息保障倍數(shù)雖然高于行業(yè)的均值，但是總的趨勢是在不斷下降的，公司的獲利對債務(wù)所產(chǎn)生的利息保障程度下降，從而也看出債權(quán)人利息的保障程度在不斷下降，債權(quán)人的風(fēng)險增加。

2.2 盈利能力分析

對國美2014—2017年的盈利能力進行分析，2014—2017年，國美的營業(yè)收入利潤率、銷售凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)收益率也是在不斷下降的，說明國美的盈利能力不斷下降，以上4個指標均低于行業(yè)平均值，這說明債權(quán)人的風(fēng)險不斷增加。

2.3 營運能力分析

對國美2014—2017年的營運能力進行分析，2014—2017年國美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率先升高再降低，2017年低于行業(yè)水平。說明國美收賬緩慢，賬齡較長，資產(chǎn)流動性較低，短期償債能力較弱，增加了債權(quán)人的風(fēng)險。存貨周轉(zhuǎn)率在這段時期是先下降后升高的，2017年比行業(yè)水平低，說明國美存貨的管理水平較低，存貨周轉(zhuǎn)速度較慢，短期償債能力較差?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在前3年趨于穩(wěn)定，2017年高于行業(yè)水平，說明國美對資金的使用效率較高。

3 結(jié)論與建議

3.1 結(jié)論

國美的資產(chǎn)規(guī)模和所有者權(quán)益規(guī)模較大，成本費用控制得較好，但是依然存在一些問題。

（1）短期償債能力。國美的短期償債能力較弱，短期債權(quán)人的本金利息安全程度較低，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金無法完全支付它的負債，短期債權(quán)人投資的風(fēng)險較大。

（2）長期償債能力。國美的長期償債能力較差，加上其短期償債能力較弱，所以長期債權(quán)人的投資風(fēng)險較大，其利益不能得到很好的保障，本金利息也不一定能收回。

3.2 建議

（1）短期債權(quán)者。國美的短期償債能力較弱，短期債權(quán)者應(yīng)當注意投資資金的規(guī)模，謹慎地進行債權(quán)投資。

（2）長期債權(quán)者。國美的短期償債能力和長期償債能力都比較差，長期債權(quán)者在與國美簽長期債權(quán)合約時應(yīng)多加注意約定條款，長期債權(quán)投資風(fēng)險較大，需謹慎投資。

參 考 文 獻

[1]劉仁海，李舒俊.論公司債權(quán)人對當事人股東的代位權(quán)[J].企業(yè)經(jīng)濟，2016（10）：182-187.

[2]郭富青.論公司債權(quán)人對未出資股東及利害關(guān)系人的求償權(quán)[J].北方法學(xué)，2016，10（4）：112-123.

[3]葉燕紅.論財務(wù)分析在公司經(jīng)營決策中的作用[J].當代會計，2016（7）：36-37.

[4]王臣.論財務(wù)分析的管理與應(yīng)用[J].信息記錄材料，2016，17（3）：103-105.

[5]李煥.財務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)營決策中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代商業(yè)，2016（12）：153-154.

[6]郭月紅，吳瓊.論財務(wù)分析在企業(yè)中的意義[J].科技世界，2016（10）：130.