江雙鳳

摘 要：本文闡述了經(jīng)濟(jì)增加值作為評(píng)價(jià)業(yè)績的方法是當(dāng)今國際上比較認(rèn)可的一種方法。我國逐步將經(jīng)濟(jì)增加值引入到企業(yè)績效評(píng)價(jià)體系，以通過考核經(jīng)濟(jì)增加值為抓手，著力引導(dǎo)企業(yè)資本投向更加合理、使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化、資本效率得以提高。通過案例論證了經(jīng)濟(jì)增加值相對(duì)于傳統(tǒng)的利潤考核指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有7個(gè)方面，同時(shí)也分析了經(jīng)濟(jì)增加值在實(shí)踐運(yùn)用中的局限性。經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)實(shí)際運(yùn)用中，需要我們充分發(fā)揮其優(yōu)勢，減少其弊端，從而更好地為評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績服務(wù)。

關(guān)鍵詞：EVA ?企業(yè)績效 ?經(jīng)濟(jì)增加值的優(yōu)點(diǎn)

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）11（b）-146-02

經(jīng)濟(jì)增加值，英文Economic Value Added （EVA），起源于美國，是指稅后凈營業(yè)利潤扣除全部投入資本成本后的剩余收益。其作為評(píng)價(jià)業(yè)績的方法是當(dāng)今國際上比較認(rèn)可的一種方法，已在西門子、索尼等眾多國際性大企業(yè)中應(yīng)用。計(jì)算公式為EVA=稅后凈營業(yè)利潤-平均資本占用×加權(quán)平均資本成本，其中，稅后凈營業(yè)利潤等于會(huì)計(jì)上的稅后凈利潤加上利息支出等會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目后得到的稅后利潤。經(jīng)濟(jì)增加值最大的特點(diǎn)是它不僅考慮債務(wù)資本的成本，也考慮了權(quán)益資本的成本，相對(duì)于傳統(tǒng)的利潤評(píng)價(jià)指標(biāo)，該方法有著諸多優(yōu)勢。我國也逐步將經(jīng)濟(jì)增加值引入到企業(yè)績效評(píng)價(jià)體系，以引導(dǎo)企業(yè)注重價(jià)值創(chuàng)造。2016年12月，國資委印發(fā)的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》中明確“落實(shí)以管資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管的要求，突出經(jīng)濟(jì)增加值考核”，以通過考核經(jīng)濟(jì)增加值為抓手，著力引導(dǎo)企業(yè)資本投向更加合理，使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，資本效率得以提高。

與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤不同，用以計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值的稅后凈營業(yè)利潤需要根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，遵循價(jià)值導(dǎo)向性、重要性、可控性和行業(yè)可比性的原則，對(duì)凈利潤進(jìn)行必要的會(huì)計(jì)調(diào)整，以消除財(cái)務(wù)報(bào)表中不能準(zhǔn)確反映企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的部分。常用的調(diào)整項(xiàng)目包括：研究開發(fā)費(fèi)、大型廣告費(fèi)等一次性支出但收益期較長的費(fèi)用、偶發(fā)性的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益和營業(yè)外收支、未實(shí)際支付的遞延稅金、資產(chǎn)減值損失。

1 經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)績效管理的優(yōu)點(diǎn)

相對(duì)于傳統(tǒng)的利潤考核指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值的優(yōu)點(diǎn)，通過以下案例簡要論證：

甲公司是一家集團(tuán)公司，A公司和B公司均為其全資子公司。

A公司是傳統(tǒng)制造企業(yè)，2019年度實(shí)現(xiàn)凈利潤2400萬元，平均資本占用24000萬元，其中平均權(quán)益資本15000萬元。為了達(dá)到集團(tuán)公司對(duì)其銷售收入和利潤指標(biāo)的考核要求，在銷售上采取了較為寬松的信用政策，導(dǎo)致應(yīng)收款項(xiàng)大幅增加，為避免資金鏈斷裂保障正常的生產(chǎn)經(jīng)營，年初向銀行借款9000萬元。為了達(dá)到集團(tuán)對(duì)其考核目標(biāo)要求，其利潤中包括該企業(yè)將優(yōu)質(zhì)股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓取得收益500萬元和存貨減值損失的轉(zhuǎn)回300萬元。

B公司是一家成立兩年的高新技術(shù)企業(yè)，2019年度實(shí)現(xiàn)凈利潤900萬元，平均權(quán)益資本7000萬元，平均帶息負(fù)債10000萬元，由于新建科研生產(chǎn)用房，平均在建工程占用資本5000萬元。B公司管理者較重視新產(chǎn)品的研發(fā)，2019年投入研發(fā)費(fèi)用500萬元，此外為樹立良好的企業(yè)形象，當(dāng)年公益性捐贈(zèng)支出 100萬元。

分析：通過經(jīng)濟(jì)增加值項(xiàng)目調(diào)整，A公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益500萬元和存貨減值損失的轉(zhuǎn)回300萬元予以剔除，稅后凈營業(yè)利潤將為2137.50萬元。在考慮全部資本占用成本24000萬元后，其經(jīng)濟(jì)增加值為-262.50萬元?？梢钥闯觯珹公司管理者不僅沒有為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，反而造成了262.50萬元的價(jià)值損失;而B公司的研發(fā)費(fèi)用以及計(jì)入營業(yè)外支出的捐贈(zèng)支出經(jīng)調(diào)整后，其稅后凈營業(yè)利潤為1850萬元 （假定不考慮研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除）。在計(jì)算資本成本時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值將在建工程占用資本5000萬元進(jìn)行了剔除，剔除后資本成本1200萬元，其經(jīng)濟(jì)增加值為650萬元，如表1所示。

從上述案例可以看出，在經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的設(shè)計(jì)中，通過對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表中的一些項(xiàng)目進(jìn)行合理調(diào)整，同時(shí)考慮權(quán)益資本成本的影響，充分體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)利潤的思想。其優(yōu)點(diǎn)主要包括以下方面。

一是可以促使企業(yè)管理者注重可持續(xù)發(fā)展。在企業(yè)績效管理實(shí)踐中運(yùn)用EVA，鼓勵(lì)管理者著眼于企業(yè)的未來，投資于能給企業(yè)帶來長期價(jià)值的創(chuàng)新。上述B公司研發(fā)費(fèi)用的投入，特別是高新技術(shù)企業(yè)，每年研發(fā)投入的多少，往往可以衡量企業(yè)的發(fā)展后勁。我國優(yōu)秀企業(yè)典范華為公司，之所以能在完全競爭的通信市場笑傲群雄，與其持續(xù)十多年占收入10%的研發(fā)投入是密不可分的。經(jīng)濟(jì)增加值將其作為調(diào)整項(xiàng)，能夠更客觀地反映企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值還可以對(duì)實(shí)際占用的資本進(jìn)行合理調(diào)整，上述B公司為改善科研環(huán)境、提高產(chǎn)能新建的科研生產(chǎn)用房，為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供了必要的保障。通過對(duì)實(shí)際占用的資本調(diào)整，還在一定程度上避免了企業(yè)以犧牲長期利益來實(shí)現(xiàn)短期績效的行為。

二是防止人為操控、粉飾利潤。通過項(xiàng)目調(diào)整，可以防止人為操控、粉飾利潤，消除偶發(fā)性因素的影響，使指標(biāo)所反映的信息更客觀、更準(zhǔn)確、更真實(shí)可靠。經(jīng)濟(jì)增加值將A公司上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取的收益、通過存貨減值轉(zhuǎn)回實(shí)現(xiàn)的利潤，以及B公司偶發(fā)性的營業(yè)外支出捐贈(zèng)作為調(diào)整項(xiàng)，從而剔除了A公司虛增的利潤800萬元，也消除了B公司偶發(fā)性的捐贈(zèng)支出100萬元帶來的影響。

三是降低融資成本，使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。由于債務(wù)需要支付利息，那么更多的債務(wù)無疑增加了管理者經(jīng)營失敗風(fēng)險(xiǎn)的可能，往往使較保守的管理者進(jìn)行籌資決策時(shí)偏好于權(quán)益籌資。但眾所周知，在資本成本中，普通股成本最高，優(yōu)先股次之，債務(wù)的資本成本最低，并且利息支出還能夠在稅前扣除，享受抵稅效應(yīng)。所以利用債務(wù)資本不僅可以獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，并且更多的負(fù)債能夠使資金成本趨于更低。經(jīng)濟(jì)增加值考慮了包括權(quán)益資本的使用資本全部成本，將占用資本的成本作為指標(biāo)計(jì)算的減項(xiàng)，有利于管理者更加關(guān)注資本的結(jié)構(gòu)，以達(dá)到資本成本最低。

四是更真實(shí)反映了企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)沒有考慮權(quán)益資本的成本，但真實(shí)的情況是權(quán)益資本從來就沒有免費(fèi)的，其要求的回報(bào)率往往遠(yuǎn)高于債務(wù)資本成本。經(jīng)濟(jì)增加值不僅考慮了債務(wù)資本的成本，同時(shí)也考慮了權(quán)益資本的成本，因此更真實(shí)地反映了企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。如上述A公司和B公司，從稅后凈營業(yè)利潤上看，A公司要優(yōu)于B公司，但考慮全部使用資本成本后，B公司是優(yōu)于A公司的。

五是能有效遏制管理者盲目擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模以追求利潤總額增長，使資本使用效率得以提高。出于對(duì)權(quán)益資本成本的考慮，使得管理者進(jìn)行投資時(shí)往往要求必要投資收?qǐng)?bào)率不低于平均資本成本，而不是盲目追求利潤總額的增長。

六是有利于不同規(guī)模企業(yè)的比較。經(jīng)濟(jì)增加值考慮了權(quán)益資本成本，從一定程度上提高了不同規(guī)模企業(yè)實(shí)現(xiàn)績效的可比性。

七是有利于與國際接軌，增強(qiáng)我國企業(yè)與國際企業(yè)可比性，使我國企業(yè)更快融入國際市場。

2 經(jīng)濟(jì)增加值在實(shí)踐中的局限性

盡管經(jīng)濟(jì)增加值有以上優(yōu)勢，由于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段、不同規(guī)模的企業(yè)，其會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目和加權(quán)平均資本成本各不相同，計(jì)算的復(fù)雜性、高成本，使實(shí)踐中的運(yùn)用上受到一定阻礙。

首先，經(jīng)濟(jì)增加值的起源背景是出于西方大量上市公司發(fā)展、資本市場高度發(fā)達(dá)和成熟，而中國當(dāng)前資本市場的成熟度還遠(yuǎn)不及西方發(fā)達(dá)國家，經(jīng)濟(jì)增加值公式里要求的市場平均收益率指標(biāo)無法準(zhǔn)確得到，從而限制了企業(yè)對(duì)該指標(biāo)的運(yùn)用。

其次，我國的信貸政策一直偏向于國有企業(yè)，國有企業(yè)的債務(wù)融資成本一般比非國有企業(yè)低。而且，雖然經(jīng)濟(jì)增加值在一定程度上提高了不同規(guī)模企業(yè)間的可比性，但畢竟是絕對(duì)值，當(dāng)兩個(gè)企業(yè)的投資回報(bào)率都高于平均資本成本時(shí)，規(guī)模大的企業(yè)往往更占優(yōu)勢，這也造成了一定程度的不公平性。

再次，持有過多現(xiàn)金會(huì)減少企業(yè)價(jià)值，使得管理者樂于通過股票回購和增發(fā)現(xiàn)金股利的方式將現(xiàn)金歸還股東，也誘導(dǎo)了管理者縮減企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，經(jīng)濟(jì)增加值沒有對(duì)現(xiàn)金回收后的再投資進(jìn)行補(bǔ)充評(píng)價(jià)。

最后，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)是財(cái)務(wù)指標(biāo)，且有一定的滯后性，這就需要我們多維度、全方位地去評(píng)價(jià)企業(yè)績效，恰當(dāng)增加非財(cái)務(wù)的指標(biāo)。

3 結(jié)語

綜上所述，經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)實(shí)際運(yùn)用中，需要我們充分發(fā)揮其優(yōu)勢，減少其弊端，一方面需要加速完善國內(nèi)資本市場，營造公平競爭的市場環(huán)境;另一方面要恰當(dāng)?shù)亟Y(jié)合其他績效評(píng)價(jià)方法，如平衡計(jì)分卡法等，取長補(bǔ)短，從而更好為評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績服務(wù)。

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