果愛齡

摘要：近年來，以保理業(yè)務為主體的供應鏈金融一直被視為破解中小企業(yè)融資難、融資貴問題的重要工具，在國內外經(jīng)濟下行的大背景下，商業(yè)保理發(fā)揮了重要的逆周期效應。本文從我國商業(yè)保理行業(yè)發(fā)展情況入手，對發(fā)電集團設立商業(yè)保理公司的意義及經(jīng)營模式進行了分析研究，為大型國有企業(yè)響應國家政策導向、落地普惠金融提供了參考。

關鍵詞：發(fā)電集團;商業(yè)保理公司;模式;研究

自2012年商務部在全國部分地區(qū)開展商業(yè)保理試點以來，經(jīng)過8年的發(fā)展，我國商業(yè)保理行業(yè)已從初創(chuàng)期進入到成長期，取得了突飛猛進的發(fā)展。隨著2018年商業(yè)保理行業(yè)監(jiān)管由商務部轉隸到銀保監(jiān)會，行業(yè)發(fā)展進入新時代。2019年以來，我國商業(yè)保理行業(yè)發(fā)展環(huán)境總體向好，保理市場需求旺盛，保理業(yè)務持續(xù)增長。

一、我國商業(yè)保理行業(yè)發(fā)展情況

（一）監(jiān)管政策發(fā)展

近年來，國家各部委相繼出臺一系列監(jiān)管政策，不斷完善保理行業(yè)生態(tài)環(huán)境建設。

2006年5月，國務院下發(fā)了《關于推進天津濱海新區(qū)開發(fā)開放有關問題的意見》，鼓勵天津濱海新區(qū)在金融企業(yè)、金融業(yè)務、金融市場和金融開放等方面先行先試[2]。據(jù)此，天津市將保理列入《天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗金融創(chuàng)新專項方案》的內容當中。

2012年6月，商務部出臺了《關于商業(yè)保理試點有關工作的通知》，同意開展商業(yè)保理試點和設立商業(yè)保理公司[3]。同年11月、12月，上海市和天津市分別出臺了相關辦法，商業(yè)保理試點工作在兩地正式啟動。政策破冰后，商業(yè)保理公司發(fā)展如雨后春筍，在實踐中逐漸獲得企業(yè)認可。

2013年1月，商務部同意港澳投資者在廣州、深圳兩市，試點設立中外合資或外資的商業(yè)保理企業(yè)。同年9月，批準重慶、江蘇開展商業(yè)保理試點。此后，陸續(xù)有北京、浙江、福建等地區(qū)的企業(yè)，被批準開展商業(yè)保理試點。試點的建立促進了政策的不斷完善。

2014年底印發(fā)的《國務院關于推廣中國（上海）自由貿易試驗區(qū)可復制改革試點經(jīng)驗的通知》提出，上海自貿區(qū)的可復制改革試點經(jīng)驗可以在全國范圍內推廣，其中，允許融資租賃公司兼營與主營業(yè)務有關的商業(yè)保理業(yè)務，這有利于促進保理行業(yè)的快速發(fā)展[4]。

2015年3月，商務部印發(fā)《商業(yè)保理企業(yè)管理辦法（試行）》。根據(jù)該管理辦法，商業(yè)保理行業(yè)在全國放開;設立內資商業(yè)保理公司將取消前置審批，設立外資保理公司按照現(xiàn)行法律仍實行前置審批;同時，商務部將建立全國統(tǒng)一的業(yè)務管理系統(tǒng)，利用信息化技術和行政處罰等手段加強事中事后監(jiān)管[5]。

2016年2月，人民銀行、銀監(jiān)會等8部委聯(lián)合印發(fā)了《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的若干意見》，提出“大力發(fā)展應收賬款融資”的措施，商業(yè)保理行業(yè)迎來利好

政策[6]。

2017年4月，人民銀行等7部委聯(lián)合印發(fā)了《小微企業(yè)應收賬款融資專項行動工作方案（2017-2019年）》[7]，同年10月，國務院印發(fā)了《關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》[8]。2018年4月，商務部等8部委發(fā)布了《關于開展供應鏈創(chuàng)新與應用試點的通知》[9]，同年5月，財政部與商務部聯(lián)合下發(fā)了《關于開展2018年流通領域現(xiàn)代供應鏈體系建設的通知》[10]。國家對發(fā)展供應鏈金融、應收賬款融資支持政策明顯，商業(yè)保理行業(yè)依然保持高速發(fā)展。

2019年10月，銀保監(jiān)會發(fā)布出臺首份行業(yè)監(jiān)管文件《關于加強商業(yè)保理企業(yè)監(jiān)督管理的通知》[11]，提出依法合規(guī)經(jīng)營、加強監(jiān)督管理、穩(wěn)妥推進分類處置、嚴把市場準入關、壓實監(jiān)管責任和優(yōu)化營商環(huán)境六個方面的要求，給商業(yè)保理行業(yè)監(jiān)管和企業(yè)規(guī)范經(jīng)營指明了方向。

（二）我國商業(yè)保理發(fā)展現(xiàn)狀

1.商業(yè)保理企業(yè)注冊情況

截至2019年12月底，全國已注冊商業(yè)保理法人企業(yè)及分公司共計10724家（其中分公司324家），存量較2013年前總量的136家增加了78倍，較2018年底的11541家減少了7.08%，是自2012年成立商業(yè)保理行業(yè)試點以來首次下降，主要原因是行業(yè)監(jiān)管轉隸滿一年后，各地區(qū)先后開展清查工作，商業(yè)保理公司注冊窗口紛紛關閉。但2019年新增商業(yè)保理法人企業(yè)仍有789家（不含分公司63家），注冊資金總量折合人民幣超517.24億元。

2.商業(yè)保理市場需求情況

近年，隨著我國企業(yè)信用比例持續(xù)提高、賬期延長，企業(yè)應收票據(jù)及應收賬款規(guī)模越來越大，商業(yè)保理市場需求旺盛。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2015—2019年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收票據(jù)及應收賬款總額和流動資產(chǎn)總額均持續(xù)增長。截至2019年末，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收票據(jù)及應收賬款17.4萬億元，創(chuàng)歷史新高，比上年增長4.5%，占流動資產(chǎn)總額的比重為29.63%，5年來規(guī)模增加了5.95萬億元，年均增加1.19萬億元[13]（見表1）。

2019年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收票據(jù)及應收賬款總額排名前十的行業(yè)依次為：計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，電氣機械和器材制造業(yè)，汽車制造業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，通用設備制造業(yè)，專用設備制造業(yè)，化學原料和化學制品制造業(yè)，電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)，金屬制品業(yè)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)。其中，有5個行業(yè)增長率超過總額增長率（4.48%），分別為電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)（18.21%），非金屬礦物制品業(yè)（13.02%），黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（12.41%），專用設備制造業(yè)（6.44%），金屬制品業(yè)（4.96%）[13]。

2019年，電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)應收票據(jù)及應收賬款總額達7202.7億元，同比增長率達到18.21%，5年來規(guī)模增加了4214億元。電力行業(yè)上游的電氣機械和器材制造業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)應收票據(jù)及應收賬款總額持續(xù)增長，總規(guī)模達到2萬億元左右，對商業(yè)保理的需求也大幅增長。

二、發(fā)電集團設立商業(yè)保理公司的意義

若大量應收票據(jù)及應收賬款不能及時回收，必然造成企業(yè)負債率走高，財務風險加大，輕者影響企業(yè)效益，嚴重時則導致企業(yè)資金鏈斷裂和破產(chǎn)倒閉。商業(yè)保理通過加速應收票據(jù)及應收賬款流轉，有效盤活企業(yè)流動資產(chǎn)，增加企業(yè)現(xiàn)金流，增強企業(yè)活力，是為企業(yè)去杠桿、降成本、破解中小企業(yè)融資難、融資貴的重要手段。鑒于近年來電力行業(yè)及其上下游行業(yè)應收票據(jù)及應收賬款增幅明顯，加之國有大型發(fā)電集團具有良好的股東背景、雄厚的資金實力、更好的融資渠道和更多的業(yè)務資源，設立商業(yè)保理公司具有十分重要的意義。

（一）有利于發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融，拓展新的效益增長點

發(fā)電集團擁有煤電主業(yè)、電力設備物資購銷、環(huán)保及科技工程等較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，所屬核心企業(yè)（指發(fā)電集團系統(tǒng)內的專業(yè)公司、電廠等企業(yè)）應收和應付賬款逐年上升，周轉率逐年下降，帶來信用管理和資金壓占等問題。作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的煤炭、電力裝備和眾多中小型配套企業(yè)，也普遍存在融資難、融資貴等困難。于是應收和應付賬款成為發(fā)電集團可挖掘的寶貴金融資源，設立保理公司開展應收賬款融資等業(yè)務，不但有利于盤活發(fā)電集團系統(tǒng)應收和應付賬款，將信用資源轉化為經(jīng)濟效益，也有利于通過保理公司提供便捷融資和應收賬款管理服務，滿足上下游企業(yè)流動性和擴大再生產(chǎn)需求，從而實現(xiàn)資金流、物流和信息流的產(chǎn)業(yè)鏈資源整合。

（二）有利于擴充融資渠道，提升融資效率

保理作為基于真實貿易的融資工具，是更加靈活、高效的流動性資金融通渠道，可作為傳統(tǒng)融資渠道的補充，幫助發(fā)電集團內核心企業(yè)加速應收、應付賬款周轉和循環(huán)，彌補臨時性資金短缺，緩解資金壓占，降低“兩金”清理壓力，提升整體融資效率。同時，商業(yè)保理公司還可以通過開展再保理、雙保理、資產(chǎn)證券化等形式實現(xiàn)保理資產(chǎn)出表，降低發(fā)電集團系統(tǒng)內企業(yè)的資產(chǎn)負債率。

（三）有利于獲取金融資源，推進金融板塊做全功能

近幾年，國家發(fā)布一系列高規(guī)格文件支持供應鏈金融發(fā)展，商業(yè)保理作為供應鏈金融的重要產(chǎn)品，通過提供應收賬款融資和風險管理服務，能夠改善企業(yè)資金周轉情況，降低企業(yè)信用風險。發(fā)電集團設立商業(yè)保理公司，不僅能夠獲取寶貴的金融機構資質，還有利于整個集團金融板塊做全功能，提升綜合金融服務能力，進一步發(fā)揮產(chǎn)融結合作用，更好地服務支撐發(fā)電集團主業(yè)發(fā)展。

三、發(fā)電集團設立商業(yè)保理公司的模式

（一）業(yè)務模式

1.依托于發(fā)電集團系統(tǒng)企業(yè)的反向保理

超過八成的保理公司以供應鏈核心企業(yè)為中心開展保理業(yè)務（即“反保理”），為核心企業(yè)的上游供應商提供相應的應收賬款融資等服務。發(fā)電集團的保理公司受讓集團供應商持有核心企業(yè)的應收賬款，為煤炭、物資、工程領域的外部供應商提供保理服務，從外部賺取利潤。

2.依托于發(fā)電集團系統(tǒng)企業(yè)的正向保理

保理公司受讓發(fā)電集團內核心企業(yè)持有的應收賬款，為其提供應收電費或電費補貼保理服務，幫助集團內企業(yè)壓降應收賬款，實現(xiàn)資產(chǎn)出表，緩解短期流動資金缺口;如果資金用于償還存量債務，會進一步降低資產(chǎn)負債率，調整債務結構。

無論是反向保理還是正向保理，重點都是與核心企業(yè)建立合作關系，對核心企業(yè)的營銷是運營關鍵。作為發(fā)電集團成立的保理公司具有天然優(yōu)勢，主要依托集團系統(tǒng)企業(yè)開展“一頭在外”的保理業(yè)務，為其上游供應商、下游客戶提供相應的應收、應付款項融資。

3.以金融科技推動產(chǎn)融結合

開發(fā)建設線上供應鏈金融系統(tǒng)，由核心企業(yè)在系統(tǒng)中向供應商開具體現(xiàn)交易雙方基礎合同之間債權債務關系的電子信用憑證，并在約定的憑證到期日按約定金額付款。供應商可以將電子信用憑證持有到期，也可以將憑證向其上游供應商全額轉讓或拆分后多級流轉，任一級供應商均可以將憑證以保理融資的方式變現(xiàn)。保理公司提供供應鏈金融系統(tǒng)平臺運營服務及電子信用憑證變現(xiàn)融資服務。線上供應鏈金融系統(tǒng)的建設及應用離不開發(fā)電集團自身經(jīng)營的交易場景，燃料交易平臺和物資交易平臺的交易模塊和支付模塊的應用，可為供應鏈金融系統(tǒng)提供重要的基礎數(shù)據(jù)來源。將兩大交易平臺的交易數(shù)據(jù)同供應鏈金融系統(tǒng)的交易數(shù)據(jù)對接，提升電子信用憑證開立效率，增強物資、燃料板塊對上游供應商的分析管控能力，同時也為保理業(yè)務線上化發(fā)展提供交易數(shù)據(jù)、信用分析和風控支撐，實現(xiàn)產(chǎn)融協(xié)同、高效發(fā)展。

（二）業(yè)務特點

發(fā)電集團的保理業(yè)務是服務主業(yè)、風險可控且收益可觀的供應鏈金融業(yè)務，依托集團供應鏈資源實現(xiàn)業(yè)務服務集團、利潤貢獻集團。

1.服務集團方面

保理公司圍繞發(fā)電集團的戰(zhàn)略發(fā)展目標，深入挖掘集團內企業(yè)的金融需求，為集團產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供精準的供應鏈金融服務。在項目基建期可以提供工程保理服務，在項目投產(chǎn)后可以提供煤炭、物資、電費保理服務。開展工程保理可以為企業(yè)解決基建期銀行資金到位遲緩導致工程進度延后的問題;開展煤炭保理可以協(xié)助煤炭供應商早日收回貨款、降低噸煤單價、增加供應商粘性;開展電費保理可以協(xié)助集團內企業(yè)盤活應收賬款、壓降兩金占用、降低資產(chǎn)負債率。

2.風險控制方面

在客戶準入階段，一是不開展基礎交易債務人、債權人均為集團外企業(yè)的保理業(yè)務，依托集團內企業(yè)的還款能力開展保理業(yè)務;二是不涉及“僵尸”“類僵尸”企業(yè)及與集團發(fā)展戰(zhàn)略不相匹配的企業(yè)準入;三是選擇集團內月度電費回款穩(wěn)定且經(jīng)營現(xiàn)金流為正的企業(yè)。在業(yè)務準入階段，一是由保理行業(yè)專業(yè)律師團隊協(xié)助保理公司審查基礎交易合同條款，確保應收賬款不存在權利瑕疵;二是嚴格審查基礎交易合同貿易背景真實性，直接向集團企業(yè)收集業(yè)務結算單、入庫單、化驗單等能夠證明貿易背景真實性、貨物及服務無商業(yè)糾紛的一手資料;三是視業(yè)務風險程度采取設置監(jiān)管賬戶、質押等風控措施。在貸后管理階段，密切關注集團內企業(yè)的現(xiàn)金流情況及資金回款情況。可每年對客戶策略進行動態(tài)調整，避免長期借款或還款期過長帶來的債務人還款能力波動風險。

3.盈利能力方面

保理公司依托集團內企業(yè)對其應付賬款的確權，在風險可控的基礎上，通過外部供應商承擔保理業(yè)務成本，實現(xiàn)從集團外部賺取利潤，增加金融板塊的集團外收入來源，為集團提供新的利潤增長點。

（三）融資渠道

融資利息與融資成本的利差是保理公司的主要收入來源，融資能力成為影響保理公司經(jīng)營收益的重要因素。發(fā)電集團的商業(yè)保理公司可以通過股東委貸、銀行再保理、同業(yè)再保理等方式進行融資。此外隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務的成熟和興起，越來越多的商業(yè)保理公司采取該方式進行融資，既可以拓寬低成本融資渠道、優(yōu)化資本結構、提高資金流動性，也可以降低表內風險資產(chǎn)規(guī)模和滿足關聯(lián)方集中度的要求。

2019年12月，《中共中央、國務院關于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》明確提出，鼓勵第三方建立供應鏈綜合服務平臺;民營企業(yè)、中小企業(yè)以應收賬款申請擔保融資的，大型企業(yè)等應付款方應當及時確認債權債務關系;加快及時支付款項有關立法，建立拖欠賬款問題約束懲戒機制，通過審計監(jiān)察和信用體系建設，提高國有企業(yè)的拖欠失信成本，對拖欠民營企業(yè)、中小企業(yè)款項的責任人嚴肅問責[12]?！兑庖姟繁砻鲗γ衿蟀l(fā)展的重視已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略層面，商業(yè)保理作為符合國家政策導向的產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務模式，以及國家金融改革落地普惠金融的有效途徑，市場認知度和受重視程度將進一步提高。2020年5月，《中華人民共和國民法典》的頒布，對于拓展保理業(yè)務發(fā)展空間、防范行業(yè)風險具有十分重要的意義，隨著行業(yè)政策法規(guī)環(huán)境的持續(xù)改善，商業(yè)保理將邁向高質量發(fā)展的新階段[1]。

參考文獻

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