吳曉然

摘 要：自改革開(kāi)放開(kāi)始，中國(guó)也正式邁入金融開(kāi)放的征程，經(jīng)過(guò)40多年的不斷努力與探索，取得了卓然的成績(jī)，但依然存在些許問(wèn)題。當(dāng)前我國(guó)為擴(kuò)大金融開(kāi)放相繼出臺(tái)了一系列政策，我國(guó)的金融開(kāi)放正式邁入一個(gè)新的階段.本文對(duì)中國(guó)金融開(kāi)放新階段的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析探討，并提出相關(guān)的防范策略以供參考。

關(guān)鍵詞：金融開(kāi)放;風(fēng)險(xiǎn);防范;策略

中圖分類號(hào)：F2 ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.35.013

0 引言

習(xí)近平總書(shū)記在2018年的博鰲亞洲論壇會(huì)上，確定了我國(guó)的金融業(yè)的總體基調(diào)：進(jìn)一步擴(kuò)大和開(kāi)放我國(guó)的金融業(yè)。中國(guó)人民銀行隨后就公布了擴(kuò)大金融的時(shí)間線和具體措施。自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的金融開(kāi)放也隨之走過(guò)了40多年的歷程。擴(kuò)大金融開(kāi)放，帶來(lái)利益的同時(shí)也潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，想要在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及金融領(lǐng)域中發(fā)揮出更多作用，金融開(kāi)放應(yīng)將目前的發(fā)展條件作為基礎(chǔ)，結(jié)合以往經(jīng)驗(yàn)，對(duì)金融開(kāi)放新階段潛藏的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面評(píng)估，并探尋出相應(yīng)的防范策略。

1 中國(guó)金融開(kāi)放的歷史回顧

從1978年，第五屆全國(guó)人民代表大會(huì)決定將中國(guó)人民銀行從財(cái)政部分離開(kāi)始，到1984年我國(guó)的金融市場(chǎng)處于緩慢的恢復(fù)階段。

1984年到1994年，我國(guó)的金融市場(chǎng)進(jìn)入了形成階段，深入的經(jīng)濟(jì)改革與進(jìn)一步發(fā)展的經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)的建設(shè)提出了更高的要求。

1994年到2001年，我國(guó)金融市場(chǎng)步入到完善階段，1994年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了一系列的金融改革的措施，對(duì)我國(guó)的中央銀行體系、金融組織體系、金融市場(chǎng)體系、外匯管理體系以及金融宏觀調(diào)控體系進(jìn)行全面改革。

在2001年12月，我國(guó)正式加入了世界貿(mào)易值（WTO），開(kāi)始進(jìn)一步開(kāi)放我國(guó)的金融市場(chǎng)。

2 中國(guó)金融開(kāi)放的現(xiàn)狀分析

2.1 金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入限制放寬但效率低下

第一，金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入的限制放寬。2003年，我國(guó)的銀行業(yè)允許外資銀行入股中資銀行，并發(fā)布了限制條件，到2018年，這個(gè)限制被取消。2012年之前，證券業(yè)將外資持股的比例限制在1/3以下，在新政策的支持下，外資企業(yè)直接或間接的投資基金、證券、期貨公司的上限比例放寬到51%。1996年，中國(guó)的第一家中外合資的人壽保險(xiǎn)——中宏人壽保險(xiǎn)公司正式成立，保監(jiān)會(huì)于2004年初宣布，將外資非壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在中國(guó)設(shè)立公司的限制放開(kāi)，2018年，將人身險(xiǎn)公司外資持股的比例上限放寬到51%，也是在三年后不再受限。

第二，依然存在低效率限制條件?，F(xiàn)階段，我國(guó)外資金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模以及，盈利水平明顯較低，第一，國(guó)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境較為苛刻，使外資金融機(jī)構(gòu)無(wú)法擴(kuò)大規(guī)模和市場(chǎng)份額;第二，限制了對(duì)牌照的發(fā)放以及業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍，外資企業(yè)的盈利水平不高。因此，低效率的限制條件在某種程度上限制了我國(guó)金融業(yè)向國(guó)際化的發(fā)展，減少了金融業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。

2.2 多層次多元化市場(chǎng)形成但制度落后

第一，多種金融市場(chǎng)的開(kāi)放，深入推進(jìn)了國(guó)內(nèi)與國(guó)外市場(chǎng)的互通。2002年推出了QFII制度、2011年推出了FQFII制度，到2018年，其投資金額高達(dá)上千億美元;“滬港通”與“深港通”相繼開(kāi)通于2014年、2016年，自2018年5月1日，互通的每日額度增加到之前的四倍，用人民幣價(jià)格計(jì)算的上海原油期貨在2018年3月上市，同年5月向國(guó)外市場(chǎng)開(kāi)放了鐵礦石期貨，2017年6月在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中首次納入了A股，2019年4月，在彭博巴克萊全球綜合指數(shù)中納入了中國(guó)國(guó)債以及有政策性的銀行債券。

第二，缺乏完善的金融市場(chǎng)的建設(shè)制度，如缺乏完善的信用評(píng)級(jí)體系，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往會(huì)給出虛高的結(jié)果，國(guó)外的投資者在國(guó)債和政策性的銀行債上配置了95%以上的債券資產(chǎn)，側(cè)面反映了我國(guó)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國(guó)際上的認(rèn)可度不高。

2.3 匯率市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)但效果淺顯

在早期，我國(guó)實(shí)行匯率制度主要是以美元為主，但隨著對(duì)外貿(mào)易的擴(kuò)大，2005年朝著有管理的浮動(dòng)匯率制度開(kāi)始改革，我國(guó)的匯率制度開(kāi)始逐漸走向市場(chǎng)化。

雖然人民幣的匯率彈性在逐漸提升，但仍與國(guó)際主要貨幣存在一定的差。

2.4 資本項(xiàng)目開(kāi)放水平提升但整體較低

我國(guó)的資本項(xiàng)目中，還沒(méi)有開(kāi)發(fā)短期的資本項(xiàng)目。我國(guó)短期的跨境資本流動(dòng)中主要問(wèn)題是投資渠道單一、管制投資額度等問(wèn)題，極大的限制了我國(guó)的居民個(gè)人對(duì)境外的投資。

3 中國(guó)金融開(kāi)放新階段的潛在風(fēng)險(xiǎn)

3.1 匯率利率市場(chǎng)化程度不高

第一，政府對(duì)利率市場(chǎng)還有一定的干預(yù)，同時(shí)實(shí)行市場(chǎng)化形成的利率和有管制的利率，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行合理定價(jià)以及進(jìn)行有效的資金配置有一定的限制，削弱了抵御外部沖擊的能力，擴(kuò)大金融開(kāi)放后，還會(huì)進(jìn)一步增加外部沖擊。第二，當(dāng)前我國(guó)的匯率制度缺少?gòu)椥?，無(wú)法通過(guò)匯率調(diào)節(jié)緩解資本流動(dòng)帶來(lái)的沖擊。第三，監(jiān)管部門(mén)想要穩(wěn)定匯率，就要防止資本涌入以及資本外逃，降低了監(jiān)管部門(mén)限制跨境資本流動(dòng)的管理效率，也加大了金融開(kāi)放給金融體系所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 加劇的跨境資本流動(dòng)沖擊

進(jìn)一步擴(kuò)大金融開(kāi)放，跨境資本流動(dòng)帶來(lái)的沖擊也隨之加劇。第一，金融開(kāi)放初期，新經(jīng)濟(jì)體的資本回報(bào)率較高，吸引了大量的跨境資本涌入，擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)的流行性，壓低利率，致使抬高了房地產(chǎn)、證券資產(chǎn)的價(jià)格;第二，外匯占款的增加使央行投放出更多的基礎(chǔ)貨幣，增加貨幣造成了國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，發(fā)生通貨膨脹;第三，在本幣值流動(dòng)性充足的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)能輕易獲得外資貸款，對(duì)外債務(wù)的規(guī)模擴(kuò)大很容易導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的增加。

3.3 加劇的國(guó)內(nèi)金融結(jié)構(gòu)扭曲

金融體系不完善、金融結(jié)構(gòu)扭曲，會(huì)導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)失衡，嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題有：一是資源錯(cuò)配，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，會(huì)面臨經(jīng)營(yíng)效益不足、債務(wù)高等問(wèn)題，但是因?yàn)槠涞匚惶厥庖约坝姓鰮?dān)保，社會(huì)資金基本都流入了國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)雖然效率高，但融資的成本高、門(mén)檻高。二是儲(chǔ)蓄回報(bào)率低，開(kāi)放資本項(xiàng)目會(huì)使國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄會(huì)流向國(guó)外，從而獲取高報(bào)?，F(xiàn)階段，我國(guó)比較依賴融資，導(dǎo)致融資市場(chǎng)發(fā)展緩慢?？偠灾?，如果不能很好的解決這個(gè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，將無(wú)法進(jìn)行擴(kuò)大金融開(kāi)發(fā)。

4 中國(guó)金融開(kāi)放新階段的潛在風(fēng)險(xiǎn)防范策略

4.1 理清開(kāi)放順序，把握節(jié)奏開(kāi)放

先開(kāi)放金融服務(wù)業(yè)，再逐漸過(guò)渡到資本項(xiàng)目的開(kāi)放。開(kāi)放金融服務(wù)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較?。阂徊粫?huì)對(duì)金融穩(wěn)定造成太大沖擊;二讓外企的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)到中國(guó)市場(chǎng)，等同于直接對(duì)中國(guó)的金融領(lǐng)域進(jìn)行投資，同時(shí)，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外資機(jī)構(gòu)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，必須要按照中國(guó)制定的規(guī)定運(yùn)營(yíng)，并且必須受到中國(guó)的監(jiān)管，所以開(kāi)放金融服務(wù)業(yè)，我國(guó)能占據(jù)更大的主動(dòng)權(quán)。

在資本項(xiàng)目的開(kāi)放中，應(yīng)把握開(kāi)放的節(jié)奏，合理的安排相應(yīng)的制度。首先，是在匯率上，政府應(yīng)減少對(duì)匯率的干預(yù)，充分體現(xiàn)市場(chǎng)作用，豐富外匯市場(chǎng)的交易產(chǎn)品、主體，從而不斷擴(kuò)展外匯市場(chǎng)的深度及廣度。其次，通過(guò)引導(dǎo)市場(chǎng)在基準(zhǔn)利率的形成，結(jié)合各個(gè)市場(chǎng)中的監(jiān)管、制度，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行合理定價(jià)。以實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化改革和提升匯率的波動(dòng)彈性為基礎(chǔ)，可以從以下幾點(diǎn)著手來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目的開(kāi)放：一可以拓寬融資的渠道，增加并逐漸取消資金流動(dòng)的限額;二鼓勵(lì)那些長(zhǎng)期戰(zhàn)略性的外資企業(yè)在進(jìn)入我國(guó)投資，擴(kuò)大外資在我國(guó)投資的范圍;三可以逐步開(kāi)放對(duì)外資參與我國(guó)資本市場(chǎng)的限制，鼓勵(lì)外資企業(yè)發(fā)行多元化的產(chǎn)品在我國(guó)的證券市場(chǎng)上。

4.2 監(jiān)控跨進(jìn)資本，防范資本流動(dòng)

對(duì)跨境資本流動(dòng)的過(guò)程進(jìn)行密切監(jiān)控。一增加各機(jī)構(gòu)之間的信息共享以及監(jiān)管合作，加強(qiáng)跨境融資以及資本流動(dòng)的監(jiān)管，盡量做到金融體系的透明;二建立長(zhǎng)期有效的預(yù)警機(jī)制，主要從三方面入手：采集跨境交易的信息、監(jiān)測(cè)管理市場(chǎng)的異常波動(dòng)以及分析資本流動(dòng)的動(dòng)向，通過(guò)以上手段能在發(fā)生沖擊時(shí)能及時(shí)的制定相應(yīng)的措施。三逆周期管理，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，要嚴(yán)格的關(guān)注覆蓋率以及資本充足率;在經(jīng)濟(jì)下滑、資本外逃風(fēng)險(xiǎn)加劇時(shí)，可以適當(dāng)?shù)姆潘山鹑跈C(jī)構(gòu)的監(jiān)管制度。

4.3 深化體制改革，增加宏觀監(jiān)管

在金融體系的體制建設(shè)、自身基礎(chǔ)設(shè)施完善的基礎(chǔ)上擴(kuò)大開(kāi)放，其影響具有“門(mén)檻效應(yīng)”。因此，我們應(yīng)根據(jù)當(dāng)前金融體系的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，引導(dǎo)監(jiān)管部門(mén)增強(qiáng)監(jiān)督力度，對(duì)行業(yè)的資源配置進(jìn)行優(yōu)化，從而提升金融服務(wù)的效率。此外，還需提升國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的效率及服務(wù)質(zhì)量，禁止其在經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)違規(guī)操作，從而提升其在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力。

5 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在金融領(lǐng)域以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)中充分發(fā)揮金融開(kāi)放的作用，應(yīng)結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，全面的分析和評(píng)估我國(guó)金融開(kāi)放新階段潛在的風(fēng)險(xiǎn)，從而探索出有針對(duì)性的防范策略，以此來(lái)提升我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)

[1]鄂志寰，劉雅瑩.新一輪中國(guó)金融開(kāi)放的特點(diǎn)及前景[J].金融博覽，2019，（07）：50-51.

[2]陳建奇.金融業(yè)開(kāi)放的重點(diǎn)領(lǐng)域與風(fēng)險(xiǎn)防范[N].學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)，2019-06-12（002）.

[3]王愛(ài)儉，方云龍，王璟怡.金融開(kāi)放40年：進(jìn)程、成就與中國(guó)經(jīng)驗(yàn)[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)（天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)），2019，39（03）：3-15.

[4]譚小芬，梁雅慧.中國(guó)金融開(kāi)放新階段的潛在風(fēng)險(xiǎn)及其防范[J].新視野，2019，（01）：63-69.