黃芳 楊舟

摘要：本文以WH潔具制造公司2016年～2018年財(cái)務(wù)報(bào)表為研究對(duì)象，結(jié)合公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露的其他相關(guān)信息，主要采用單表分析與綜合分析相結(jié)合、比較分析與比率分析相結(jié)合的方法，分別分析了公司單項(xiàng)的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、損益、現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并就公司償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力做了進(jìn)一步分析，最后對(duì)公司整體財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)情況作出評(píng)價(jià)，為公司未來(lái)發(fā)展提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：上市公司;財(cái)務(wù)報(bào)表;風(fēng)險(xiǎn);分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F275? 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A? 文章編號(hào)：2096-3157（2020）25-0168-03

隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，必將促進(jìn)衛(wèi)生潔具行業(yè)向資本、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)、科技和管理的融合化方向發(fā)展，與此同時(shí)潔具制造業(yè)受房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控影響較大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更為嚴(yán)峻。因此，潔具制造公司正處于機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的關(guān)鍵時(shí)期。財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)報(bào)告的重要組成部分，能揭示企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過(guò)程以及經(jīng)濟(jì)結(jié)果[1]。本文以WH潔具制造公司2016年～2018年財(cái)務(wù)報(bào)表為研究樣本，將單純的財(cái)務(wù)報(bào)表轉(zhuǎn)化為更為有用的財(cái)務(wù)信息，深入剖析公司整體財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)情況，有利于公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的制定，也可以為其他潔具制造公司提供數(shù)據(jù)參考。

一、WH潔具制造公司簡(jiǎn)介

WH潔具制造公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“WH潔具公司”）是香港聯(lián)交所主板上市企業(yè)，屬于陶瓷、潔具及五金配件制造型企業(yè)，主要從事品牌衛(wèi)浴、潔具產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，產(chǎn)品除了以集團(tuán)自有品牌在中國(guó)進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)外，也同時(shí)為國(guó)際品牌“摩恩”“科勒”等代工以第三方品牌銷(xiāo)往國(guó)外。作為專(zhuān)業(yè)從事衛(wèi)生陶瓷潔具生產(chǎn)的企業(yè)，其產(chǎn)品有坐便器、面盆、掛便器、蹲便器4個(gè)系列，160多個(gè)品種。該公司現(xiàn)有職工1000余人，有自己造型設(shè)計(jì)、配方設(shè)計(jì)等研發(fā)人員，具有一定的科技創(chuàng)新能力。在生產(chǎn)領(lǐng)域上，通過(guò)多年專(zhuān)研開(kāi)發(fā)，公司實(shí)現(xiàn)了低溫快燒技術(shù)應(yīng)用，使得成本控制取得了突破。在品牌打造上，HB衛(wèi)浴是其擁有環(huán)保、節(jié)水且兼具自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中高端品牌。在環(huán)境保護(hù)方面，公司致力于減少對(duì)環(huán)境污染的負(fù)面影響，生產(chǎn)管理按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，在環(huán)境管理體系領(lǐng)域已取得了ISO14001認(rèn)證。

二、WH潔具制造公司財(cái)務(wù)報(bào)表單表分析

單表分析主要從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表入手，對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、損益、現(xiàn)金流量情況做單項(xiàng)數(shù)據(jù)分析[2]。

1.資產(chǎn)負(fù)債表分析

（1）資產(chǎn)類(lèi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

WH潔具公司2018年年末資產(chǎn)總額86031.67萬(wàn)元，較年初增加2124.11萬(wàn)元，增幅2.53%，其中流動(dòng)資產(chǎn)增加7116.41萬(wàn)元，增幅14.17%;長(zhǎng)期投資減少3070.23萬(wàn)元，降幅29.32%;固定資產(chǎn)減少2011.48萬(wàn)元，降幅9.00%;無(wú)形資產(chǎn)增加89.41萬(wàn)元，增幅10.38%（詳見(jiàn)表1）。流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金增加2562.83萬(wàn)元，增幅207.46%，主要是2018年年末境外貨款集中到賬;預(yù)付賬款增加2104.75萬(wàn)元，增幅49.84%，主要是預(yù)付公司在建項(xiàng)目工程款增加;其他應(yīng)收款增加2144.26萬(wàn)元，增幅11.36%，主要是應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款項(xiàng)增加，應(yīng)收款賬齡均在1年以?xún)?nèi)。其他流動(dòng)資產(chǎn)中長(zhǎng)期投資減少收回了對(duì)關(guān)聯(lián)公司投資;固定資產(chǎn)的減少主要是公司部分機(jī)械電子設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、辦公設(shè)備等到齡集中報(bào)廢處理;無(wú)形資產(chǎn)的增加主要是公司藍(lán)海技術(shù)戰(zhàn)略的實(shí)施，實(shí)現(xiàn)了低溫快燒技術(shù)應(yīng)用。

（2）負(fù)債類(lèi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

WH潔具公司2018年年末負(fù)債總額21090.98萬(wàn)元，較年初減少1073.62萬(wàn)元，降幅4.84%，均為流動(dòng)負(fù)債變動(dòng)，公司無(wú)非流動(dòng)負(fù)債（詳見(jiàn)表2）。流動(dòng)負(fù)債中短期借款增加76.22萬(wàn)元，增幅0.48%;應(yīng)付票據(jù)增加604.30萬(wàn)元，增幅55.36%，主要是年末應(yīng)付百分百保證金銀行承兌匯票增加;應(yīng)付賬款減少1784.99萬(wàn)元，降幅44.16%，主要是企業(yè)2018年度集中處理了一部分因供應(yīng)商貨品質(zhì)量問(wèn)題而未付款項(xiàng);其他應(yīng)付款增加75.70萬(wàn)元，增幅21.46%，主要是增加部分關(guān)聯(lián)公司代收貨款及產(chǎn)品押金等。

（2）非流動(dòng)負(fù)債0.000.000.000.00不適用

（3）所有者權(quán)益類(lèi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

WH潔具公司2018年年末凈資產(chǎn)總額64940.69萬(wàn)元，較年初增加3197.73萬(wàn)元，增幅5.18%（詳見(jiàn)表3）。從表3可知，凈資產(chǎn)增加主要是公司當(dāng)年度增資962.17萬(wàn)元以及公司實(shí)現(xiàn)盈利，未分配利潤(rùn)增加2235.56萬(wàn)元。

2.利潤(rùn)表分析

WH潔具公司2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上年度增加953.13萬(wàn)元，增幅為2.37%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占比減少0.47個(gè)百分點(diǎn)，三項(xiàng)期間費(fèi)用占比減少0.56個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)增加0.08個(gè)百分點(diǎn)。與2017年度相比，2018年各項(xiàng)科目占主營(yíng)收入的比重變化不大（詳見(jiàn)表4）。

3.現(xiàn)金流量表分析

WH潔具公司2018年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入為49426.64萬(wàn)元，比上年度增加8789.63萬(wàn)元，主要是營(yíng)業(yè)收入增加帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入增加，同時(shí)2017年年末因集中發(fā)貨確認(rèn)收入的訂單在2018年度得以收款;2018年經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流為404.96萬(wàn)元，比上年度增加10094.45萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流相比上年得以改善;2018年企業(yè)凈現(xiàn)金流量為2567.73萬(wàn)元，比上年增加23660.80萬(wàn)元，主要是公司本年度收回關(guān)聯(lián)方股權(quán)投資，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入增加（詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表5）。

三、WH潔具公司財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析

綜合分析將四大財(cái)務(wù)報(bào)表相互融合，通過(guò)縱向比較和橫向比較，主要運(yùn)用比率分析方法，對(duì)公司的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行綜合分析[3]。

1.公司償債能力分析

從2016年～2018年的資產(chǎn)負(fù)債情況來(lái)看，WH潔具公司的資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期保持在較低水平，并有逐年降低趨勢(shì)，2017年及2018年年末公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為26.42%和24.52%，與行業(yè)水平相比，顯著優(yōu)于行業(yè)良好值水平;2017年及2018年年末公司利息保障倍數(shù)分別為2.94和3.52，也顯著優(yōu)于行業(yè)良好值水平，說(shuō)明公司長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng);從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等短期償債指標(biāo)來(lái)看，2018年短期償債能力指標(biāo)相較上年有所強(qiáng)化，且近幾年數(shù)據(jù)均好于行業(yè)良好值，說(shuō)明公司短期償債能力較強(qiáng)（詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表6）。

2.公司盈利能力分析

盡管受房地產(chǎn)調(diào)控政策大環(huán)境的影響，衛(wèi)浴行業(yè)整體盈利能力一般。但WH潔具公司2016年～2018年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)報(bào)酬率仍?xún)?yōu)于行業(yè)良好值水平，表明公司盈利能力較強(qiáng)。主要原因是公司近年來(lái)采取較為謹(jǐn)慎的銷(xiāo)售策略，努力朝客戶(hù)面更廣、貨款回籠更及時(shí)方向經(jīng)營(yíng);在貨款回籠上普遍約定以信用證或不超過(guò)3個(gè)月的TT方式結(jié)算，匯款回籠得以保證的同時(shí)也在一定程度上予以讓利。從整體而言，公司的盈利能力尚可，詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表7。

3.公司營(yíng)運(yùn)能力分析

2018年公司各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)與上年相比變動(dòng)幅度不大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均優(yōu)于行業(yè)平均水平;流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率略低于行業(yè)平均水平。主要原因是在于應(yīng)收賬款方面，公司有長(zhǎng)期合作境外客戶(hù)，每年均保有500萬(wàn)美元以上的出口信用保險(xiǎn)保額，以保證出口收匯安全，收匯損失的風(fēng)險(xiǎn)較低;從存貨方面來(lái)看，陶瓷潔具制造業(yè)占用資金最大的項(xiàng)目之一就是高嶺土采購(gòu)，WH原料均為生產(chǎn)地就近購(gòu)買(mǎi)，雖然從原料加工→制?！敫G燃燒→包裝出口大約需要90天～120天時(shí)間，但因公司均為以單定產(chǎn)，高嶺土采購(gòu)合作單位又均為長(zhǎng)期合作，使得公司并不存在大量產(chǎn)品滯銷(xiāo)積壓?jiǎn)栴}，也沒(méi)有材料供應(yīng)不及時(shí)導(dǎo)致生產(chǎn)中斷問(wèn)題，存貨運(yùn)營(yíng)質(zhì)量較高，詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表8。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，WH潔具公司資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定，負(fù)債水平有所降低，經(jīng)營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)較好;2018年年末公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流及凈現(xiàn)金流均為正值，資金循環(huán)順暢。公司主要償債能力和盈利能力指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)水平，償債和盈利能力較好;各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率接近或優(yōu)于行業(yè)水平，營(yíng)運(yùn)能力尚可。可知，公司整體財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況較好。

但通過(guò)對(duì)WH潔具公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況分析，仍須關(guān)注以下兩方面風(fēng)險(xiǎn)：

1.在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，公司所屬建筑材料制造行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到一定階段，行業(yè)需求低位波動(dòng)特征長(zhǎng)期存在，外部壓力仍處高位，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。雖然短期內(nèi)衛(wèi)浴潔具產(chǎn)品較難被替代，整個(gè)行業(yè)不會(huì)出現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)急劇惡化的情況，但是不排除衛(wèi)浴行業(yè)停滯不前乃至出現(xiàn)倒退、市場(chǎng)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，尤其是衛(wèi)浴行業(yè)市場(chǎng)由于與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)性較大，受房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控影響也較大。在行業(yè)處于較為蕭條時(shí)期，公司應(yīng)專(zhuān)注自身發(fā)展，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)成本控制，做好公司供給側(cè)的改革。對(duì)于房地產(chǎn)依附程度方面，應(yīng)及時(shí)掌握房地產(chǎn)行業(yè)政策變化、發(fā)展趨勢(shì)是否良好，避免由于房地產(chǎn)行業(yè)不景氣帶來(lái)的衛(wèi)浴、潔具等產(chǎn)品滯銷(xiāo)的情況。

2.在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面，公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有較為密切的正相關(guān)，主要來(lái)源于客戶(hù)需求的變動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、經(jīng)營(yíng)決策的失誤及人力資源價(jià)格的上升。公司主要客戶(hù)較為集中，有研究表明客戶(hù)集中度越高，公司會(huì)迫于買(mǎi)方議價(jià)能力或寡頭勢(shì)力，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遭遇利益侵占及經(jīng)營(yíng)失敗的巨大威脅[3]。當(dāng)前公司大部分份額都集中在國(guó)外NCC公司，一旦其經(jīng)營(yíng)突然出現(xiàn)不可預(yù)測(cè)的惡化時(shí)，勢(shì)必會(huì)影響到公司的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，企業(yè)償債能力、盈利能力也將受到不良影響。同時(shí)，公司也將可能面臨原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本增加、匯率波動(dòng)等多種不利因素。在客戶(hù)集中度方面，首先，公司管理層及銷(xiāo)售人員應(yīng)維護(hù)好下游客戶(hù)關(guān)系，同時(shí)提高自身實(shí)力減少對(duì)客戶(hù)的依賴(lài);其次，應(yīng)拓寬銷(xiāo)售渠道，在激烈的市場(chǎng)中需求更多的合作伙伴，提升議價(jià)能力。在原材料價(jià)格上漲方面，應(yīng)盤(pán)活閑置資金，抓住一些有利機(jī)會(huì)以低價(jià)格購(gòu)入原材料。在外匯匯率波動(dòng)影響方面，提高外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，時(shí)刻關(guān)注匯率波動(dòng)影響，尤其是資金流動(dòng)較多時(shí)，公司要加強(qiáng)商業(yè)談判技巧，利用提前收款或者延期收款等方式降低外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);此外，公司為國(guó)外品牌代工，以從出口為主，為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，也可以尋求一些進(jìn)口業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。在勞動(dòng)力成本方面，可以引進(jìn)或自主研發(fā)新技術(shù)，用新技術(shù)來(lái)代替人工。

因此，WH潔具公司應(yīng)充分利用資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，抓住機(jī)會(huì)，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部控制制度及經(jīng)營(yíng)管理能力，注重自主品牌開(kāi)發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)，制定有效的人才引進(jìn)機(jī)制，加大科研經(jīng)費(fèi)投資力度，促進(jìn)公司向資本、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)、科技和管理的融合化方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]許嫄珺.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以S金屬集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表為例[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2019，（11）：223～223+235.

[2]梁曉琳，周洋.基于哈佛分析框架的財(cái)務(wù)分析——以A裝備制造公司為例[J].會(huì)計(jì)師，2018，（03）：44～45.

[3]賀迪.客戶(hù)集中度、內(nèi)部控制與盈利穩(wěn)定性——基于我國(guó)A股制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究[D].廈門(mén)：廈門(mén)大學(xué)，2018.

[注]課題：2018年福建省中青年教師教育科研項(xiàng)目（職業(yè)院校專(zhuān)項(xiàng)）;項(xiàng)目編號(hào)：JZ180946;項(xiàng)目名稱(chēng)：《海峽兩岸高校財(cái)務(wù)報(bào)告比較研究》;主持人：黃芳

作者簡(jiǎn)介：

1.黃芳，泉州經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師;研究方向：財(cái)務(wù)管理理論與方法。

2.楊舟，泉州經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院助教;研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論與方法研究。