高丹達(dá)

摘 要：隨著網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融迎來(lái)了春天。其拓寬了傳統(tǒng)信貸的途徑，解決了中小型企業(yè)貸款難的問(wèn)題。但是就互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展的過(guò)程中，也存在一些問(wèn)題，比如監(jiān)管政策和當(dāng)下快速發(fā)展的金融不相匹配，這很容易造成互聯(lián)網(wǎng)金融在運(yùn)行時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在本文就研究了關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融以及央行貨幣政策的一些內(nèi)容，分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)央行貨幣政策傳導(dǎo)的幾大影響，同時(shí)提出了基于互聯(lián)網(wǎng)金融的影響，貨幣政策的應(yīng)對(duì)措施。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;央行貨幣政策傳導(dǎo);影響;政策

互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)際上就是基于信息技術(shù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)資金有效融通的一種方式。其是以信息技術(shù)為載體，開(kāi)展的一種新型的金融模式，該模式的出現(xiàn)和興起，也使得金融行業(yè)得到了創(chuàng)新，產(chǎn)品也日益多樣化，金融行業(yè)的經(jīng)濟(jì)也獲得了一定的發(fā)展。但是互聯(lián)網(wǎng)金融本身就存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，這也給央行的貨幣政策的制定帶來(lái)了一些問(wèn)題。貨幣政策是政府對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一種調(diào)控方式，該政策和整個(gè)貨幣金融經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)是相互關(guān)聯(lián)的。自從互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和快速發(fā)展之后，金融市場(chǎng)就發(fā)生了巨大的變化。整個(gè)金融市場(chǎng)交易開(kāi)始活躍，也逐步達(dá)到了普惠性金融建設(shè)的目的。但是隨著參與者日漸增加，這必然會(huì)沖擊當(dāng)下的貨幣政策，也會(huì)降低貨幣政策在制定時(shí)的傳導(dǎo)效率和精準(zhǔn)性。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融以及央行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的基本概述

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融

從定義看互聯(lián)網(wǎng)金融一般分為狹義和廣義的兩種概念。廣義上所指的互聯(lián)網(wǎng)金融即是將傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行結(jié)合的一種模式。狹義上的互聯(lián)網(wǎng)金融是指基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展起來(lái)的一種新型的金融業(yè)務(wù)模式，比如第三方支付、網(wǎng)絡(luò)投融資業(yè)務(wù)等。

（二）央行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

為了實(shí)現(xiàn)某一個(gè)政策目標(biāo)，央行會(huì)采用貨幣政策的相關(guān)工具操作，通常情況下就是對(duì)貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)行短期的操控。比如其會(huì)在市場(chǎng)作用機(jī)制下，對(duì)整個(gè)債券市場(chǎng)的收益率產(chǎn)生影響，再傳導(dǎo)到中長(zhǎng)端，最終作用于銀行的貸款利率以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。就當(dāng)下的一些發(fā)達(dá)國(guó)家比如美國(guó)，其金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制聯(lián)動(dòng)就較高，每一個(gè)環(huán)節(jié)都具備較強(qiáng)的敏感性，整體的政策傳導(dǎo)也比較流暢。但是我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展受政策約束力較大。具體體現(xiàn)在三個(gè)方面，第一政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制較為嚴(yán)格，比如明確了金融機(jī)構(gòu)撥備覆蓋率、準(zhǔn)備金等內(nèi)容。第二在債券市場(chǎng)中，缺乏流動(dòng)性，且發(fā)行以及準(zhǔn)入會(huì)受到限制。第三在當(dāng)下金融市場(chǎng)中所謂金融創(chuàng)新很少，這些因素也導(dǎo)致我國(guó)的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制并不流暢且較為落后[1]。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)央行貨幣政策傳導(dǎo)的幾大影響分析

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融提升了整個(gè)貨幣流動(dòng)的速度

互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)際上就是信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)的一種結(jié)合，其使得傳統(tǒng)的金融模式被改變。例如，在交易速度方面，傳統(tǒng)金融時(shí)效性較差，等待時(shí)間較差，缺乏便捷性。而在融入互聯(lián)網(wǎng)之后，這些問(wèn)題都得到了有效的解決。其次互聯(lián)網(wǎng)金融本身就信息技術(shù)為載體，依托大數(shù)據(jù)平臺(tái)以及IT技術(shù)，能夠提升整個(gè)交易的效率以及銀行在清算時(shí)的能力。在這種形式之下，貨幣流通的速度在不斷的提升，相對(duì)的市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求量在減少。有效的降低了資產(chǎn)轉(zhuǎn)換以及自合的成本，還提升基準(zhǔn)收益曲線，減少了交易的摩擦，促使貨幣政策傳導(dǎo)有序化運(yùn)行。最后互聯(lián)網(wǎng)貸款平臺(tái)本身對(duì)信貸審核流程的優(yōu)化，群體的維護(hù)等就具有較大的幫助，在這種趨勢(shì)下傳統(tǒng)的政策傳導(dǎo)機(jī)制明確已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融促使貨幣政策調(diào)控方式發(fā)生轉(zhuǎn)變

政策傳導(dǎo)信息在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展環(huán)節(jié)存在一定的時(shí)滯性，必須要及時(shí)調(diào)整并修正政策目標(biāo)。如為了穩(wěn)定物價(jià)，央行便制定了關(guān)于存款準(zhǔn)備金的一些項(xiàng)目，以便能夠?qū)ω泿攀袌?chǎng)及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。就當(dāng)下的金融市場(chǎng)中數(shù)量型的貨幣政策雖然能夠很好的調(diào)控市場(chǎng)，但是互聯(lián)網(wǎng)金融在不斷的發(fā)展，市場(chǎng)也在變化，這種數(shù)量型的貨幣指標(biāo)很難適應(yīng)當(dāng)下市場(chǎng)中貨幣的融資狀況，因此，也促使其從數(shù)量型轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格型。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融使得貨幣政策的波動(dòng)性逐步加劇

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融而言其對(duì)于存款是無(wú)法吸收的，通常在整個(gè)鏈條中銀行必然是資金的源頭，整個(gè)融資的穩(wěn)定性就不強(qiáng)，也給整個(gè)貨幣政策的制定帶來(lái)了困難。如果銀行的流動(dòng)性受到影響，便會(huì)直接的打擊到整個(gè)貨幣政策的融資部分。而央行如果調(diào)整存款的相關(guān)準(zhǔn)備金或者是基準(zhǔn)利率，那么銀行就會(huì)擠兌。在整個(gè)信貸調(diào)控環(huán)節(jié)互聯(lián)網(wǎng)金融并不能夠發(fā)揮和央行類似的調(diào)控功能，這也加大了銀行在整個(gè)信貸環(huán)節(jié)的管理難度，不得不采用市場(chǎng)調(diào)節(jié)金融的方式[2]。

（四）影響了貨幣供給量

各個(gè)層次的貨幣在互聯(lián)網(wǎng)的帶動(dòng)之下，其流動(dòng)性在大大提升，貨幣的概念也逐步拓寬，狹義和廣義的貨幣界限難以明確。傳統(tǒng)的貨幣也逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，在這個(gè)過(guò)程中各個(gè)層次增加，想要對(duì)其界定也顯得更為復(fù)雜。其次互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，促使第三方平臺(tái)產(chǎn)生并逐步興起，在這種形式的帶動(dòng)下，人們生活逐步從現(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)榫W(wǎng)絡(luò)制度，銀行也少了大批活期存款。同時(shí)，由于金融機(jī)構(gòu)增加了很多的表外業(yè)務(wù)，也導(dǎo)致在資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣的供應(yīng)量很難被有效反饋，整個(gè)供應(yīng)鏈的預(yù)測(cè)性大大降低。當(dāng)然在這個(gè)過(guò)程中貨幣供給量之所以會(huì)出現(xiàn)影響，就是因?yàn)樵谡麄€(gè)環(huán)節(jié)中缺乏穩(wěn)定的貨幣乘數(shù)，比如現(xiàn)金的存款比率、法定準(zhǔn)備金率等，在互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)之后，這些貨幣乘數(shù)均會(huì)受到影響，且計(jì)算時(shí)的難度也逐步加大。

三、基于互聯(lián)網(wǎng)金融的影響，貨幣政策的應(yīng)對(duì)措施

（一）貨幣統(tǒng)計(jì)口徑的進(jìn)一步拓寬，提升操作的精度

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)影響了整體貨幣的運(yùn)行狀況，改變了貨幣的層次，降低了貨幣政策工具的靈敏度。在這種形勢(shì)之下，傳統(tǒng)的貨幣政策也必然會(huì)受到挑戰(zhàn)，如若貨幣政策不積極應(yīng)對(duì)，會(huì)影響了金融行業(yè)的發(fā)展。因此基于貨幣政策在操作時(shí)的精準(zhǔn)度要求，需要重新界定金融行業(yè)對(duì)貨幣層次在統(tǒng)計(jì)時(shí)口徑，改革傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)方法?；诨ヂ?lián)網(wǎng)建立數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)相關(guān)的監(jiān)測(cè)體系，尤其要關(guān)注第三方支付機(jī)構(gòu)的整個(gè)貨幣流動(dòng)性的變化。可以在融資的規(guī)模中統(tǒng)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)金融的新興產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步提升貨幣政策的精準(zhǔn)度，拓展貨幣層次統(tǒng)計(jì)口徑。

（二）利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)

互聯(lián)金融的發(fā)展促使貨幣的流動(dòng)性在不斷的增加，在這種現(xiàn)狀下貨幣政策很容易陷入一種流動(dòng)性的陷阱之中。這也間接的反應(yīng)著我國(guó)市場(chǎng)的利率化有待進(jìn)一步的改善，整個(gè)市場(chǎng)的體制機(jī)制有待改革。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融從某個(gè)角度上促使了我國(guó)市場(chǎng)利率化的轉(zhuǎn)變，但是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在的掌握卻無(wú)法被清除。在調(diào)整貨幣政策時(shí)，應(yīng)基于我國(guó)時(shí)代下利率的特征，采用各類調(diào)控的工具，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)期利率的規(guī)律進(jìn)行了解，盡可能的發(fā)揮出現(xiàn)代化市場(chǎng)中互聯(lián)網(wǎng)的能動(dòng)性。在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的過(guò)程中，提升政策市場(chǎng)的敏感度，發(fā)揮出貨幣的政策功效，達(dá)到政策操作的相關(guān)目標(biāo)。

（三）引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)服務(wù)，提升貨幣政策的穩(wěn)定性

貨幣政策在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中，之所以會(huì)有較多的不確定性，就是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融整體向投融資方面發(fā)展，資金向虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)渡。整個(gè)投資的方向以外匯、資本、債券市場(chǎng)為主，而這些投資的領(lǐng)域也和實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了相脫軌的情況，這也違背了金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的理念。因此必須要發(fā)揮出貨幣政策的作用，基于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)為中心，明確好互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的定位，才能夠促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)定前行。除此之外，應(yīng)引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融的投資向一些能源型、環(huán)保型、基礎(chǔ)建設(shè)型的行業(yè)發(fā)展，以促進(jìn)各個(gè)行業(yè)的創(chuàng)新，使得這類行業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以獲得多元化資金，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展[3]。

（四）加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的有效監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，雖然實(shí)現(xiàn)了金融行業(yè)的創(chuàng)新，但是也出現(xiàn)了一種矛盾，即是監(jiān)管無(wú)法跟上新型金融業(yè)態(tài)的情況。就當(dāng)下我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的情況來(lái)看，一般都是技術(shù)促進(jìn)金融的改革。比如一些科技企業(yè)，比如阿里巴巴等先發(fā)展，然后才會(huì)出現(xiàn)一些列的第三方制度、P2P借貸等。監(jiān)管局在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的初期，為了維護(hù)客戶發(fā)展的一種活力，并沒(méi)有對(duì)互聯(lián)金融強(qiáng)制監(jiān)管。這也導(dǎo)致了一些民間借貸，趁著法律的漏洞進(jìn)入了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，吸納各類存款。最終就發(fā)生像一些e租寶等不良的現(xiàn)象，影響了金融領(lǐng)域的穩(wěn)定發(fā)展。基于此監(jiān)管機(jī)構(gòu)則需要對(duì)監(jiān)管的模式和框架積極調(diào)整，基于大數(shù)據(jù)以及先進(jìn)科技進(jìn)行監(jiān)管，避免出現(xiàn)在交叉監(jiān)管時(shí)的漏洞，促使互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（五）健全現(xiàn)有的貨幣以及宏觀審慎的調(diào)控框架，加強(qiáng)金融體制的改革

之所以會(huì)進(jìn)行貨幣政策，就是為了避免金融系統(tǒng)在運(yùn)行的過(guò)程中存在的一系列風(fēng)險(xiǎn)，保證好該系統(tǒng)的穩(wěn)定性，防止金融行業(yè)出現(xiàn)大動(dòng)蕩。通常在金融體系中可能會(huì)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，基本上都是由跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染或者是周期性所導(dǎo)致的。尤其是在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的狀態(tài)之下，更容易使得周期效應(yīng)被放大，信貸問(wèn)題在不斷的增加。各個(gè)市場(chǎng)之間的聯(lián)系性也越來(lái)越密切，風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度再提升，金融系統(tǒng)也必然會(huì)越來(lái)越脆弱。如果僅依靠貨幣政策的調(diào)控是很難降低金融體系存在的風(fēng)險(xiǎn)的。因此則需要實(shí)施雙支柱調(diào)控的框架，對(duì)貨幣以及宏觀審慎政策進(jìn)行調(diào)控，有效的彌補(bǔ)貨幣政策在調(diào)控金融方面的不足，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)有效防控。

互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，使得整個(gè)金融行業(yè)發(fā)生了變化。同時(shí)，也給央行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制造成了一定的影響。具體體現(xiàn)在其促使了貨幣流動(dòng)速度的增加、影響了整個(gè)貨幣政策調(diào)控的方式、加劇了貨幣政策的波動(dòng)性以及貨幣供給量。在這種趨勢(shì)之下，我國(guó)的貨幣政策必須要積極的調(diào)控，以降低互聯(lián)網(wǎng)金融所造成的影響。例如對(duì)貨幣口徑進(jìn)行統(tǒng)一并拓寬、推進(jìn)利率市場(chǎng)化利率、引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等，以降低互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)央行貨幣政策傳導(dǎo)的影響，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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