（內(nèi)蒙古商貿(mào)職業(yè)學(xué)院，內(nèi)蒙古 呼和浩特 010070）

一、創(chuàng)業(yè)階段劃分

美國管理思想家Ichak Adizes(1989)提出的企業(yè)生命周期理論刻畫了一家企業(yè)從生到死的完整過程，企業(yè)生命周期直觀反映了一個企業(yè)從初建到衰退直至消逝的歷程。我國企業(yè)生命周期理論以陳佳貴（1995）提出的生命周期六大階段最為著名，并且他將企業(yè)成長周期的終結(jié)階段定義為蛻變期。此外國內(nèi)學(xué)者張淑英、雍巧云在文章《基于不同生命周期的高新技術(shù)企業(yè)融資決策》把企業(yè)的成長周期分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。陳玉榮（2010）在文章《科技型中小企業(yè)各生命周期階段的特點及融資策略》中將企業(yè)的生命周期分為種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和衰退期5 個階段。

綜上，本文把創(chuàng)業(yè)企業(yè)生命周期分為種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期。

二、創(chuàng)業(yè)各階段特點及其融資需求分析

（一）種子期也成為創(chuàng)意期，是創(chuàng)業(yè)的前期，種子期是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)成立后經(jīng)歷的第一個生命周期階段，種子期企業(yè)主要側(cè)重于技術(shù)或產(chǎn)品的開發(fā)、測試，需要投入一定的資金，以驗證創(chuàng)意產(chǎn)品的可行性。在該階段，沒有經(jīng)營利潤流入。此時，創(chuàng)業(yè)者需要獲得種子資金等初始融資，融資金額通常較少，但投資者面臨的風(fēng)險較高。

（二）.孵化期也稱為初創(chuàng)期，創(chuàng)業(yè)者為了實現(xiàn)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)價值，在這一階段會尋找合作伙伴等一起注冊公司，這時需要大量的資金用來租辦公樓、購買設(shè)備、原材料等，但是這一階段還沒有開始正式經(jīng)營，所以沒有交易記錄、銀行流水等信息，所以從銀行申請貸款的可能性不大，同時初創(chuàng)期企業(yè)市場資源和人力資源相對缺乏。

（三）成長期企業(yè)的產(chǎn)品市場初步形成，通過改良商品以吸收更多顧客，例如提供更多的產(chǎn)品選擇和樣式，以滿足不同顧客的需求，此時企業(yè)要擴(kuò)大市場規(guī)模，需要大量的資金支持。

（四）成熟期企業(yè)初具規(guī)模、企業(yè)產(chǎn)品市場穩(wěn)定、企業(yè)可抵押資產(chǎn)增多，風(fēng)險也逐步降低。企業(yè)的制度和組織結(jié)構(gòu)逐漸完善。但同時新的競爭者也隨后出現(xiàn)，為了避免過早的進(jìn)入衰退期，需要企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)展市場，創(chuàng)新產(chǎn)品等提高效益，解決這些問題仍需要大量資金。

（五）衰退期，在沒有持續(xù)的創(chuàng)新下，企業(yè)會進(jìn)入衰退期，其特點是很明顯的，銷售驟減，利潤急降，這時的企業(yè)面臨退出市場，或努力調(diào)整產(chǎn)品重回初創(chuàng)期。此時企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，負(fù)債加重，如果仍采取激進(jìn)型的融資策略，勢必會增加企業(yè)的總體風(fēng)險，超出企業(yè)可承受范圍。

三、不同創(chuàng)業(yè)階段融資模式選擇研究及其建議

根據(jù)以上對企業(yè)各階段的融資需求分析，進(jìn)而根據(jù)各階段的特點給出其相應(yīng)的融資建議以供參考。

（一）種子期和初創(chuàng)期融資模式選擇

1.親情融資

2.政府創(chuàng)業(yè)資金，創(chuàng)業(yè)基金分為創(chuàng)業(yè)基金和種子基金，創(chuàng)業(yè)基金是以無償或投資資助方式，支持我國大學(xué)生依托自主技術(shù)成果創(chuàng)辦企業(yè)，種子基金以投入少量無償資金的方式，對我國大學(xué)生科技創(chuàng)業(yè)進(jìn)行短期孵化。在創(chuàng)業(yè)初期要充分利用政府的政策進(jìn)行融資如科技創(chuàng)新資金。

3.金融租賃，這一方式對于初創(chuàng)企業(yè)來說具有融資和融物雙重功能，它能有效解決初創(chuàng)企業(yè)由于資金缺乏而無力購置大型生產(chǎn)設(shè)備的弊端。

4.P2P 網(wǎng)貸融資，其中的個人對個人業(yè)務(wù)，個人提交自己的征信信息，通過平臺獲得小額融資，這種針對個人的放款模式，額度小，期限短。

5.天使投資，天使投資的優(yōu)點在于不看重企業(yè)是否盈利、是否有業(yè)績或是否具有規(guī)模，而且投資人不急于變現(xiàn)，投資周期長，有利于創(chuàng)業(yè)者實現(xiàn)當(dāng)初的規(guī)劃。

6.股權(quán)眾籌，優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)項目一經(jīng)發(fā)布，就很容易籌集到資金。融資速度快，同時增強(qiáng)了眾籌投資者的參與感。通過參與股權(quán)眾籌投資，投資人能為項目帶來一定的市場和人脈資源。

（二）成長期和成熟期融資模式選擇

1.風(fēng)險投資，風(fēng)險投資相對于天使投資來說，投資額度比較大，天使投資是屬于個人投資行為，資金額度相對不高，風(fēng)險投資屬于機(jī)構(gòu)行為，其投資項目傾向高科技企業(yè)，期限一般較長。

2.銀行貸款，進(jìn)入成長期、成熟期的企業(yè)有了一定抵押資產(chǎn)和信用水平，可以從商業(yè)銀行獲得貸款。

3.電商融資，如果是電商企業(yè)，那么在這個階段已經(jīng)有了交易記錄，可以獲得電商融資。

4.P2P 網(wǎng)貸融資，P2P 平臺有針對企業(yè)主的信用借款產(chǎn)品和抵押類借款產(chǎn)品，基于大數(shù)據(jù)的P2P 融資具有精準(zhǔn)定位客戶、極速授信批貸、全流程線上操作、差異化自動化定價等優(yōu)點，可以解決企業(yè)的緊急融資需求。

5.私募股權(quán)基金，私募股權(quán)投資就是投資者尋找優(yōu)秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發(fā)展、上市，此后通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲利。私募股權(quán)融資是成熟期的民營中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)眾籌融資的主要方式。其中私募股權(quán)投資規(guī)模最大。

（三）衰退期融資模式選擇

企業(yè)進(jìn)入衰退期，在融資過程中，要充分考慮自身的償債能力，可選擇以下方式：

1.票據(jù)融資，企業(yè)在資金不足時，可以利用持有的商業(yè)票據(jù)進(jìn)行融資。

2.典當(dāng)融資，融資速度快；融資門檻不高，條件相比銀行不算苛刻，所以往往用于企業(yè)急需資金的情況；融資起點低，最低千元、百元都可典當(dāng)；融資用途廣，所獲得的資金幾乎可用作所有的用途。其缺點在于融資費用較高。

3.銀行抵押貸款。企業(yè)經(jīng)過成熟期積累了一定的資本設(shè)備等資產(chǎn)可以進(jìn)行抵押貸款，但是銀行在了解到經(jīng)營狀況后，貸款數(shù)額不會太大。

通過以上各階段融資模式分析，我們發(fā)現(xiàn)在實際的融資過程中，我們可能會面臨多種融資選擇，具體采用哪種渠道進(jìn)行融資，要根據(jù)企業(yè)融資總規(guī)模、融資成本、財務(wù)風(fēng)險（流動性風(fēng)險、償債風(fēng)險、收益變動風(fēng)險）和資本結(jié)構(gòu)等來進(jìn)行具體決策。