文/陳進(jìn) 編輯/白琳

2019年是信托發(fā)展歷程中極不平凡的一年，也可能是信托發(fā)展史上承上啟下的一年，信托行業(yè)內(nèi)外部環(huán)境均發(fā)生了重大變化。展望2020年，信托業(yè)務(wù)的發(fā)展或?qū)⒚媾R諸多新的變化。

信托面臨怎樣的環(huán)境

金融市場(chǎng)改革和開(kāi)放程度持續(xù)提升

在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)增強(qiáng)的背景下，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度也將進(jìn)一步提升。這有助于金融市場(chǎng)向更健康和更成熟的階段發(fā)展。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步完善。例如，審議通過(guò)的修訂后的《證券法》，不但明確了注冊(cè)制，強(qiáng)化了投資者保護(hù)，而且明確了資產(chǎn)管理產(chǎn)品為證券的一種，授權(quán)國(guó)務(wù)院制定相應(yīng)的管理辦法。這對(duì)于未來(lái)整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行會(huì)產(chǎn)生重大影響；同時(shí)也進(jìn)一步表明，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的統(tǒng)一監(jiān)管將是大勢(shì)所趨。

資產(chǎn)管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈

2018年出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）對(duì)于整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展提出了新的要求。一年多來(lái)，各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)接資管新規(guī)的細(xì)則陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)不同類型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范，但也仍存在一些監(jiān)管上和業(yè)務(wù)上的差異。未來(lái)，整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)將朝著更加規(guī)范的方向發(fā)展，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型壓力將持續(xù)加大，機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)進(jìn)一步加劇。依靠制度紅利和監(jiān)管紅利的粗獷型發(fā)展，需要逐步向依靠專業(yè)和服務(wù)能力的高質(zhì)量發(fā)展升級(jí)。面對(duì)不同類型的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，特別是與銀行理財(cái)子公司的競(jìng)爭(zhēng)，信托公司亟需構(gòu)建自己的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

信托監(jiān)管環(huán)境可能發(fā)生較大變化

由于信托業(yè)務(wù)的特殊性，信托行業(yè)落實(shí)資管新規(guī)的細(xì)則尚未出臺(tái)。但監(jiān)管部門在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合都提到，會(huì)陸續(xù)出臺(tái)一系列信托監(jiān)管措施?！缎磐泄竟蓹?quán)管理辦法》（征求意見(jiàn)稿）已經(jīng)發(fā)布，未來(lái)可能會(huì)陸續(xù)發(fā)布《資金信托管理辦法》《信托公司流動(dòng)性管理辦法》《信托公司資本管理辦法》等。整個(gè)信托行業(yè)的監(jiān)管政策和監(jiān)管環(huán)境，可能迎來(lái)較大變化，從而有可能促使信托行業(yè)在監(jiān)管引導(dǎo)下進(jìn)入新的發(fā)展階段。盡管有消息披露，資管新規(guī)過(guò)渡期可能延長(zhǎng)，但對(duì)相關(guān)行業(yè)而言，無(wú)論過(guò)渡期是否延長(zhǎng)都不應(yīng)抱有僥幸心理——強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管會(huì)成為未來(lái)監(jiān)管的常態(tài)。因此信托行業(yè)應(yīng)將監(jiān)管底線作為展業(yè)的最低標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)決杜絕繞監(jiān)管、規(guī)避監(jiān)管的心理。只有這樣，才能推動(dòng)行業(yè)真正走上專業(yè)化的發(fā)展道路。

未來(lái)的信托做什么

雖然很難明確回答2020年信托業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)做什么，但有兩點(diǎn)是基本可以確定的：第一，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是行業(yè)發(fā)展的根本方向；第二，在發(fā)展中積累的問(wèn)題只有通過(guò)發(fā)展才能解決。

堅(jiān)持業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的根本發(fā)展方向

經(jīng)歷十多年的快速發(fā)展，信托業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。而信托監(jiān)管政策調(diào)整的根本目的，也正是要引導(dǎo)信托業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的基礎(chǔ)是以受托人定位為核心，回歸受托服務(wù)本源。未來(lái)信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需要關(guān)注以下三方面。

一是從融資類業(yè)務(wù)向投資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。對(duì)照監(jiān)管部門對(duì)銀行理財(cái)子公司的資本要求，未來(lái)信托公司融資類業(yè)務(wù)占用的資本可能明顯提升，其發(fā)展會(huì)因此受到一定限制。究其原因，是這類業(yè)務(wù)與信托公司受托人定位不符，并且是剛性兌付形成的主要原因。這一方面對(duì)信托公司的資本實(shí)力提出了更高要求；另一方面，也要求信托公司努力培養(yǎng)自身的投資能力，逐漸擺脫對(duì)融資類業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴。未來(lái)，信托公司要培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品投資團(tuán)隊(duì)和投資能力，努力提升資產(chǎn)的判斷和把控能力，加大股權(quán)投資業(yè)務(wù)的拓展力度，逐步提升主動(dòng)投資管理能力。

二是深入挖掘受托服務(wù)功能，發(fā)展服務(wù)信托。服務(wù)信托被認(rèn)為是與資金信托、慈善信托并列的信托業(yè)務(wù)類型。雖然對(duì)于服務(wù)信托的內(nèi)涵和外延尚未達(dá)成共識(shí)，但對(duì)服務(wù)信托是緊扣受托人定位、以收取管理費(fèi)為主要收入來(lái)源這一點(diǎn)則沒(méi)有異議。將服務(wù)信托的概念提出來(lái)，有助于將信托受托服務(wù)功能放到更重要的位置，引起更多人的關(guān)注，進(jìn)而逐漸探索信托真正轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向。強(qiáng)調(diào)信托服務(wù)定位，有利于將信托業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)加以區(qū)別。銀行是信用中介，承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)；信托是受托服務(wù)機(jī)構(gòu)，強(qiáng)調(diào)盡職免責(zé)。在不同的發(fā)展階段，信托的功能在不斷變化，而且呈現(xiàn)出不斷豐富的趨勢(shì)。資產(chǎn)證券化、家族財(cái)富管理信托等，屬于典型的已經(jīng)發(fā)展起來(lái)的服務(wù)信托，需要加大拓展力度，持續(xù)深耕細(xì)作，打造為信托核心業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，信托行業(yè)需要進(jìn)一步探索信托服務(wù)功能，挖掘更多發(fā)揮服務(wù)功能的領(lǐng)域，如養(yǎng)老、消費(fèi)權(quán)益等。

三是將財(cái)富管理業(yè)務(wù)作為信托轉(zhuǎn)型的方向。財(cái)富管理業(yè)務(wù)與服務(wù)信托有交叉的地方，但并不完全重合。原因在于，兩者并非同一維度的分類。財(cái)富管理應(yīng)當(dāng)是未來(lái)信托公司的主要方向，這也是現(xiàn)階段多數(shù)信托公司努力轉(zhuǎn)型的方向。雖然，目前大多數(shù)信托公司的財(cái)富管理尚不能成為獨(dú)立的、自負(fù)盈虧的業(yè)務(wù)類型，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看會(huì)成為信托公司的主業(yè)，也是信托真正意義上的本源業(yè)務(wù)。做好財(cái)富管理業(yè)務(wù)既需要大量的客戶積累，也需要具備資產(chǎn)管理和資產(chǎn)配置能力。其中有以下兩點(diǎn)值得關(guān)注：第一，現(xiàn)階段客戶積累更為重要。未來(lái)，隨著信托公司大量擴(kuò)張異地，業(yè)務(wù)部門可能演變?yōu)閿U(kuò)張異地的財(cái)富中心。因?yàn)闃I(yè)務(wù)部門要實(shí)現(xiàn)區(qū)域覆蓋，沒(méi)有有形的財(cái)富中心，是很難獲得客戶信任的，自然也難以實(shí)現(xiàn)客戶的積累。而如果不能在短期內(nèi)拓展和積累一定的客戶，在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將會(huì)處于被動(dòng)地位。而且，與資金端的客戶獲取相比，資產(chǎn)端的能力建設(shè)可能更為困難，在這方面，大多數(shù)信托公司更不具備優(yōu)勢(shì)。第二，財(cái)富管理業(yè)務(wù)與家族信托業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)協(xié)同推進(jìn)。從定位上看，家族信托應(yīng)當(dāng)是財(cái)富管理業(yè)務(wù)的重要組成部分，服務(wù)客戶不同層次的需求。信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)要實(shí)現(xiàn)從“銷售產(chǎn)品”到“提供服務(wù)”升級(jí)，也是針對(duì)整個(gè)財(cái)富管理體系而言的，并不是獨(dú)立的。此外，強(qiáng)調(diào)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的服務(wù)定位，完全符合信托受托服務(wù)的核心功能，同樣屬于信托的本源業(yè)務(wù)。

堅(jiān)持在發(fā)展中解決問(wèn)題的理念

發(fā)展是解決一切問(wèn)題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。信托行業(yè)在過(guò)去十多年的快速發(fā)展中，出現(xiàn)并累積了不少問(wèn)題。而這些問(wèn)題同樣需要在發(fā)展中解決。如果離開(kāi)發(fā)展來(lái)解決問(wèn)題，可能導(dǎo)致行業(yè)停滯不前，還可能引發(fā)處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；而如果沿著之前的道路繼續(xù)發(fā)展，則不僅不能解決問(wèn)題，還可能產(chǎn)生更多的問(wèn)題。

首先，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是發(fā)展的根本核心。以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向是信托行業(yè)40年發(fā)展的基本經(jīng)驗(yàn)之一，也是信托業(yè)未來(lái)發(fā)展的基本立足點(diǎn)。以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資需求為目的業(yè)務(wù)，是傳統(tǒng)的信托主業(yè)；而未來(lái)，則需要將信托貸款直接融資的特性和優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)。與此同時(shí)，信托公司還要逐步打破對(duì)剛性兌付的依賴，真正做到受托盡責(zé)。從具體的投融資領(lǐng)域看，信托公司應(yīng)當(dāng)基于自身的優(yōu)勢(shì)和稟賦拓展高端制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等，多種模式服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

其次，升級(jí)傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式是發(fā)展的必然選擇。傳統(tǒng)的房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)是信托主流業(yè)務(wù)領(lǐng)域，因?yàn)榈禺a(chǎn)和基建是國(guó)家和社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)，對(duì)于地緣廣闊的中國(guó)更是如此。但房地產(chǎn)行業(yè)正面臨著從增量向存量轉(zhuǎn)變的過(guò)程，需要信托公司積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，發(fā)展房地產(chǎn)信托投資基金，通過(guò)證券化手段盤活存量資產(chǎn)，從布局增量市場(chǎng)向深耕存量市場(chǎng)升級(jí)?；A(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域要從傳統(tǒng)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)向物聯(lián)網(wǎng)、新型城鎮(zhèn)化、信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施、智慧城市等新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域轉(zhuǎn)變，通過(guò)創(chuàng)新信托模式，提供更加多元化、附加值更高的服務(wù)。總體來(lái)看，房地產(chǎn)領(lǐng)域和基建領(lǐng)域的信托業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)從傳統(tǒng)的貸款向基金化、平臺(tái)化方向發(fā)展，同時(shí)輔之以證券化手段，向上下游等縱深領(lǐng)域延伸。

信托應(yīng)該怎么做

理念上的接受和制度上的保障是轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)

信托轉(zhuǎn)型已經(jīng)說(shuō)了很多年，但大部分公司轉(zhuǎn)型效果甚微。究其原因，主要是避難就易、趨利避害的選擇慣性，使大多數(shù)人在有輕松的業(yè)務(wù)可以賺錢的時(shí)候不愿意選擇做困難的事情。也就是說(shuō)，在長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和短期利益之間，多數(shù)人會(huì)選擇短期利益，特別在長(zhǎng)期利益比較模糊時(shí)更會(huì)如此。因此，讓業(yè)務(wù)人員接受轉(zhuǎn)型并且從制度上保障轉(zhuǎn)型至關(guān)重要。就前者而言，需要強(qiáng)化信托理念教育和信托文化宣傳；就后者而言，需要從考核激勵(lì)體系上保障轉(zhuǎn)型。例如，為不同業(yè)務(wù)類型設(shè)置不同的權(quán)重系數(shù)、設(shè)置不同的考核體系等。某種意義上，后者更為重要，因?yàn)樵趺醋鲇肋h(yuǎn)比怎么想重要，行為最終是會(huì)影響思想的。

從賺取利差到賺取管理費(fèi)是轉(zhuǎn)型的基本要求

信托不同于銀行，信托業(yè)務(wù)不限于融資，信托服務(wù)也不僅僅是通道和套利。從賺取利差向收取服務(wù)費(fèi)用轉(zhuǎn)變，應(yīng)當(dāng)是信托行業(yè)發(fā)展的根本方向。而只有做大信托資產(chǎn)規(guī)模，才可以保證有充足的服務(wù)費(fèi)收入。這要求信托公司要從習(xí)慣“賺快錢”“賺輕松錢”逐漸轉(zhuǎn)向并適應(yīng)“賺慢錢”“賺辛苦錢”；從習(xí)慣做“簡(jiǎn)單”業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向努力學(xué)習(xí)并“學(xué)會(huì)”做復(fù)雜的、專業(yè)化要求更高的業(yè)務(wù)，逐漸形成自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

風(fēng)險(xiǎn)防控和合規(guī)建設(shè)是轉(zhuǎn)型的基本保障

無(wú)論轉(zhuǎn)型與否，只有生存下來(lái)才是前提。因此，對(duì)信托行業(yè)而言，一定要堅(jiān)持合規(guī)是底線，風(fēng)險(xiǎn)防控是重中之重。2019年，信托業(yè)年會(huì)的主題是強(qiáng)化合規(guī)建設(shè)。合規(guī)是對(duì)信托公司業(yè)務(wù)的基本要求，在當(dāng)前階段尤其如此。風(fēng)險(xiǎn)防控是行業(yè)發(fā)展的基石和保障，也是“確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的基本要求。守住合規(guī)底線是風(fēng)險(xiǎn)防控的第一步，也是信托業(yè)未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。

信托文化建設(shè)是推動(dòng)轉(zhuǎn)型的重要力量

文化是行業(yè)安身立命之本。在2019年的信托業(yè)年會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)黃洪副主席強(qiáng)調(diào)，信托文化是推動(dòng)信托行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要力量；而過(guò)去多年信托行業(yè)雖取得快速發(fā)展，但并未形成自身文化，信托文化建設(shè)迫在眉睫。2020年將開(kāi)始信托行業(yè)文化建設(shè)的第一個(gè)五年計(jì)劃。信托文化的核心是堅(jiān)守受托人定位，這是信托轉(zhuǎn)型過(guò)程中必須堅(jiān)守的理念，也是信托轉(zhuǎn)型中始終不變的核心。信托文化建設(shè)的基本要求是，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命、滿足人民需要的宗旨、推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的責(zé)任、依法合規(guī)的底線和員工的職業(yè)操守。通過(guò)構(gòu)建信托文化推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，對(duì)于信托行業(yè)將是一個(gè)歷史性變革，也是信托行業(yè)真正轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。

總體而言，信托轉(zhuǎn)型是一個(gè)漫長(zhǎng)而艱難的過(guò)程，但卻是行業(yè)發(fā)展的根本方向。信托轉(zhuǎn)型過(guò)程是信托文化建設(shè)的過(guò)程，也是信托文化建設(shè)最直接的體現(xiàn)；而信托文化建設(shè)則是信托轉(zhuǎn)型的重要推動(dòng)力量。信托行業(yè)轉(zhuǎn)型要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和服務(wù)人民美好生活為宗旨，并要努力實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的升級(jí)、業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓寬和業(yè)務(wù)理念的更新。但無(wú)論怎樣變化，都要始終堅(jiān)持受托人定位，切實(shí)履行受托職責(zé)。信托轉(zhuǎn)型需要監(jiān)管制度的引導(dǎo)、市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的完善、機(jī)構(gòu)的不懈努力和投資者認(rèn)知的提升。期待在監(jiān)管、市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)和投資者的共同努力下，我國(guó)信托行業(yè)可以早日踏上新的發(fā)展征程。