袁豐盛

摘要：隨著當前經(jīng)濟的快速發(fā)展，為了更好的滿足人民群眾對社會公共服務的要求，政府對各項公共基礎設施的投入都在不斷加大，這也對政府的財政水平有了更高的要求。如何既能滿足基礎設施的投入，又能緩解當?shù)氐呢斦毫?，是各級政府面臨的現(xiàn)實問題。鑒于此，政府與社會資本相合作的模式（PPP模式）應運而生?；诖?，文章對RT公司PPP項目投資風險管理進行優(yōu)化研究，以供參考。

關鍵詞：PPP項目;投資風險;優(yōu)化措施

最近幾年，PPP項目在我國得到迅速的發(fā)展，但是我國運用該模式的時間尚短，各類投資項目運行過程中存在較高的風險，其中以財務風險尤為突出。鑒于此，下文主要闡述 PPP項目將面臨的風險，并針對其風險提出相應的應對措施，以期更好地推進 PPP 項目的健康有序發(fā)展。

一、PPP項目概述

在PPP模式成為政府開展基建項目主要方式的大環(huán)境下，因其具備較強的施工能力已成為PPP項目社會資本的主導力量，占據(jù)市場較高份額，特別是投資規(guī)模大，建設難度較高的項目。而PPP模式不同于傳統(tǒng)的企業(yè)參與的投建模式。傳統(tǒng)模式下，企業(yè)作為政府基建項目的代建方，通過項目施工獲得施工利潤，項目建成交付委托方后退出。PPP模式下參與項目投資建設的企業(yè)是與政府建立“利益共享、風險共擔”的合作關系，有別于傳統(tǒng)的基建項目，項目實施過程中更注重項目的運營且合作期限周期長。

二、PPP 項目風險分析

（1）融資風險

PPP項目在實際運用中，資本結構安排存在不合理，主要體現(xiàn)為自有資本較低，銀行貸款依賴度較高。傳統(tǒng)融資渠道少、貸款期限匹配度低、利率上調(diào)壓力大、征信擔保要求高，項目合規(guī)性存在隱患，加大了PPP項目融資難度和融資成本，較高的融資風險必然存在。龐大的投資規(guī)模加重了企業(yè)的資金壓力，一旦資金周轉出現(xiàn)問題，貸款將無法如期歸還，觸發(fā)融資風險。再者，如果遇到政府融資政策調(diào)整、行業(yè)融資限制及回購款到位不及時等問題時，融資風險將更為凸顯，進而引發(fā)系統(tǒng)性投資風險。

（2）資金回收風險

PPP項目來自國家政策層面、行業(yè)層面、企業(yè)層面以及項目層面的風險，使得PPP項目運營環(huán)節(jié)的收益具有一定的不確定性，產(chǎn)生較大的資金回收風險。比如在某些項目中，可能存在因為政府財政支付能力不強，履約不及時等原因，導致企業(yè)不能及時回籠資金，進而影響著企業(yè)資金周轉和后續(xù)開發(fā)過程。此外，如果政府批準與該PPP項目具有類似屬性項目建設或在同一或鄰近區(qū)域內(nèi)進行反復建設，將引發(fā)整體的市場風險，加劇PPP項目收益不確定性，造成較大資金回收風險。

（3）成本超支風險

PPP項目成本超支風險主要集中于項目建設期和運營期這兩階段。在建設階段，征地拆遷等外部環(huán)境影響，施工所用的建設材料和施工設備的采購價格上漲等因素，都會導致項目建設成本存在超支的風險。在運營階段，如果項目建造完工投產(chǎn)的產(chǎn)品成本超預算，質(zhì)量不達標，勢必將增加運營成本，甚至出現(xiàn)虧損。

（4）稅務風險

PPP項目實施過程中涉及設計、項目融資、土地開發(fā)、資產(chǎn)管理和產(chǎn)業(yè)運營等跨行業(yè)的多種業(yè)務，PPP項目的稅收具有稅種多、稅率大、稅負重的特征。目前，國家陸續(xù)出臺了多項減稅措施，但都需要企業(yè)通過精細化管理去加以推進，如果稅務籌劃、管理不當，將對分包報價、投資價差收益及施工利潤造成較大影響，會增加其綜合成本。

三、PPP 項目財務風險優(yōu)化措施

（1）未雨綢繆，提升前瞻性和風險意識

PPP項目本質(zhì)是建立在合同雙方契約精神之上的，前期考慮情況越周全，解決方案越詳細，后期可能形成的爭議和風險就越少。建議企業(yè)在在PPP項目合同中應詳細約定政府方的具體義務，將前期工作履行作為合同生效條件，對于可能出現(xiàn)的后期違約情形，應針對性確定每一種違約情形下投資企業(yè)的提前退出機制和補償機制;建立再談判機制，對各類可能存在的突發(fā)情況及爭議解決方案進行明確約定等。

（2）優(yōu)化項目融資管理

適當?shù)娜谫Y方式可以降低企業(yè)的融資成本，應當加強資金管控，選擇合適的融資方式。在項目建設階段，對項目完工進度加強管理，嚴禁資金超撥;在項目運營階段，提高經(jīng)濟效益，及時回籠資金，不斷優(yōu)化資本結構。此外，還應當強化資金預算管理。

第一，強化PPP 項目資金預算管理，嚴格執(zhí)行資金預算，根據(jù)實際情況進行滾動調(diào)整，當實際與預算有較大差異時，需及時反饋，確保資金正常運轉，全面提高資金利用效率。

第二，優(yōu)化融資方案和資本結構，一方面是合理設置自有資本的投入和貸款的比重，保持融資后的項目公司債務處于一個良性狀態(tài)，確保足夠資金儲備以應對突發(fā)問題;另一方面是拓寬融資渠道，控制好還貸期限，短期貸款和長期貸款相互搭配，從而避免階段性還債壓力。

第三，完善風險分擔機制，實現(xiàn)項目利益最大化。風險管控部門進行風險細節(jié)的描述，確保各方都明確自身責任，獲利和責任對等，并根據(jù)自己的責任比例進行準備金的繳存，這也是提高參與主體風險管控的積極性的有效措施，以實現(xiàn)收益最大化。在風險發(fā)生時，針對產(chǎn)生的損失積極尋求政府方的經(jīng)濟補償，同時，項目參與各方也應承擔一部分因風險管控不足造成的損失。

（3）成本超支風險應對措施

第一，針對建設階段的成本超支風險，項目部需嚴格編制工程施工預算，對分部分項內(nèi)容進行逐一測算，經(jīng)公司工程主管部門審核后嚴格實施，以此明確成本控制的任務和責任劃分，進行合理的績效考核，起到激勵和約束的雙重作用。施工過程中，項目部需定期從工程質(zhì)量、工程進度、成本投入、市場價格波動等多方面進行分析，一旦低于預算目標，需及時分析改進，確保施工過程能得以有效控制。 第二，運營階段，可借鑒同行業(yè)先進管理方式，并及時分析總結，豐富管理手段，加強運營成本控制，保證運營收益。

（4）嚴格過程管控，建立異動應對機制

PPP項目長生命周期中，某個關鍵環(huán)節(jié)的管控不力，可能導致項目整體損失風險。建議企業(yè)加強PPP項目全過程管控，合法合規(guī)開展實施項目投融資、建設、運營，避免以點帶面產(chǎn)生項目整體性風險。同時，應建立完善異動應對措施，及時對項目實施過程中發(fā)生的與預期不符狀況進行處置，避免造成項目中斷，導致風險變?yōu)閾p失。此外，還應加快轉型步伐，規(guī)劃部署運營能力。建議企業(yè)由重建設向重運營轉型，在PPP項目進行過程中，內(nèi)部加強項目公司運營能力提升，外部積極引入行業(yè)領先、運營經(jīng)驗豐富的戰(zhàn)略合作方，積極拓展新的運營模式、收益渠道，將PPP模式中的運營做到實處。

（5）建立健全風險控制體系

政府推出PPP項目，為社會資本進入基礎設施投資創(chuàng)造了條件，但企業(yè)選擇投資項目時，應該考慮自身的風險承擔能力。公司首先應當樹立風險意識，分析國家政策變化對財務指標的影響;其次要改進內(nèi)部控制制度;再次要構建風險管控體系，加強內(nèi)部控制和風險管理，在規(guī)避風險的同時，確保實現(xiàn)投資目標。

四、結語

政府和社會資本合作模式（以下簡稱“PPP模式”）是我國供給側改革的重大創(chuàng)新，區(qū)別于傳統(tǒng)的政府投建模式，PPP具有適用領域有限、合作期限長、強調(diào)運營的效率和質(zhì)量、更加遵循契約精神等特點。PPP模式是一種新型的融資模式，PPP本身具有吸收社會資本、減輕財政壓力、分散風險等優(yōu)勢，目前已經(jīng)在多個國家被廣泛投入到運用。

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