袁豐盛

摘要：隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，為了更好的滿足人民群眾對(duì)社會(huì)公共服務(wù)的要求，政府對(duì)各項(xiàng)公共基礎(chǔ)設(shè)施的投入都在不斷加大，這也對(duì)政府的財(cái)政水平有了更高的要求。如何既能滿足基礎(chǔ)設(shè)施的投入，又能緩解當(dāng)?shù)氐呢?cái)政壓力，是各級(jí)政府面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。鑒于此，政府與社會(huì)資本相合作的模式（PPP模式）應(yīng)運(yùn)而生?；诖?，文章對(duì)RT公司PPP項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行優(yōu)化研究，以供參考。

關(guān)鍵詞：PPP項(xiàng)目;投資風(fēng)險(xiǎn);優(yōu)化措施

最近幾年，PPP項(xiàng)目在我國(guó)得到迅速的發(fā)展，但是我國(guó)運(yùn)用該模式的時(shí)間尚短，各類投資項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中存在較高的風(fēng)險(xiǎn)，其中以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤為突出。鑒于此，下文主要闡述 PPP項(xiàng)目將面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，以期更好地推進(jìn) PPP 項(xiàng)目的健康有序發(fā)展。

一、PPP項(xiàng)目概述

在PPP模式成為政府開展基建項(xiàng)目主要方式的大環(huán)境下，因其具備較強(qiáng)的施工能力已成為PPP項(xiàng)目社會(huì)資本的主導(dǎo)力量，占據(jù)市場(chǎng)較高份額，特別是投資規(guī)模大，建設(shè)難度較高的項(xiàng)目。而PPP模式不同于傳統(tǒng)的企業(yè)參與的投建模式。傳統(tǒng)模式下，企業(yè)作為政府基建項(xiàng)目的代建方，通過(guò)項(xiàng)目施工獲得施工利潤(rùn)，項(xiàng)目建成交付委托方后退出。PPP模式下參與項(xiàng)目投資建設(shè)的企業(yè)是與政府建立“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的合作關(guān)系，有別于傳統(tǒng)的基建項(xiàng)目，項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中更注重項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)且合作期限周期長(zhǎng)。

二、PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）融資風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目在實(shí)際運(yùn)用中，資本結(jié)構(gòu)安排存在不合理，主要體現(xiàn)為自有資本較低，銀行貸款依賴度較高。傳統(tǒng)融資渠道少、貸款期限匹配度低、利率上調(diào)壓力大、征信擔(dān)保要求高，項(xiàng)目合規(guī)性存在隱患，加大了PPP項(xiàng)目融資難度和融資成本，較高的融資風(fēng)險(xiǎn)必然存在。龐大的投資規(guī)模加重了企業(yè)的資金壓力，一旦資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，貸款將無(wú)法如期歸還，觸發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)。再者，如果遇到政府融資政策調(diào)整、行業(yè)融資限制及回購(gòu)款到位不及時(shí)等問(wèn)題時(shí)，融資風(fēng)險(xiǎn)將更為凸顯，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)。

（2）資金回收風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目來(lái)自國(guó)家政策層面、行業(yè)層面、企業(yè)層面以及項(xiàng)目層面的風(fēng)險(xiǎn)，使得PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的收益具有一定的不確定性，產(chǎn)生較大的資金回收風(fēng)險(xiǎn)。比如在某些項(xiàng)目中，可能存在因?yàn)檎?cái)政支付能力不強(qiáng)，履約不及時(shí)等原因，導(dǎo)致企業(yè)不能及時(shí)回籠資金，進(jìn)而影響著企業(yè)資金周轉(zhuǎn)和后續(xù)開發(fā)過(guò)程。此外，如果政府批準(zhǔn)與該P(yáng)PP項(xiàng)目具有類似屬性項(xiàng)目建設(shè)或在同一或鄰近區(qū)域內(nèi)進(jìn)行反復(fù)建設(shè)，將引發(fā)整體的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加劇PPP項(xiàng)目收益不確定性，造成較大資金回收風(fēng)險(xiǎn)。

（3）成本超支風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目成本超支風(fēng)險(xiǎn)主要集中于項(xiàng)目建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期這兩階段。在建設(shè)階段，征地拆遷等外部環(huán)境影響，施工所用的建設(shè)材料和施工設(shè)備的采購(gòu)價(jià)格上漲等因素，都會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)成本存在超支的風(fēng)險(xiǎn)。在運(yùn)營(yíng)階段，如果項(xiàng)目建造完工投產(chǎn)的產(chǎn)品成本超預(yù)算，質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，勢(shì)必將增加運(yùn)營(yíng)成本，甚至出現(xiàn)虧損。

（4）稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中涉及設(shè)計(jì)、項(xiàng)目融資、土地開發(fā)、資產(chǎn)管理和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)等跨行業(yè)的多種業(yè)務(wù)，PPP項(xiàng)目的稅收具有稅種多、稅率大、稅負(fù)重的特征。目前，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)減稅措施，但都需要企業(yè)通過(guò)精細(xì)化管理去加以推進(jìn)，如果稅務(wù)籌劃、管理不當(dāng)，將對(duì)分包報(bào)價(jià)、投資價(jià)差收益及施工利潤(rùn)造成較大影響，會(huì)增加其綜合成本。

三、PPP 項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化措施

（1）未雨綢繆，提升前瞻性和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

PPP項(xiàng)目本質(zhì)是建立在合同雙方契約精神之上的，前期考慮情況越周全，解決方案越詳細(xì)，后期可能形成的爭(zhēng)議和風(fēng)險(xiǎn)就越少。建議企業(yè)在在PPP項(xiàng)目合同中應(yīng)詳細(xì)約定政府方的具體義務(wù)，將前期工作履行作為合同生效條件，對(duì)于可能出現(xiàn)的后期違約情形，應(yīng)針對(duì)性確定每一種違約情形下投資企業(yè)的提前退出機(jī)制和補(bǔ)償機(jī)制;建立再談判機(jī)制，對(duì)各類可能存在的突發(fā)情況及爭(zhēng)議解決方案進(jìn)行明確約定等。

（2）優(yōu)化項(xiàng)目融資管理

適當(dāng)?shù)娜谫Y方式可以降低企業(yè)的融資成本，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資金管控，選擇合適的融資方式。在項(xiàng)目建設(shè)階段，對(duì)項(xiàng)目完工進(jìn)度加強(qiáng)管理，嚴(yán)禁資金超撥;在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段，提高經(jīng)濟(jì)效益，及時(shí)回籠資金，不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。此外，還應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資金預(yù)算管理。

第一，強(qiáng)化PPP 項(xiàng)目資金預(yù)算管理，嚴(yán)格執(zhí)行資金預(yù)算，根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行滾動(dòng)調(diào)整，當(dāng)實(shí)際與預(yù)算有較大差異時(shí)，需及時(shí)反饋，確保資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)，全面提高資金利用效率。

第二，優(yōu)化融資方案和資本結(jié)構(gòu)，一方面是合理設(shè)置自有資本的投入和貸款的比重，保持融資后的項(xiàng)目公司債務(wù)處于一個(gè)良性狀態(tài)，確保足夠資金儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)突發(fā)問(wèn)題;另一方面是拓寬融資渠道，控制好還貸期限，短期貸款和長(zhǎng)期貸款相互搭配，從而避免階段性還債壓力。

第三，完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目利益最大化。風(fēng)險(xiǎn)管控部門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)細(xì)節(jié)的描述，確保各方都明確自身責(zé)任，獲利和責(zé)任對(duì)等，并根據(jù)自己的責(zé)任比例進(jìn)行準(zhǔn)備金的繳存，這也是提高參與主體風(fēng)險(xiǎn)管控的積極性的有效措施，以實(shí)現(xiàn)收益最大化。在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，針對(duì)產(chǎn)生的損失積極尋求政府方的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，同時(shí)，項(xiàng)目參與各方也應(yīng)承擔(dān)一部分因風(fēng)險(xiǎn)管控不足造成的損失。

（3）成本超支風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

第一，針對(duì)建設(shè)階段的成本超支風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目部需嚴(yán)格編制工程施工預(yù)算，對(duì)分部分項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行逐一測(cè)算，經(jīng)公司工程主管部門審核后嚴(yán)格實(shí)施，以此明確成本控制的任務(wù)和責(zé)任劃分，進(jìn)行合理的績(jī)效考核，起到激勵(lì)和約束的雙重作用。施工過(guò)程中，項(xiàng)目部需定期從工程質(zhì)量、工程進(jìn)度、成本投入、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)等多方面進(jìn)行分析，一旦低于預(yù)算目標(biāo)，需及時(shí)分析改進(jìn)，確保施工過(guò)程能得以有效控制。 第二，運(yùn)營(yíng)階段，可借鑒同行業(yè)先進(jìn)管理方式，并及時(shí)分析總結(jié)，豐富管理手段，加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)成本控制，保證運(yùn)營(yíng)收益。

（4）嚴(yán)格過(guò)程管控，建立異動(dòng)應(yīng)對(duì)機(jī)制

PPP項(xiàng)目長(zhǎng)生命周期中，某個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的管控不力，可能導(dǎo)致項(xiàng)目整體損失風(fēng)險(xiǎn)。建議企業(yè)加強(qiáng)PPP項(xiàng)目全過(guò)程管控，合法合規(guī)開展實(shí)施項(xiàng)目投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，避免以點(diǎn)帶面產(chǎn)生項(xiàng)目整體性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)建立完善異動(dòng)應(yīng)對(duì)措施，及時(shí)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中發(fā)生的與預(yù)期不符狀況進(jìn)行處置，避免造成項(xiàng)目中斷，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)閾p失。此外，還應(yīng)加快轉(zhuǎn)型步伐，規(guī)劃部署運(yùn)營(yíng)能力。建議企業(yè)由重建設(shè)向重運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型，在PPP項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中，內(nèi)部加強(qiáng)項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)能力提升，外部積極引入行業(yè)領(lǐng)先、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富的戰(zhàn)略合作方，積極拓展新的運(yùn)營(yíng)模式、收益渠道，將PPP模式中的運(yùn)營(yíng)做到實(shí)處。

（5）建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制體系

政府推出PPP項(xiàng)目，為社會(huì)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施投資創(chuàng)造了條件，但企業(yè)選擇投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)該考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。公司首先應(yīng)當(dāng)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，分析國(guó)家政策變化對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響;其次要改進(jìn)內(nèi)部控制制度;再次要構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管控體系，加強(qiáng)內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，確保實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

四、結(jié)語(yǔ)

政府和社會(huì)資本合作模式（以下簡(jiǎn)稱“PPP模式”）是我國(guó)供給側(cè)改革的重大創(chuàng)新，區(qū)別于傳統(tǒng)的政府投建模式，PPP具有適用領(lǐng)域有限、合作期限長(zhǎng)、強(qiáng)調(diào)運(yùn)營(yíng)的效率和質(zhì)量、更加遵循契約精神等特點(diǎn)。PPP模式是一種新型的融資模式，PPP本身具有吸收社會(huì)資本、減輕財(cái)政壓力、分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)，目前已經(jīng)在多個(gè)國(guó)家被廣泛投入到運(yùn)用。

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