呂江濤

視覺(jué)中國(guó)

10月13日一開(kāi)盤(pán)，國(guó)金證券（601109.SH）和國(guó)聯(lián)證券（601456.SH）股價(jià)就明顯異動(dòng)。截至收盤(pán)，國(guó)金證券上漲2.88%，在47只券商股中位列第一，而國(guó)聯(lián)證券則大跌5.91%，位列跌幅榜的第二名。

10月12日晚間，國(guó)金證券和國(guó)聯(lián)證券雙雙公告稱(chēng)，終止籌劃重大資產(chǎn)重組，原因是“交易相關(guān)方未能就本次轉(zhuǎn)讓及本次合并方案的部分核心條款達(dá)成一致意見(jiàn)”。而市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次兩家券商合并告吹，可能還與內(nèi)幕消息提前泄露有關(guān)。早前證監(jiān)會(huì)已啟動(dòng)對(duì)這兩家公司的核查程序，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，要求公司自查、提交內(nèi)幕信息知情人名單等。

此次國(guó)金證券和國(guó)聯(lián)證券終止重組，不僅對(duì)自身有影響，還波及其他有重組預(yù)期的券商股。其中，國(guó)元證券（000728.SZ）與華安證券（600909.SH）和浙商證券（601878.SH）與財(cái)通證券（601108.SH）這兩對(duì)“CP（Coupling，意為‘配對(duì)）”當(dāng)日也均大幅下跌。

官宣21天后“分手”

9月20日午后，國(guó)聯(lián)證券和國(guó)金證券雙雙發(fā)布公告“官宣”，國(guó)聯(lián)證券正籌劃換股吸收合并國(guó)金證券，兩券商A股股票9月21日起停牌。

一時(shí)間，券商板塊合并傳聞四起，投資者紛紛在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上詢問(wèn)各家券商是否有合并事宜，更有投資者在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上為各家券商“配CP”。

然而，10月12日晚間，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布《關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組暨公司股票復(fù)牌公告》稱(chēng)，經(jīng)審慎研究，公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，公司A股股票自2020年10月13日（星期二）開(kāi)市起復(fù)牌。

同一時(shí)間，國(guó)金證券發(fā)布的《關(guān)于控股股東終止轉(zhuǎn)讓股份暨公司終止籌劃重大事項(xiàng)暨公司股票復(fù)牌公告》也表示，接到控股股東終止轉(zhuǎn)讓股份的通知，同時(shí)經(jīng)公司審慎研究，公司決定終止籌劃本次重大事項(xiàng)，公司A股股票自2020年10月13日（星期二）開(kāi)市起復(fù)牌。

至此，在兩家券商“官宣合體”后的21天，這項(xiàng)震蕩業(yè)界的券商重大資產(chǎn)重組告吹。

證監(jiān)會(huì)已啟動(dòng)核查

在監(jiān)管明確支持打造“航母級(jí)券商”的大背景下，國(guó)聯(lián)證券和國(guó)金證券的合并具有標(biāo)志性意義。而除此之外，兩家券商的合并之所以備受關(guān)注，還與其消息公布前一個(gè)交易日，其股價(jià)雙雙漲停有關(guān)。

在兩家券商于9月20日發(fā)布合并相關(guān)公告的前一天，9月19日已有媒體對(duì)此做了詳細(xì)報(bào)道，報(bào)道中的內(nèi)容細(xì)節(jié)都與雙方公告的內(nèi)容一致。

而國(guó)聯(lián)證券和國(guó)金證券9月18日的股價(jià)走勢(shì)也頗為蹊蹺。9月18日午后，約13時(shí)10分，國(guó)聯(lián)證券股價(jià)突然直線拉升，大約在15分鐘內(nèi)，從上漲不到1%開(kāi)始，漲幅迅速擴(kuò)大到8.6%，并且從14時(shí)10分左右開(kāi)始封死漲停板，直至當(dāng)日收盤(pán)。

與國(guó)聯(lián)證券股價(jià)走勢(shì)驚人一致的是，國(guó)金證券在9月18日午后，也是在大約13時(shí)10分開(kāi)始，約15分鐘內(nèi)，從大約3%的漲幅直線拉升至漲停板，直至當(dāng)日收盤(pán)。

反觀其他45只券商股，雖然9月18日的股價(jià)均大幅上漲，但上漲時(shí)間都略微慢于國(guó)聯(lián)證券和國(guó)金證券，除了同樣有合并傳聞的浙商證券外，其余券商股當(dāng)天也都沒(méi)有漲停。

這樣的情況引發(fā)了投資者的不滿，媒體也紛紛質(zhì)疑，兩家券商擬合并的“重大利好”消息是否已被提前泄露？

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬9月25日回應(yīng)稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)已啟動(dòng)對(duì)兩公司的核查，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，要求公司自查、提交內(nèi)幕信息知情人名單，并啟動(dòng)核查。如核查發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)將依法及時(shí)查處，堅(jiān)決落實(shí)“零容忍”要求。

值得一提的是，9月18日，為進(jìn)一步規(guī)范上市公司內(nèi)幕信息知情人登記和報(bào)送行為，加強(qiáng)內(nèi)幕交易綜合防控，證監(jiān)會(huì)修訂相關(guān)規(guī)定，形成《關(guān)于上市公司內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，同時(shí)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

該意見(jiàn)進(jìn)一步明確內(nèi)幕信息知情人、內(nèi)幕信息的定義和范圍，并壓實(shí)上市公司防控內(nèi)幕交易的主體責(zé)任。規(guī)定董事長(zhǎng)、董事會(huì)秘書(shū)等應(yīng)當(dāng)對(duì)內(nèi)幕信息知情人檔案簽署書(shū)面確認(rèn)意見(jiàn);要求上市公司根據(jù)重大事項(xiàng)的變化及時(shí)補(bǔ)充報(bào)送相關(guān)內(nèi)幕信息知情人檔案及重大事項(xiàng)進(jìn)程備忘錄。

多對(duì)“券商CP”股價(jià)承壓

據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理，今年以來(lái)，多家券商都傳出過(guò)合并的消息，多呈現(xiàn)為具有相同的股東背景的中大型券商或處于同一省份的區(qū)域性券商。包括中信系：中信證券、中信建投;匯金系：申萬(wàn)宏源、中國(guó)銀河、中金公司;首創(chuàng)系：第一創(chuàng)業(yè)、首創(chuàng)證券;安徽區(qū)域：國(guó)元證券、華安證券;浙江區(qū)域：浙商證券、財(cái)通證券;江蘇區(qū)域：南京證券、東吳證券……

其中，體量較小的區(qū)域性券商合并預(yù)期最強(qiáng)，股價(jià)漲幅也最高。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在國(guó)聯(lián)證券和國(guó)金證券停牌后的一周內(nèi)，安徽區(qū)域的國(guó)元證券累計(jì)上漲了18.58%，華安證券累計(jì)上漲了6.42%;浙江區(qū)域的浙商證券累計(jì)上漲了10.14%，財(cái)通證券累計(jì)上漲了3.14%;首創(chuàng)系的第一創(chuàng)業(yè)累計(jì)上漲了5.62%，首創(chuàng)證券尚未上市。

不過(guò)，隨著國(guó)聯(lián)證券與國(guó)金證券的合并終止，前期漲幅過(guò)大的“券商CP股”也面對(duì)較大的調(diào)整壓力。

10月13日，券商板塊大跌1.51%，跌幅在56個(gè)行業(yè)板塊中排名第二，僅次于受疫情影響最重的酒店餐飲行業(yè)。10月12日47只券商股的總市值約為37440億元，以此計(jì)算，10月13日券商板塊總市值蒸發(fā)了565億元。

其中，國(guó)金證券上漲2.88%，在47只券商股中位列第一，而國(guó)聯(lián)證券則大跌5.91%，位列跌幅榜的第二名。

而前期受?chē)?guó)聯(lián)證券和國(guó)金證券擬合并消息刺激漲幅巨大的“券商CP股”跌幅較大。

其中，浙商證券和財(cái)通證券分別下跌7.68%和1.81%;國(guó)元證券和華安證券分別下跌4.1%和2.73%;第一創(chuàng)業(yè)下跌4.25%。

（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2020年第20期）

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