劉慧 李汶靜 唐荔 張軍 陳琪

摘要：資產(chǎn)評(píng)估作為一項(xiàng)專業(yè)的服務(wù)活動(dòng)，是評(píng)定和估算資產(chǎn)價(jià)值的重要工具，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的長(zhǎng)期發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。資產(chǎn)評(píng)估方法作為實(shí)現(xiàn)評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方式和途徑，基本方法有市場(chǎng)法、收益法和成本法三種。本文在概述資產(chǎn)和資產(chǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，介紹并比較分析了三種方法，并于文末闡述了實(shí)務(wù)中選擇方法時(shí)應(yīng)考慮的因素。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)評(píng)估? 市場(chǎng)法? 收益法? 成本法? 比較研究

一、資產(chǎn)與資產(chǎn)評(píng)估

資產(chǎn)作為衡量企業(yè)及個(gè)人能力的重要因素之一，是為任何企業(yè)、個(gè)人所擁有或控制的，并能夠?yàn)槠鋭?chuàng)造未來收益的資源的統(tǒng)稱。判斷一項(xiàng)資產(chǎn)是否值得投資，就需要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值范疇內(nèi)的評(píng)估，從而判斷資產(chǎn)現(xiàn)時(shí)價(jià)格，優(yōu)化資源配置。

資產(chǎn)評(píng)估作為一項(xiàng)服務(wù)活動(dòng)，其專業(yè)化的評(píng)估結(jié)論說明了某項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值，防止資產(chǎn)持有者高估或低估其價(jià)值，為經(jīng)營、投資、籌資等活動(dòng)提供了重要的參考價(jià)值。資產(chǎn)評(píng)估在政府宏觀調(diào)控方面也有積極作用，比如通過評(píng)估房地產(chǎn)的價(jià)值可為政府打擊 “炒房”提供一定的幫助。

由此可見，資產(chǎn)評(píng)估在各方面具有極強(qiáng)的實(shí)用性，通過運(yùn)用不同的評(píng)估方法，可滿足不同資產(chǎn)的需求，應(yīng)用于多種業(yè)務(wù)。

二、資產(chǎn)評(píng)估方法概述

（一）市場(chǎng)法

以近期市場(chǎng)相同或類似資產(chǎn)發(fā)生交易的成交價(jià)格為基礎(chǔ)，進(jìn)行直接比較或類比分析，以評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的各種技術(shù)方法統(tǒng)稱為市場(chǎng)法。其基于替代原則，即在市場(chǎng)上，理智的投資者會(huì)以更少的支出購買具有相同效用的替代品資產(chǎn)。

（二）收益法

收益法，是指將被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益進(jìn)行折現(xiàn)，以估算資產(chǎn)價(jià)值的各種評(píng)估技術(shù)方法的總稱。資產(chǎn)價(jià)值與該資產(chǎn)未來帶來的經(jīng)濟(jì)收益成正比，理智的投資者在進(jìn)行投資時(shí)，所愿意支付的金額不會(huì)高于該資產(chǎn)未來能給其帶來的回報(bào)，即收益額。

計(jì)算公式：

（三） 成本法

成本法，是指通過估測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)的重置成本，并扣除資產(chǎn)已存在的各種貶值而得到被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的各種評(píng)估技術(shù)方法的總稱。

用公式表述為：

評(píng)估價(jià)值=重置成本-實(shí)體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值

三、資產(chǎn)評(píng)估方法的比較分析

（一）三種基本方法的關(guān)系

1.三種方法之間相互驗(yàn)證。在評(píng)估目的、評(píng)估假設(shè)前提一致以及各種經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)合理的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)的價(jià)值在理論上是客觀的，任一評(píng)估方法下的資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)該是區(qū)別不大甚至相同的。因此，在相同的市場(chǎng)條件下，使用三種方法相互驗(yàn)證同一資產(chǎn)，可提高評(píng)估結(jié)果的合理性。

2.三種方法之間相互交叉。三種基本方法之間相互融通，各種基本方法可交融使用。例如，要計(jì)算成本法中的重置成本，既可通過市場(chǎng)上參照物的價(jià)格調(diào)整而得，也可通過重建所花費(fèi)的資金和合理利潤計(jì)算而得;市場(chǎng)法中的市場(chǎng)價(jià)倒算法也要通過折現(xiàn)計(jì)算。

三種基本方法具有共性。在實(shí)際資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)中，我們要根據(jù)被評(píng)估資產(chǎn)的實(shí)際情況選擇科學(xué)合理的方法，運(yùn)用方法之間的聯(lián)系，提高評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性和評(píng)估效率。

（二）三種基本方法的區(qū)別

1.應(yīng)用前提及經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)不同。市場(chǎng)法應(yīng)用在一個(gè)有可比資產(chǎn)及其交易活動(dòng)的活躍公開市場(chǎng)上，其經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)主要包括參照物的成交價(jià)格和所有可比因素的調(diào)整修正系數(shù)，如交易條件修正系數(shù)等;收益法要求被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益及所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可被預(yù)測(cè)，同時(shí)可衡量其獲利年限，其經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)主要包括折現(xiàn)率或資本化率、收益期限和被評(píng)估資產(chǎn)的收益額;成本法則以可利用的歷史資料、必要的耗費(fèi)和被評(píng)估資產(chǎn)處于持續(xù)使用狀態(tài)或被假定處于繼續(xù)使用狀態(tài)為前提，其經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)主要以實(shí)體性貶值、功能性貶值、經(jīng)濟(jì)性貶值和重置成本為主。

2.理論基礎(chǔ)不同。三種基本方法在理論基礎(chǔ)上有所區(qū)別。市場(chǎng)法的理論基礎(chǔ)為：被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值由市場(chǎng)上的買賣雙方成交時(shí)的均衡價(jià)值所決定，即均衡價(jià)值論;收益法以效用價(jià)值論為理論基礎(chǔ)，被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值由其未來預(yù)計(jì)產(chǎn)生的收益決定，未來預(yù)期收益越大，資產(chǎn)的價(jià)值越大;成本法以生產(chǎn)費(fèi)用價(jià)值論為基礎(chǔ)，被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值由被評(píng)估資產(chǎn)重建或重購的生產(chǎn)費(fèi)用決定，成本越高，資產(chǎn)價(jià)值越大。

3.評(píng)估思路不同。三種基本方法的評(píng)估思路有所區(qū)別。市場(chǎng)法在現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)條件下尋找與被評(píng)估資產(chǎn)相同或類似的參照物，對(duì)比分析各種可比因素并以此調(diào)整參照物的價(jià)值，從而確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。收益法根據(jù)被評(píng)估資產(chǎn)過去及現(xiàn)在的情況預(yù)測(cè)其未來收益和收益期限，并在現(xiàn)行市場(chǎng)條件下選擇合適的折現(xiàn)率或資本化率進(jìn)行折現(xiàn)，從而確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。成本法通過計(jì)算現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)條件下重建或重購被評(píng)估資產(chǎn)所需要的成本和合理利潤，扣除三項(xiàng)貶值，從而得到被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。

4.優(yōu)缺點(diǎn)及適用范圍不同。市場(chǎng)法：市場(chǎng)法中的參數(shù)等數(shù)據(jù)從市場(chǎng)中獲取，獲取較便利，數(shù)據(jù)較客觀，且直觀明了，易被理解和接受。但在面對(duì)如在制品這類在公開市場(chǎng)上找不到參照物或者找到參照物價(jià)格卻難以確定的資產(chǎn)時(shí)，該方法有一定的局限性。因此，在活躍公開市場(chǎng)下，當(dāng)被評(píng)估資產(chǎn)具有可比成交案例時(shí)，通常采用市場(chǎng)法。

收益法：將資產(chǎn)未來預(yù)期收益進(jìn)行折現(xiàn)，能從較大概率保證程度上反映企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值，易被各方所接受，還適用于企業(yè)的整體估值?？偟膩碚f，除了沒有收益或收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬無法用貨幣計(jì)量的資產(chǎn)，該方法普遍適用;另外，收益法中預(yù)期收益和折現(xiàn)率常常是評(píng)估人員主觀選擇的結(jié)果，有失客觀性。因此，當(dāng)被評(píng)估資產(chǎn)具有收益能力且預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)可預(yù)測(cè)和計(jì)量時(shí)，常采用收益法，如資源性資產(chǎn)的評(píng)估。

成本法：在資產(chǎn)各項(xiàng)損耗的基礎(chǔ)上進(jìn)行評(píng)估的成本法，其結(jié)果強(qiáng)調(diào)了資產(chǎn)的凈值，反映了市場(chǎng)投資者愿意為該項(xiàng)資產(chǎn)付出的平均價(jià)格，適用于單項(xiàng)資產(chǎn)和具有特定用途資產(chǎn)的評(píng)估;另外，在市場(chǎng)交易活動(dòng)不頻繁或無法判斷資產(chǎn)預(yù)計(jì)收益的情形下，成本法也相對(duì)適用。但基于成本法的理論前提，它無法從未來收益的角度反映其價(jià)值。因此，當(dāng)可復(fù)制或可再生的資產(chǎn)有可利用的歷史資料時(shí)，通常采用成本法。

四、資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇

（一）資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則

資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇和運(yùn)用要遵守《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則》等原則性規(guī)定，按照準(zhǔn)則及法律法規(guī)的規(guī)定合理地選擇評(píng)估方法。

（二）評(píng)估目的

評(píng)估目的即評(píng)估為了什么以及評(píng)估用來做什么。它需要通過評(píng)估方法來實(shí)現(xiàn)，故選擇的評(píng)估方法與評(píng)估目的應(yīng)當(dāng)一致。評(píng)估目的限制著資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值類型、經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)的選擇和市場(chǎng)狀況，這些被評(píng)估目的所影響的因素都制約著方法的選擇。因此，選擇的資產(chǎn)評(píng)估方法應(yīng)為評(píng)估目的服務(wù)。

（三）價(jià)值類型

資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的價(jià)值屬性和表現(xiàn)形式通過價(jià)值類型體現(xiàn)，是市場(chǎng)價(jià)值或清算價(jià)值或其他價(jià)值，可作為選擇資產(chǎn)評(píng)估方法的指導(dǎo)方針。如果是市場(chǎng)價(jià)值，則說明公開市場(chǎng)有類似參照物存在，可選擇市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估;若是清算價(jià)值，則說明其無法持續(xù)使用，就無法通過收益法進(jìn)行評(píng)估。因此，價(jià)值類型的確定影響著評(píng)估方法的選擇。

（四）評(píng)估對(duì)象及現(xiàn)實(shí)狀態(tài)

評(píng)估方法的選擇應(yīng)適合于評(píng)估對(duì)象，即關(guān)注該對(duì)象是單項(xiàng)資產(chǎn)還是整體企業(yè)價(jià)值;實(shí)務(wù)中一般采用市場(chǎng)法評(píng)估單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值，采用收益法評(píng)估整體價(jià)值。不同評(píng)估方法適用性不同，如果資產(chǎn)活躍于公開市場(chǎng)并具有可比交易案例，則適用市場(chǎng)法;如果資產(chǎn)可持續(xù)使用并預(yù)期收益可衡量，則適用收益法;如果資產(chǎn)可復(fù)制或可再生并有可利用的歷史資料，則適用成本法。

（五）可行的評(píng)估方法的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)

從辯證法角度及實(shí)際運(yùn)用情況來看，目前尚不具備完美的資產(chǎn)評(píng)估方法。任何方法均有優(yōu)缺點(diǎn)，評(píng)估專業(yè)人員在選擇評(píng)估方法時(shí)要考慮此種方法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)能否實(shí)現(xiàn)評(píng)估目的。

（六）評(píng)估方法應(yīng)用所依據(jù)數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量

任何資產(chǎn)評(píng)估方法的應(yīng)用需要大量數(shù)據(jù)來支撐，在選擇方法時(shí)要充分考慮可獲取數(shù)據(jù)的數(shù)量和質(zhì)量，在實(shí)踐中，若由于各種因素導(dǎo)致某種方法的數(shù)據(jù)無法獲取或數(shù)據(jù)的數(shù)量和質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，那就應(yīng)該考慮采用其他評(píng)估方法。如運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估某項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，若可比的交易案例很少或其存在關(guān)聯(lián)方交易，則應(yīng)該采用收益法或成本法進(jìn)行評(píng)估。

市場(chǎng)法、收益法和成本法作為資產(chǎn)評(píng)估的三種基本方法，與各自評(píng)估思路下的其他具體方法共同組成了資產(chǎn)評(píng)估方法體系，三種方法之間既相互聯(lián)系，又相互區(qū)別。在實(shí)際進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)操作時(shí)，要綜合考慮多方面的因素，恰當(dāng)?shù)剡x擇資產(chǎn)評(píng)估方法，以確保評(píng)估的效率性和準(zhǔn)確性。

五、結(jié)論

資產(chǎn)評(píng)估的幾種基本方法貫穿于資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的全過程，評(píng)估人員應(yīng)該科學(xué)合理地選擇評(píng)估方法。實(shí)務(wù)中選擇評(píng)估方法時(shí)，應(yīng)充分了解和掌握各種評(píng)估方法，在對(duì)比各種方法的應(yīng)用前提、理論基礎(chǔ)和評(píng)估思路以及方法的適用性等基礎(chǔ)上，更全面地考慮法律因素、評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象等各方面的因素，有針對(duì)地選擇恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，從而提高評(píng)估的效率，出具合理的評(píng)估結(jié)果。

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劉慧、李汶靜 、張軍、陳琪單位為西南石油大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院;唐荔單位：四川華油集團(tuán)有限責(zé)任公司