摘要：金融政策會對減貧、教育、控制污染等一系列社會問題產(chǎn)生影響，實施綠色信貸不僅可以控制環(huán)境污染，而且對可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生較為顯著的正向影響。學(xué)界普遍認(rèn)為高耗能高污染產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可再持續(xù)下去，我國在發(fā)展經(jīng)濟的同時，需要注意保護環(huán)境與節(jié)約資源，而信貸是運用經(jīng)濟杠桿引導(dǎo)節(jié)約資源與保護環(huán)境的重要工具。相關(guān)研究表明：綠色信貸對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有顯著的正向推動作用，對第一、第二與第三次產(chǎn)業(yè)的影響程度依次增強，個別項目如新能源汽車產(chǎn)業(yè)、綠色交通運輸、綠色林業(yè)開發(fā)、建筑節(jié)能及綠色建筑等項目的信貸比率對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有顯著的影響。與此同時，綠色信貸發(fā)展存在不平衡不充分的問題，表現(xiàn)在綠色信貸個別項目投入非常集中，造成投入量與對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響效率不完全匹配，建筑節(jié)能及綠色建筑項目與工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保項目信貸比率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響程度較高，而對應(yīng)項目下的貸款余額相對較低，綠色信貸總量偏低弱化其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的推動作用?，F(xiàn)階段大多數(shù)銀行的綠色信貸只停留在明確信貸準(zhǔn)入政策，還沒有將環(huán)境信貸風(fēng)險評估納入利率設(shè)定和貸后管理，造成環(huán)境信貸風(fēng)險管理不完整、不系統(tǒng)，這將會增加貸款違約風(fēng)險，影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效果，需要建立包括識別、分析、分類、定價、監(jiān)測、報告等一整套環(huán)境信貸風(fēng)險管理系統(tǒng)，并在金融系統(tǒng)全面推廣。

關(guān)鍵詞：綠色信貸;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);環(huán)境信貸風(fēng)險管理;可持續(xù)發(fā)展

中圖分類號：F830 ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A ? ?文章編號：1003-854X（2020）10-0012-08

一、引言

金融政策對一系列社會問題產(chǎn)生影響，如減輕貧困、教育、控制污染等，善用金融，創(chuàng)新現(xiàn)有金融體系，可以為社會帶來積極成果①。經(jīng)過近30年強勁的經(jīng)濟增長，環(huán)境污染成為一個嚴(yán)重問題，我國發(fā)展綠色信貸的初衷就是通過經(jīng)濟手段來控制環(huán)境污染，鼓勵銀行減少甚至停止對污染企業(yè)的金融支持，減少環(huán)境污染，推動可持續(xù)發(fā)展。自中國提出綠色信貸政策以來，銀行向環(huán)境友好型企業(yè)發(fā)放更多貸款，對可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了積極的影響②。很明顯，可持續(xù)發(fā)展要求調(diào)整優(yōu)化傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)體系，支持環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)發(fā)展并抑制污染產(chǎn)業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級將促進經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。

縱觀發(fā)達(dá)國家的綠色金融與經(jīng)濟發(fā)展歷程可以看到，最初由于綠色項目收益低、投資回報期長，與金融逐利的本質(zhì)相悖，金融機構(gòu)開展綠色金融業(yè)務(wù)的意愿較低;后來隨著庫茲涅茨拐點出現(xiàn)，開啟了金融機構(gòu)承擔(dān)環(huán)境保護社會責(zé)任之門，發(fā)達(dá)國家的綠色金融實踐開始向綠色項目提供長期貸款和低息貸款③。大約從2006年起，研究中國庫茲涅茨拐點的文獻(xiàn)數(shù)量迅速增長，學(xué)界普遍認(rèn)為高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可再持續(xù)下去，我國在發(fā)展經(jīng)濟的同時，需要注意保護環(huán)境與節(jié)約資源，而信貸是運用經(jīng)濟杠桿引導(dǎo)節(jié)約資源與保護環(huán)境的重要工具，綠色信貸被引入中國。整體來看，我國綠色信貸發(fā)展大致可分為開啟與推動、審核與評估、市場化手段激勵等三個階段。

首先，綠色信貸1.0，開啟與推動階段。2007年，國家環(huán)保總局、銀監(jiān)會和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于實施環(huán)境法規(guī)和管理信貸風(fēng)險的意見》，這是我國首個旨在改善銀行環(huán)境監(jiān)管的綠色信貸政策，指示銀行將環(huán)境盡職調(diào)查納入信貸管理，以確保項目符合環(huán)境法規(guī)制定產(chǎn)業(yè)政策，將資金從污染部門轉(zhuǎn)向環(huán)保部門，限制受限制行業(yè)的資源，取消對被禁止行業(yè)的支持。為了幫助銀行向環(huán)境和社會風(fēng)險管理較好的企業(yè)和項目配置資金，2012年銀監(jiān)會發(fā)布《綠色信貸指引》，更完整地定義了綠色信貸。2013年，銀監(jiān)會為銀行機構(gòu)列出了綠色貸款的“黑名單”。這一階段的政策盡管明確了綠色信貸的內(nèi)涵，提出了支持綠色、循環(huán)、低碳和防控“兩高一?！毙袠I(yè)信貸風(fēng)險的要求，但對于缺乏處理環(huán)境事務(wù)知識與能力的銀行員工來說，通過環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)辨別綠色或非綠色企業(yè)及綠色企業(yè)的環(huán)境績效存在較大難度，缺乏可操作性④。

其次，綠色信貸2.0，審核與評估階段。2014年中國銀監(jiān)會推出了《綠色信貸實施情況關(guān)鍵評價指標(biāo)》，適用于中國銀保監(jiān)會所有辦事處以及政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和郵政儲蓄銀行。2018年起，中國人民銀行對存款類金融機構(gòu)正式實施綠色信貸情況進行評估。如果說1.0階段出臺的可持續(xù)金融政策是相對較低的“軟標(biāo)準(zhǔn)”而不是明確的授權(quán)，2.0階段的《評價指標(biāo)》則顯著“硬化”，允許中國銀保監(jiān)會評估銀行遵守準(zhǔn)則的情況。

第三，綠色信貸3.0，市場化手段激勵階段。2015年，中國人民銀行與聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署可持續(xù)金融項目（UNER—FI）聯(lián)合發(fā)起出版的《構(gòu)建中國綠色金融體系》專門提出通過政府財政部門、政策性銀行和商業(yè)銀行實施優(yōu)惠利率和綠色信貸的資格要求等新的激勵措施，2015—2018年銀保監(jiān)會批準(zhǔn)興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等發(fā)行專門用于綠色信貸的總額為2800億元人民幣的綠色債券，預(yù)示綠色信貸3.0階段將以采用市場化激勵措施推動綠色信貸為主要特征。

綜上可見，我國綠色信貸改革具有顯著的“自上而下”的特點，隨著相關(guān)政策的出臺及實施，相關(guān)部門與金融機構(gòu)從提出節(jié)能減排要求開始，經(jīng)過了牢固樹立綠色信貸理念，主動防控“兩高一剩”行業(yè)信貸風(fēng)險，建立綠色信貸評價標(biāo)準(zhǔn)，評價綠色信貸業(yè)績，商業(yè)銀行發(fā)行綠色信貸專項金融債券等階段，綠色信貸在我國穩(wěn)步向前推進。隨著綠色信貸的深入展開，我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將會受到深刻的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

綠色信貸概念在中國最早出現(xiàn)于2000年代中期，不同于發(fā)達(dá)國家，中國綠色信貸的快速發(fā)展是基于政府轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的強制性制度變遷，其核心是國家通過金融手段對節(jié)能減排不力的企業(yè)從信貸方面加以調(diào)控，遏制高耗能高污染產(chǎn)業(yè)的盲目擴張⑤;金融機構(gòu)向企業(yè)提供信貸資金支持時，不能追求短期利益而犧牲長期可持續(xù)利益，需要考慮環(huán)保信息及企業(yè)社會責(zé)任等因素，使生態(tài)環(huán)境與金融發(fā)展相輔相成⑥。與綠色債券、綠色保險、綠色基金等綠色金融形式相比較，綠色信貸在我國發(fā)展更為成熟。我國是銀行主導(dǎo)型的金融市場結(jié)構(gòu)，企業(yè)融資資金主要來自于銀行貸款，以商業(yè)銀行為代表的金融機構(gòu)是綠色信貸的主體，截至2017年6月，21家主要銀行發(fā)放綠色信貸82956.63億元，占企業(yè)貸款總額的近10%⑦。

金融作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過程可簡要描述為：金融影響儲蓄、投資影響資金的流量結(jié)構(gòu)影響生產(chǎn)要素分配結(jié)構(gòu)影響資金存量結(jié)構(gòu)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)⑧。經(jīng)濟欠發(fā)達(dá)國家應(yīng)該通過實施金融政策引導(dǎo)資金在各產(chǎn)業(yè)配制與流轉(zhuǎn)，通過增加朝陽產(chǎn)業(yè)投資并減少衰退產(chǎn)業(yè)投資提高資源配置效率，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級⑨。在信貸主導(dǎo)的金融模式下，金融主要通過信貸作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，綠色信貸一方面支持環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，另一方面對“兩高一?！逼髽I(yè)的貸款進行了嚴(yán)格的限制，這種差別化的信貸政策有助于加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，能夠推動污染企業(yè)兼并重組，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與技術(shù)的雙重優(yōu)化⑩。

綠色信貸主要通過如下機制作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化：（1）資本形成機制。金融系統(tǒng)將社會上的閑散資金通過儲蓄的形式集聚起來形成產(chǎn)業(yè)資本，在國家相關(guān)政策引領(lǐng)下，將其用于支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成綠色金融資本，綠色信貸政策通過對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的支持和對污染產(chǎn)業(yè)的限制，能夠在短期內(nèi)實現(xiàn)大規(guī)模的資金集中，加速優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。（2）資本導(dǎo)向機制。金融機構(gòu)通過綠色信貸等金融工具限制能源消耗大、環(huán)境污染嚴(yán)重的企業(yè)和項目貸款，引導(dǎo)資金流向環(huán)保產(chǎn)業(yè)部門，截斷了“兩高”類污染企業(yè)相當(dāng)一部分的資金流來源，迫使污染產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生松動、淘汰、改組與發(fā)展，為結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造先決條件，通過“有保有壓，區(qū)別對待”的利率機制，調(diào)整資金的運用成本引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。（3）信用催化機制。綠色信貸的信用催化機制實質(zhì)是通過貨幣量的擴大，即信用創(chuàng)造，加速資本形成，促進生產(chǎn)中資源的節(jié)約和使用效率的提高，從而把潛在的資源現(xiàn)實化，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟總量增長。（4）反饋機制。綠色信貸具有擴大正反饋作用的機制，一方面，綠色信貸通過支持節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)節(jié)約環(huán)境資源，另一方面，綠色信貸通過遏制“兩高”企業(yè)的發(fā)展節(jié)約的信貸資金能夠以更大規(guī)模投入節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。從銀行與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的互動性來看，綠色信貸能夠促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，反過來，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的良性互動程度也可以降低摩擦成本和風(fēng)險系數(shù)，達(dá)到資源的有效配置。（5）信號傳遞機制。綠色信貸作為一項國家政策被推出，不僅影響資金流向，更是傳達(dá)了大力發(fā)展綠色經(jīng)濟的信號，引導(dǎo)優(yōu)先發(fā)展節(jié)能環(huán)保項目、限制發(fā)展“兩高”項目大環(huán)境的形成，生產(chǎn)者、投資者根據(jù)信號決定生產(chǎn)經(jīng)營計劃和投資決策分析，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

梳理相關(guān)研究文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)綠色信貸影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的實證分析主要集中于綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率的影響，其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率被定義為第二、第三產(chǎn)業(yè)增加值之和占GDP比重。李毓等（2020）采用固定效應(yīng)模型研究2000—2016年31個省份面板數(shù)據(jù)，證實綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有顯著的正向促進作用，綠色信貸政策的實施對東部與中西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級影響存在顯著性差異，綠色信貸政策對第二產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有正向促進作用，但對第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展卻具有反向抑制作用。錢水土等采用灰色關(guān)聯(lián)模型與面板數(shù)據(jù)研究得出了綠色信貸與第三產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)最強，然后是第二、第一產(chǎn)業(yè);我國綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級影響顯著，而東、中、西部地區(qū)綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響存在差異等結(jié)論。

本文從以下幾個方面展開分析：綠色信貸的三個發(fā)展階段;綠色信貸及其結(jié)構(gòu)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的相關(guān)理論，實證分析信貸融資模式以及綠色信貸實施情況對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，特別是綠色信貸及其結(jié)構(gòu)對第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重的影響，在此基礎(chǔ)上明確提升綠色信貸水平優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的政策含義。

三、理論基礎(chǔ)與假設(shè)

配第、克拉克、庫茲涅茨等學(xué)者認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化主要表現(xiàn)為第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與就業(yè)人口比重持續(xù)下降，第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與就業(yè)人口比重先上升后下降，第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與就業(yè)人口比重持續(xù)上升。事實上，現(xiàn)代社會產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化融入了綠色發(fā)展因素，引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠化升級、培育新型綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)是我國當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)體系向綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型也是高質(zhì)量發(fā)展和建立現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的核心要義之一。

在信貸融資主導(dǎo)模式下，金融機構(gòu)通過信貸市場作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這一過程表現(xiàn)為金融政策通過影響儲蓄與投資，進而作用于資金結(jié)構(gòu)，對資金配置方向產(chǎn)生影響，最終影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化。間接融資通過金融機構(gòu)貸款配置社會閑置資金，這是包括我國在內(nèi)的許多國家的主要融資渠道，近年來我國金融機構(gòu)貸款占社會總資金的比重呈逐步上升的趨勢，因而金融機構(gòu)貸款成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的主要支持方式。在綠色發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展的背景下，綠色信貸在資本形成與導(dǎo)向、信用催化、信號傳遞等機制的作用下，成為我國運用經(jīng)濟杠桿手段影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一項重要金融政策。

假設(shè)1：綠色信貸余額對優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有正向推動作用，綠色信貸比率將推動第一產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值占比下降，第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比下降，而第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比上升。

我國綠色信貸實施情況良好，類目清晰，有明確的綠色與黑色信貸界線劃分，部分銀行實施的環(huán)境信貸風(fēng)險管理有助于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。綠色信貸從用途看主要分為兩部分：一是節(jié)能環(huán)保項目及服務(wù)，包括11個項目;二是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，包括3個項目（見表1）。銀行機構(gòu)對綠色與黑色信貸的決定主要基于2012年的《綠色信貸指引》，黑色信貸是指“兩高一?！碑a(chǎn)業(yè)的貸款。《綠色信貸指引》要求銀行必須采取措施識別“存在重大環(huán)境和社會風(fēng)險”的客戶，禁止向“不符合環(huán)境和社會表現(xiàn)相關(guān)規(guī)定”的客戶發(fā)放信貸。2012年以來，我國實施綠色信貸的主要銀行機構(gòu)綠色貸款余額及占比顯著上升，除個別銀行以外，黑色貸款余額及占比均有不同程度下降，在綠色信貸政策實施中，每家銀行需要制定自己的內(nèi)部政策以確定綠色信貸的范圍界定。

假設(shè)2：不同的綠色信貸項目對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響各有側(cè)重，如綠色農(nóng)業(yè)、林業(yè)開發(fā)等項目對第一產(chǎn)業(yè)優(yōu)化具有正向推動作用，工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保、建筑節(jié)能及綠色建筑等項目以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對第二產(chǎn)業(yè)優(yōu)化具有正向推動作用，綠色交通運輸、節(jié)能環(huán)保服務(wù)等項目對第三產(chǎn)業(yè)優(yōu)化具有正向推動作用，而資源循環(huán)利用、可再生能源及清潔能源等項目對三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有交叉的正向推動作用。

五、實證結(jié)果分析

（一）綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響

2012—2019年，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化態(tài)勢顯著，第一產(chǎn)業(yè)占比從9.11%下降到7.11%，第二產(chǎn)業(yè)占比從45.42%下降到38.97%，而第三產(chǎn)業(yè)占比從45.46%上升到53.92%。綠色信貸比率與第一、二、三產(chǎn)業(yè)的灰色關(guān)聯(lián)度分別是0.5271、0.6502和0.7532，表明綠色信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有相關(guān)作用，對第三產(chǎn)業(yè)的影響最為顯著，其次是第二產(chǎn)業(yè)，最后是第一產(chǎn)業(yè)（見表3）。

進一步對綠色信貸與三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進行回歸分析，分別以綠色信貸比率為核心解釋變量構(gòu)建回歸方程，得出綠色信貸比率對第一、第二、第三次產(chǎn)業(yè)占比的影響系數(shù)均通過了t檢驗與P檢驗，且影響程度依次變大，與灰色關(guān)聯(lián)分析結(jié)果一致。綠色信貸比率每上升1%，第一產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重將下降0.06%，第二產(chǎn)業(yè)占比下降0.10%，第三產(chǎn)業(yè)占比上升0.16%（見表4）。

對控制變量分析表明，政府干預(yù)系數(shù)在第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的影響均比較突出，政府支出占比每增長1%，第一、二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比分別變動-0.09%、-0.39%與0.49%，說明政府投入在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化中起到了正向的引導(dǎo)作用。金融相關(guān)比率只在第二產(chǎn)業(yè)的回歸分析中通過檢驗，影響系數(shù)為-0.01，而金融業(yè)產(chǎn)值占比在三次產(chǎn)業(yè)的回歸分析中均未通過檢驗。

（二）綠色信貸結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響

灰色關(guān)聯(lián)分析結(jié)果表明，與第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比相關(guān)度較高（灰關(guān)聯(lián)度>0.40）的綠色信貸結(jié)構(gòu)變量主要是a10、a3、b2、a7、a11、a8、a1等;與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比相關(guān)度較高（灰關(guān)聯(lián)度>0.75）的綠色信貸結(jié)構(gòu)變量主要是a3、a7、b2、a10以及a6等;與第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比相關(guān)度較高（灰關(guān)聯(lián)度>0.75）的綠色信貸結(jié)構(gòu)變量主要是a10、b2、a7、a8、a5等（見圖2）。

綠色信貸結(jié)構(gòu)共有14個變量，首先采用單獨回歸的方法，剔除不顯著變量。第一產(chǎn)業(yè)的不顯著變量是ln（a3），ln（a7）、ln（a11）與ln（b2），第二產(chǎn)業(yè)的不顯著變量是ln（a3）與ln（a7），第三產(chǎn)業(yè)的不顯著變量是ln（a3）、ln（a7）與ln（b2）（見表5）。

變量降維后，分別以三次產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重為被解釋變量，取符合經(jīng)濟理論且擬合優(yōu)度（R2）最大回歸方程作為基本回歸方程，逐個增加其他解釋變量，重新回歸分析。第一產(chǎn)業(yè)回歸方程逐個增加的解釋變量順序為ln（a2）、ln（a9）、ln（a4）、ln（a1）、ln（a8）、ln（b3）、ln（a6）、ln（a5）、ln（a10），第二產(chǎn)業(yè)回歸方程逐個增加的解釋變量順序為ln（a9）、ln（b3）、ln（a5）、ln（a4）、ln（a1）、ln（a2）、ln（a10）、ln（a6）、ln（a8）、ln（a11）、ln（b2），第三產(chǎn)業(yè)回歸方程逐個增加的解釋變量順序為ln（a9）、ln（b3）、ln（a5）、ln（a4）、ln（a1）、ln（a2）、ln（a10） 、ln（a6）、ln（a8）、ln（a11），使用eviews軟件進行逐步回歸結(jié)果見表6。

表6中的解釋變量對第一、第二、第三次產(chǎn)業(yè)占比的影響系數(shù)均通過了P檢驗與t檢驗。對于第一產(chǎn)業(yè)，A02、B03、A06信貸投入占信貸總量比重增加1%，第一產(chǎn)業(yè)占比分別下降0.0115%、0.0066%與0.0158%;對于第二產(chǎn)業(yè)，B03、A10信貸比率每增加1%，第二產(chǎn)業(yè)占比相應(yīng)地分別下降0.0616%、0.1136%;對于第三產(chǎn)業(yè)，A09、B03信貸投入比率每增加1%，第三產(chǎn)業(yè)占比相應(yīng)地分別上升0.0582%、0.0366%。

六、研究結(jié)論與政策啟示

通過實證分析綠色信貸對三次產(chǎn)業(yè)的影響以及綠色信貸結(jié)構(gòu)對三次產(chǎn)業(yè)的影響，可以發(fā)現(xiàn)：一方面，我國綠色信貸在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中有顯著的推動作用，對第三產(chǎn)業(yè)的影響最為顯著，其次是第二產(chǎn)業(yè)，最后是第一產(chǎn)業(yè)，影響程度從第三次產(chǎn)業(yè)向第一次產(chǎn)業(yè)依次遞減;綠色信貸中的部分項目，如新能源汽車產(chǎn)業(yè)、綠色交通運輸、建筑節(jié)能及綠色建筑、綠色林業(yè)開發(fā)、垃圾處理及污染防治等項目的信貸比率，對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有顯著的影響。另一方面，綠色信貸發(fā)展不平衡不充分問題明顯，綠色信貸總量偏低，余額只占全國金融機構(gòu)信貸總額的不足10%，弱化了其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與綠化的影響程度;綠色信貸項目的投入不均衡，個別項目的信貸投放非常集中，如綠色交通運輸、可再生能源及清潔能源、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)與新能源產(chǎn)業(yè)等項目占綠色信貸余額的70%以上，而經(jīng)濟體量較大的制造業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的綠色信貸投入顯著不足;部分綠色信貸項目的影響效率與信貸投入量不匹配，如工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保項目與建筑節(jié)能及綠色建筑項目信貸比率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響較高，而對應(yīng)項目下的貸款余額相對較低。

應(yīng)該看到，我國綠色信貸實施過程中存在的不平衡不充分問題與現(xiàn)階段綠色信貸市場激勵措施不強、銀行在比較企業(yè)環(huán)境績效方面缺乏可操作性等因素密切相關(guān)。為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，更好地發(fā)揮綠色信貸的經(jīng)濟杠桿作用，還需要進一步完善綠色信貸的相關(guān)風(fēng)險管理機制與政策。

第一，實施嚴(yán)格的環(huán)境信息披露與共享機制。制定企業(yè)公開環(huán)境信息披露制度，要求上市公司在發(fā)布企業(yè)社會責(zé)任報告或企業(yè)環(huán)境報告中披露能源排放、污染物排放等實質(zhì)性的定量信息;加強銀行與地方環(huán)境保護機構(gòu)的合作，形成有效的環(huán)境信息溝通、共享機制。

第二，建立完善的市場約束與激勵機制。實行綠色信貸的財政激勵或政府補貼政策，為綠色信貸提供優(yōu)惠利率;收緊黑色信貸，對商業(yè)銀行違規(guī)發(fā)放黑色貸款行為實行追責(zé)與處罰措施，從根本上切斷“兩高一?！辟J款資金來源。

第三，在金融系統(tǒng)全面推進環(huán)境信貸風(fēng)險管理?，F(xiàn)階段大多數(shù)銀行的綠色信貸只停留在明確信貸準(zhǔn)入政策，還沒有將環(huán)境信貸風(fēng)險評估納入利率設(shè)定和貸后管理，造成環(huán)境信貸風(fēng)險管理不完整、不系統(tǒng)，這將會增加貸款違約風(fēng)險，需要建立包括識別、分析、分類、定價、監(jiān)測、報告等一整套環(huán)境信貸風(fēng)險管理系統(tǒng)，并在金融系統(tǒng)全面推廣。

注釋：

① Guo Pei Yuan， Financial Policy Innovation for Social Change： a Case Study of Chinas Green Credit Policy， International Review of Sociology， 2014， 24（1）， pp.69-76.

② 徐勝、趙欣欣、姚雙：《綠色信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響效應(yīng)分析》，《上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》2018年第2期。

③ 李朋林、葉靜童：《綠色金融：發(fā)展邏輯、演進路徑與中國實踐》，《觀察與思考》2019年第10期。

④ Ho Virginia Harper， Sustainable Finance and Chinas Green Credit Reforms： A Test Case for Bank Monitoring of Environmental Risk， Cornell International Law Journal， 2018， 51， pp.609-682.

⑤ 杜莉、鄭立純：《中國綠色金融政策質(zhì)量評價研究》，《武漢大學(xué)學(xué)報》（哲學(xué)社會科學(xué)版）2020年第5期。

⑥ 何凌云、吳晨、鐘章奇、祝婧然：《綠色信貸、內(nèi)外部政策及商業(yè)銀行競爭力——基于9家上市商業(yè)銀行的實證研究》，《金融經(jīng)濟學(xué)研究》2018年第1期。

⑦ 吳晟、趙湘蓮、武良鵬：《綠色信貸制度創(chuàng)新研究——以推動企業(yè)生態(tài)創(chuàng)新為視角》，《經(jīng)濟體制改革》2020年第1期。

⑧ 傅進、吳小平：《金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機理分析》，《金融縱橫》2005年第2期。

⑨ Patrick H. T. Dollar， Dollar， Who has the Dollar？ Relationship Between the Japanese and American Balance of Payments， Asian Survey， 1966， 6（8）， pp.434-447.

⑩ 周紅英：《關(guān)于在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中做好綠色信貸的思考》，《經(jīng)濟師》2014年第9期。

錢水土、王文中、方海光：《綠色信貸對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)的實證分析》，《金融理論與實踐》2019年第1期。

陳偉光：《綠色信貸對產(chǎn)業(yè)升級的作用機理與效應(yīng)分析》，《江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》2011年第4期。

李毓、胡海亞、李浩：《綠色信貸對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級影響的實證分析——基于中國省級面板數(shù)據(jù)》，《經(jīng)濟問題》2020年第1期。

唐龍：《推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)體系向綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型：分類、難題與對策》，《經(jīng)濟研究參考》2019年第15期。

作者簡介：邵川，徐州工程學(xué)院金融學(xué)院教授，江蘇徐州，221008。

（責(zé)任編輯 ?陳孝兵）