摘要：綠色債券界定標準是綠色債券發(fā)行領(lǐng)域的“通用語言”，是進一步規(guī)范綠色債券業(yè)務，推動綠色債券市場發(fā)展的重要保證。本文研究探討國際綠色債券的主要界定標準，推動我國構(gòu)建國內(nèi)統(tǒng)一的、與國際接軌的綠色金融標準體系，提出政策建議。

關(guān)鍵詞：綠色債券;標準;啟示

一、國際綠色債券的主要界定標準和界定機構(gòu)

（一）主要界定標準

在綠色債券界定標準方面，國際上被廣泛接受的標準主要有2個：一是國際資本市場協(xié)會（International Capital Market Association，ICMA）推出的綠色債券原則（The Green Bond Principles，GBP）;二是氣候債券倡議組織（The Climate Bonds Initiative，CBI）發(fā)布的氣候債券標準（Climate Bonds Standard， CBS），兩者都屬于自愿性流程指南，不具有法律約束力，但因其倡導機構(gòu)的聲譽和專業(yè)技能，備受市場重視并廣為接受。

（二）界定機構(gòu)

1.????? 國際資本市場協(xié)會。國際資本市場協(xié)會成立于1969年，原名是國際債券交易商聯(lián)盟（Association of International Bond Dealers，AIBD），2005年更名為國際資本市場協(xié)會，現(xiàn)有機構(gòu)會員超過500多家，分布于全球60多個國家和地區(qū)，其會員包括知名的銀行、證券公司、投行和其他金融機構(gòu)。其成立的主要宗旨包括建立資本市場的國際準則、促進國際合作、信息共享和消費者教育。2016年6月，國際資本支出協(xié)會發(fā)布的最新綠色債券原則，對綠色債券、發(fā)行流程和認證標準等進行詳細界定。

2.????? 氣候債券倡議組織。氣候債券倡議組織是關(guān)注債券投資的非營利組織，旨在推動向低碳和氣候適應經(jīng)濟快速過程中所需要的項目和資產(chǎn)投資，追蹤債券市場發(fā)展。2015年12月，氣候債券組織發(fā)布的最新氣候債券標準，對氣候債券項目進行認證，并提供投資策略和建議。

3.????? 其他國際組織和銀行機構(gòu)。巴克萊銀行和明晟公司在綠色債券原則框架下之下，頒布了綠色債券指數(shù)（Barclays MSCI Green Bond Index），從綠色項目甄選、債券價值與風險評估、債券募集資金使用等方面為投資者提供操作性和適用性更強的綠色債券準則。美林銀行、日本發(fā)展銀行集團等也發(fā)布了各自的綠色債券標準。挪威國際氣候與環(huán)境研究中心為代表的“第三方認證”機構(gòu)和匯豐銀行等金融機構(gòu)也在綠色債券原則之下，分別公布框架性文件，對綠色債券進行較為細致的界定和分類。

二、國際綠色債券界定的主要標準

（一）明確限定募集資金用于綠色項目。根據(jù)國際資本市場協(xié)會發(fā)布綠色債券原則，綠色債券項目投資資金要用于氣候變化，改進自然資源消耗、生物多樣性和環(huán)境污染控制。國際資本市場協(xié)會也建立了債券項目投資領(lǐng)域項目清單，包括可再生能源、能源利用效率、黃金污染和控制、自然資源可持續(xù)性、生態(tài)資源多樣性、清潔資源、水資源、氣候適應性、提高生態(tài)效率的產(chǎn)品等。根據(jù)氣候債券倡議組織發(fā)布的氣候債券標準，明確界定募集資金用于低碳和氣候適應性項目，債券募集資金能夠讓投資者、政府和其他利益相關(guān)方優(yōu)先考慮低碳和氣候適應性投資，實現(xiàn)低碳和氣候適應型經(jīng)濟發(fā)展。

（二）詳盡的綠色債券界定流程。根據(jù)氣候債券標準，按照債券發(fā)行階段，包括發(fā)行前階段和發(fā)行后階段，對氣候債券進行界定，界定包含項目和資產(chǎn)、資金用途、報告程序、信息披露等方面。同時，對債券投資領(lǐng)域進行劃分，保證項目和資產(chǎn)用于實現(xiàn)低碳和氣候適應性經(jīng)濟發(fā)展，主要包括能源、運輸、水、低碳建筑、通訊技術(shù)、廢棄物和污染控制、自然資產(chǎn)、工業(yè)及能源密集型產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。

（三）加強綠色債券的資金管理。根據(jù)國際資本市場協(xié)和氣候債券組織規(guī)定，綠色債券發(fā)行人要建立專項資金賬戶，并向核查監(jiān)管機構(gòu)進行披露，以便追蹤發(fā)行和投資運行情況，保證募集資金?？顚Ｓ?。

（四）增加綠色債券的第三方認證。綠色債券原則要求發(fā)行人要聘請獨立的第三方咨詢顧問或?qū)I(yè)機構(gòu)，開展綠色債券發(fā)行審查，審查認證機構(gòu)主要審查發(fā)行項目的環(huán)境可持續(xù)性。根據(jù)氣候債券標準，發(fā)行人在債券發(fā)行后，需要聘請核查機構(gòu)對債券是否符合氣候債券標準進行認證，認證期限為1年，并對是否符合氣候債券標準發(fā)布相關(guān)的結(jié)論和報告，氣候債券標準委員會根據(jù)報告進行評估是否符合氣候債券的發(fā)行要求。

（五）明確規(guī)定信息披露程序

根據(jù)綠色債券原則，債券發(fā)行人在債券發(fā)行的管轄區(qū)域內(nèi)，披露相關(guān)金融監(jiān)管機構(gòu)要求發(fā)行人披露的信息，包括募集說明書、債務協(xié)議、賬戶運營和資金分配情況等。發(fā)行人要聘請獨立的第三方專業(yè)審計機構(gòu)，監(jiān)督債券運營和資金分配過程。綠色債券原則倡導披露使用量化指標。

三、我國綠色債券界定的現(xiàn)狀及不足

（一）我國綠色債券界定的現(xiàn)狀

根據(jù)債券監(jiān)管部門劃分，中國人民銀行及交易商協(xié)會主管綠色金融債及綠色債務融資工具等，側(cè)重于界定綠色項目類別，在項目劃分、條件界定、募集資金管理、信息披露、第三方認證等具體方面要求更加細致。國家發(fā)改委財金司主管綠色企業(yè)債券，側(cè)重于明確政策支持綠色項目的重點領(lǐng)域，給出方向性的指引，在激勵優(yōu)惠方面提出多項具體措施。

（二）存在的不足

1.????? 綠色債券標準政出多門，監(jiān)管標準不統(tǒng)一。我國綠色債券并未獲得國際認可，尚未發(fā)行獲得國際認證的綠色債券。如表2所示，我國綠色債券市場監(jiān)管主體主要包括人民銀行、發(fā)改委、證券交易所等，并各自出臺了綠色債券標準，監(jiān)管側(cè)重點也不同，在市場準入、監(jiān)管要求、登記結(jié)算、信息披露與報告等方面標準不統(tǒng)一，增加了發(fā)行人的發(fā)行成本。

2.????? 第三方認證內(nèi)容不統(tǒng)一，引導作用有限。綠色債券在發(fā)行期和存續(xù)期引入第三方進行獨立認證，可以幫助投資者了解發(fā)行人相關(guān)的流程和控制措施的嚴格度，了解資金使用以及環(huán)境效益是否符合預期。目前，我國發(fā)行的綠色債券中大都引入了第三方認證，目前由于第三方認證機構(gòu)背景特點不一，開展綠色債券評估認證的內(nèi)容各有側(cè)重，尚未形成相對統(tǒng)一的技術(shù)流程和標準框架，評估認證結(jié)論不具可比性，很難保障評估認證的質(zhì)量，對投資者引導作用有限。

四、政策建議

（一）完善出臺統(tǒng)一的綠色債券標準。建議在國務院行政法規(guī)層面統(tǒng)一綠色債券的制度規(guī)范，參考綠色項目行業(yè)目錄，出臺統(tǒng)一的綠色債券標準，明確有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)、發(fā)行人內(nèi)控、信息披露和外部核查的具體規(guī)則，用于指導不同類型綠色債券的發(fā)行，全面推動我國綠色債券市場的發(fā)展。

（二）綠色債券標準要符合我國國情。在結(jié)合綠色債券原則和氣候債券標準的前提下，各個國家的環(huán)保部門和相應的政策部門會根據(jù)各自國家在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段制定不同的技術(shù)標準。因此，我國綠色債券標準在解決國際做法的同時，也要符合我國目前經(jīng)濟發(fā)展的實際情況。

（三）加強對第三方機構(gòu)的監(jiān)管，制定一套完善和細化的評估認證標準。進一步構(gòu)建綠色債券的跟蹤評估體系，培育第三方評估機構(gòu)和提升綠色投資者的評估能力，制定統(tǒng)一的綠色債券評估認證質(zhì)量要求，指導并規(guī)范第三方機構(gòu)的評估認證工作，同時加強評估認證機構(gòu)間溝通，盡快成立相關(guān)自律組織。推動有關(guān)部門在貼息、增信、免稅等方面對綠色債券給予支持。在綠色債券融資模式方面，還應積極鼓勵創(chuàng)新實踐。

參考文獻：

[1]趙磊，陳淑婷.綠色債券界定的國內(nèi)外標準比較研究[J].金融縱橫，2017，（12）：74-79

作者簡介：

于海清（1981-）男，漢族，遼寧省丹東市東港市人，專業(yè)：西方經(jīng)濟學，研究方向：國際收支、資本項目、世界經(jīng)濟