王家棟

【摘要】1973年股災(zāi)是香港戰(zhàn)后的第一次嚴(yán)重股災(zāi)，在香港股市發(fā)展歷史上具有重要意義。不合理的股票投資、能源危機(jī)的爆發(fā)、投資者投資觀念的不成熟是股災(zāi)的重要因素。這與當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具有較多相似之處。重新探討1973年股災(zāi)，對(duì)于近日股市發(fā)展研判具有參考意義。

【關(guān)鍵詞】1973年股災(zāi)? 股票投資

1973年股災(zāi)是香港戰(zhàn)后的第一次嚴(yán)重股災(zāi)，股災(zāi)使香港股市遭受了95%以上的跌幅。

1969年后，香港股市進(jìn)入大發(fā)展時(shí)期。1972年尼克松訪問北京，中美關(guān)系改善，消息刺激香港股市進(jìn)入高潮。1972年底，恒生指數(shù)已經(jīng)升至843.40點(diǎn)。踏入1973年，承接1972年的旺市，加上越南戰(zhàn)爭(zhēng)?；?、港府宣布興建地下鐵路、各公司相繼派息并大送紅股，以及西方金融繼續(xù)動(dòng)蕩等因素的刺激下，香港股市更加狂熱，交投額大增，在“只要股票不要鈔票”的觀念影響下，不少市民一窩蜂地?fù)屬?gòu)股票，使股票價(jià)格的升幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了公司的實(shí)際盈利水平。3月2日，《真報(bào)》報(bào)道股市：“市勢(shì)十分壯旺……恒生指數(shù)由于成份股大量漲升，故亦漲高64.8，成1690.43……”;3月4日，《真報(bào)》總結(jié)上一周股市時(shí)，“上周股市，可說差不多一氣呵成，五天交易日，僅有周三略作調(diào)整而已，指數(shù)之高，又是一項(xiàng)新紀(jì)錄”，市民狂熱，可見一斑。

香港政府在香港市民的股票狂熱面前采取了一些措施。當(dāng)時(shí)，香港政府認(rèn)為股市已經(jīng)過熱，市場(chǎng)投機(jī)過度，于是采取多種措施試圖對(duì)股市降溫，甚至以阻礙消防的名義限制股票交易人數(shù)，從3月12日起，“香港四間交易所實(shí)行半天交易，午后休市，每周僅五個(gè)半天交易，此舉無(wú)疑是當(dāng)局有意將本港股市成交總值加以壓縮，不讓太多人醉心于股票投機(jī)上”。然而，港府的各種措施并未發(fā)揮作用，在狂熱的投機(jī)氣氛下，股票價(jià)格進(jìn)一步推向虛高，最終爆發(fā)股票暴跌。

1973年3月12日，市場(chǎng)上有“假股票”流通，市民擔(dān)心所持股票成為廢紙，“紛紛拋售手中的股票”，3月13日，恒生指數(shù)“跌60.25，成1674.65”，同一版面有人認(rèn)為股市跌勢(shì)“已告穩(wěn)定”，3月16日，股市出現(xiàn)部分股票的股價(jià)回穩(wěn)，不少人認(rèn)為這是股市“大市穩(wěn)定，熱門股回漲”的前兆，不少人更是斷言“人生已轉(zhuǎn)定，牛市將重臨”，《真報(bào)》整整一個(gè)版面數(shù)十篇報(bào)道無(wú)一唱衰股市或是號(hào)召?gòu)V大股民冷靜、理性，可見幾日來股市的暴跌并沒有引起股民的重視，他們堅(jiān)信股市將很快重返牛市。

可是，股市并沒有止跌回升。到3月27日，股市當(dāng)天“市勢(shì)仍瀉，未見起色……股市報(bào)1229.38點(diǎn)”，記者失望之情，溢于紙端。此時(shí)較2月份股市最高點(diǎn)時(shí)已跌掉1/3強(qiáng)。股市的崩潰讓人們把希望開始寄托在港府身上。但股市經(jīng)過政府干預(yù)并未好轉(zhuǎn)。經(jīng)過此番持續(xù)近兩個(gè)月的沖擊，香港股市元?dú)獯髠簧俟擅駨漠?dāng)時(shí)的“要股票不要鈔票”到“談股色變”，股民信心喪失，隨著而來的是股市長(zhǎng)期的萎靡。年底圣誕節(jié)期間，受中東戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，國(guó)際石油產(chǎn)量下降，香港又受其影響發(fā)生了一輪新的暴跌。

進(jìn)入1974年，受中東石油危機(jī)、石油加價(jià)，歐美工業(yè)國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，股市暴跌，香港股市也繼續(xù)下跌。到1974年12月10日，“恒生指數(shù)報(bào)收150.11”。共一年零九個(gè)月的時(shí)間，港股從1700點(diǎn)左右降至150點(diǎn)左右，港股跌幅近95%。

1974年2月13日，港英政府通過《證券法》。首席非官守議員胡百全在立法局進(jìn)行法案委員會(huì)程序及三讀證券法案時(shí)表示：“全體非官守議員均贊同各修正點(diǎn)，并同意修訂后的法案通過成為法律”。他說這項(xiàng)法案將“確保本港證券交易獲得妥善而適當(dāng)?shù)墓芾?，并且可以提高本港?guó)際金融中心的聲譽(yù)”。

1973年股災(zāi)是香港自股票市場(chǎng)建立起來的首次嚴(yán)重股災(zāi)，股災(zāi)前期是由于香港市民的“股票熱”引發(fā)的投機(jī)風(fēng)，而后半段則是受國(guó)際局勢(shì)影響而不斷下跌。從中可見香港股民對(duì)于股票投資尚不能理性，往往跟風(fēng)而上。而香港經(jīng)濟(jì)的外向性決定了香港的股市也是受到國(guó)際形勢(shì)較大影響的，因此，在國(guó)際形勢(shì)不穩(wěn)定的情況下，香港股市的繁榮也是不可能實(shí)現(xiàn)的。

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