盤和林

盤和林，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露和上市公司公告不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來（截至6月21日），ST康美等9家上市公司因財(cái)務(wù)造假被處罰。此外，還有5家上市公司收到了《行政處罰事先告知書》，違規(guī)行為涉及財(cái)務(wù)造假。6月18日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在第十二屆陸家嘴論壇上表示，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步加大監(jiān)管執(zhí)法力度，對(duì)財(cái)務(wù)造假等惡性違法違規(guī)保持零容忍，嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，凈化市場(chǎng)環(huán)境。

財(cái)務(wù)造假，是每個(gè)投資者心中的痛，也是資本市場(chǎng)的頑疾。2020年4月7日、4月15日、5月4日，國務(wù)院金融委連續(xù)召開三次會(huì)議，都提出要堅(jiān)決打擊資本市場(chǎng)造假行為。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)4月24日發(fā)布消息稱，2019年以來，證監(jiān)會(huì)立足于提升上市公司質(zhì)量的總體目標(biāo)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工作要求，嚴(yán)厲打擊上市公司財(cái)務(wù)造假，已累計(jì)對(duì)22家上市公司財(cái)務(wù)造假行為立案調(diào)查，對(duì)18起典型案件做出行政處罰，向公安機(jī)關(guān)移送財(cái)務(wù)造假涉嫌犯罪案件6起。

一直以來，掌握信息披露主動(dòng)權(quán)的上市公司和中介機(jī)構(gòu)先天處于優(yōu)勢(shì)地位，中小投資者始終處于弱勢(shì)。由于上市公司違法成本低、懲罰力度過輕，不少上市公司心存僥幸，財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為屢禁不止。

證監(jiān)會(huì)大力度查處上市公司財(cái)務(wù)造假等違法犯罪行為，一方面折射出凈化資本市場(chǎng)是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，當(dāng)前資本市場(chǎng)仍然存在造假、欺詐等違法犯罪行為，必須加強(qiáng)監(jiān)管，從根本上杜絕財(cái)務(wù)造假等資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為;另一方面反映了相關(guān)部門對(duì)資本市場(chǎng)造假行為零容忍以及優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境的決心，未來強(qiáng)化執(zhí)法力度，從嚴(yán)從重從快追究相關(guān)主體的違法責(zé)任仍是大勢(shì)所趨。這對(duì)于保護(hù)投資者權(quán)益、對(duì)于提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展都至關(guān)重要。

政府監(jiān)管往往是“秋后算賬”，投資者遭受的損失往往難以追回，那么究竟如何才能防患于未然，根治財(cái)務(wù)造假，凈化市場(chǎng)環(huán)境呢？

首先，嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，加大打擊力度仍是必需的。一方面，要繼續(xù)創(chuàng)新、完善資本市場(chǎng)相關(guān)責(zé)任追究的法律基礎(chǔ)，提高制度規(guī)范性、細(xì)致性，立法落實(shí)、嚴(yán)格執(zhí)法，使執(zhí)法有據(jù)可依。另一方面，繼續(xù)加大違法違規(guī)行為打擊力度，加大處罰力度，強(qiáng)化對(duì)各層面責(zé)任人員的追究。

其次，除了依賴政府監(jiān)管，引入外部力量，發(fā)揮社會(huì)監(jiān)督作用也很重要。事實(shí)上，財(cái)務(wù)造假行為之所以“久治不愈”、屢禁不止，與財(cái)務(wù)造假隱蔽性強(qiáng)、糾察難度大有很大關(guān)系。近年來財(cái)務(wù)造假案件普遍呈現(xiàn)出涉案金額大、造假周期長、隱蔽性強(qiáng)的特點(diǎn)，上市公司往往能偽造出“真實(shí)”的客戶和供應(yīng)商、資金流、原始憑證等經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)往來記錄，將財(cái)務(wù)報(bào)告“粉飾”得非常好。傳統(tǒng)的行政監(jiān)管手段難以立刻查到線索，導(dǎo)致外部執(zhí)法者對(duì)違法犯罪行為的發(fā)現(xiàn)能力不足，財(cái)務(wù)造假防不勝防。

雖然目前我國整治資本市場(chǎng)亂象的力度在不斷加大，但主要以事后調(diào)查及問責(zé)為主，往往是等到“東窗事發(fā)”，繼而從嚴(yán)處罰、嚴(yán)格問責(zé)，雖然能夠殺雞儆猴，但是效率不高。筆者認(rèn)為，要補(bǔ)齊這些短板，借助市場(chǎng)化手段，引入外部力量，發(fā)揮社會(huì)監(jiān)督作用同樣重要。

近日美國證券交易委員會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)某財(cái)務(wù)造假舉報(bào)人5000萬美元，創(chuàng)出美國金融市場(chǎng)“獎(jiǎng)勵(lì)舉報(bào)人”的最高紀(jì)錄。此次這位舉報(bào)人就“一家公司的不當(dāng)行為提供了細(xì)節(jié)的一手資料”，幫助執(zhí)法機(jī)構(gòu)成功將一筆巨額資金返還給了受害的投資者。

事實(shí)證明，“有獎(jiǎng)舉報(bào)”或是打擊財(cái)務(wù)造假的有力舉措。“有獎(jiǎng)舉報(bào)”是發(fā)揮社會(huì)監(jiān)督作用的有效方式，財(cái)務(wù)造假不是可以一手遮天的事情，上市公司內(nèi)部、律師、會(huì)計(jì)師、券商等資本市場(chǎng)第三方專業(yè)服務(wù)人員具有獲取有效信息的便利性，知情者不在少數(shù)。合理利用 “有獎(jiǎng)舉報(bào)”政策，就能提高財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為的發(fā)現(xiàn)能力和監(jiān)管效率，上市公司造假的風(fēng)險(xiǎn)以及成本就更大，資本市場(chǎng)造假現(xiàn)象就必然能得到有效遏制。

一個(gè)健康的、有活力的、可持續(xù)發(fā)展的資本市場(chǎng)，絕不應(yīng)該是對(duì)欺詐造假視而不見的市場(chǎng)，而應(yīng)該是一個(gè)能夠及時(shí)、有力地對(duì)“違法造假”行為進(jìn)行懲除的資本市場(chǎng)。