黃大智

回看2019年，代表互聯(lián)網(wǎng)金融模式的P2P絕唱與傳統(tǒng)金融的開(kāi)放相交織，金融出現(xiàn)了新變革，銀行、券商、保險(xiǎn)、資管等行業(yè)的發(fā)展都在邁向一個(gè)新的階段。

金融科技的發(fā)展出現(xiàn)了前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。如果說(shuō)央行“金融科技三年規(guī)劃”是點(diǎn)燃行業(yè)的一把火，那與之相隨的對(duì)大數(shù)據(jù)的雷霆整治，就是當(dāng)頭潑下的一盆冰水。

面對(duì)國(guó)內(nèi)的嚴(yán)監(jiān)管形勢(shì)，很多金融科技企業(yè)不約而同地將目光投向了海外，更確切點(diǎn)說(shuō)，投向了東南亞。始于2017年的金融科技企業(yè)出海潮，已經(jīng)在東南亞生根發(fā)芽，甚至不乏成長(zhǎng)為獨(dú)角獸的機(jī)構(gòu)。

3年過(guò)去，東南亞的經(jīng)濟(jì)、金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融監(jiān)管都出現(xiàn)了極大的變化，金融科技對(duì)金融業(yè)也產(chǎn)生了深刻的影響。2020年，東南亞還會(huì)是國(guó)內(nèi)金融科技企業(yè)出海的好去處嗎？

東南亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利不再

嚴(yán)格意義來(lái)講，東南亞包含11個(gè)國(guó)家，但一般來(lái)講，由于緬甸、柬埔寨、老撾、文萊、東帝汶等5個(gè)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)總量等方面過(guò)于落后，故在此不做分析，本文重點(diǎn)分析印度尼西亞、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、新加坡、菲律賓、越南等6個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融科技發(fā)展。

毫無(wú)疑問(wèn)，人口和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況是衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)地位的重要因素，也是金融科技企業(yè)出海選擇要考慮的首要因素。經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況反映基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，關(guān)乎金融科技的應(yīng)用，人口則反映市場(chǎng)空間和潛力的大小。經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利與人口紅利直接影響金融科技出海的可能性和成功概率。

首先看下宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)情況。在多年的高速增長(zhǎng)后，東南亞總體經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。2019年前三季度，東南亞前三大經(jīng)濟(jì)體增速全面下滑，菲律賓、越南雖然保持較高增速，但總量相對(duì)較?。ㄒ?jiàn)圖1）。

具體來(lái)看，東南亞第一大國(guó)印尼，GDP季度增速創(chuàng)兩年內(nèi)新低，印尼央行的連續(xù)幾次降息仍未挽回經(jīng)濟(jì)增速的下滑。OECD預(yù)測(cè)其全年經(jīng)濟(jì)增速為5.04%，遠(yuǎn)低于印尼央行預(yù)測(cè)的5.3%的水平。

依賴出口的泰國(guó)經(jīng)濟(jì)，在中美貿(mào)易摩擦過(guò)程中受到嚴(yán)重沖擊。泰國(guó)央行預(yù)測(cè)2019年GDP增長(zhǎng)2.5%，創(chuàng)下5年以來(lái)的新低，而預(yù)估2020年的增長(zhǎng)率為2.8%。

相比之下，馬來(lái)西亞作為東南亞第三大經(jīng)濟(jì)體，保持了較快增速，雖然第三季度創(chuàng)2019年全年新低，但馬來(lái)西亞政府仍然預(yù)測(cè)其全年經(jīng)濟(jì)增速為4.7%，與2018年持平。世界銀行對(duì)其2020年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)稍顯保守，為4.5%。

新加坡同樣增速下降，2019年新加坡GDP增長(zhǎng)約0.7%，創(chuàng)10年新低，而2018年為3.1%。新加坡當(dāng)局預(yù)計(jì)，2020年經(jīng)濟(jì)增速將在0.5%至2.5%之間，新加坡最大銀行星展銀行更加悲觀，預(yù)測(cè)增速為1.4%。

菲律賓在連續(xù)多次的降息以及政府基建投資的刺激下，經(jīng)濟(jì)增速在第三季度強(qiáng)勢(shì)反彈，2019年預(yù)計(jì)取得6%的增速，但仍低于2018年6.2%的增速。

越南和菲律賓相似，2019年第三季度經(jīng)濟(jì)增速都比前兩個(gè)季度更高。越南2019年第三季度GDP增速上升到7.31%，整個(gè)2019年前三季度，越南GDP實(shí)際增速達(dá)到6.98%，2019年GDP增長(zhǎng)7.02%，略低于2018年的7.08%。

綜合以上可以看出，2019年整個(gè)東南亞的經(jīng)濟(jì)增速都創(chuàng)下新低，雖然整體增速仍高于世界經(jīng)濟(jì)平均發(fā)展水平，但增速已放緩，且經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期有可能進(jìn)一步降低。經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的企業(yè)發(fā)展紅利及人口紅利都有所下降。

東南亞監(jiān)管趨緊

在國(guó)內(nèi)金融科技企業(yè)出海初期，東南亞市場(chǎng)就如中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融初期一樣。以移動(dòng)支付為代表的新金融模式，享受到了東南亞經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的人口紅利。尤其是2017年，堪稱中國(guó)移動(dòng)支付的“出海年”。

但就如國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展一樣，隨著一系列的惡性催收、砍頭息、曝通訊錄等風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，東南亞各國(guó)的政策收緊，對(duì)于外資金融科技類企業(yè)的監(jiān)管更加嚴(yán)格審慎。

例如，印尼金融服務(wù)監(jiān)管局（OJK）在2018年9月公布的一份金融科技貸款機(jī)構(gòu)黑名單顯示，共有407家企業(yè)被列入黑名單，其中一半以上是中國(guó)企業(yè)。

在創(chuàng)新監(jiān)管上，印尼還效仿新加坡，實(shí)行“監(jiān)管沙盒”機(jī)制，并借鑒國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行牌照管理。就在前不久，OJK下發(fā)了一批網(wǎng)絡(luò)借貸注冊(cè)信，共計(jì)20家平臺(tái)獲得資格。其中3家為中國(guó)出海金融科技企業(yè)，分別為陸金所、360金融和信也科技（原拍拍貸）。

而除了印尼外，越南的金融科技監(jiān)管政策同樣趨緊。雖然目前越南國(guó)家銀行（中央銀行，SBV）主導(dǎo)成立的金融科技指導(dǎo)委員會(huì)尚未出臺(tái)相關(guān)法律，但消費(fèi)貸實(shí)行牌照制管理，現(xiàn)金貸也即將迎來(lái)較嚴(yán)格的監(jiān)管政策。SBV也正在評(píng)估關(guān)于金融公司運(yùn)作更為嚴(yán)格管理的第43號(hào)通知修正案草案，例如將未償還貸款總額的現(xiàn)金貸款利率收緊至30%，更嚴(yán)格地管理借款人（僅限現(xiàn)有客戶）以及債務(wù)索賠等。

可以看到，隨著全球各國(guó)對(duì)于金融科技產(chǎn)業(yè)的重視，東南亞已經(jīng)過(guò)了早期的監(jiān)管套利時(shí)期，各國(guó)都在依照本國(guó)國(guó)情，借鑒其他地區(qū)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行了較為嚴(yán)格的金融科技監(jiān)管政策。牌照申請(qǐng)難度和出海企業(yè)的合規(guī)成本都在不斷提升。

國(guó)內(nèi)本土勢(shì)力崛起

除了受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、人口和監(jiān)管方面的影響外，國(guó)內(nèi)金融科技企業(yè)出海東南亞遇到的競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，不僅僅是國(guó)內(nèi)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，更包含歐美等地和東南亞本土金融科技勢(shì)力的崛起。

在全球各地區(qū)中，東南亞廣闊的市場(chǎng)空間、豐厚的人口紅利被廣泛看作是金融科技創(chuàng)業(yè)新藍(lán)海，吸引著世界各地的金融科技機(jī)構(gòu)蜂擁而去，金融科技融資額也屢創(chuàng)新高。

據(jù)CB-insights統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016——2018年，東南亞金融科技融資額從1.25億美元增長(zhǎng)至5.79億美元，增長(zhǎng)率超過(guò)350%。而2019年前三季度，東南亞金融科技融資額已達(dá)7.01億美元（見(jiàn)圖2）。

在這些傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中，由于在東南亞的金融科技布局較早，已經(jīng)占據(jù)了較為重要的地位。如越南的消費(fèi)金融市場(chǎng)中，F(xiàn)E Credit（遠(yuǎn)東國(guó)際商業(yè)銀行，臺(tái)灣的大型商業(yè)銀行之一）已經(jīng)占據(jù)超過(guò)45%以上市場(chǎng)份額，與排名第二的Home Credit（捷信消費(fèi)金融）、排名第三的HD Saison（賽森）、排名第四的M Credit合計(jì)占據(jù)85%以上的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)壟斷程度極高。