楊德龍

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會(huì)委員、央視財(cái)經(jīng)頻道特約評(píng)論員、前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

近期，A股市場(chǎng)熱度不減。此前連續(xù)沖漲停的券商板塊出現(xiàn)了一定震蕩，這是非常正常的現(xiàn)象，連續(xù)幾天的上漲確實(shí)累積了大量的獲利盤，獲利回吐的壓力較大。不過(guò)，大盤經(jīng)過(guò)7月初的強(qiáng)勢(shì)上攻，將投資者的熱情徹底激發(fā)出來(lái)。

在整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)短期漲幅擴(kuò)大，甚至有點(diǎn)瘋牛的情境下，很多投資者擔(dān)心踏空或者買錯(cuò)。其實(shí)此擔(dān)心大可不必。

近幾年，“價(jià)值投資”等理念在A股市場(chǎng)已深入人心。例如，茅臺(tái)價(jià)格從2016年的200元，到7月初突破1700元，5年內(nèi)漲了8倍多，可以說(shuō)這些好股票經(jīng)歷牛熊，依然大放異彩。這體現(xiàn)了價(jià)值投資的魅力，通過(guò)長(zhǎng)期持有這些白馬股、核心資產(chǎn)，才能夠真正抓住市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

今年第一季度我國(guó)GDP受新冠肺炎疫情沖擊，出現(xiàn)6.8%的下降，但第二、三、四季度有望回升。整體而言，今年GDP整體上是逐季回升、深V反轉(zhuǎn)的走勢(shì)，這必然會(huì)體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上。

然而，全面優(yōu)勢(shì)不代表全部向好，分化依然是資本市場(chǎng)的主要特征，而最明顯的分化就是好的公司會(huì)繼續(xù)好，而差的則會(huì)更差。反映在資本市場(chǎng)上就是好公司就是好股票，而好的股票無(wú)畏牛熊。

例如，上半年雖然經(jīng)歷嚴(yán)峻的疫情考驗(yàn)，受此影響市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，但白酒、醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)白馬股及科技龍頭股依然保持在震蕩中上行，進(jìn)入7月，一些低估值的板塊，如銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)，及一些周期性的板塊，如有色、煤炭、鋼鐵、化工、工程機(jī)械、水泥建材等也出現(xiàn)反彈。即好的板塊都有機(jī)會(huì)反彈，但一些績(jī)差股和題材股等沒(méi)有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的股票還是在繼續(xù)下跌。

因此，即使在牛市，也并不代表全部牛市，以往雞犬升天的牛市一去不復(fù)返了。主要原因是現(xiàn)在市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，以往A股是散戶主導(dǎo)的市場(chǎng)，散戶資金量占比超過(guò)70%。近幾年市場(chǎng)分化導(dǎo)致多數(shù)散戶持有的小股票大幅下挫，機(jī)構(gòu)持有的一些藍(lán)籌股大幅上漲，又加上越來(lái)越多的投資者認(rèn)識(shí)到個(gè)人炒股的勝算不高，選擇買入基金等機(jī)構(gòu)產(chǎn)品入市，相當(dāng)于站到了機(jī)構(gòu)一邊，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者占比已經(jīng)超過(guò)50%。

此外，近幾年外資大量流入A股，外資也崇尚價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資。因此A股的機(jī)構(gòu)投資者力量更加壯大，A股正式進(jìn)入機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，A股市場(chǎng)生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化。

在這種情況下，好股票不斷上漲，差股票不斷下降。

以前經(jīng)常聽(tīng)到一句話叫作好公司不一定是好股票，有些好公司股價(jià)不漲，一些差公司股價(jià)反而大漲。但現(xiàn)在來(lái)看，好公司就是好股票，好股票一定要是好公司。差公司的股價(jià)上漲只是曇花一現(xiàn)，最終會(huì)塵歸塵土歸土，能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的好公司的股票才具有長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

在市場(chǎng)大漲時(shí)，大家熱血沸騰，交易入場(chǎng)意愿非常強(qiáng)烈，很多人提前進(jìn)行了布局，獲得了很好的收益，當(dāng)然還有很多投資者會(huì)錯(cuò)過(guò)行情，出現(xiàn)焦慮心態(tài)。無(wú)論哪種心態(tài)，在市場(chǎng)中都不可取，市場(chǎng)教訓(xùn)我們要一直保持理性的心態(tài)，既不要狂熱追漲，也不要灰心喪氣。就像打仗一樣，大家不要在乎一城一地的得失，不以漲喜、不以跌悲，保持良好心態(tài)，只要堅(jiān)持做價(jià)值投資，做好公司的股東，就能把握A股市場(chǎng)黃金十年的機(jī)會(huì)。